商业银行业资本管理办法点评：银行资本分类监管开启，强化对房地产风险暴露

事件：2月18日，银保监、央行就《商业银行资本管理办法（征求意见稿）》公开征求意见。整体来看，本次中国版巴三对信用风险权重法进行重点改革，监管方向更趋细致化、差异化，引导银行进行更为完善的风险暴露和细分。 具体来看： 建立资本差异化监管体系，对信用风险权重法进行重点改革，新增和细化各类风险暴露是核心变化点。中国巴三对不同规模的银行进行三档分档差异化监管，使资本监管与银行资产规模和业务复杂程度相匹配，降低中小银行合规成本。对信用风险权重法进行重点改革，第一档银行实施对标国际版巴三的权重法，计量规则复杂、风险敏感度更高、对基础数据的要求高、实施难度大；第二档银行虽然采用差异化权重法方案，但也比现行的权重法要复杂很多。 整体商业银行信贷资产综合风险权重下降，有利于银行进行资本节约。对公端：新增投资级企业和中小企业风险权重，综合风险权重下降。投资级公司权重75%（高于国际巴III的65%），中小企业权重85%，小微企业风险权重维持75%不变，但小微企业认定范围有放松。零售端：调低信用卡和按揭贷款风险权重，明确单个零售客户的风险暴露总额不超过1000万是划分监管零售风险暴露的条件之一。对已使用的合格交易者的信用卡额度权重由75%下调至45%，按揭资本占用变动方向及变动幅度取决于期房、现房的比例，对还款来源不依赖房地产现金流（即看重购房人的偿付能力）风险权重下调。 对房地产领域风险暴露进行更细致的风险划分，这是本次最大的改革点之一。 区分房地产开发风险暴露和房地产抵押风险暴露。不符合审慎要求的房地产开发风险暴露权重提升至150%，整体风险权重和资本占用增加。居住用房如果还款实质性依赖于现金流，则风险权重至少与现行规则持平甚至更高。但考虑银行普遍要求房地产类押品的抵质押率不高于70%，且大多数业务还款来源都是不实质依赖于抵押房产产生的现金流，预计居住用房抵押的风险权重整体呈下降趋势。 调低地方政府一般债权重、调高 3M 以上存单和二级资本债权重。地方政府一般债风险权重从20%下调至10%（专项债不变）；对银行主体也有分级划分，A类银行 3M 以上存单风险权重从25%提升至40%；二级资本债风险权重提升至150%。 推动商业银行平稳调整资产结构，利好零售占比高、投资级公司/中小企业占比高的银行。权重法大幅调整了业务的风险权重，对公司业务和同业业务的风险权重调整更加细化全面，针对投资级公司和中小企业的风险权重有一定下调，引导商业银行资产投放向质量更高的投资级企业和中小企业；另一方面，零售类资产整体的风险权重占比是下降的，本着“轻资本”的经营方针，后续银行资产投向也会更加倾向于零售资产。考虑城投平台大多不属于投资级公司的范围，且专业贷款中项目融资运营前风险权重有一定上调，银行投向城投项目资本占用增加，预计后续银行对城投方向的融资也会进行一定的业务调整。 投资建议：中国版巴三实施对银行整体起到资本节约的作用，考虑正式实施时间是2024年1月1日，且第一档银行可设置过渡期至2029年1月1日前，银行有充足时间进行相关业务的调整，预计落脚到银行最终资本充足率变化仍是一个相对平稳的慢过程，但不排除个别银行业务结构调整面临难度，资本充足率可能面临较大幅度的波动。长期看，有利于银行进行系统化和精细化的资本管理，推动整个行业稳健长期发展。落实到银行个股上，零售信用卡资产、按揭资产、投资级公司/中小企业占比高的银行更加受益，看好招商银行、平安银行、宁波银行、常熟银行，建议关注瑞丰银行。 风险提示：经济复苏不及预期，政策力度不及预期，地产风险化解不足 表1：重点公司投资评级: 1《办法》重要改革点和方向 对不同规模的银行进行分档差异化监管，使资本监管与银行资产规模和业务复杂程度相匹配，降低中小银行合规成本。第一档规模较大或跨境业务较多的银行，资本监管全面对标国际规则；第二档资产规模和跨境业务规模相对较小的银行实施相对简化的监管规则；规模小于100亿元的商业银行进一步简化资本计量并引导聚焦服务县域和小微。 图1.《商业银行资本管理办法（征求意见稿）》银行分档标准和对应上市银行 中国版巴三对信用风险权重法进行重点改革：新增和细化各类风险暴露是核心变化点。第一档银行实施对标国际版巴三的权重法，计量规则复杂、风险敏感度更高、对基础数据的要求高、实施难度大；第二档银行虽然采用差异化权重法方案，但也比现行的权重法要复杂很多。考虑巴三主要是针对信用风险权重法进行改革，我们具体来看中国版巴三对第一档银行的权重法改革内容： 一般公司领域：新增投资级企业和中小企业风险权重，综合风险权重下降。1、投资级公司：权重75%，确定投资级公司需调查客户上市和发债的情况、最近一季度以及近三年的并表、法人口径的财务信息，近三年重大违法违规情况、债务违约情况，经营及风险情况等。2、中小企业：权重85%，中小企业是指最近1年营业收入不超过3亿元人民币且符合国家相关部门规定的中型、小型和微型企业认定标准的企业的债权，但不包括对小微企业和投资级公司的债权。3、小微企业风险权重维持75%不变。但对小微企业的认定范围也有所放松，对单家企业的风险暴露由不超过500万元提升为1000万元。 零售领域：调低信用卡和按揭贷款风险权重，明确单个零售客户的风险暴露总额不超过1000万是划分监管零售风险暴露的条件之一，超过后视为100%风险权重。 具体来看：1、信用卡：对授信100万以上的未使用授信额度的信用转换系数由50%下调为40%，但考虑授信100万以上信用卡占比不多，这部分几乎没有影响； 对已使用的合格交易者的信用卡额度权重由75%下调至45%，利好信用卡特别是优质信用卡客户占比高的零售银行。2、按揭贷款：资本占用变动方向及变动幅度取决于期房、现房的比例，对还款来源不依赖房地产现金流（即看重购房人的偿付能力）风险权重下调（首付比40%以上的从50%调至40%，首付比30%的从50%调至45%）。 对房地产领域风险暴露进行更细致的风险划分，这是本次最大的改革点之一。房地产开发风险暴露：房地产开发风险暴露根据项目资本金比例、房地产开发类型、本金偿还比例等因素确认风险权重，不符合审慎要求的房地产开发风险暴露权重提升至150%，整体风险权重和资本占用增加。房地产抵押风险暴露：居住用房地产风险暴露和商用房地产风险暴露，风险权重变化跟业务结构、抵押房产状态、抵质押率等因素相关。整体看：还款实质性依赖于房地产所产生的现金流的业务，其风险权重相对高于不依赖的情况，更看重购房人的偿付能力；银行普遍要求房地产类押品的抵质押率不高于70%，考虑到大多数业务还款来源都是不实质依赖于抵押房产产生的现金流，其他居住房抵押的风险权重如果按照交易对手计算，预计将有所下降；居住用房抵押的风险权重也整体呈下降趋势。 图2.《商业银行资本管理办法（征求意见稿）》对房地产风险暴露的风险权重 其他重要改革点：1、新增已违约风险暴露。要求银行需要建立统一的风险违约定义，即便是内评未覆盖的客户/债项，也需要根据风险暴露调整风险权重，减值准备低于资产账面价值的20%的风险权重为150%（过去根据交易对手）。2、细化商业银行风险暴露，根据银行是否满足所在国家或地区的资本充足率、杠杆率等要求确定标准信用评估结果（A+、A、B、C），调高B/C两级银行3个月内风险权重，调高所有等级银行其他风险暴露，国内大多银行其他风险暴露权重由25%提升至40%。3、调高运营前阶段项目融资的风险权重。专业贷款风险暴露分类逻辑和现行内评法一致，运营前项目融资风险权重由100%调整至130%。4、对资管产品计量更加明确。无法穿透的或存在三层及以上嵌套的部分将直接采用1250%风险权重。5、第二档银行权重法改革更为简化：不区分违约风险暴露、房地产抵押风险暴露、专业贷款，不区分商业银行标准信用评估结果、不区分投资级标识。 图3.《商业银行资本管理办法（征求意见稿）》对银行等级和风险计提要求 2《办法》对商业银行业务的影响 推动商业银行平稳调整资产结构，利好零售占比高、投资级公司/中小企业占比高的银行。权重法大幅调整了业务的风险权重，对公司业务和同业业务的风险权重调整更加细化全面，针对投资级公司和中小企业的风险权重有一定下调，引导商业银行资产投放向质量更高的投资级企业和中小企业；另一方面，零售类资产整体的风险权重占比是下降的，本着“轻资本”的经营方针，后续银行资产投向也会更加倾向于零售资产。但如何在过渡期做到平稳有序的资产业务结构调整，也是银行短期面临的重点和难点。考虑城投平台大多不属于投资级公司的范围，且专业贷款中项目融资运营前风险权重有一定上调，银行投向城投项目资本占用增加，预计后续银行对城投方向的融资也会进行一定的业务调整。 图4.上市银行信用卡/按揭占比总贷款的情况（1H22） 银行同业业务方面交易难度也在提升，弱质中小银行的融资成本或会抬升。过去金融同业风险权重并未对银行主体区分，只对银行债权期限进行区分，但包商银行事件之后，商业银行的信用实际上已经发生分层。本次要求细化银行风险类别，上调评级较低的银行风险权重，对银行票据和同业存单市场产生影响，未来中小银行的融资成本可能会继续走高。 图5.不同等级CD利率分层情况 债券市场业务方面，整体利好地方政府一般债、中高等级信用债、ABS，但对二级资本债、3个月以上银行债务融资工具产生一定负面冲击。地方政府一般债风险权重从20%下调至10%，中高等级信用债风险权重从100%下调至75%，资产证券化风险暴露的风险权重下限为15%，符合“简单、透明、可比”标准的资产证券化优先档次的风险权重下限为10%，风险权重的下调会驱动商业银行进行这类债券的投资。而银行二级资本债风险权重从100%上调为150%，对于二级资本债的流动性会产生一定负面冲击。 从企业端的角度，有利于推动优质民营企业主动上市融资/发债，降低实体融资成本。新规对投资级公司的认定中，强调必须是上市公司或发债企业，但并未强调是央国企还是民企。如果上市/发债企业能够调低风险权重，会极大的降低债务成本，民营企业也会一视同仁成为投资级公司，有利于降低他们融资成本。 图6.民企产业债信用利差要显著高于央国企 3投资建议 中国版巴三实施对银行整体起到资本节约的作用，考虑正式实施时间是2024年1月1日，且第一档银行可设置过渡期至2029年1月1日前，银行有充足时间进行相关业务的调整，预计落脚到银行最终资本充足率变化仍是一个相对平稳的慢过程，但不排除个别银行业务结构调整面临难度，资本充足率可能面临较大幅度的波动。长期看，有利于银行进行系统化和精细化的资本管理，推动整个行业稳健长期发展。落实到银行个股上，零售信用卡资产、按揭资产、投资级公司/中小企业占比高的银行更加受益，看好招商银行、平安银行、宁波银行、常熟银行，建议关注瑞丰银行。 4风险提示 经济复苏不及预期，政策力度不及预期，地产风险化解不足。