研究所晨报

研究所 晨会报告2023年2月21日 国都证券 晨会报告 国都证券研究所晨报20230221 【财经新闻】昨日市场 证监会启动不动产私募投资基金试点指数名称收盘涨跌%新一期LPR持稳继续推进信贷成本下降上证综指3290.342.06 沪深3004133.492.45 【行业动态与公司要闻】深证成指11954.132.03 证券研究报告 中小板综12576.441.71 快递企业升级服务业务量有望高增长恒生指数20886.960.81锂盐价格继续回调电池厂竞争日趋白热化恒生中国企业指数7063.941.04 恒生沪深港通AH股溢价136.840.59 【国都策略视点】标普5004079.09-0.28 纳斯达克指数11787.27-0.58 策略观点：近中期市场主要变量为美国通胀放缓与国内经济复苏之斜率MSCI新兴市场1005.210.58 【重点公司公告摘要】昨日A股行业 温氏股份：去年净利为52.2亿元同比增长138.94%排名行业名称成交量 (百万) 1建筑材料1181.774.312家用电器1128.653.863非银金融4263.893.564通信3134.083.475传媒5669.433.28 全球大宗商品市场 商品收盘涨跌%纽约原油76.56-1.93纽约期金1851.300.33伦敦期铜9111.001.13伦敦期铝2462.003.01波罗的海干散货552.002.60 资料来源：wind、国都证券研究员王双电话：010-84183312Email：wangshuang@guodu.com执业证书编号：S0940510120012联系人王景电话：010-84183383Email：wangjingyj@guodu.com 独立性申明：本报告中的信息均来源于公开可获得资料，国都证券对这些信息的准确性和完整性不做任何保证。分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 市场有风险，投资需谨慎第1页研究创造价值 【财经新闻】 证监会启动不动产私募投资基金试点 【中国证券报】证监会2月20日消息，证监会日前启动不动产私募投资基金试点工作，进一步满足不动产领域合理融资需求。不动产私募投资基金的投资范围包括特定居住用房（包括存量商品住宅、保障性住房、市场化租赁住房）、商业经营用房、基础设施项目等。 证监会指出，此次试点工作是证监会落实党中央和国务院有关“促进房地产业良性循环和健康发展”决策部署，健全资本市场功能，促进房地产市场盘活存量，支持私募基金行业发挥服务实体经济功能的重要举措。 试点先行稳妥推进 “不动产私募投资基金在境外成熟市场已发展成为一个重要的投资品类。”证监会介绍，近年来，我国已有一些私募机构设立投向商业地产、基础设施的私募基金并在基金业协会备案，不断探索积累不动产投资运作经验。比如，为贯彻国务院关于坚持租购并举、加快发展长租房市场的工作部署，证监会支持建设银行住房租赁基金于2022年10月在基金业协会完成备案。 由于不动产私募投资基金的投资范围、投资方式、资产收益特征等与传统股权投资存在较大差异，证监会指导基金业协会在私募股权投资基金框架下，新设“不动产私募投资基金”类别，并采取差异化的监管政策。 此次试点工作按照试点先行、稳妥推进原则，符合一定条件的私募股权投资基金管理人可以按照试点要求募集设立不动产私募投资基金，进行不动产投资试点。参与试点工作的私募股权投资基金管理人须股权结构稳定、公司治理健全，实缴资本符合要求，主要出资人及实际控制人不得为房地产开发企业及其关联方，具有不动产投资管理经验和不动产投资专业人员，最近三年未发生重大违法违规行为等。 以机构投资者参与为主 在投资者适当性管理等方面，证监会表示，考虑到不动产私募投资基金的规模较大、期限较长等特点，投资者需要有更高的风险识别能力和风险承担能力，试点基金产品的投资者首轮实缴出资不低于1000万元人民币，且以机构投资者为主。有自然人投资者的，自然人投资者合计出资金额不得超过基金实缴金额的20%，基金投资方式也将有一定限制。鼓励境外投资者以QFLP方式投资不动产私募投资基金。 此外，证监会明确，不动产私募投资基金首轮实缴募集资金规模不得低于3000万元人民币，在符合一定要求前提下可以扩募。 为适应不动产私募投资基金投资策略，不动产私募投资基金按照试点要求为被投企业提供借款或者担保的，在涉及《关于加强私募投资基金监管的若干规定》第八条关于股债比的限制方面进行差异化安排，但不动产私募投资基金须持有被投企业75%以上股权，或者持有被投企业51%以上股权且被投企业提供担保，可实现资产控制和隔离。试点备案产品及其底层资产应实现与原始权益人的主体信用风险隔离。同时，为促进不动产私募投资基金试点工作稳妥推进，本次试点对基金托管、基金合同必备条款、关联交易、基金杠杆、禁止行为、特殊风险揭示、基金备案、信息披露和报送提出了规范要求。 证监会表示，将指导基金业协会发布具体工作指引，细化工作要求。符合试点要求的私募股权投资基金管理人可在开展基金募集、管理等业务活动前，向基金业协会报送相关材料，开展不动产私募投资基金试点，并依照规定进行产品备案。同时，不参与试点的私募股权投资基金管理人，可按照协会有关自律规则，继续开展保障性住房、商业地产、基础设施等股权投资业务。 新一期LPR持稳继续推进信贷成本下降 【中国证券报】中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2023年2月20日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期 LPR3.65%，5年期以上LPR4.3%，均与上期相同。 专家认为，年初以来经济回升势头显现，实体经济融资成本处于下行通道，当前降息的必要性不大。后续，推动企业和消费信贷成本下行、促进房地产市场平稳健康发展仍是重点，5年期以上LPR仍存下调空间。 多因素共振 专家认为，考虑到中期借贷便利（MLF）操作利率维持不变、资金价格有所抬升、政策效果仍处于观察期等多种因素，当前降息的必要性不大。 首先，LPR报价在MLF利率基础上加点而来，2月15日央行开展1年期MLF操作，中标利率维持在2.75%不变，这意味着本月LPR报价基础未发生变化。 其次，近期银行边际资金成本有所上升，报价行压缩LPR报价加点动力不足。东方金诚首席宏观分析师王青分析，进入2月以来，银行间市场7天期回购利率DR007多数时间运行在2%以上，商业银行（AAA级）1年期同业存单到期收益率均值也较上月同期有所上行。“这意味着银行边际资金成本上升，报价行压缩LPR报价加点的动力减弱。”王青说。 商业银行净息差承压也是LPR维持不变的重要因素之一。银保监会数据显示，2022年第四季度，商业银行净息差为1.91%，环比下降3个基点。专家认为，在去年LPR调降幅度较大的情况下，伴随年初存量贷款重定价，商业银行净息差将进一步承压。 此外，当前宏观经济正处于整体回升过程，前期出台的系列稳增长政策效果正在显现。光大银行金融市场部宏观研究员周茂华表示，从1月金融数据看，信贷总量和企业信贷需求较为理想，一定程度上反映出当前利率水平整体保持适度。同时，1月70个大中城市新建商品住宅价格环比止跌，楼市呈现边际回暖势头，反映稳楼市政策效果逐步显现。 助力稳增长 专家认为，去年以来LPR已多次下降，累积效应持续显现，2月LPR维持不变无碍实体经济融资成本继续下行。“在去年12月降准及去年9月存款利率普遍下调的推动下，今年上半年实体经济融资成本仍有望保持在低位。”王青 认为，2月新发放企业贷款加权平均利率将继续停留在历史低位附近，新发放个人消费贷款利率和居民房贷利率则有望保持小幅下行势头。 同时，随着房地产需求侧政策不断出台，房贷“减负”效果明显。人民银行数据显示，2022年12月新发放的个人住房贷款利率全国平均为4.26%，较2021年12月下降1.37个百分点，已达到2008年有统计以来的最低水平。 下阶段，推动企业融资成本和个人消费信贷成本下降、推动楼市尽快企稳回暖仍是重要任务，LPR尤其是5年期以上LPR仍有下调空间。招联金融首席研究员董希淼认为，1月金融数据虽然较为亮眼，但贷款需求“企业强、居民弱”的特征较为明显。应继续引导LPR尤其是5年期以上LPR适度下行，减轻居民住房和消费负担。 王青表示，多地房贷利率已降至5年期以上LPR报价决定的最低值附近。接下来为推动房贷利率进一步下行，除了放宽首套房贷利率下限外，需要5年期以上LPR报价先行下调。在他看来，上半年5年期以上LPR仍有可能下调0.1个至0.15个百分点。这将带动新发放居民房贷利率更大幅度下调，进而助力楼市在年中前后出现趋势性回暖势头。 【行业动态与公司要闻】 快递企业升级服务业务量有望高增长 【中国证券报】近日，多家快递企业发布1月经营简报。受春节等因素影响，快件量同比下降。多家企业通过春节不打烊、加大快递员补贴等方式保障寄递需求。业内人士表示，2023年消费复苏叠加快递服务能力提升，快递业务量有望实现双位数增长。 平稳有序运行 近日，顺丰控股、圆通速递、申通快递、韵达股份发布了1月经营简报。行业营收、业务量等指标同比有所下降。 1月，顺丰控股营业收入共计210.85亿元，同比下降16.04%。其中，速运物流业务营业收入为163.24亿元，同比下降5.53%，业务量为9.57亿票，同比下降3.24%。顺丰控股表示，公司凭借直营模式稳定的网络服务和资源调度能力，有效保障客户寄递需求。 圆通速递、申通快递、韵达股份1月快递产品收入分别为30.68亿元、21.72亿元、27.49亿元，同比分别下降15.21%、15.33%、30.53%；三家公司业务完成量分别为11.21亿票、8.06亿票、9.98亿票，同比分别下降15.64%、18.49%、33.99%。 受春节期间礼品寄递需求拉动，圆通速递、申通快递、韵达股份1月快递服务单票收入分别为2.74元、2.7元、2.75元，同比分别增长0.51%、4.25%、4.96%。 申通快递相关负责人告诉记者，公司积极调配运力、人力资源，保障春节期间寄递通道顺畅运营。春节期间，部分区域快件价格上涨，单个包裹重量增加，快递服务单票收入价格有一定增长。 国家邮政局日前发布的中国快递发展指数报告显示，1月快递发展趋势指数为103.6，同比提升27.7%，2023年快递市场实现良好开局，节日运行平稳有序。近期各地相继出台促消费、畅流通政策，消费需求快速回升，市场发展活力增强，资本市场预期向好，预计2月行业将实现较快增长。 升级服务能力 2月20日，申通快递宣布，申通快递新南宁转运中心日前完成整体搬迁。该转运中心总投资5亿元，建筑面积11.8万平方米，是申通在广西地区规模最大、自动化程度最高的转运中心。目前已完成一期建设，产能将提升200%，二期将在今年下半年 投产。申通快递在新南宁转运中心试点使用了自主研发的新型超高速交叉带、自研的电控系统和操作系统，分拣效率提高30%，电耗降低50%，推动转运中心降本增效。 “申通快递促进产能全面提升，日常态处理量达5000万件。”申通快递上述负责人表示，2022年网点投资了5套交叉带， 2023年网点预计新增投入8套交叉带。云仓的升级迭代和商家入驻，将提升公司在广西的市占率。 日前，顺丰控股宣布，顺丰无人机首次开创以省会城市辐射周边县的跨海快件运输业务，新增湛江市徐闻县—海口市秀英区航线并顺利完成测试飞行，迎来首飞，即将进入常态化运营阶段。跨琼州海峡运输场景服务对象为跨海高时效快件，将两地运输时效提升一天，时效由隔日达提升至半日达。 顺丰控股表示，顺丰无人机突破时间、空间、地理等限制，解决了资源分配、交通拥堵等难题。这项业务的开创，标志着顺丰控股实现了跨越海峡的空中运输，将两地的运输时效大幅提升，并显著降低运输成本。未来公司将不断加大航线密度，以中心城市辐射周边城市，无人机