【能源化工】周报-2022-02-17

【沥青】需求恢复支撑原油价格，沥青短线上行驱动或有限 一、市场行情观点 1.策略摘要 IEA上调全球石油需求预期。海内外成品油裂解企稳转强令成本端重获支撑，俄油禁令等事件继续扰动市场，短线油价存上行可能。国内需求恢复或在较大程度上支撑原油价格。 本周沥青开工小幅提升，不过炼厂延续去库态势，现货价格相对持稳，整体刚需支撑不强，高价需求略显平淡。在刚需启动仍需时日的情况下，推涨存在一定压力，沥青短线上行驱动或有限。 2.沥青基本面 IEA上调全球石油需求预期。海内外成品油裂解企稳转强令成本端重获支撑，美元反弹态势趋弱也减小了下行压力，不过俄油禁令等事件继续扰动市场，短线油价存上行可能。国内需求恢复或在较大程度上支撑原油价格。国际能源署将2023年的石油需求预测上调至历史最高点，同时认为供应将紧缺。美国炼油厂加工量减少，成品油需求总量下降，原油库存连续八周增长，且增长幅度为数年来最高，同期美国汽油库存增长而馏分油库存下降。国内预期后期汽油需求仍有回升空间，交通稳步回升，需求支撑油价。国内预期后期汽油需求仍有回升空间，交通稳步回升，需求支撑油价。中国原油周度加工量接近两年来高位，复工需求让中国市场保持强势，并会在接下来一段时间继续作为市场主要驱动。柴油需求取决于经济恢复进展。 本周沥青开工小幅提升，不过炼厂延续去库态势，现货价格相对持稳，低库存有望继续支撑价格高位运行。由于炼厂稳定交付前期合同，北方整体出货较为顺畅，但随开工提升继续提涨动力不足；南方资源偏紧也支撑价格维持高位，市场对于近期稀释沥青到港量偏低影响后续供应量的担忧也对价格形成提振。沥青产量增幅有限，多数炼厂仍以效益为主。炼厂社会库有所累库，但是同期仍处于低位，资源供应量偏少。截至2月15日当周，按当前原料价格测算，生产沥青综合利润周度均值为18.5元/吨，环比减少270.8元/吨。原料周度价格上涨明显，整体刚需支撑不强，高价需求略显平淡，整体交投气氛冷清。在刚需启动仍需时日的情况下，推涨存在一定压力，沥青短线上行驱动或有限。 数据来源：Wind，英大期货 数据来源：wind，英大期货 数据来源：wind，英大期货 数据来源：隆众资讯，英大期货 数据来源：隆众资讯，英大期货 二、期现货行情回顾 数据来源：隆众资讯，英大期货截止2月17日下午收盘，沥青2306合约收报3782元/吨，跌幅1.51%。 国内沥青均价为3976元/吨，较上一工作日价格上调7元/吨，今日山东地区沥青低端报价上调50元/吨，其他地区持稳为 主，带动沥青价格稳中有所上涨。三、行业要闻 国家统计局：坚持“房住不炒”定位，实施好房地产市场平稳健康发展长效机制。强化跨部门协同监管，防范化解财政金融风险。深入推进能源革命，提升能源自主安全保障能力。财政部：完善税费支持政策，着力纾解企业困难。支持刚性和改善性住房需求，加大保障性租赁住房供给，促进房地产市场平稳发展。国家统计局：2023年1月份，70个大中城市中商品住宅销售价格环比上涨城市个数增加；一线城市商品住宅销售价格环比转涨、二三线城市环比降势趋缓。商务部：中国对煤炭进口实行自动许可管理。企业根据生产需要、技术变化、国内外市场情况等，自主决定采购进口煤炭，属于正常商业行为。国家发改 委：进一步优化石化、新能源汽车等重大生产力布局，持续巩固钢铁去产能和产量压减成果，推动轻工、纺织等行业优化升级，巩固优势产业领先地位。 美国1月份PPI环比上涨0.7%，为去年6月份以来最大增幅，同比则上涨6%。美国1月份PPI反弹幅度超预期，突显出持续的通胀压力，这可能促使美联储在未来几个月进一步加息。 当地时间2月16日，俄罗斯驻美国大使馆新闻秘书基连科表示，俄罗斯将“北溪”天然气管道爆炸事件评估为国际恐怖主义行为。 沙特能源部长表示，欧佩克+计划在今年剩余时间内坚持2022年底达成的一项石油协议，暗示不会弥补俄罗斯的石油减产缺口。 EIA天然气报告显示，截至2月10日当周，美国天然气库存总量较去年同期增加3280亿立方英尺，同比增幅16.9%，同时较5年均值高1830亿立方英尺，增幅8.8%。 【纯碱】基本面变化不大库存低位延续玻璃负反馈下纯碱高位回调 于鲁波 摘要：纯碱高开工率低库存，订单充足，产销两旺，厂家挺价意愿强烈。下游玻璃大幅下跌，给予纯碱负反馈，纯碱高位减仓回落。前期企业高位参与套保者继续持有。 一、市场行情回顾 纯碱SA305日线本周回调整理，上方承压2950和20日均线压力，下方2850支撑明显，区间内剧烈震荡，关注2850-2950区间方向突破选择，若出现大幅下跌，可2650-2700附近择机接多。 前期建议纯碱厂商可在上涨高位择机进行套期保值，SA2305特别是3000元/吨以上，利润率较高，价格高于现货成交价。目前纯碱厂的利润率继续上涨，纯碱厂的利润可谓依旧十分丰厚。后期二季度能否延续如此高利润存疑，2023年三季度利润率下降是大概率事件，故3000元/吨以上SA2305、2600以上SA2309逢高介入套期保值空单可继续持有。 本周国内纯碱现货市场继续高位运行，供需偏紧，开工负荷高位，纯碱厂待发订单充裕，多数接单至2月底至3月中旬。浮法刚需，光伏产能持续扩张，重碱下游需求延续向好，货源偏紧，轻碱下游需求清淡，高价抵触，重碱主流送到终端价在3050-3150元/吨，高位持平。纯碱期货主力近期下跌后，基差扩大。 数据来源：卓创，英大期货二、供需情况 （一）供应情况 1.产量方面：2022年12月份纯碱产量257.70万吨，同比增长4.4%，1-12月份纯碱产量2915.40万吨，同比增长 0.2%；2022年1-12月份，纯碱进口量11.38万吨，同比减少52.08%，因绝对数值太小，影响可忽略。 数据来源：国家统计局，英大期货 2022年1-12月份，纯碱出口量205.50万吨，2021年同期75.91万吨，同比增长170.91%。较2021年全年增加130万吨左右，2022年出口量大幅增加的原因在于海外纯碱需求量增长，但海外无新增产能释放，同时受能源价格高位影响，欧洲地区纯碱装置开工负荷不足，海外整体货源供应紧张，中国纯碱成为海外市场货源的有效补充。 数据来源：国家统计局，英大期货 2.开工率：2月16日本周纯碱行业开工负荷率91.2%，较上周略降0.6%。本周纯碱厂家产量在60.8万吨左右。金山孟州厂区，天津碱厂、湖北双环装置开工不满。福建耀隆、云南云维开车时间未定，连云港德邦仍在搬迁中。高需求下开工率继续维持历年开工率高位。 数据来源：卓创，英大期货 3.库存 库存方面：截至2月16日国内纯碱企业库存总量在29.2万吨（含部分厂家港口及外库库存），环比上周库存增加0.3%，同比下降78.2%，其中重碱库存9.4万吨，较上周增加0.2万吨。近期纯碱厂家开工负荷维持在高位，轻碱下游需求疲软，新单接单情况一般，重碱依旧偏紧。 数据来源：卓创，英大期货 （二）需求情况 纯碱下游需求主要为浮法玻璃和光伏玻璃。浮法玻璃主要应用于房地产和汽车领域，玻璃装配需求主要处于房屋竣工环节；防疫放开和房地产稳交楼、“三支箭”等政策利好不断，降准加持，市场信心有所提振。全球“碳达峰，碳中和”大背景下，各国能源加速转型，光伏行业装机情况仍存在向好预期，光伏产能持续快速增加，但目前厂家利润微薄，实际新点火进度仍需观察。 1.浮法玻璃 浮法玻璃方面，受下游房地产行业表现低迷的拖累，2022年浮法玻璃消费疲软，库存持续累积。2022年底伴随新防疫政策和房地产政策利好，降准和房地产“三支箭”实施，各省市不断出台房地产新政，市场信心有所提振，需求有所好转。本周浮法玻璃市场成交缓慢好转，但整体交投仍偏弱，局部区域价格下调，部分成交亦存在一定灵活性。本周国内浮法玻璃均价1759.15元/吨，较上周均价（1762.45元/吨）下跌3.30元/吨，跌幅0.19%，均价由涨转跌。截至本周四，全国浮法玻璃生产线共计305条，在产237条，日熔量共计159030吨，较上周减少1550吨，周内产线冷修2条，改产3条，暂无点火线。截至2月16日，重点监测省份生产企业库存总量为7023万重量箱，较上周增加316万重量箱，增幅4.71%，库存天数约36.63天，较上周增加2.02天。 数据来源：卓创，英大期货 2.光伏玻璃 光伏玻璃方面，全球“碳达峰，碳中和”大背景下，各国能源加速转型，光伏行业装机情况仍存在向好预期，光伏玻璃行业的产能快速投放，主要与国内政策有关，国家大力发展光伏发电行业，光伏装机需求旺盛。全球光伏装机看，2022年增速达到近几年高点，由2021年的170GW装机量增加38%到235GW，2023年预计装机量预估在260-275GW，增速10-15%。 2023年计划点火的光伏玻璃产线集中，预计2023年光伏玻璃日熔量增长2-3万吨，光伏玻璃对纯碱用量增长120-130万吨。截止本周四，全国光伏玻璃在产生产线共计415条，日熔量合计81380吨/日，环比持平，同比增加91.89%。本周国内光伏玻璃市场整体交投较前期稍有好转，库存增速放缓。 数据来源：卓创，英大期货 （三）盈利情况 本周纯碱厂家利润空间继续上升。近期煤炭、原盐价格持续走弱，成本继续下降，且纯碱价格上涨，氯化铵价格稳定，纯碱厂盈利情况进一步扩大。联碱企业利润1300+。而浮法玻璃目前亏损仍较大，自2022年6月起，持续亏损，毛利率目前仍在-150元/吨附近，光伏玻璃盈利状况微利。管道气燃料玻璃本周毛利-164.77元/吨；华北动力煤为燃料玻璃本周毛 利-106.81元/吨；石油焦为燃料玻璃本周毛利-38.01元/吨。整个纯碱链利润分配不均问题愈发明显，产业链利润主要集中在上游原料端，终端用户即下游玻璃企业对高价纯碱抵触情绪明显，但基本面的差异，话语权仍弱。只有上下游供需基本面有大幅改变后，方能倒逼利润率在产业链的传导。 数据来源：卓创，英大期货 数据来源：卓创，英大期货 三、后期影响纯碱走势的几大关键要素： 1.宏观方面：美联储加息速度放缓，新冠优化放开和房地产多项政策利好，降准、稳交楼政策推行，各地房地产政策不断出台，市场信心有所提振，国内外近期宏观情绪持续利多。 2.远兴能源阿拉善天然碱项目一期计划2023年6月建设完成（纯碱500万吨/年，小苏打40万吨/年），关注实际投产时间。未来还有780万吨天然纯碱产量，更改目前纯碱供应格局的最大影响因素。若能按期投产，将能快速解决目前纯碱供不应求的局面，从来挤压纯碱的利润，实现价格的回落；若不能按期投产，纯碱的供需局面将更加严峻，供不应求可能导致纯碱非理性的炒作，届时也将为纯碱厂远月套保提供机会。 3.后期持续关注浮法玻璃的冷修情况，持续亏损延续，2023年是否会增加计划外玻璃冷修；光伏玻璃新点火情况。浮法玻璃与光伏玻璃日熔量变化情况。特别是关注纯碱库存拐点何时出现。 四、技术方面 纯碱SA305本周回调整理，上方承压2950和20日均线压力，下方2850支撑明显，区间内剧烈震荡，关注2850-2950区间方向突破选择，若出现大幅下跌，可2650-2700附近择机接多。暂关注下方2800-2700支撑，05-09正套和09-01正套低位可继续滚动操作。 图9：纯碱SA305走势K线图数据来源：文华财经，英大期货五、行情展望 美联储加息放缓，国内降准，防疫放开，房地产“三支箭”等多项政策出台，宏观短期众多利好，强预期打满；纯碱高开工、低库存进一步反应了其强现实，下游博弈的负反馈，纯碱偏紧的供需局面短期未发生改观。下游补库，纯碱到2月份订单已满，纯碱供需继续偏紧，厂家涨价意愿强烈，但下游玻璃库存高企下价格走低，对高价纯碱抵触情绪愈加明显。预期打满后，2023年2季度现实落地情况如何将左右纯碱下一步走势，特别是房地产实际竣工情况，3000以上的SA2305，2600以上的SA2309纯碱企业逢高介入套期保值空单仍是锁定部分利润的较好机会，投机者可逢高布局SA