玉米现货空间有限 盘面大幅反弹

玉米现货空间有限盘面大幅反弹 银河农产品研究员：刘大勇 期货从业证号：F03107370 投资咨询证号：Z0018389 目录 第一部分周度观点分析及策略推荐 第二部分周度数据跟踪 目录 第一部分周度观点分析及策略推荐 内容摘要 阿根廷天气担忧，美玉米高位震荡，美玉米出口减少，近月玉米进口利润较高 华北玉米止跌反弹，东北玉米止跌，南方港口库存略降，售粮进度和去年持平 淀粉厂和饲料厂开始补库。淀粉开机上升，库存上升，副产品下跌，淀粉厂利润亏损扩大。 国际—美玉米出口减少，近月进口利润较高 USDA美玉米2月玉米供需平衡表国粮中心2月玉米供需表 阿根廷天气担忧，美玉米高位震荡。截止2月2日当周，美国对中国没有装船，上周也没有对中国出口，截止2月9日，美玉米出口检验总量1253.42万吨，对中国出口检验累计 393.34万吨，占比30.1%。 美玉米3月进口利润较高。截止2月16日，美湾玉米3月船期到岸完税价2756元，广东港口2970元，进口利润213元，4月船期进来利润223元。 本周截止2月13日，阿根廷乌拉圭高粱大麦等谷物排船计划4.63万吨，较2月6日减少1.5万吨。 190 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 290 240 690深加工企业玉米库存 640 590 540 深加工企业玉米库存 2023年 2022年 2021年 2020年 2019年 700000 1400000 1300000 1200000 1100000 玉米深加工企业玉米周度消耗量 深加工企业周度玉米消耗量 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周 1周 3周 5周 7周 9周 11周 13周 15周 17周 19周 21周 23周 25周 27周 29周 31周 33周 35周 37周 39周 41周 43周 45周 47周 49周 51周 国内-深加工玉米库存上升，华北玉米企稳，北方港口玉米止跌 饲料企业库存 490 1000000 440 900000 390 800000 340 据Mysteel农产品统计，2023年7周（2月8日-2月15日），全国主要126家玉米深加工企业（含69家淀粉、35家酒精及22家氨基酸企业）共消费玉米110.13万吨，较前一周增加9.81万吨；与去年同比增加2.1吨，同比增幅1.2%。分企业类型看，其中玉米淀粉加工企业共消耗53.21万吨，较前一周增加7.73万吨； 96家深加工玉米库存426.4万吨，较上周增加7.24%，华北玉米上量增多，深加工补库。 47家规模饲料厂显示，截止2月16日，饲料企业玉米平均库存29.67天，环比增加0.37天，较去年同期下跌18.26%。深加工利润亏损减增加，养殖利润亏损。 600 2019 2020 2021 2022 2023 500 400 300 200 100 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 据根Mysteel玉米调研，2月10日北方四港玉米库存192.9万吨，周环比减少4.4万吨，当周四港下海量121.3吨，周环比增加8.7万吨。广东港内贸玉米库存29.5万吨，较上周减少1.6万吨，外贸库存133.5万吨，较上周减少1.4万吨；进口高粱2.7万吨，较上周减少2.5万吨；进口大麦2.7万吨，较上周减少1.3万吨。 截止2月916日，全国玉米主要产区售粮进度58%，较上期增加4%，较去年同期持平，但最近几周售粮进度增加。 250 200 150 100 50 0 谷物总量 外贸玉米 内贸玉米 300 2021/9/3 2021/10/3 2021/11/3 2021/12/3 2022/1/3 2022/2/3 2022/3/3 2022/4/3 2022/5/3 2022/6/3 2022/7/3 2022/8/3 2022/9/3 2022/10/3 2022/11/3 2022/12/3 2023/1/3 2023/2/3 国内-北港库存下降，南方港口库存下降，全国售粮进度和去年持平 北方四港玉米库存广东港口玉米及谷物库存 玉米淀粉企业开机率 80 70 60 50 40 30 2020年 2021年 2022年 2023年 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周 淀粉-利润亏损扩大，库存增加，淀粉现货稳定 玉米淀粉企业开机率玉米淀粉利润玉米淀粉库存 淀粉企业库存 140 130 120 110 100 90 80 70 60 50 40 第1周第6周第11周第16周第21周第26周第31周第36周第41周第46周第51周 2023年 2022年 2021年 2020年 2019年 本周（2月9日-2月15日）全国玉米加工量53.21万吨，淀粉产量27.12万吨，较上周增加1.8万吨。开机率48.56%，较上周上升11.76%。 本周吉林利润为-105元/吨，较上周上升10元，山东利润为-60元，较上周下降49元。东北和华北地区淀粉稳定，副产品价格下跌，利润亏损扩大。 截止2月15日，本周玉米淀粉库存为99.4万吨，较上周上升0.6万吨，增幅0.61%，月增幅21.7%，年同比降幅16.23%。本周淀粉库存上升主要是开机率上升增加较多，下游备货偏低，预计下周淀粉库存会上升。 7 策略逻辑 玉米：阿根廷天气担忧，美玉米高位震荡，国内玉米进口利润较高。本周东北港口玉米止跌，华北玉米企稳。全国售粮进度和去年持平，南方港口库存较高，深加工整体库存开始回升，预计玉米底部震荡。关注产区玉米售粮进度和下游企业补库数量。贸易商渠道库存偏低，等东北农户卖压过后，玉米大概率会继续反弹。期货本周2850附近震荡，预计05玉米下周在2830-2880震荡。 淀粉：由于开机率上升，下游复工偏慢，本周淀粉库存上升。玉米淀粉现货稳定，副产品下跌，淀粉厂利润亏损扩大。预计淀粉现货会上涨，关注副产品价格走势以及下游需求方面。 【交易策略】 1.单边：阿根廷天气影响，美玉米高位震荡。华北玉米开始反弹，东北玉米下跌空间有限。玉米现货底部基本出现，期货盘面大幅上涨，目前05玉米2850附近窄幅震荡。预计05玉米2830-2880窄幅震荡。 2.套利：多05淀粉空05玉米，入场点200-180，出场点280以上。 3.期权：卖出c2305-P-2800，或卖出c2305-C-2900并卖出c2305-P-2800。(以上观点仅供参考，不作为入市依据) 第二部分周度数据追踪 玉米及替代品价格 锦州港平舱价(元/吨) 3200 3000 2800 2600 2400 2200 2000 1800 1600 1400 长春淀粉出厂价(元/吨) 3900 3400 2900 2400 1900 1400 2023 2022 2021 2020 2019 锦州港玉米平舱价（元/吨）长春淀粉出厂价（元/吨） 1-1 16 1 1-1 1-16 1-31 2-15 3-2 3-17 4-1 4-16 5-1 5-16 5-31 6-15 6-30 7-15 7-30 8-14 8-29 9-13 9-28 10-13 10-28 11-12 11-27 12-12 12-27 小麦与玉米价差（元/吨）南通港玉米与高粱价差（元/吨） 价差小麦平均价玉米平均价 3,500.00 3,000.00 2,500.00 2,000.00 1,500.00 1,000.00 500.00 0.00 -5002019-01-28 .00 2020-01-282021-01-282022-01-28 -1,000.00 生猪、肉鸡、鸡蛋 三元生猪走势图（元/公斤）生猪存栏(万头)外购仔猪养殖利润（元/头） 生猪、肉鸡、鸡蛋 白羽肉鸡养殖利润（元/只）全国鸡蛋主产区和主销区价格图(元/斤)蛋鸡养殖成本与利润图（元/斤） 690深加工企业玉米库存 640 590 540 490 440 390 340 290 240 2023年2022年2021年2020年2019年 190 玉米淀粉企业开机率 80 70 60 50 40 30 2020年 2021年 2022年 2023年 1周 3周 5周 7周 9周 11周 13周 15周 17周 19周 21周 23周 25周 27周 29周 31周 33周 35周 37周 39周 41周 43周 45周 47周 49周 51周 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周 深加工 深加工企业玉米库存玉米淀粉企业开机率淀粉企业库存 淀粉企业库存 140 130 120 110 100 90 80 70 60 50 40 第1周第6周第11周第16周第21周第26周第31周第36周第41周第46周第51周 2023年 2022年 2021年 2020年 2019年 13 期货市场 玉米05基差玉米5-9价差玉米淀粉59价差 400 玉米05合约基差 300 200 100 0 5-186-177-178-169-1510 (100) (200) (300) 100 玉米59价差 50 0 (50) (100) (150) 200 淀粉59价差 150 100 50 0 (50) (100) (150) 9-1610-1611-1512-151-142-133-154-145-14 (200) CS2305-2309 CS2205-2209 CS2105-2109 (250) 玉米淀粉05基差 淀粉玉米05合约价差 淀粉玉米09合约价差 650 玉米淀粉-玉米09合约价差 600 550 500 450 400 350 300 250 2309 2209 2109 200 9-1510-1511-1412-141-132-123-144-135-136-127-128-119-10 500 玉米淀粉05合约基差 650 玉米淀粉-玉米05合约价差 400 600 300 550 200 500 100 450 0 400 (100) 350 5-156-147-148-139-1210-1211-1112-111-102-93-114-105-10 (200) 300 (300) 250 CS2305 CS2205 CS2105 2305 2205 2105 (400) 200 5-186-177-178-169-1510-1511-1412-141-132-123-144-135-13 14 免责声明 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货