早间评论

早间评论2023年2月21日星期二 目录 贵金属：1 螺纹、热卷：2 铁矿石：3 焦煤焦炭：3 原油：4 甲醇：4 LLDPE：5 PP：5 天然橡胶：6 PVC：7 尿素：7 乙二醇：8 PTA：8 短纤：9 铜：9 铝：10 锌：10 铅：11 锡：11 镍：12 豆粕：12 油脂：12 棉花&棉纱：13 白糖：13 苹果：14 西南期货研究所 地址： 上海市浦东新区向城路 288号1101A； 重庆市江北区金沙门路 32号23层（不含 2310、2311室） 电话： 021-61101856 023-67070250 邮箱： xnqhyf@swfutures.com 文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。 请务必阅读正文后的免责声明部分 0 西南期货研究所 1 请务必阅读正文后的免责声 明部分 文章内容仅供参考，不构成 投资建议。投资者据此操作，风险自担。 xnqhyf@swfutures.com 邮箱： 023-67070250 021-61101856 电话： 重庆市江北区金沙门路 32号23层（不含 2310、2311室） 上海市浦东新区向城路 288号1101A； 地址： 西南期货研究所 生猪：15 鸡蛋：16 玉米：16 免责声明17 贵金属： 上一交易日，沪金主力合约收盘价412，涨幅0.5%；沪银主力合约收盘价4965，涨幅1.76%。美元指数一度突破104点，美债利率收涨。美国1月CPl同比增长6.4%，高于市场预期，环比上涨0.5%。核心CPI同比上涨5.6%，是2021年12月以来的最小涨幅。 目前美国方面通胀水平呈现持续回落，但此前相对强劲的就业以及零售销售等数据又使得市场对于美联储存在继续将利率水平抬升的预期。短期内对金价依然面临压力，将步入震荡调整阶段，需等待更多美国经济走弱的数据，关注回调买入的机会。 策略方面：暂时观望。 螺纹、热卷： 上一交易日，螺纹钢、热轧卷板期货继续反弹。现货价格方面，唐山普碳方坯最新报价3870元吨，上海螺纹钢现货价格在4130-4190元吨，上海热卷报价4240- 4260元吨。螺纹钢现货市场正处于供需双升态势。供应端，螺纹钢产量随着电炉的复产而逐步提升；需求端随着气温的回暖和建筑工地的复工也逐步增加。从库存来看，最近一期的数据显示螺纹钢库存总量在1264.75万吨左右；按农历日期对比来看，当前的总库存量处于近6年同期较低水平。后期，市场何时开始出现库存拐点及出现拐点后库存的消耗速度将成为观察供需变化的重要参考指标。从宏观层面来看，乐观预期当前仍然是支撑市场的关键因素。热卷基本面大逻辑与螺纹钢没有明显差异，预计热卷期货中期走势与螺纹钢期货走势保持一致。故而，我们仍建议投资者关注回调做多机会，前期已建多单可持有。 2 策略方面：建议投资者关注回调做多机会。 铁矿石： 上一交易日，铁矿石期货价格创出年内新高。PB粉港口现货报价在898元吨，超特粉现货价格785元吨。从产业层面来看，当前高炉生产保持平稳意味着铁矿石需求维持平稳，而铁矿石供应端也保持正常节奏，市场供需格局基本平衡。从估值角度来看，铁矿石期货自去年11月以来累计涨幅超过50%，进口矿美金报价逼近130美元，估值已经偏高。总结来说，实际的供需格局并不支持铁矿石期货当前的高估值水平。但从技术分析角度来看，当前的突破态势也不宜入场做空。策略上，我们建议投资者暂且观望。 策略方面：建议投资者暂且观望。 焦煤焦炭： 上一交易日，焦煤焦炭期货主力合约上涨，JM05合约上涨1.48%收于1925元/吨，J05合约上涨0.99%收于2859.5元/吨。 现货方面，焦煤唐山现货折盘面价格约2190元/吨，现货较期货主力呈升水状态； 焦炭天津港现货折盘面价格约2810元/吨，现货较期货主力小幅贴水。 焦煤：供应端，洗煤厂开工率上升，原煤库存减少、精煤库存增加，节后煤矿大部分开工，生产开始积极，下游企业和贸易商采购积极性逐渐升温。进口方面，国内炼焦煤的月度进口量自高位出现回落，因蒙煤、俄罗斯进口有所走弱，而加拿大、美国、澳洲进口仍没有出现明显好转。炼焦煤综合库存再次走低，分主体，独立焦企库存下降，钢厂库存下降，港口库存增加。需求端，焦企开工积极性提升，焦煤仍处去库中。 3 焦炭：供应端，焦炭综合库存自底部回升，分主体，独立焦企库存微降，钢厂库存大幅增加，港口库存增加。平均吨焦利润仍为负，然亏损幅度有所收窄，焦企炼焦开工率有所提升。需求端，下游钢厂铁水产量有所回升，然实质性需求释放还需时日；中期来看，宏观政策利好预期仍在。 综合来看，中期宏观政策利好预期支持强烈，而短期上游复产预期较快增加产业链供给，下游钢厂的实质性需求释放还需时间，基本面多空博弈激烈。技术上，双焦期货价格在60MA上，再次逼近前高。总体判断，预期双焦期货价格或许以震荡偏强为主。 策略方面：轻仓做多。 原油： 上一交易日国内原油主力震荡回落后收十字星。美国1月CPI同比上升6.4%，为2022年年中达到峰值以来连续第七个月放缓，预期6.2%，前值6.5%；CPI环比上涨0.5%，为三个月来最大涨幅，前值-0.1%。超预期的通胀，或许暗示美联储加息之路还未结束。 俄罗斯副总理诺瓦克表示，俄罗斯计划3月份将原油产量削减50万桶/天。近期 原油供应中断频发。土耳其地震导致阿塞拜疆原油出口减少60万桶/日，技术故障导 致挪威油田减产50万桶/日、油田检修导致哈萨克斯坦减产20万桶/日，恢复时间均不确定。供应中断持续时间越长，对原油价格支撑越强。短期需求端来看，中国油品需求修复开始兑现。去年底疫情高峰过后，一月以来道路交通出行大幅回升。炼厂汽柴油出货明显改善，批发价格大幅上行，加工利润好转，开工率逐渐回升。预期后期汽油需求仍有回升空间，柴油需求取决于经济进展。中长期来看，欧美经济衰退预期导致全球需求有下滑，油价不容乐观。 策略方面：逢高做空。 甲醇： 4 上一交易日甲醇主力合约冲高回落。从成本端来看，煤炭端价格高位回落对甲醇等商品形成一定打压。煤价格下滑则主要因供需矛盾加剧所致，供应端方面，春节后产区部分前期关停煤矿多陆续复产验收，加之2月上澳煤部分船货量陆续到港等影响 明显；然需求端随季节性旺季的逐步结束，整体显疲弱，闻沿海一带库存亦处于相对高位水平，供需矛盾加剧导致该产品价格下移对甲醇形成利空。 当前主要利多驱动在于港口方面库存水平偏低且在装船有限下短期难有明显累库。利空除了煤价加速下行外，MTO整体利润偏低将持续对甲醇上方形成抑制；且据悉富德将在19日检修至月底，兴兴05内或有检修，MTO支撑逐步趋弱。进口方面伊朗装 置预计在2月中至月底陆续回归情绪上予以一定扰动，兑现至港口或在三月。策略方面：观望。 LLDPE： 上一交易日线性主力合约震荡走高。我国聚乙烯生产企业产能利用率报87.64%，较上周下跌了0.1%;聚乙烯产量总计报52.40万吨，较上周减少1.19%，周内由于部分装置转产，导致产量走势小幅减少。需求面，本周中国聚乙烯下游制品平均开工率较上周期上涨0.51%。其中农膜整体开工率较上周期下跌9.39%;PE管材开工率较上周期上涨12.33%;PE包装膜开工率较上周期增加7.82%;PE中空开工率较上周下跌17.79%;PE注塑开工率较上周期下跌2.38%;PE拉丝开工率较上周期上涨1%。周内管材产能利用率回升明显，而中空产能利用率下滑明显。我国聚乙烯生产企业样本库存量报47.55万吨，较上期上涨1.30万吨，环比涨2.81%，库存趋势维持涨势，本周下游工厂复工较慢，刚需采购有限，成交维持弱势，库存上涨。近期房地产回暖，宏观未来有企稳迹象，预计PP终端需求将逐渐复苏。 策略方面：逢低做多。 PP： 5 上一交易日PP主力合约震荡上行。我国聚丙烯产能利用率上升至79.68%，中石化产能利用率上升至83.85%;中国聚丙烯产量报58.50万吨，较上周期增加0.33万吨，涨幅0.57%。节后部分企业复工，聚丙烯检修量减少，产量小幅增加。需求面，本周国内聚丙烯下游行业平均开工率较上周上涨15.38%，较去年同期高7.50%，其中 塑编较上周上涨12.50%，PP注塑较上周上涨15.50%，BOPP较上周上涨22.32%，PP管材较上周上涨37.22%，胶带母卷较上周上涨31.53%，PP无纺布较上周上涨3.25%，CPP较上周上涨41.50%。下游整体开工明显上涨，节后下游工厂陆续复工，整体需求缓慢恢复。中国聚丙烯总库存量报92.77万吨，较上期下跌4.66万吨，环比跌4.78%，周内下游开工不及预期，以消化节前库存为主，库存小幅去化。PP生产企业利润小幅回升，但仍处于亏损状态，在一定程度上对PP形成成本支撑。近期房地产回暖，宏观未来有企稳迹象，预计塑料终端需求将逐渐复苏。 策略方面：逢低做多。 天然橡胶： 上一交易日，天胶主力合约日盘探底回升收涨0.20%，现货继续回落，市场低价成交为主，基差走弱。从RU自身基本面来看，供应端无明显驱动，需求端工厂开工回升明显，但下游订单仍待恢复，原料库存以及轮胎成品库存延续高位累库趋势，后市盘面走势需要关注库存端拐点。海外宏观来看，美国1月CPI数据略超市场预期，对于盘面影响超出我们预期，加息更高更久的预期抑制盘面，但中期来看，全球供应低产对于盘面将形成支撑，做多关注需求恢复情况，短期仍然建议单边观望为主或短线操作为宜，套利可关注RU-NR持续收窄的机会。 消息面上，据中国汽车工业协会统计分析，1月，我国汽车市场表现平淡，汽车产销环比、同比均呈现两位数下滑。月产销分别为159.4万辆和164.9万辆，环比分别下降33.1%和35.5%，同比分别下降34.3%和35%。 上海21年SCRWF主流价格在11850—11950元/吨；上海地区SVR3L参考价格在11500-11550元/吨；云南市场国产10#胶参考价格10250—10300元/吨。 6 策略方面：建议RU-NR反套持有。 PVC： 上一交易日，PVC主力合约收涨0.96%，夜盘低开跌逾1%，基差走弱，平水附近，市场交投氛围一般。上周上游开工小幅回升，结合往年开工，预计2月仍有一定回升空间，对于盘面形成利空，但最近一周供需格局有边际好转迹象，随着下游开工提升，市场低交放量，订单回升有所回升，厂家库存小幅去化，对于盘面短期形成一定驱动。从成本端来看，近期煤炭价格企稳，烧碱价格继续下跌，综合利润缩减对于盘面形成推动，除内蒙一体化外仍处亏损状态，估值中性偏低，盘面或维持区间震荡走势，等待需求回升验证前期强预期，建议前期低位多单止盈。 华东市场5型主流价格在6300-6400现汇自提，乙烯料主流在6450-6700华东送到。 截至2023年2月17日，中国PVC生产企业厂库库存可产天数在10.3天，环比 减少0.4天。受市场在途增加及下游采购，企业厂库库存减少。策略方面：建议多单逢高止盈。 尿素： 上一交易日，尿素主力合约涨0.68%，现货继续小幅上调，基差高位回落。山东临沂市场2740（+15）元/吨，成交适当跟进。最新一期上游开工煤头微降气头继续回升，回升至日产16万吨以上，同比处于高位，抑制盘面上行空间。需求端，上游收单环比走低，分类来看，农需暂缓还未启动，复合肥、三聚氰胺等开工延续抬升提升。所以整体来看供应高位，需求有边际增加预期，短期盘面大幅下跌后高基差以及煤炭预期企稳给予盘面一定支撑，但中期来看，高供应下仍建议关注逢高沽空机会，短期空单可以考虑止盈，等待再次抛空机会。 7 策略方面：建议关注中期逢高沽空机会。 乙二醇： 上一交易日，乙二醇2305主力合约上涨，涨幅0.26%，华东市场现货价为4160元/吨，基差率为-0.87%。 供应方面，乙二醇整体开工负荷在61.47%（较上期下降0.93%），其中煤制乙二醇开工负荷在59.04%（较上期上升2.85%）。具体来看，浙江一套