石油沥青周报：沥青近期仍维持震荡筑底判断

2016年3月28日 1 / 4 华泰期货|石油沥青周报 华泰期货研究所 陈静怡 ( 0755-82767160 * chenjingyi@htgwf.com 更多资讯请关注：www.htgwf.com 微信号：华泰期货 相对指数表现： 能源市场表现 品种 11-Mar D%D W%W WTI 38.50 1.74% 7.18% Brent 40.39 0.85% 4.31% RBOB 1.444 0.37% 8.42% 取暖油 1.218 0.16% 4.88% 柴油 367 1.17% 8.98% 天然气 1.822 1.90% 9.36% 燃料油 2498 0.00% 0.00% 沥青近期仍维持震荡筑底判断 l 行情概述 上周沥青期货价格走势较弱，此前跟随商品以及原油价格大幅上涨，上周在工业品价格出现松动并有所回落之后，沥青期货价格急速下挫，特别是周四在前期强势品种铁矿石的跌停带动下，沥青2016年各合约也以跌停价收盘，周五价格有所反弹，盘中一度下挫至1750元/吨，是3月8日以来最低价格。截至周五收盘，主力合约1606下跌6.31%至1782元/吨，1609合约下跌3.72%至1916元/吨。9-6合约价差中枢从前一周的80元/吨扩大至135元/吨。 此前沥青期货除了跟随性地上涨之外，在自身基本面上也能找到利多因素。首先是原油价格自2月的低位企稳回升，目前整体运行区间较2月有所提升，目前美油在40美元/桶附近震荡。油价的企稳对于国内沥青贸易商拿货的积极性有提振。因此炼厂整体出货也较为顺畅，炼厂库存仍处在低位。终端需求来看，北方项目开工有所启动，部分市政养护及翻修等道路终端项目开始零星启动，道路终端需求也随之回暖，但是恢复的程度有限，只能说是沥青需求最坏的阶段已经过去，但未能看到有明显的大幅回升。当前从沥青自身的基本面来看，寒冬已过，但是旺季未来，自身的驱动因素较为胶着。考虑到沥青价格与原油价格的相关性较强，预计近期原油价格的变动是引导沥青价格的主要因素。总体而言，我们仍维持油价震荡走势的判断不变，近期主要来自伊拉克出口的恢复以及原油库存高企的压制。因此对于近期沥青期货价格，我们认为仍是呈现震荡筑底的走势，短期仍需注意油价回落风险，可逢低布局1609合约多单。 2016年3月28日 l 行情简评： 上周沥青期货价格走势较弱，此前跟随商品以及原油价格大幅上涨，上周在工业品价格出现松动并有所回落之后，沥青期货价格急速下挫，特别是周四在前期强势品种铁矿石的跌停带动下，沥青2016年各合约也以跌停价收盘，周五价格有所反弹，盘中一度下挫至1750元/吨，是3月8日以来最低价格。截至周五收盘，主力合约1606下跌6.31%至1782元/吨，1609合约下跌3.72%至1916元/吨。9-6合约价差中枢从前一周的80元/吨扩大至135元/吨。 上周主要受到整体商品价格松动以及原油价格高位回落的带动，沥青期货价势持续回落。现货价格方面，上周国内重交沥青批发价总体稳中有升，东北、华北以及华南地区国产重交沥青批发价格上涨25-50元/吨不等，其他地区大体维持平稳。此前沥青期货除了跟随性地上涨之外，在自身基本面上也能找到利多因素。首先是原油价格自2月的低位企稳回升，目前整体运行区间较2月有所提升，目前美油在40美元/桶附近震荡。油价的企稳对于国内沥青贸易商拿货的积极性有提振。因此炼厂整体出货也较为顺畅，炼厂库存仍处在低位。终端需求来看，北方项目开工有所启动，部分市政养护及翻修等道路终端项目开始零星启动，道路终端需求也随之回暖，但是恢复的程度有限，只 能 说 是 沥 青 需 求 最 坏 的 阶 段 已 经 过 去 ，但 未 能 看 到 有 明 显 的 大 幅 回 升 。 当前从沥青自身的基本面来看，寒冬已过，但是旺季未来，自身的驱动因素较为胶着。考虑到沥青价格与原油价格的相关性较强，预计近期原油价格的变动是引导沥青价格的主要因素。我们认为石油市场当前的基本面压力仍较大，特别是供给方面，在产油国冻产在近期对平衡市场无明显效用的前提下，伊朗供给回归以及伊拉克出口的恢复对于国际油价形成打压。而美国方面虽然持续减产，但是内外价差的收窄，进口的增加导致国际油价压力向美国国内传导。全球范围内原油以及成品油库存高企，在远月升水收窄的推动下，将对近月价格形成压制。需求是当前对油价支撑的重要因素，一方面是美国终端持续自淡季回升，汽油隐含消费不断增加；另一方面，炼厂炼油毛利自低位提高，随着炼厂检修结束有利于原油投放的增加。总体而言，我们仍维持油价震荡走势的判断不变，近期主要来自伊拉克出口的恢复以及原油库存高企的压制。因此对于近期沥青期货价格，我们认为仍是呈现震荡筑底的走势，短期仍需注意油价回落风险，可逢低布局1609合约多单。 沥青期货价格回落，9-6价差扩大 油价企稳回升会沥青价格有提振，但仍需留意短期风险 贸易商拿货积极性提高，炼厂库存处在低位 山东/华北部分现货价格有所回升 -100 -50 0 50 100 150 0 1000 2000 3000 4000 2015/3/27 2015/6/9 2015/8/19 2015/11/6 2016/1/18 9-6 沥青1606 沥青1609 25 30 35 40 45 50 Oct/29 Dec/04 Jan/12 Feb/18 Mar/24 1400 6400 Mar-15 May-15 Jul-15 Sep-15 Nov-15 Jan-16 国产重交—华南 国产重交—长三角 国产重交—山东 国产重交—西北 国产重交—东北 国产重交—华北 l 免责声明 此报告并非针对或意图送发给或为任何就送发、发布、可得到或使用此报告而使华泰期货有限公司违反当地的法律或法规或可致使华泰期货有限公司受制于的法律或法规的任何地区、国家或其它管辖区域的公民或居民。除非另有显示，否则所有此报告中的材料的版权均属华泰期货有限公司。未经华泰期货有限公司事先书面授权下，不得更改或以任何方式发送、复印此报告的材料、内容或其复印本予任何其它人。所有于此报告中使用的商标、服务标记及标记均为华泰期货有限公司的商标、服务标记及标记。 此报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作查照之用。此报告的内容并不构成对任何人的投资建议，而华泰期货有限公司不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被华泰期货有限公司认为可靠，但华泰期货有限公司不能担保其准确性或完整性，而华泰期货有限公司不对因使用此报告的材料而引致的损失而负任何责任。并不能依靠此报告以取代行使独立判断。华泰期货有限公司可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。为免生疑，本报告所载的观点并不代表华泰期货有限公司，或任何其附属或联营公司的立场。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何投资或策略适合或切合阁下个别情况。此报告并不构成给予阁下私人咨询建议。 华泰期货有限公司2016版权所有。保留一切权利。 l 公司总部 地址：广州市越秀区先烈中路65号东山广场东楼5、11、12层 电话：400-6280-888 网址：www.htgwf.com