油脂油料周报：洪水、低库存共振 国际油脂震荡走高

研究咨询部 洪水、低库存共振国际油脂震荡走高 ----国信期货油脂油料周报 2022年10月23日 研究咨询部 目录 CONTENTS 1蛋白粕市场分析 2油脂市场分析 3后市展望 研究咨询部 Part1 第一部分 蛋白粕市场分析 本周行情回顾：本周CBOT大豆低位震荡，期价先抑后扬，经济担忧担忧，9月压榨数据不佳，远低于市场预期，而收割进度加快，季节性压力逐步体现。周初市场震荡下滑，但随后美豆油走强，美豆出口旺盛，美豆触底反弹，收复周内跌幅，整体市场依然呈现低位震荡盘局。受此影响，连粕市场高位回落，尽管现货依然坚挺，但是国储抛售加大以及美豆的回落，连粕遭遇多头集中离场，此外油脂强势反弹，买油卖粕套利也给连粕带来压力。周四随着美豆的止跌，连粕主力合约在4000关口反复测试后企稳，期价小幅回升。连粕在强现实与弱预期中震荡反复。 国内外大豆价格走势连豆粕及郑菜粕价格走势 1,700 1,600 1,500 1,400 1,300 1,200 1,100 1,000 900 800 美豆连豆粕 菜粕 连豆粕 4700 4200 3700 3200 2700 2200 4400 3900 3400 2900 22/01/04 22/02/04 22/03/04 22/04/04 22/05/04 22/06/04 22/07/04 22/08/04 22/09/04 22/10/04 22/01/04 22/02/04 22/03/04 22/04/04 22/05/04 22/06/04 22/07/04 22/08/04 22/09/04 22/10/04 2400 350 美豆当周检验数量 2022/20232020/20212021/2022 7000 美豆本年度销售 2022/20232020/20212021/2022 300 250 200 150 100 50 0 6000 5000 4000 3000 2000 1000 1 3 5 7 9 11 13 15 17 19 21 23 25 27 29 31 33 35 37 39 41 43 45 47 49 51 1 3 5 7 9 11 13 15 17 19 21 23 25 27 29 31 33 35 37 39 41 43 45 47 49 51 0 美国农业部出口检验周报显示，截至10月13日当周，美国大豆出口检验量从一周前的976,877吨增加到188万吨，几乎翻了一番，但落后于上年同期的近250万吨。报告显示，在截至10月13日的一周内，美国向中国装运了近135万吨美国大豆。 缺乏表层土壤水分仍然是阻碍最近种植的冬季谷物和覆盖作物均匀出现和适当种植的一个障碍。大规模干旱也导致牧场和牧场条件差，密西西比河流域水位持续偏低。然而，包括东北部和东南部部分地区在内的一些地区降雨。事实上，新英格兰的降雨量很大，通常为2-4英寸。阿拉巴马州和佐治亚州部分地区的东南部降雨量通常最大。中西部部分地区也有降水，五大湖顺风有雨和雪阵雨。本周晚些时候，南部地区出现了更多降雨。从加利福尼亚州南部到落基山脉南部都有阵雨，而从德克萨斯州西部到中南部则有局部大雨。从太平洋海岸到北部高原，许多地区的平均气温连续第二周至少比正常气温高出5至10°F。第二个温暖地区覆盖了美国中南部，德克萨斯州中部、东部和南部部分地区的平均温度高于正常温度5°F以上。相比之下，东部玉米带、俄亥俄河谷、东南部和大西洋中部的读数平均比正常值低5°F。东部凉爽模式的例外包括佛罗里达州南部和新英格兰北部的持续温暖。继上周中西部的寒流之后，持续的寒冷天气导致了额外的霜冻。事实上，中西部上部的大部分地区都出现了严寒（28°F或以下），最南端延伸至爱荷华州、内布拉斯加州东部和密苏里州北部。 阵雨保持了巴西中部和南部主要生产地区大豆和其他主要季节夏季作物发芽的总体有利湿度水平。从南里奥格兰德向北穿过马托格罗索的大片地区，降雨量共计10至50毫米 。在戈亚斯、圣保罗和米纳斯吉拉斯也有类似的降雨量记录，但降雨量不稳定，总体上比最近几周要轻。然而，东北部内陆地区（巴伊亚州西部及其周围）的干旱状况仍在继续；夏季高温（日间最高温度接近40°C）维持了马托格罗索向东的高蒸发损失，随着种植的进展，额外的降雨将受到欢迎。据马托格罗索政府称，截至10月14日，大豆种植率为41%，而去年为45%，五年平均为24%。季节性实地调查在更远的南方也取得了良好进展；据巴拉那政府称，截至10月10日，第一茬玉米和大豆的种植率分别为75%和26%；此外，小麦收获率为50%。截至10月14日 ，南马托格罗索的大豆种植率为9%。 不合理的寒冷天气主宰着该国，减缓了冬季谷物的生长，并可能损害南部农业地区的生殖作物。巴拉圭南部及其周围地区的周平均温度从低于正常温度1至2°C到低于正常温度6°C不等。夜间低点降至冰点以下，最北至圣达菲市中心 。大多数农业地区都是干燥的，尽管该地区零星分布着中雨 （大于10毫米）。据阿根廷政府统计，截至10月13日，向日葵和玉米的种植率分别为26%和16%。由于干旱，布宜诺斯艾利斯的玉米种植率仅为6%，而去年为31%。几个代表团注意到上周的冻结造成了明显的损害，但没有提供定量估计。 1、国内外油籽市场研究咨询部 1、USDA海外局：欧洲2022—2023年度三大油籽（葵花籽、油菜籽和大豆）产量将达到3110万吨，较上年度增长3%。增产原因为油籽种植面积从 1060万公顷扩大至1170万公顷。由于主产区天气炎热，油籽平均单产将低于上年度。报告指出，欧盟向日葵和大豆播种面积目前处于历史最高水平，油菜播种面积在2019年大幅萎缩后首度增加。 2、据外电消息，2022/23年度阿根廷大豆产量预估为4910万吨，预估区间为4370-5450万吨，较上一年度的4400万吨增长11%(美国农业部10月12日报告)。产量的增加主要归功于种植面积增加，预计种植面积为1690万公顷，比美国农业部对上一年度的隐含预估面积增加4%。 3、LaSalleGroup：巴西大豆排船继续缩减，降至200万吨，去年同期为250万吨。本月到目前为止，大豆出口量为210万吨，去年同期为300万吨，月底前可能达到350-370万吨。 4、据外媒报道，根据美国农业部巴西利亚邮报的报告，由于种植面积的扩大和单产的提高，巴西大豆的产量预计从今年早些时候的1.44亿吨增加到 2022/23年的1.485亿吨。如果得到证实，这一创纪录的产量将比2021/22年度的1.266亿吨高出17%，因为去年不利的天气影响了产量。2022/23年出口量预计为9570万吨，高于此前预估的9200万吨，2021/22年度出口量目前估计为7700万吨。报告称，基于对巴西大豆产品，尤其是油脂的强劲需求，压榨量应该会达到创纪录的5000万吨。报告预估目前巴西大豆单产为每公顷3.50吨，高于8月份预测的3.39公吨/公顷，大豆种植面积预计为4280万公顷，高于此前的4250万公顷。 5、CONAB：截至10月15日，巴西22/23年度大豆播种率为21.5%，上一周11%，去年同期23.7%。 6、美国全国油籽加工商协会(NOPA)周一发布月度报告显示，9月份共压榨大豆1.58109亿蒲式耳，较8月压榨量亿蒲式耳1.65538减少4.5%，但较2021 年9月的1.538亿蒲式耳增加2.8%。 7、加拿大谷物委员会（CGC）数据显示，截止到2022-23年度第11周（10月10日~10月16日，加拿大作物年度以8月1日开始），加拿大大豆商业库存为57.61万吨，较上周的34.79万吨增加22.82万吨环比增加65.59%，较去年同期的62.47万吨减少4.86万吨同比下降7.78%。数据显示，当周出口量为9.81万吨，较上周的3.77万吨增加6.04万吨环比增加160.21%，较去年同期的11.65万吨减少1.84万吨同比下降15.79%。上市量为7.01万吨环比下降 1.96%，消费量为5.70万吨，环比下降11.90%。 2、大豆--港口库存及压榨利润 国内大豆库存及库存消耗大豆压榨利润 研究咨询部 1,000 800 600 400 200 21/01/04 21/03/04 21/11/04 0 大豆港口库存 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 21/05/04 21/07/04 21/09/04 22/01/04 22/03/04 22/05/04 22/07/04 22/09/04 21/01/04 21/03/04 21/05/04 21/07/04 21/09/04 21/11/04 22/01/04 22/03/04 22/05/04 22/07/04 22/09/04 -1500 美湾巴西阿根廷山东 按照WIND统计，截止到最新，国内港口大豆库存为611万吨，上周同期为630万吨。本周现货榨利、盘面榨利情况与上周大体一致。 2、大豆—进口成本及内外价差 进口大豆成本对比进口大豆内外价差对比 研究咨询部 900 800 700 600 500 400 300 CNF价:美湾大豆: 近月 CNF价:巴西大豆:近月 CNF价:阿根廷大 22/01/04 22/02/04 22/03/04 22/04/04 22/05/04 22/06/04 22/07/04 22/08/04 22/09/04 22/10/04 豆:近月 1000 500 0 -500 -1000 -1500 21/01/04 21/02/04 21/03/04 21/04/04 21/05/04 21/06/04 21/07/04 21/08/04 21/09/04 21/10/04 21/11/04 21/12/04 22/01/04 22/02/04 22/03/04 22/04/04 22/05/04 22/06/04 22/07/04 22/08/04 22/09/04 22/10/04 -2000 大豆内外价差（美国）大豆内外价差（南美） 按照WIND统计，11月船期美湾到港进口大豆成本5504元/吨。巴西2月到港进口大豆成本5002元/吨。阿根廷11月到港进口大豆成本5412元/吨。国内港口大豆分销价5700元/吨。 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 202220202021 140 120 100 80 60 40 20 202220202021 1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 52 1 3 5 7 9 11 13 15 17 19 21 23 25 27 29 31 33 35 37 39 41 43 45 47 49 51 0%0 单位：%万吨 41周 40周 单位：万吨 41周 40周 大豆开工率 48.06 43.35 大豆压榨量 175.5 158.28 豆粕结转库存 28.9 34 未执行合同 403.4 404.1 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 202220202021 6 5 4 3 2 1 1 3 5 7 9 11 13 15 17 19 21 23 25 27 29 31 33 35 37 39 41 43 45 47 49 51 0 2 4 6 8 10 12 14 16 18 20 22 24 26 28 30 32 34 36 38 40 42 44 46 48 50 -1 -2 202220202021 粗略预估，当周（41周）豆粕表观消费量为143.14万吨，上周同期为123.31万吨。 3、豆粕---基差分析 豆粕区域基差 研究咨询部 数据来源：WIND、国信期货 13 免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。 1,800 1,600 1,400 1