贵金属周报：通胀数据高于预期，美联储加息预期上升

贵金属周报 通胀数据高于预期，美联储加息预期上升 本报告中所有观点仅供参考，请投资者务必阅读正文之后的免责声明。 华龙期货投资咨询部投资咨询业务资格：证监许可【2012】1087号贵金属研究员：徐艺倩期货从业资格证号：F3051417投资咨询资格证号：Z0015748电话：18909442516邮箱：xuyq2015@126.com报告日期：2023年2月19日星期天 摘要： 【行情复盘】 本周公布的通胀和零售销售数据接连超出市场预期，多位美联储官员发表鹰派言论，致使市场对美联储今年降息的预期降温，引发了美国债券收益率和美元的反弹，黄金价格连续第四周下跌，本周下跌超过1%，COMEX4月黄金期货本周下跌23.2美元或1.24%，收报1851.80美元/盎司，最高 触及1881.6美元/盎司，最低触及1827.7美元/盎司。；COMEX白银本周 下跌1.61%或0.355美元，收报21.72美元/盎司，最低触及21.155美元/盎司。 【重要资讯】 美国劳工部公布的月度CPI数据显示通胀增幅虽继续放缓，但略高于预期，且核心通胀的涨幅低于整体通胀。美国衡量一篮子普通商品和服务的消费者价格指数(CPI)1月份环比上涨0.5%，创2022年6月以来的最大环比增幅，增幅高于预期的0.4%；1月CPI同比上涨6.4%，增幅较去年12月的6.5%回落，但高于预期的6.2%。；扣除波动较大的食品和能源后，美国1月核心CPI环比增长0.4%，同比增长5.6%，分别高于预期的0.3%和5.5%。最新的美国CPI数据表明控制通胀将需要比预期更长的时间，美联储将更激进加息和对抗通胀，而不太可能在3月份之后暂停加息。；衡量 原材料在公开市场上的价格的生产者价格指数(PPI)在美国1月份大幅上 升，并高于预期，数据显示，今年1月美国生产者物价指数(PPI)环比增长 0.7%，创下2022年6月以来最大环比涨幅，增幅超出市场预期的0.4%。；剔除食品和能源的核心PPI在1月环比上涨0.5%，涨幅也较市场预期的0.3%更高。 【操作建议】 黄金将有更多的下行空间，预计看空趋势在未来短期一段时间仍将占据主导地位，预计其下周将测试1800美元关口和200日移动均线处的1782 美元。上行方向，上方的50日移动均线1869美元/盎司可被视为阻力位， 继而是本周高位1881.60美元。COMEX白银看跌目标为20.00美元的支撑 一、宏观分析： 本周公布的通胀和零售销售数据接连超出市场预期，多位美联储官员发表鹰派言论，致使市场对美联储今年降息的预期降温，引发了美国债券收益率和美元的反弹，黄金价格连续第四周下跌，本周下跌超过1%，现货黄金本周下跌23.31美元或1.25%，收报1841.78美元/盎司，最高触及1870.55美元/盎司，最低触及1818.86美元/盎司；COMEX 4月黄金期货本周下跌23.2美元或1.24%，收报1851.80美元/盎司，最高触及1881.6美元/盎司，最低触及1827.7美元/盎司。；COMEX白银本周下跌1.61%或0.355美元，收报21.72美元/盎司，最低触及21.155美元/盎司。 本周初黄金市场延续上周非农数据公布后的看跌情绪，加之投资者在美国通胀报告发布之前避险离场，周一黄金小幅走低。 美国本周公布的两项通胀数据均意外高于预期。周二晚间美国劳工部公布的月度CPI数据显示通胀增幅虽继续放缓，但略高于预期，且核心通胀的涨幅低于整体通胀。美国衡量一篮子普通商品和服务的消费者价格指数(CPI)1月份环比上涨0.5%，创2022年6月以来的最大环比增幅，增幅高于预期的0.4%；1月CPI同比上涨6.4%，增幅较去年12月的6.5%回落，但高于预期的6.2%。自去年6月份美国CPI同比涨幅达到1981年以来的最高水平9.1%之后，该数据的增幅已经连续第7个月放缓，但现在其下降步伐再次开始显示出趋于停滞的迹象。；扣除波动较大的食品和能源后，美国1月核心CPI环比增长0.4%，同比增长5.6%，分别高于预期的0.3%和5.5%。最新的美国CPI数据表明控制通胀将需要比预期更长的时间，美联储要将通胀拉回2%还有很多工作要，美联储将更激进加息和对抗通胀，而不太可能在3月份之后暂停加息。这对金价带来压力，CPI数据公布后，黄金价格出现波动，在涨跌之间摇摆不定，在最初飙升至1872美元之后，黄金迅 速逆转方向，一路下跌至1843美元，最后收于周一收盘水平1855美元附近。 周三，美国商务部公布的数据显示，在上月下降1.1%之后，美国1月整体零售销售月率大幅增长3%，增幅远高于市场预期的1.8%，为2021年3月近两年以来的最大涨幅，显示出强劲的消费需求，这可能会增强美联储在持续通胀的情况下继续加息的决心。所有13个零售类别上个月都出现增长，其中汽车、家具和餐馆领涨。报告显示，1月份汽车销量增长5.9%，也是近两年来的最大增幅。加油站的销售额基本没有变化。本次的零售销售报告显示，美国消费在2023年有了一个良好的开端，从去年底的支出放缓中反弹。 美国劳动力市场具有弹性，失业率处于历史低位，工资增长强劲，这使得许多美国人在借贷成本上升、通胀居高不下的情况下仍能继续购买商品和服务。这些乐观的数据支持美联储继续收紧政策，而不必过于担心经济衰退。因为这一数据显示出美国的消费者活动仍然健康，美联储尚未看到紧缩政策对需求的影响，这同时也表明如果美联储希望为通胀降温，他们将不得不提高利率，以遏制部分需求。零售数据发布后黄金延续早些时候的跌势并刷新日低，10年期美国国债收益率当天上涨近2%。 作为通胀数据的另一组成部分，衡量原材料在公开市场上的价格的生产者价格指数(PPI)在美国1月份大幅上升，并高于预期，数据显示，今年1月美国生产者物价指数(PPI)环比增长0.7%，创下2022年6月以来最大环比涨幅，增幅超出市场预期的0.4%。；剔除食品和能源的核心PPI在1月环比上涨0.5%，涨幅也较市场预期的0.3%更高。美国1月份PPI反弹幅度超预期，凸显出持续的通胀压力，这可能促使美联储在未来几个月进一步加息。 此外，美国劳工部宣布，截至2月11日当周的首次申请失业救济人数增加至19.4 万人，低于前一周的19.6万人，也低于经济学家预测的20万人。这是首次申请失业救 济人数连续第五周低于20万，突显劳动力市场火热。到目前为止，美国劳动力市场没有出现任何即将放缓的预期。市场密切关注美国劳动力市场，因为这是可能决定美联储货币政策走向的一个主要因素。美联储主席鲍威尔曾表示，美联储需要看到劳动力市场疲软，然后才能放缓激进的货币政策立场。 在美联储官员声明方面，克利夫兰联储主席梅斯特和圣路易斯联储主席布拉德均表示在上次会议上支持加息50个基点。当地时间周四，素有“鹰王”之称的圣路易斯联储 主席布拉德表示，他不排除在美联储3月会议上支持加息50个基点的可能性。布拉德透 露，他在1月31日至2月1日的利率会议上主张加息50个基点。他表示：“我一直主张提前实施货币政策，我认为我们本可以在上次会议上继续这样做。”布拉德还表示，他希望看到美联储将基准利率提高到5.25%-5.5%的区间，并尽快实现这一目标。这将比美联储目前的基准利率高出75个基点；周四早些时候，克利夫兰联储主席梅斯特也发表 鹰派讲话。梅斯特称，她认为本月早些时候再次加息50个基点的理由很充分。她还表示，利率需要继续向限制性水平迈进以遏制物价压力。梅斯特说：“就目前而言，经济数据并没有改变我的观点，即我们需要将联邦基金利率提高到5%以上并保持一段时间。事实 上，在两周前的会议上，不管金融市场对我们的预期是如何，我个人认为从经济角度而言有充分理由支持加息50个基点，这将使目标利率区间的上端达到5%。”；除了这两位大鹰派之外，其他多位官员也纷纷发表了讲话。美联储理事鲍曼周五表示，为了控制物价，美联储应继续加息，即使此举可能减缓经济和就业。“我认为我们没有看到我们需要看到的东西，尤其是通货膨胀，”“我们离实现物价稳定的目标还很远，我认为我们将不得不继续提高联邦基金利率，直到我们开始看到这方面取得更多进展。”鲍曼强调，恢复物价稳定至关重要，只有在这一前提下，劳动力市场才能保持“可持续的”强劲势头。她说道：“虽然继续收紧货币政策有成本和风险，但允许高通货膨胀持续下去的成本和风险要大得多。”；里士满联储主席巴尔金表示，他支持本月加息25个基点，并赞 成在官员们努力抑制通胀之际采取类似举措。“我喜欢25个基点的路径，”巴尔金周五说道。他说，它“使我们能够灵活地响应”数据，并补充说他在最近的政策制定会议上支持这一举措。巴尔金周二曾表示：“如果通胀率持续高于我们的目标水平，也许我们将不得不采取更多行动。”；美联储“三号人物”、纽约联储主席威廉姆斯当地时间周二晚间指出，尽管最近几个月通胀有所缓和，但通胀仍然过高，这意味着需要进一步加息。威廉姆斯补充说：“我们的工作尚未完成。我们将坚持到底，直到我们的工作完成。”；达拉斯联储主席洛根周二表示，美联储将需要逐步加息遏止通胀，她这番言论提醒投资者，借贷成本最终可能需要高于目前普遍预期的水平。洛根表示：“我们必须做好准备，在比之前预期更长的时间内继续加息，如果这样的路径是必要的，以应对经济前景的变化或抵消任何不希望出现的经济形势放缓。即使我们有足够的证据表明，不需要在未来的某个会议上加息，也要保持货币政策的灵活性，如果经济前景或金融状况发生改变，需要进一步收紧货币政策。”；费城联储主席哈克则发表了较为乐观的看法。他说，他预计美联储将能够在未来几个月停止加息，“在我看来，我们的任务还没有完成，但可能已经接近了”。哈克也是今年FOMC的投票委员。 鸽派代表布雷纳德即将辞去副主席一职美联储恐将更加激进加息。本周，美国白宫宣布，美联储副主席布雷纳德将出任国家经济委员会主任，接替本月早些时候宣布离职的迪斯。美联储在一份声明中表示，布雷纳德周二提交了辞呈，并将于2月20日左右生效。布雷纳德曾是美联储主席和财政部长的候选人，被认为是美联储最鸽派的成员之一。她曾暗示，美联储或许能够在不影响就业市场的情况下实现遏制通胀的目标，拜登也经 常公开表示希望看到这样的结果。相比之下，美联储的“鹰派”更愿意采取更严厉的措施来遏制通胀。经济学家DerekTang的话表示：“从一定程度上讲，布雷纳德离开美联储增加了美国经济衰退的风险，因为这可能导致美联储在今年春季更积极地加息。如果她留下来，她将成为FOMC中许多鸽派人士的凝聚力量。在反对5月和6月加息的派别方面，她是这个阵营的‘思想领袖’。问题是之后谁将接过这个重任？” 美国本周公布的CPI、零售销售和PPI数据接连高于预期，这些指标表明，虽然2022年末时通货膨胀似乎正在消退，但它在新的一年开始时却出现了暴涨，这些强劲的经济数据加剧了人们对美联储将在更长时间内维持高利率的担忧，美联储主席鲍威尔的“高利率维持更长一段时间”的信息看起来更具说服力。市场对美联储可能将政策利率提高至5%以上的可能性升温。加上美联储委员的鹰派言论，促使市场上调今年上半年联邦基金利率预期。投资者开始重新定价美联储加息的幅度。根据芝加哥商品交易所(CME)的美联储观察(FedWatch)工具，在美联储2月1日仅加息25个基点后，押注美联储下次加息 50个基点的投机者已跃升至五分之一，为五周以来的最高水平。货币市场期货显示，7月份联邦基金利率(FFR)攀升至5.3%以上，而几周前为4.9%。市场目前预计美联储将在接下来的3次会议上每次都加息25个基点，（6月份美联储第三次加息25个基点的可能性约为70%）而不是此前市场预期的加息2次。联邦基金利率期货交易员目前还预计，利率水平全年将保持在5%以上。 此外，经济的不确定性将继续长期支撑黄金。经济衰退的威胁并没有消失。收益率曲线倒挂的“衰退警告”仍在继续，截至周五6个月和12个月美国国债收益率均升至5.0% 以上，而10年期美国国债收益率仅为3.88%，这表明市场预期利率将不得不在20