LPG周报：需求波动不大 关注成本驱动
需求波动不大关注成本驱动 主要观点 LPG震荡运行，运行LPG主力合约区间[4300，4800]。 驱动逻辑 1、油价再度回归供需博弈、多空交织局面，预计价格宽幅震荡，中枢小幅抬升。 2、据隆众资讯统计，2月10日-2月16日国内液化气商品量总量为55.87万吨左右，周环比下降1.18万吨或2.06%；船期到港量 为33.6万吨；下一周期，预计生产总量或达到55.3万吨，预期到港 能量约78万吨。综合来看，推测本周期LPG整体供应总量有环比增加可能。 源 3、燃烧需求增长步调停滞。化工需求来看，截至2月16日全 化国MTBE装置有外销工厂产能利用率录得59.03%，环比下降1.93%； 工烷基化油全国外销工厂产能利用率在49.19%，环比上涨1.38%；PDH 装置开工率录得65.35%，环比下降1.55%；烷基化利润和MTBE利 组润回落，烯烃深加工企业有个别厂家计划开工，预计需求有上行波 动。国内一季度有5套总产能达285万吨PDH装置计划投产，化工需求增长预期仍在。 操作建议 区间震荡 风险提示 1、原油价格大幅下跌。 本周关注 船货到港情况，库存变化 投资咨询业务资格 证监许可[2011年]1444号 LPG周报2023年2月19日 王扬扬（F303454，Z0014529） wyy@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路958号23楼(200120) 一、策略推荐 当前受供应收紧与需求下滑博弈的影响，预计原油价格宽幅震荡运行。燃烧需求故事短期进入尾声，关注化工需求的增量，预计PG主力运行区间[4300，4800]。 二、关注化工需求增量 2.1上周行情回顾 截止2月17日，广州石化液化气出厂价为5778元/吨，环比下降50元/吨。上周LPG期价收至4649元/吨，广州石化价格与LPG主力合约收盘价的基差为1129元/吨，基差窄幅波动。 图1：LPG现货价格（元/吨）图2：LPG基差变化（元/吨） 广州石化 广州码头 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 广州石化广州码头 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 2.2供应端维持稳定 2022年国内液化气产量基本稳定，最新公布的12月产量为369万吨，较上月环比减少了 17.1万吨，降幅为4.43%。需求不温不火，液化气产量回落，23年1月受春节假期影响，预计1月产量或继续环比下滑。 据海关统计，2022年11月我国LPG进口总量243.4吨，环比增加1.25%；其中丙烷进口量194.99万吨，环比增加3.21%；丁烷进口量45.21万吨，环比下降5.37%。进口结构上看，丙烷以美国来源为主；丁烷以阿联酋为首位。1月需求不佳，预计进口量有回落可能。 2022年12月我国LPG出口量8.64万吨，环比增加14.24%。其中丙烷出口量3.45万吨；丁烷出口量在5.18万吨。出口结构上看，丙烷流入越南为首，丁烷流入香港为主。预计1月出口量依然维持小幅变化。 据隆众资讯统计，2月10日-2月16日国内液化气商品量总量为55.87万吨左右，周环比 下降1.18万吨或2.06%；船期到港量为33.6万吨；下一周期，预计生产总量或达到55.3万吨，预期到港量约78万吨。综合来看，推测本周期LPG整体供应总量有环比增加可能。 图3：液化丙烷进出口量（吨）图4：液化丁烷进出口量（吨） 2000000 1800000 1600000 1400000 1200000 1000000 800000 600000 400000 200000 0 600000 500000 400000 300000 200000 100000 0 进口量�口量 进口量�口量 图5：液化石油气产量（吨）图6：CP合同报价（美元/吨） 5000000 4500000 4000000 3500000 3000000 2500000 2000000 1500000 1000000 500000 0 1200 1000 800 600 400 200 0 丙烷丁烷 图7：CP合同预测价（美元/吨）图8：华东地区丙烷进口利润（元/吨） 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 1200 1000 800 600 400 200 0 预测CP丙烷预测CP丁烷 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 表1：国内进口液化气到港船期 地区 抵达日期 目的地 数量（吨） 来源国 华东 2月1日 张家港 22000 卡塔尔 2月1日 连云港 24000 美国 2月3日 宁波 46000 安哥拉 2月7日 张家港 20000 美国 2月9日 连云港 43000 中东 2月9日 宁波 22000 美国 2月10日 嘉兴 20000 阿联酋 2月13日 张家港 22000 美国 2月14日 嘉兴 5000 阿联酋 2月15日 嘉兴 22000 沙特阿拉伯 2月16日 连云港 17000 中东 2月16日 泰兴 46000 美国 锚地 嘉兴 23000 阿曼 锚地 宁波 46000 美国 锚地 宁波 45000 美国 2月17日 宁波 44000 美国 2月19日 连云港 46000 美国 2月20日 宁波 46000 美国 2月23日 连云港 46000 美国 2月23日 宁波 46000 沙特阿拉伯 2月27日 宁波 46000 尼日利亚 福建 2月3日 泉州 14000 阿联酋 2月6日 福州 44000 美国 2月9日 福州 22000 中东 2月20日 泉州 46000 中东 2月22日 福州 46000 阿曼 2月26日 泉州 46000 阿联酋 2月28日 福州 44000 阿联酋 华南 2月1日 广州 21100 中东 2月1日 珠海 22000 阿联酋 2月2日 东莞 10500 阿曼 2月3日 东莞 10000 阿曼 2月4日 珠海 22000 阿联酋 2月6日 东莞 32000 阿联酋 2月7日 东莞 20900 阿联酋 2月10日 汕头 41000 中东 2月12日 东莞 22000 阿联酋 2月12日 钦州 23000 澳大利亚 2月16日 防城港 18000 沙特阿拉伯 2月17日 珠海 22000 中东 2月19日 广州 23000 阿联酋 2月20日 潮州 22000 2月21日 东莞 44000 阿曼 2月22日 珠海 44000 澳大利亚 2月24日 珠海 22000 阿曼 2月26日 珠海 46000 阿联酋 山东 2月6日 烟台 30000 菲律宾 2月8日 烟台 33000 卡塔尔 2月9日 董家口 48000 美国 2月14日 烟台 46000 阿联酋 2月14日 龙口 46000 中东 2月14日 董家口 8000 阿联酋 2月19日 董家口 46000 阿联酋 2月20日 烟台 46000 卡塔尔 2月22日 董家口 48000 美国 2月24日 烟台 46000 美国 2月24日 烟台 48000 澳大利亚 华北 2月27日 天津 45000 美国 东北 2月20日 盘锦 46000 美国 总计 1960500 数据来源：隆众资讯 2.3化工增长预期支撑 图9：MTBE开工率图10：烷基化装置开工率 70 65 60 55 50 45 40 35 30 60.00% 55.00% 50.00% 45.00% 40.00% 35.00% 30.00% 25.00% 20.00% 图11：山东地区LNG与LPG价格 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 �厂价:LNG:枣庄薛能�厂价:LPG:齐鲁石化 资料来源：Wind、隆众资讯、中财期货投资咨询总部 燃烧需求增长步调停滞。化工需求来看，截至2月16日全国MTBE装置有外销工厂产能利用率录得59.03%，环比下降1.93%；烷基化油全国外销工厂产能利用率在49.19%，环比上涨1.38%；PDH装置开工率录得65.35%，环比下降1.55%；烷基化利润和MTBE利润回落，烯烃深加工企业有个别厂家计划开工，预计需求有上行波动。国内一季度有5套总产能达285万吨PDH装置计划投产，化工需求增长预期仍在。 2.4库存 据隆众资讯数据显示，截至2023年2月16日，中国液化气港口样本库存量为157.49万吨，环比减少5.03万吨，即3.09%；码头到船量下降，下游刚需采购为主，导致当周港口样本库存下季节。 2023年2月16日当周，中国样本企业液化气库容率水平在28.61%，环比增长0.8%；地方地区库存增长幅度相对较大，主要与下游需求平淡，上游出货不佳有关。 图12：LPG厂库库存率 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 华东华南沿江华北东北西部山东 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 研究报告•Z.C.R&DCenter 中财期货有限公司 地址：上海市浦东新区陆家嘴华能联合大厦23楼 总机：021-68866666传真：021-68865555全国客服：4008880958网站：http://www.zcqh.com 浙江分公司 杭州市体育场路458号中财金融广角二楼电话：0571-56080568 江苏分公司 南京市建邺区江东中路311号中泰国际大厦5栋703-704室电话：025-58836800 中原分公司 河南省郑州市郑东新区金水东路80号3号楼11层1108室电话：0371-60979630 成都分公司 成都市高新区天府大道中段500号东方希望天祥广场A座2703室 电话：028-62132733 上海陆家嘴环路营业部 中国(上海)自由贸易试验区陆家嘴环路958号23楼2301室电话：021-68866819 上海襄阳南路营业部 上海市徐汇区襄阳南路365号B栋205室电话：021-68866659 北京海淀营业部 北京市海淀区莲花苑5号楼11层1117、1119-1121室电话：010-63942832 深圳营业部 深圳市福田区彩田南路中深花园A座1209电话：0755-82881599 天津营业部 天津市和平区马场道114号中财金融广角二楼电话：022-58228153 重庆营业部 重庆市江北区庆云路6号（国金中心T5）510单元电话：023-67634197 沈阳营业部 沈阳市和平区三好街100-4号华强广场A座905室电话：024-31872007 武汉营业部 武汉市硚口区沿河大道236-237号A栋10层电话：027-85666911 西安营业部 西安市碑林区和平路22号中财金融大厦304、307电话：029-87938499 杭州营业部 杭州市体育场路458号2楼206、208室电话：0571-56080563 扬州营业部 地址：扬州市广陵区运河西路588-119号壹位商业广场 敬请参阅最后一页之特别声明8 特别声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。未经我公司书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。 电话0514-87866997 济南营业部 山东省济南市历下区文化东路63号恒大帝景9号楼11楼1119A室 电话：0531-83196200 无锡营业部 江苏省无锡市梁溪区运河东路555号时代国际A座1808电话：0510-81665833 郑州营业部 河南省郑州市金水区未来路69号未来公寓707、716室电话：0371-65611075 山西分公司 山西太原市综改示范区太原学府园区晋阳街159号1幢1
