聚酯周报：供需虽好转，库存有待消化，期价震荡

聚酯周报：供需虽好转，库存有待消化，期价震荡 聚酯周报 2023年2月20日 提示要点： 张秀峰 化工研究员 PTA 成本端，原油价格上周下跌，PX价格持续下跌。PTA负荷本周下降， 投资咨询编号：Z0011152从业资格号：F0289189 联系电话：0571-28132619 邮箱：zhangxiufeng@cindasc.com 章轩瑜 化工研究员 从业资格号：F03100563联系电话：0571-28132515 邮箱：zhangxuanyu@cindasc.com 信达期货有限公司 CINDAFUTURESCO.,LTD 杭州市萧山区宁围街道利一路188号天人大厦19-20层 全国统一服务电话： 4006-728-728 信达期货网址：www.cindaqh.com 聚酯负荷提振，供需好转。PTA现货加工费略微提升，整体处于低位，抑制PTA开工率的提升。PTA库存有去库现象，整体依旧高企，去库压力较大。终端织机开工率大幅提升，但是终端订单数量情况仍然一般。 乙二醇 成本端，原油价格上周下跌，煤炭价格偏强。乙二醇负荷较上周下降，库存处于高位。 短纤 短纤负荷本周提振，库存本周去库，织造生产开工提升，江浙加弹和江浙织机开工率提升。短纤厂库仍旧位于高位，新订单接单仍然偏弱，后期关注新订单恢复情况。 核心逻辑：虽然下游需求有所提振，但是新订单情况以及库存去库仍然较弱，后期需要关注新订单的恢复情况。 操作建议：暂时观望。 风险提示：油价暴涨；政策变化。 聚酯 1.行情回顾 1.1.聚酯本周价格走势回顾 来源：wind，信达期货研发中心 市场焦点：聚酯开工率大幅提振，为83%；PTA开工率小幅回落，为75.7%；短纤开工率提振，为75%；乙二醇开工率较上周下降，为57.76%。最新数据显示：PTA2305合约在5438元/吨，现货商谈价在5450元/吨，中国PX价格在1005/吨。MEG05合约在4196元/吨，MEG现货商谈价在4140元/吨。短纤主力合约在7068元/吨，短纤现货主流商谈价在7135元/吨。 1.2.期现结构：PTA基差走阔，价差收窄；MEG基差走阔，价差收窄；短纤基差收窄，价差走阔。 元/吨TA05基差 15001705180519052005 210522052305 500 -500 元/吨TA5-9价差 1705-17091805-18091905-19092005-20092105-21092205-2209 3002305-2309 -200 来源：wind，信达期货研发中心 元/吨EG05基差 1500 2005210522052305 1000 5000-500-1000 元/吨EG5-9价差 2005-20092105-2109 2205-22092305-2309 800300 -200-700 来源：wind，信达期货研发中心 元/吨短纤05基差 1500 210522052305 1000 500 0-500-1000 元/吨短纤5-9价差 2105-21092205-22092305-2309 400 2000-200-400-600 来源：wind，信达期货研发中心 2.驱动指标 % 95 PX国内开工率 2016年2017年 2019年2020年 2018年 2021年 85 75 65 2019年 2021年 2023年 2020年 2022年 2018年 % 95 85 75 65 55 PTA开工率 2.1.供应端：PTA开工率下降,PX开工率提升，乙二醇开工率回落，短纤开工率提振。 1月… 2月… 3月… 4月… 5月… 6月… 7月… 8月… 9月… 10… 11… 12… 来源：CCF，信达期货研发中心 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 乙二醇国内总开工率 2016年2017年2018年 % 85 75 65 55 45 2019年 2020年 2021年 乙二醇国内煤制开工率 % 100 80 60 40 20 0 2016年 2019年 2017年 2020年 2018年 2021年 % 120 2016年 2019年 短纤开工率 2017年 2020年 2018年 2021年 100 80 60 40 来源：CCF，信达期货研发中心 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 来源：CCF，信达期货研发中心 % 95 85 75 65 55 2017年 2020年 2023年 聚酯开工率 2018年 2021年 2019年 2022年 % 100 2016年 2019年 2022年 江浙加弹开工率 2017年 2020年 2023年 2018年 2021年 50 0 2.2.需求端：聚酯开工率提升。江浙加弹和江浙织机开工率大幅提升。 来源：CCF，信达期货研发中心 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 % 100 201江7年浙织机2开018工年率2019年 2020年 2023年 2021年 2022年 50 0 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 来源：CCF，信达期货研发中心 万 450 350 250 150 50 PTA流通库存+仓单 2017年 2020年 2023年 2018年 2021年 2019年 2022年 万吨 450 350 250 150 50 PTA流通库存 2016年 2019年 2022年 2017年 2020年 2023年 2018年 2021年 2.3.库存：PTA流通库存去库，MEG港口库存累库，短纤厂库去库。 来源：中纤网，信达期货研发中心 天 30 20 10 0 -10 短纤厂库 2017年 2020年 2023年 2018年 2021年 2019年 2022年 140 90 40 2019年 2022年 2018年 2021年 2020年 2023年 乙二醇港口库存 17年 20 万 190 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 来源：中纤网，信达期货研发中心 3.估值指标 3.1.原料：上周油价下跌 来源：wind，信达期货研发中心 3.2.产业链利润 3.2.1.生产利润：PTA现货加工费提振；石脑油EG利润和煤制小幅修复，仍处于同比低位；短纤利润下降。 PTA现货加工费 元/吨 2500 2000 2018年 2021年 2019年 2022年 2020年 2023年 1500 1000 500 0 石脑油制EG利润 元/吨2017年 2018年 2022年 2019年 2023年 2020年 35002021年 1500 -500 -2500 数据来源：Wind，信达期货研究所数据来源：Wind，信达期货研究所 煤制EG利润 元/吨2017年 2021年 2018年 2022年 2019年 2023年 2020年 2000 -3000 元/吨 1800 2019年 2022年 短纤利润 2020年 2023年 2021年 800 -200 数据来源：Wind，信达期货研究所数据来源：Wind，信达期货研究所 3.2.2.下游利润：下游环节利润本周下降 元/吨 2019年 2022年 聚酯平均利润 2020年 2023年 2021年 600 -400 数据来源：Wind，信达期货研究所 免责声明： 本报告版权归“信达期货”所有，未经事先书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“信达期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。本报告基于我公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，但我公司及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，我公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。我公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布前已使用或了解其中信息。