宏观金融日报：上证指数连跌3日，资金面延续紧势

研 海 东 究 投资咨询业务资格：证监许可[2011]1771号 宏 观 金 融 日 报 2023年02月20日上证指数连跌3日，资金面延续紧势 ——宏观金融日报 股 指 国 债 分析师贾利军 从业资格证号：F0256916投资咨询证号：Z0000671电话：021-68757181 邮箱：jialj@qh168.com.cn 联系人顾森 从业资格证号：F3082395电话：021-68757223 邮箱：gus@qh168.com.cn 明道雨 从业资格证号：F03092124电话：021-68758120 邮箱：mingdy@qh168.com.cn 刘晨业 从业资格证号：F3064051电话：021-68757223 邮箱：liucy@qh168.com.cn 股指期货： 1.核心逻辑：上周沪指未能突破前高，增量资金流入减少，题材股兑现前期盈利，导致 大盘下跌。海外方面，收紧预期再度加大，叠加美股波动，也对情绪有所影响。总体来说，A股向上修复的逻辑并未改变，调整只是阶段性的，策略方面可暂时观望，等待下跌后入场机会。 2.操作建议：暂时观望。 3.风险因素：疫情扩散超预期，经济数据不及预期，流动性收紧超预期。 4.背景分析： 2月17日，A股低开后早盘出现分化，消费、周期在上半场撑起指数；午后医药股获高切低资金切换后指数仍难有作为，白酒股尾盘倒戈跳水，沪指旋即跳水跌破3230颈线。盘面上新能源持续缺席本轮TMT爆发行情，宁德时代在外资百亿重金加持下跑输指数；军工、医药午后活跃仍难以对抗权重下行压力。全天个股涨少跌多但涨跌比并不难看，低位行业反弹成为日内主题。截至收盘，上证指数跌0.77%报3224.02点，在阶段高位连跌3日；深证成指跌1.61%创业板指跌2.51%，万得全A跌1.08%，万得双创跌1.9%；A股全天成交9151亿元，较上日1.19万亿明显缩量；北向资金净买入20.29亿元，一周累计加仓超80亿元。 重要消息： A股全面注册制正式实施！证监会发布全面实行股票发行注册制相关制度规则，自公布之日起施行。证券交易所、全国股转公司、中国结算、中证金融、证券业协会配套制度规则同步发布实施。此次发布的制度规则共165部，内容涵盖发行条件、注册程序、保荐承销、重大资产重组、监管执法、投资者保护等各个方面。主要内容包括精简优化发行上市条件、完善审核注册程序、优化发行承销制度、完善上市公司重大资产重组制度及强化监管执法和投资者保护等五个方面。 沪深交易所发布多部与全面实行股票发行注册制相配套的业务规则、指引及指南，涵盖全面实行注册制下发行上市审核、发行承销、持续监管、交易组织管理和投资者保护等环节的主要制度安排。主板改革方面，保留直接定价方式，新增定价参考上限；新增市场重大变化情况下引入网下投资者缴纳保证金、二次配售等应对机制；沪市主板网上投资者新股申购单位由1000股调整为500股；将严重异常波动股票、风险警示股票、退市整理股票等纳入重点监控范围。沪深交易所将于2月20日至3月3日接收主板首发、再融资、并购重组在审企业申请，3月4日起开始接收主板新申报企业申请。 中国银行业迎来具有里程碑意义的重大事件。银保监会、央行就《商业银行资本管理办法（征求意见稿）》征求意见。本次国内监管规制修订对中国银行业影响巨大而深远。新规是“巴III”国际监管改革在我国全面落地实施，有利于提高银行体系风险抵御能力、增强经营稳健性。 新规拟于2024年1月1日起正式实施，给商业银行预留较为充足的过渡时间。 北交所将于2月20日启动股票做市交易业务。首批做市标的股票共有36只，最新总市值合计1122.32亿元，平均市盈率为16.98倍。其中，22只股票为北证50成分股，权重占比达58.77%民营企业占比近8成，中小企业占比超6成。 据数据宝统计，近一周机构调研240多家上市公司，纽威数控共获超230家机构调研居首，信德新材等亦获50家以上机构调研。其中，信德新材作为一只次新股，最新价较发行价下跌超20%，但有多达17家机构评级，评级多为买入。 “国内首次本土检出XBB.1.5”相关报道引起广泛关注。中疾控通报，去年12月以来发现本土重点关注变异株15例。专家指出，我国现阶段免疫屏障比较强，近期不太可能暴发新一波疫情。 2023年以来，全国各地因城施策密集推出楼市新政，降低购房成本和调整限购政策成为最主要发力点。在各省市出台的稳经济、促消费政策文件中，促进住房消费被多次提及。山东、安徽、四川和河南还率先明确将开展现房销售试点。 国债期货： 1.核心逻辑：近日在税期影响下，资金面波动再度放大。但在宽信用关键时期，央行主动收紧资金面的可能性不大，2月MLF超额续作也可佐证。近日A股表现不佳，经济复苏预期缺乏验证，期债偏强运行，但收益率却难以下行。后续经济回暖趋势下，收益率向下空间不 大，后续地方债、存单到期压力可能冲击情绪，建议谨慎为主。 2.操作建议：建议谨慎，防御为主。 3.风险因素：资金面超预期波动，央行货币政策转向超预期，宽信用增量政策超预期。 4.背景分析： 2月17日，国债期货窄幅震荡小幅收跌，10年期主力合约跌0.03%，5年期主力合约跌0.05% 2年期主力合约跌0.04%。全周来看，10年期主力合约涨0.19%，5年期主力合约涨0.09%，2年期主力合约跌0.02%。资金面延续紧势，Shibor全线上行。隔夜品种上行11bp报2.115%，7天期上行10.3bp报2.198%，14天期上行32.6bp报2.604%，1个月期上行0.8bp报2.222%。 重要消息： 公开市场方面，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，2月17日以利率招标方式开展了8350亿元7天期逆回购操作，中标利率2.0%。当日2030亿元逆回购到期，因此净投放6320亿元，全周净投放210亿元。 一级市场方面，进出口行四期固息增发债中标收益率均低于中债估值。据交易员透露，进出口行1年、2年、10年（剩余3年）、7年期固息增发债中标收益率分别为2.1738%、2.544%、2.6721%、2.9858%，全场倍数分别为4.46、5.08、3.89、4.88，边际倍数分别为2.29、1.79 5.92、2.72。 财政部91天期贴现国债中标收益率明显低于中债估值。据交易员透露，财政部91天期贴现国债加权中标收益率1.7811%，边际中标收益率1.8293%，全场倍数4.55，边际倍数2.41。 美债收益率多数下跌，3月期美债收益率跌0.19个基点报4.809%，2年期美债收益率涨1.2个基 点报4.658%，3年期美债收益率跌5.3个基点报4.321%，5年期美债收益率跌4.5个基点报4.034%，10年期美债收益率跌4.6个基点报3.82%，30年期美债收益率持平报3.918%。 周五在岸人民币兑美元16:30收盘报6.8818，较上一交易日跌302个基点，本周累跌819个基点人民币兑美元中间价报6.8659，调贬140个基点，本周累计调贬775个基点。在岸人民币兑美元夜盘收报6.8661。 风险提示 本报告中的信息均源自于公开资料，我司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，在任何情况下本报告亦不构成对所述期货品种的买卖建议。市场有风险，投资需谨慎。 免责条款 本报告内容所涉及信息或数据主要来源第三方信息提供商或者其他公开信息，东海期货不对该类信息或者数据的准确性及完整性做任何保证。本报告仅反映研究员个人出具本报告当时的分析和判断，并不代表东海期货有限责任公司，或任何其附属公司的立场，公司可能发表其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告可能因时间等因素的变化而变化从而导致与事实不完全一致，敬请关注本公司就同一主题所出具的相关后续研究报告及评论文章。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应征求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买投资标的的邀请或向人作出邀请。 在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的任何损失负任何作用，投资者需自行承担风险。本报告版权归“东海期货有限责任公司”所有，未经本公司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的翻版、复制、 刊登、发表或者引用。 东海期货有限责任公司研究所 地址：上海市东方路1928号东海证券大厦8F 联系人：贾利军 电话：021-68757181 网址：www.qh168.com.cn E-MAIL:Jialj@qh168.com.cn