锌周报：需求预期向好 累库速度放缓

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1285号 期货研究报告 研究员蒋琴 电话：0769-22110802 从业资格号：F3027808 投资咨询从业证书号：Z0014038 锌周报 需求预期向好累库速度放缓 2023-02-19星期日 一、基本观点： 截至2023年2月17日，沪锌合约ZN2304收盘价报22845元/吨，周度涨跌幅-1.81%；沪锌ZN2305收盘价报22780元/吨，周度涨跌幅-1.87%。现货方面，据长江有色市场，锌锭0#平均价报22980元/吨，周度涨跌幅-0.37%；据广东南储国产锌锭0#佛山仓库，报22770 元/吨，周度涨跌幅-0.56%；据南海有色，报23020元/吨，周度涨跌幅-0.83%。 本周行情，沪锌仍在震荡区间运行。国际宏观，美国劳工部1月通胀数据仍超市场预期，多位美联储官员表态偏鹰。基本面，在疫情感染高峰后，需求端呈现内需修复、外需下行格局，地产销售快速回暖，土地成交溢价率小幅上行，居民出行恢复至2022年中枢水平。国内下游开工略有不足导致近期库存反弹使得价格有所调整，总体需求向好；供应端表现平稳，锌矿加工费维持高位，矿端供应宽松，国内锌冶炼厂1月产量平稳，国外复产节奏较慢，全球供应节奏依然缓慢。库存方面，本周锌锭社会库存累库放缓，让价刺激消费并带动库存再次去化。总体来看，库存低位叠加预期消费向好使得锌价易涨难跌，但国际宏观环境让基本金属承压运行。 二、操作建议： 期货：短期建议沪锌2304合约偏多交易为主，中长期以区间操作思路对待，参考区间 （22500，24500）。 期权：考虑震荡型期权策略。 三、重要监测点及风险因素： (1)美联储加息预期； (2)需求不及预期； (3)欧洲能源危机事件持续发酵。 四、主要影响因素分析： （1）期现货价格行情 截至2023年2月17日，沪锌合约ZN2304收盘价报22845元/吨，周度涨跌幅-1.81%；沪锌ZN2305收盘价报22780元/吨，周度涨跌幅-1.87%。纽约天然气期货价格跌至历史低位。 沪锌2304合约日K线走势图 沪锌2305合约日K线走势图 数据来源：WIND，华联期货研究所 现货方面，据长江有色市场，锌锭0#平均价报22980元/吨，周度涨跌幅-0.37%；据广东南储国产锌锭0#佛山仓库，报22770元/吨，周度涨跌幅-0.56%；据南海有色，报23020元/吨，周度涨跌幅-0.83%。 纽约天然气主力日K线走势 锌锭0#价格走势（元/吨） 数据来源：WIND，华联期货研究所 （2）上游矿端 国内锌矿加工费维持高位，锌矿价格持续偏低，国内锌矿供应宽松。 国内锌精矿加工费（元/吨） 国内锌精矿市场价格（元/吨） 数据来源：百川盈孚，WIND，华联期货研究所 国内12月份锌矿产量小幅下降，锌矿12月份进口环比下降，国内锌矿供应较为宽松。 据百川，中国12月份锌矿产量约149700吨，环比下降0.22%。据海关总署数据统计，2022 年12月进口锌矿砂及精矿为415,157.10吨，环比减少7.58%。 中国锌矿产量（金属吨） 锌矿砂及精矿进口（吨） 数据来源：百川盈孚，WIND，华联期货研究所 据我的有色网，全国范围内堆放锌精矿的主流港口有连云港、防城港、黄埔港、锦州港， 4个港口锌精矿库存约占全国库存总量90%。 锌精矿产能及开工率（金属吨） 锌矿港口库存（吨） 数据来源：百川盈孚，华联期货研究所 （3）中游冶炼 升贴水来看，截止到1月5日，上海市场双燕品牌对2301合约升水500元/吨；普通品 牌锌锭对2301合约升水340元/吨，较周初扩大80元/吨。宁波市场各个品牌出货较差，市场 报价较少，铁峰品牌锌锭对2301合约升水370元/吨。广东市场麒麟、蒙自品牌对2302合约 升水220元/吨附近，较周初扩大20元/吨。天津市场红烨、百灵品牌对2301合约升水100 元/吨左右，紫金品牌对2301合约升水130元/吨附近，较周初缩减150元/吨。 锌锭现货市场价格（元/吨） 企业生产效能（吨）及开工率 数据来源：百川盈孚，华联期货研究所 据海关总署数据统计，2022年11月，镀锌板（带）进口量为111960.59吨，同比减少 36.59%，环比增加1.92%；精炼锌进口量为11628.363吨，环比增加10054.62%，同比减少 44.77%。 中国锌锭周度产量（万吨） 中国精炼锌、镀锌板进口 数据来源：百川盈孚，WIND，华联期货研究所 （4）下游消费 国内房地产数据表现普通，11月房地产开发投资累计同比下降9.80%，前值下降8.80%；房屋施工面积累计同比下降6.50%，前值下降5.70%；房屋新开工面积同比下降38.90%，前值下降37.80%；商品房待售面积累计同比下降10.00%，前值下降9.00%；商品房销售面积累计同比下降23.30%，前值下降22.30%。同时，能看到国房景气指数11月值仍低于景气线100，11月值94.45，整体来看数据有下行趋势。 房地产相关数据 国房景气指数 数据来源：WIND，华联期货研究所 其他消费端来看，电器方面11月份数据都有同环比下行幅度缩减。据国家统计局显示， 2022年11月，中国汽车产量为242.3万辆，当月环比减少5.31%；冷柜产量173.6万台， 同比减少31.5%；家用电冰箱产量758.6万台，同比减少7.00%；空调产量1513.2万台， 同比减少10.7%。 汽车产量 主流家电产量同比 数据来源：WIND，华联期货研究所 出口方面，11月份精炼锌出口下行，镀锌出口小幅增长。据海关总署，2022年11月，我国精炼锌出口量为1865.39吨，同比增加7.44%，环比减少67.87%；镀锌板（带）出口 量为566711.48吨，同比减少22.70%，环比增加5.76%；锌合金出口量为149.35吨，同比增加28.17%，环比减少50.57%。 锌合金周度产量（吨） 镀锌出口（右）精炼锌出口（左） 数据来源：百川盈孚，WIND，华联期货研究所 镀锌板周度产量（吨） 氧化锌周度产量（吨） 数据来源：百川盈孚，华联期货研究所 （5）库存分析 截止至2023年02月17日，上海期货交易所精炼锌库存为121,413吨，较上一周增加15,744吨。从季节性角度分析，当前库存较近五年相比维持在平均水平。截止至2023年02月17日，LME锌库存为29,850吨，较上一交易日无变化吨，注销仓单占比为22.03%。从季节性角度分析，当前库存较近五年相比维持在较低水平。截止至2023年02月16日，精炼锌社会库存 总计17.57万吨，较上一日减少0.3吨；上海地区6.14万吨，广东地区3.24万吨，天津地区 5.57万吨，山东地区0.35万吨。。总体而言，本周沪锌及社会库存有所累库但速度放缓，总体库存维持低位。 沪锌库存（吨） 伦锌库存（吨） 数据来源：WIND，华联期货研究所 国内隐性库存 国内锌锭社会库存季节性分析 数据来源：WIND，华联期货研究所 研究员承诺 本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本资讯产品/报告专为关注期货市场及其投资机会的人士参考使用。我们谨慎相信本资讯产品/报告中的资料及其来源是可靠的，但并不保证所载信息的完整性和真实性。本资讯产品/报告内容不构成对相关期货品种的最终买卖依据，投资者须独立承担投资风险。本资讯产品/报告版权归华联期货所有。 公司总部地址：东莞市城区可园南路1号金源中心16、17层邮编：523009 咨询电话：4000-883-668选5或直拨0769-22110802、22116880 传真：0769-22217310 网址：http://www.hlqh.com/