选股能力突出、低回撤高夏普、持股均衡、价值成长轮动、机构认可：每日一基：兴业国企改革A（001623）

每日一基：兴业国企改革A（001623.OF） ——【选股能力突出、低回撤高夏普、持股均衡、价值成长轮动、机构认可】 证券分析师：高子剑 执业证书编号：S0600518010001邮箱：gaozj@dwzq.com.cn 证券分析师：林依源 执业证书编号：S0600522090006邮箱：linyy@dwzq.com.cn 2022年10月26日 基金经理 个人简介、管理产品、雷达图 1 特质表现 选股能力、择时能力、交易能力、换手率 5 定性分析 研究领域、投资风格、投资策略、投资框架 2 归因分析 风格暴露、收益归因 6 产品分析 情景分析、净值与回撤、长短期收益 3 产品端分析 基金规模、投资者占比、买入持有分析 7 资产配置 仓位配置、重仓股、行业配置 4 风险提示 8 权益型基金经理：刘方旭 •19年投资、基金行业从业经验；超6年公募基金管理经验。 •在管基金44.85亿 元。 个人简介 •上海财经大学经济学硕士。 •任职经历： 时间 就职公司 担任职务 2009.06-2012.05 中欧基金 研究员、基金经理助理 2012.05-2015.05 中国人保 投资经理 2015.05- 兴业基金 基金经理 基金经理管理产品： 基金代码 基金名称 任职时间 任职回报 001623 兴业国企改革混合A 2015.12.15- 113.78% 002597 兴业成长动力混合 2016.06.03-2020.12.23 60.30% 005706 兴业龙腾双益平衡混合 2018.04.19- 77.44% 006366 兴业安保优选混合 2018.12.07 89.27% 009539 兴业睿进混合A 2020.07.27- -8.37% 注：数据截至2022-10-24，仅保留部分初始基金 基金经理雷达图： 68.9% 35.7% 64.1% 84.5% 经验 防守规模 进攻 投资理念 投资目标 •通过精选个股控制回撤，淡化择时，对 企业安全边际的追求优于对股票短期可能获利的追求。 •追求基金资产长期稳健增值，合理配置 资产，精选国企改革主题的相关证券进行投资，获得投资收益。 投资框架 投资策略 自上而下 自下而上 •第一，运用多样化投资策略实现基金资 宏观分析 布局产业 市场分析 调整结构 产的稳定增值。 •第二，对国企改革相关政策的分析以及对公司基本面的深入研究，构建投资组合。 情境分析：接手后超额收益增长明显净值与回撤：净值稳步上升，接手后最大回撤28% 注：数据截至2022-08-31，虚线右侧为现任基金经理接手时期注：数据截至2022-09-16，虚线右侧为现任基金经理接手时期 短期收益：近六个月收益率同类前15% 近一周收益率 近一个月收益率 近三个月收益率 基金收益 1.93% -1.20% -5.93% 排名 112/2312 455/2306 829/2278 近六个月收益率 近一年收益率 今年以来收益率 基金收益 2.54% -5.22% -5.63% 排名 280/2249 697/2162 560/2199 注：数据截至2022-09-30 长期收益：最近三年夏普率高达0.88 名称 波动率 夏普率 最大回撤 收益率 最近三年 本基金 22.4% 0.88 -32.8% 23.2% 沪深300 18.5% -0.01 -34.8% 1.3% 中证500 18.7% 0.26 -31.6% 6.4% 最近�年 本基金 20.1% 0.74 -32.8% 17.5% 沪深300 19.3% 0.01 -34.8% 1.7% 中证500 21.1% -0.10 -40.1% -0.7% 注：数据截至2022-09-30，均为年化数据 仓位配置：近一年仓位配置相对灵活重仓股留存率与集中度：留存率、集中度高位波动 时期 2021Q3 2021Q4 2022Q1 2022Q2 变化趋势 序号 股票名称 持仓占比 股票名称 持仓占比 股票名称 持仓占比 股票名称 持仓占比 1 贵州茅台 9.4% 山西汾酒 9.1% 陕西煤业 8.8% 贵州茅台 8.8% 2 中国中免 9.4% 贵州茅台 9.0% 贵州茅台 8.7% 招商银行 8.0% 3 山西汾酒 9.2% 招商银行 8.6% 招商银行 7.9% 爱美客 6.0% 4 招商银行 9.2% 上汽集团 6.3% 建设银行 5.3% 山西汾酒 5.8% 5 紫金矿业 9.2% 万华化学 5.5% 中国核电 5.1% 上海机场 5.1% 6 万华化学 7.8% 中信证券 4. 8% 紫金矿业 3. 8% 陕西煤业 4. 6% 7 �粮液 6.4% 保利发展 4. 7% 中信证券 3. 5% 建设银行 4. 4% 8 华鲁恒升 5.0% 海尔智家 4. 3% 万华化学 3. 4% �粮液 4. 4% 9 铜陵有色 4.7% 三峡能源 3. 8% 山西汾酒 3. 2% 万华化学 3. 5% 10 片仔癀 4.6% 陕西煤业 3. 7% 铜陵有色 3. 1% 贝泰妮 3. 5% 合计 74.9% 合计 59.9% 合计 52.7% 合计 54.0% 最新四个季度重仓股：前十大重仓股占比逐步降低至54%，持仓集中度降低，新进爱美客、上海机场、贝泰妮。 行业配置情况：板块配置和持仓相对均衡；主要仓位配置在食品饮料、银行行业，剩余仓位灵活轮 分类 行业 2018H2 2019H1 2019H2 2020H1 2020H2 2021H1 2021H2 2022H1 2022H1 TMT 计算机 11.3 3.1 4.2 2.8 3.3 0.0 传媒 1.1 3.6 5.2 2.8 2.4 电子 4.7 1.2 2.9 1.1 2.6 1.5 通信 6.4 中游制造 交通运输 4.2 3.0 1.1 5.6 7.6 国防军工 2.2 2.3 2.3 公用事业 3.8 2.0 电力设备 1.0 2.3 机械设备 1.2 1.9 建筑装饰 1.2 医药 医药生物 3.1 4.7 3.5 15.4 9.1 10.5 4.3 3.6 3.6 周期 基础化工 3.0 1.3 5.3 7.0 5.8 6.8 9.2 3.5 8.0 有色金属 1.2 3.7 2.7 5.8 3.0 煤炭 5.8 4.6 建筑材料 3.8 2.3 消费 食品饮料 3.2 8.9 9.7 28.2 37.8 36.9 18.1 30.9 44.7 家用电器 3.3 6.0 8.1 2.4 1.5 4.3 社会服务 3.6 1.3 2.5 9.9 7.7 汽车 2.4 1.4 10.1 2.6 6.3 美容护理 11.3 商贸零售 2.5 2.5 金融 银行 13.5 15.3 15.8 5.9 5.5 11.5 10.7 14.7 14.7 非银金融 4.2 10.6 8.8 8.4 4.5 2.2 11.1 房地产 12.6 13.2 9.8 4.7 行业个数 14 15 14 13 13 10 14 9 78.6 动，近期美容护理持仓比重上升 注：未展示各期持仓占比均不足1.0%的行业；单位：% 选股能力：选股能力波动提升，达80%分位择时能力：随中位数上下波动，近期有所下降 交易能力：波动较大，近期落在85%分位换手率：接手后换手率先升后降，落在60%分位 注：2018H2数据缺失注：虚线右侧为现任基金经理接手时期 Sharpe模型：大盘为主，价值成长风格交替 Barra模型：偏好高估值、高动量、大市值的股票 收益归因：超过60%的行业获得正超额收益，超额收益主要来源于食品饮料、美容护理两大重仓行业 行业 超额收益 配置收益 选股收益 其他收益 食品饮料 9.04 2.54 1.75 4.75 美容护理 3.32 -0.49 0.14 3.68 煤炭 1.87 -0.63 0.62 1.87 商贸零售 1.46 -0.21 0.67 1.00 基础化工 1.11 -0.03 0.84 0.30 交通运输 1.00 0.18 0.33 0.49 石油石化 0.33 0.09 0.51 -0.27 医药生物 0.19 0.09 0.18 -0.09 机械设备 -0.02 -0.02 -0.02 0.02 家用电器 -0.18 -0.18 -0.18 0.18 国防军工 -0.41 -0.40 -0.41 0.40 公用事业 -0.42 0.00 -0.42 0.00 银行 -1.28 -0.05 -0.60 -0.64 平均收益 1.23 0.07 0.26 0.90 正收益比率 61.54 30.77 61.54 69.23 注：数据截至2022-06-30；单位：% 基金规模：近期下降至2.8亿左右投资者占比：机构、个人持比交替上升 注：合并规模；单位：亿元 管理者持有比例：近期管理者持有比例持续上升 买入持有分析：持有三年平均收益超70% 期间 正收益比例 收益中位数 收益平均值 六个月 51.73% 8.79% 8.63% 一年 51.98% 17.58% 20.57% 两年 52.14% 34.88% 50.70% 三年 51.63% 81.04% 73.76% 注：成立以来任意时点买入并持有相应期间 1.本报告所有统计结果均基于历史数据，未来市场可能发生重大变化。 2.本报告中持仓分析采用基金季报披露持仓，实际持仓可能发生变化。 3.本报告对基金产品的研究分析不应被视为对所述基金产品的评价结果，本报告对所述基金产品的客观数据展示不应被视为对其排名打分的依据。 4.任何个人或机构不得将我方基金产品研究成果作为基金产品评价结果予以公开宣传或不当引用。 东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 本研究报告仅供东吴证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。在法律许可的情况下，东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完 整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发、转载，需征得东吴证券研究所同意，并注明出处为东吴证券研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 东吴证券投资评级标准：公司投资评级： 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上； 增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5%与15%之间；中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5%与5%之间；减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15%与-5%之间；卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在-15%以下。 行业投资评级： 增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于大盘5%以上；中性：预期未来6个月内，行业指数相对大盘-5%与5%；减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于大盘5%以上。 东吴证券研究所苏州工业园区星阳街5号邮政编码：215021 传真：（0512）62938527 公司网址：http://www.dwzq.com.cn 东吴证券财富家园