油脂油料周报：国际油脂止跌反弹 内盘油脂大幅走高

研究咨询部 国际油脂止跌反弹内盘油脂大幅走高 ----国信期货油脂油料周报 2023年2月19日 研究咨询部 目录 CONTENTS 1蛋白粕市场分析 2油脂市场分析 3后市展望 研究咨询部 Part1 第一部分 蛋白粕市场分析 本周行情回顾：本周CBOT大豆冲高回落，周一CBOT大豆一度高涨，阿根廷旱情引发美豆粕创新高，美豆跟盘走高。由于巴西收割进度加快丰产压力抑制反弹高度，期价高位回落，周二开始美豆震荡阴跌，一方面美元强势走高给大宗商品带来压力。另一方面，巴西大豆升贴水回落，让美豆出口开始放缓，美豆承压。不过由于阿根廷旱情仍未有效缓解，市场下方仍有支撑，美豆宽幅震荡延续。受此影响，国内豆粕走势与美豆趋同。随着油厂开工的增加，豆粕供给修复，豆粕库存出现明显回升，豆粕现货、基差出现回落。相对而言，连粕主力合约不断下探区间下限，由于短期供给预期偏少，下方略显支撑。M2305合约考验3800一线支撑。 1,600 1,500 1,400 国内外大豆价格走势连豆粕及郑菜粕价格走势 菜粕 连豆粕 4700 4200 3700 3200 2700 2200 美豆连豆粕 4600 4400 4200 1,3004000 1,2003800 1,100 1,000 3600 22/07/01 22/08/01 22/09/01 22/10/01 22/11/01 22/12/01 23/01/01 23/02/01 22/07/01 22/08/01 22/09/01 22/10/01 22/11/01 22/12/01 23/01/01 23/02/01 3400 免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。数据来源：WIND、文华财经、国信期货4 1、美国市场—美豆出口情况 美豆当周检验数量 2022/20232020/20212021/2022 350 7000 美豆本年度销售 2022/20232020/20212021/2022 研究咨询部 300 250 200 150 100 50 0 6000 5000 4000 3000 2000 1000 1 3 5 7 9 11 13 15 17 19 21 23 25 27 29 31 33 35 37 39 41 43 45 47 49 51 1 3 5 7 9 11 13 15 17 19 21 23 25 27 29 31 33 35 37 39 41 43 45 47 49 51 0 美国农业部出口检验周报显示，截至2023年2月9日当周，美国大豆出口检验量为1555166吨，符合预期，前一周修正后为1914633吨，初值为1829826吨。2022年2月10日当周，美国大豆出口检验量为1233033吨。本作物年度迄今，美国大豆出口检验量累计为39540145吨，上一年度同期38923992吨。截至2023年2月9日当周，美国对中国（大陆地区）装运998660吨大豆。前一周美国对中国大陆装运1158813吨大豆。当周美国对华大豆出口检验量占到该周出口检验总量的64.22%，上周是63.33% 。 南部和中西部部分地区持续活跃的天气，尽管气温远高于1月底和2月初的气温。因此，大量降雪仅限于从中东平原向东北延伸的狭窄地带。与此同时，根据初步报告，2月8日至9日的一场恶劣天气爆发从路易斯安那州到佛罗里达州西部催生了近十几场龙卷风。几个地区的周降雨量超过4英寸，包括佛罗里达州北部、乔治亚州南部、密西西比州中部和南部的部分地区。密西西比州杰克逊以南的珠江沿岸发生了中度洪水。另一个总降雨量为4英寸的地区从德克萨斯州东北部一直延伸到阿肯色州。与此同时，该国大部分地区降水量很少或没有降水。例如，除东南平原以外，该国中部地区普遍干旱。在东部，大部分干旱地区仅限于佛罗里达州南部以及从阿巴拉契亚中部延伸至大西洋中部和新英格兰南部的地区。在西部，显著的降水主要集中在太平洋西北部和落基山脉北部，尽管南部的加利福尼亚州和南部的落基山脉也观测到少量降水。在其他地方，持续寒冷的天气主要局限于西南部、山间西部、落基山脉中部和南部，而该国其余地区则接近或高于正常温度。 巴西南部地区大部分地区干燥，偶尔炎热的天气降低了未成熟夏季作物的水分。最干旱的地区仍然是南里奥格兰德州，那里白天最高气温达到30摄氏度（摄氏度）以上，很少有地方报告超过10毫米。根据南里奥格兰德州政府的数据，截至2月9日，98%的玉米种植，86%的播种作物已达到繁殖（39%收获）；与此同时，99%的大豆被种植，据报道68%的大豆已经开花。干燥地区向北延伸至巴拉那州和南马托格罗索州，尽管分散且高度多变的阵雨 （降雨量达10-100毫米）覆盖了该地区的大部分地区，从马托格罗索州南部向东南延伸至圣保罗州和米纳斯吉拉斯州南部。较湿润地区的温度大多限制在30度以下，在没有热胁迫的情况下促进作物生长。在巴拉那，截至2月6日，97%的大豆和第一茬玉米已达到繁殖期，早期播种的作物正在收割中；第二茬玉米种植完成了4%。在更远的北方，从马托格罗索州北部到东北部内陆（巴伊亚州西部到马兰昂州南部），温暖的天气（当地白天最高气温达到30年代中期），伴随着广泛分散的阵雨。根据马托格罗索州政府的数据，截至2月10日，大豆收获率为44%，落后于去年的速度（60%），但与5年平均水平（46%）相当；同样，玉米种植率为34%，而去年为57%，而棉花种植率为82%（去年为97% ）。 干燥、日益变暖的天气降低了未成熟的夏粮、油籽和棉花的水分，这引发了人们对各种作物产量潜力中与压力相关的额外损失的担忧。大多数主要农业区几乎没有降雨，主要农业区边缘只有零星的中雨（降雨量总计10-35毫米）。干燥趋势导致了不合理的温暖（每周平均气温比正常温度高出5°C），到周末白天最高气温达到40°C，最南端的布宜诺斯艾利斯和拉潘帕 。根据阿根廷政府的数据，截至2月9日，玉米和大豆 的种植率分别为98%和99%；同样，97%的棉花种植 。报告还描述了后来种植的玉米和大豆的很大一部分处于湿度和温度敏感的发育阶段，因此容易受到压力条件的影响。 1、国内外油籽市场研究咨询部 1、IMEA：截至2月10日，马托格罗索州2022/23年度大豆收割率为44.10%，前一周为24.05%，上年同期为60.47%，五年均值为44.56%。Patria Agronegocios：巴西大豆收割完成17.39%，去年同期完成29.85%。SAFRAS：巴西大豆收割完成14.8%，去年同期完成25.6%。 2、美国全国油籽加工商协会（NOPA）表示，其会员企业在1月份压榨了1.79亿蒲式耳大豆，环比增长0.8%，但比上年同期减少1.8%，这一数字也低于市场预期的1.8165亿蒲式耳。 3、巴西全国谷物出口商协会（ANEC）估计巴西将在2月份出口939.1万吨，低于一周前估计的969.3万吨，但是远高于1月份的94.4万吨，也高于去年2 月份的出口量911.3万吨。每年的2月到6月份是巴西大豆出口高峰期。年中二季玉米收获上市后，大豆出口逐步回落。 4、据外媒报道，有行业分析师称，预计巴拉圭2022/23年度大豆产量料为950万吨，低于此前预估。天气预报显示，预计未来10天中，巴拉圭南部地区主要是凉爽且潮湿的天气。美国农业部此前公布的数据显示，巴拉圭2022/23年度大豆产量料为1000万吨。 5、据外媒报道，多位出口商表示，因头号豆粕出口国阿根廷遭遇干旱天气，其豆粕出口量下降，这意味着印度豆粕出口量料大幅增加。出口商称，预计2月和3月份，印度料总计出口豆粕500000吨。 6、咨询机构AgroConsult公司周二预计2022/23年度巴西大豆产量为1.53亿吨，低于上月预测的1.534亿吨，但是仍然是创纪录产量，比2021/22年度的产量高出18.4%。一项调查显示，南里奥格兰德州的持续干旱继续限制该州大豆单产潜力，如果2月份没有出现预期中的降雨，2022/23年度巴西大豆产量可能达不到市场普遍预期的1.5亿吨。巴西政府的国家商品供应公司（CONAB）预计本年度大豆产量为1.5288亿吨，比上年因南方干旱而减产的水平增长21.8%。CONAB预计南里奥格兰德州大豆产量将达到1898万吨，高于生产商和分析师的预测。Agrural：预计2022/23年度巴西农民的大豆收成将减少至1.509亿吨，低于此前预测的1.529亿吨，理由是巴西最南端的南里奥格兰德州发生严重干旱。 7、中央一号文件：加力扩种大豆油料。深入推进大豆和油料产能提升工程。扎实推进大豆玉米带状复合种植，支持东北、黄淮海地区开展粮豆轮作，稳步开发利用盐碱地种植大豆。完善玉米大豆生产者补贴，实施好大豆完全成本保险和种植收入保险试点。 2、大豆--港口库存及压榨利润 国内大豆库存及库存消耗大豆压榨利润 研究咨询部 900 800 700 600 500 400 300 200 100 大豆港口库存 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 美湾巴西阿根廷山东 040/ 22/01/04 22/03/04 22/05/04 22/07/04 22/09/04 22/11/04 23/01/04 10 /2 40/ 30 /2 40/ 50 /2 40/ 70 /2 40/ 90 /2 40/40 3 0 / 2 // 11 2 按照WIND统计，截止到最新，国内港口大豆库存为651万吨，上周同期为651万吨。本周现货榨利有所增加，盘面榨利明显回升。 2、大豆—进口成本及内外价差 进口大豆成本对比进口大豆内外价差对比 研究咨询部 900 800 700 600 500 400 300 CNF价:美湾大豆:近月 CNF价:巴西大 豆:近月 CNF价:阿根廷 22/01/04 22/03/04 22/05/04 22/07/04 22/09/04 22/11/04 23/01/04 大豆:近月 1000 500 0 -500 -1000 -1500 21/01/04 21/03/04 21/05/04 21/07/04 21/09/04 21/11/04 22/01/04 22/03/04 22/05/04 22/07/04 22/09/04 22/11/04 23/01/04 -2000 大豆内外价差（美国）大豆内外价差（南美） 按照WIND统计，3月船期美湾到港进口大豆成本5078元/吨。巴西3月到港进口大豆成本4718元/吨。阿根廷3月到港进口大豆成本5189元/吨。国内港口大豆分销价5500元/吨。 70% 202320212022 140 202320212022 60% 50% 40% 30% 20% 10% 1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 52 0% 120 100 80 60 40 20 1 3 5 7 9 11 13 15 17 19 21 23 25 27 29 31 33 35 37 39 41 43 45 47 49 51 0 单位：%万吨 5周 6周 单位：万吨 5周 6周 大豆开工率 41 56 大豆压榨量 154.61 211.14 豆粕结转库存 45.7 60.5 未执行合同 374.5 347.1 250 202320212022 14 202320212022 12 200 10 1508 1006 4 50 2 2 4 6 8 10 12 14 16 18 20 22 24 26 28 30 32 34 36 38 40 42 44 46 48 50 1 3 5 7 9 11 13 15 17 19 21 23 25 27 29 31 33 35 37 39 41 43 45 47 49 51 00 -2 粗略预估，当周（6周）豆粕表观消费量为151.26万吨，上周同期为124.5万吨。