宏观策略日报：全面注册制正式落地

总量研究 2023年2月20日 宏 观 策 略 日证券分析师： 报刘思佳S0630516080002 liusj@longone.com.cn 证券分析师： 王洋S0630513040002 wangyang@longone.com.cn 证券分析师： 胡少华S0630516090002 hush@longone.com.cn 证券分析师： 张季恺S0630521110001 zjk@longone.com.cn 联系人： 高旗胜gqs@longone.com.cn 梁帅奇lsqi@longone.com.cn 全面注册制正式落地 ——宏观策略日报20230220 重要资讯 1.央行就《内地与香港利率互换市场互联互通合作管理暂行办法（征求意见稿）》公开征求意见。《办法》明确“北向互换通”初期可交易标的为利率互换产品，报价、交易及结算币种为人民币。 2.证监会发布全面实行股票发行注册制相关制度规则。证券交易所、全国股转公司、中国结算、中证金融、证券业协会配套制度规则同步发布实施。这次全面实行注册制制度规则 的发布实施，标志着注册制的制度安排基本定型，标志着注册制推广到全市场和各类公开发行股票行为，在中国资本市场改革发展进程中具有里程碑意义。 3.WTI原油延续箱体行情，于上周五收76.56美元/桶，周跌幅3.96%；截至2023年2月10日当周，美国原油产量为1230万桶/日，原油增产仍动能不足，工作钻机数出现回落趋势，炼厂开工率86.5%；上周五欧洲基准天然气价格TTF中心的近月期货价格跌至18个月以来的最低水平；俄罗斯对我国的原油出口从12月份的152万桶/日增长至1月份的203万桶/日；国际能源署将今年全球石油需求增长的预估上调了10万桶/天，达到200万桶/天。 市场情况： 北向资金净流入。2月17日，北向资金净买入20.29亿元。其中，宁德时代、先导智能、山西焦煤净买入金额居前，分别净买入2.79亿元、2.33亿元、2.09亿元；贵州茅台、泸州老 窖、以岭药业净卖出金额居前，分别净卖出4.72亿元、3.15亿元、2.76亿元。 欧美股市多数收跌。2月17日，美国三大股指收盘涨跌不一，道指涨0.39%，标普500指数跌0.28%，纳指跌0.58%。欧股收盘全线下跌，德国DAX指数跌0.33%报15482点，法国 CAC40指数跌0.25%报7347.72点，英国富时100指数跌0.1%报8004.36点。 黄金、原油下跌。2月17日，COMEX黄金期货跌0.03%报1851.3美元/盎司。WTI原油期货下跌2.77%，报76.56美元/桶；布伦特原油期货下跌2.42%，报83.08美元/桶。 风险提示：1）疫情超预期影响；2）海外局势变化超预期。 1.宏观要点 央行就《内地与香港利率互换市场互联互通合作管理暂行办法（征求意见稿）》公开征求意见 2月17日，央行就《内地与香港利率互换市场互联互通合作管理暂行办法（征求意见稿）》公开征求意见，明确“北向互换通”初期可交易标的为利率互换产品，报价、交易及结算币种为人民币。 《办法》共二十三条。主要内容包括：一是“互换通”定义和投资范围。明确“北向互换通”初期可交易标的为利率互换产品，报价、交易及结算币种为人民币。二是境内外投资者准入要求。“北向互换通”境外投资者应符合中国人民银行要求并完成银行间债券市场入市备案，境内投资者应签署互换通报价商协议。三是相关基础设施交易清算安排。境内外电子交易平台和清算机构共同向境内外投资者提供交易清算服务。境内外清算机构通过建立特殊风险准备资源和相应违约处置安排控制溢出风险。四是责任主体义务和职能。境内外投资者和相关金融市场基础设施应履行交易报告义务，有汇报责任的机构应进行跨境人民币收支信息申报和国际收支统计申报，相关基础设施应履行交易、清算监测职能。五是汇兑管理安排。使用外汇参与“北向互换通”交易清算的境外投资者，可在一家香港结算行开立人民币资金账户，用于办理资金汇兑和结算业务。相关资金兑换纳入人民币购售业务管理。六是监管规则和行政处罚。中国人民银行依法对“北向互换通”进行监督管理，并与相关监管部门建立监管合作安排，防范违法违规活动，维护投资者合法权益。对违反法律法规、本办法和内地银行间债券市场、银行间外汇市场规定的，中国人民银行会同国家外汇管理部门依法采取监督管理措施或予以行政处罚。 证监会发布全面实行股票发行注册制相关制度规则 证监会发布全面实行股票发行注册制相关制度规则，自公布之日起施行。证券交易所、全国股转公司、中国结算、中证金融、证券业协会配套制度规则同步发布实施。这次全面实行注册制制度规则的发布实施，标志着注册制的制度安排基本定型，标志着注册制推广到全市场和各类公开发行股票行为，在中国资本市场改革发展进程中具有里程碑意义。 此次发布的制度规则共165部，其中证监会发布的制度规则57部，证券交易所、全国 股转公司、中国结算等发布的配套制度规则108部。内容涵盖发行条件、注册程序、保荐承销、重大资产重组、监管执法、投资者保护等各个方面。主要内容包括：一是精简优化发行上市条件。坚持以信息披露为核心，将核准制下的发行条件尽可能转化为信息披露要求。各市场板块设置多元包容的上市条件。二是完善审核注册程序。坚持证券交易所审核和证监会注册各有侧重、相互衔接的基本架构，进一步明晰证券交易所和证监会的职责分工，提高审核注册效率和可预期性。证券交易所审核过程中发现重大敏感事项、重大无先例情况、重大舆情、重大违法线索的，及时向证监会请示报告。证监会同步关注发行人是否符合国家产业政策和板块定位。同时，取消证监会发行审核委员会和上市公司并购重组审核委员会。三是优化发行承销制度。对新股发行价格、规模等不设任何行政性限制，完善以机构投资者为参与主体的询价、定价、配售等机制。四是完善上市公司重大资产重组制度。各市场板块上市公司发行股份购买资产统一实行注册制，完善重组认定标准和定价机制，强化对重组活动的事中事后监管。五是强化监管执法和投资者保护。依法从严打击证券发行、保荐承销等过程中的违法行为。细化责令回购制度安排。此外，全国股转公司注册制有关安排与证券交易所总体一致，并基于中小企业特点作出差异化安排。 2.行业分析 WTI原油延续箱体行情，于上周五收76.56美元/桶，周跌幅3.96%。 截至2023年2月10日当周，美国原油产量为1230万桶/日，同比增加70万桶/日。 截至2月17日当周，美国钻机数760台，较去年同期增加115台；其中采油钻机数607，较去年同期增加87。原油增产仍动能不足，工作钻机数出现回落趋势。2月17日当周，美国炼厂吞吐量为1502.7桶/日，开工率86.5%。 上周五欧洲基准天然气价格于TTF中心的近月期货价格下跌6%，跌至18个月以来的最低水平，因为在整个欧洲大陆天气温和且库存高于平均水平的情况下，对今冬天然气危机的担忧继续消退。现在的价格比2022年8月创下的每兆瓦时300欧元（318美元）的历史高位下跌了85%以上，仅今年就下跌了约35%。但目前来看天然气价格下跌空间有限，由于欧洲将面临来自亚洲的更激烈的液化天然气竞争，整个夏季价格都将保持在俄乌战争之前的高位。在去年，由于现货价格高企和中国经济放缓，包括中国在内的亚洲液化天然气进口量下降。然而随着国内重新开放，对天然气和液化天然气的需求很有可能发生反弹，从而加剧亚洲和欧洲之间对现货供应的竞争。 根据RefinitivOilResearch的数据，俄罗斯对我国的原油出口从12月份的152万桶/日增长至1月份的203万桶/日。根据彭博社上周发布的能源方面报告，包括中石油和中海油在内的能源国企最近购买了更多的俄罗斯原油，并可能进一步增加从俄罗斯的进口，以满足更低价的原油需求。彭博社指出，如果中国采取行动填补其储备，俄罗斯石油的进口量今年可能会跃升至250万桶/日。此外路透社报道，在欧盟禁运和G7对俄罗斯原油的价格上限生效前后短暂中断进口后，国内国有炼油商已恢复以远低于60美元上限的价格购买俄罗斯的旗舰乌拉尔原油，且未使用欧美油轮和保险，故未违反制裁。 在中国取消防疫限制和航空业复苏的背景下，在2月15日发布的最新月度石油市场报 告中，国际能源署连续第三个月上调了2023年的需求增长预期，将今年全球石油需求增长 的预估上调了10万桶/天，达到200万桶/天，并指出市场基调更加乐观。在供应方面，国 际能源署将今年的供应增长预估上调20万桶/日，至120万桶/日，表示增长将来自欧佩克+产油国以外的国家，包括美国、巴西、挪威、加拿大和圭亚那等。 （数据来源：EIA，Platts，Oilprice，BakerHughes，OPEC） 3.A股市场评述 上交易日上证指数延续回落，目前尚未有明显企稳迹象 上一交易日上证指数延续回落，收盘下跌25点，跌幅0.77%，收于3224点。深成指、创业板双双回落，主要指数均呈回落。 上交易日上证指数延续回落，收小实体阴K线。目前落于30日均线支撑位上，暂时仍或遇支撑有反弹举动，但指数量能呈相对放大状态，大单资金净流出超149亿元，金额仍然较大。日线KDJ、MACD死叉共振没有修复，仅从技术上看，短线震荡整理没有结束迹象。指数下方有30日均线、年线以及60日均线等重要均线支撑位，若指数落于重要支撑位附近或加强观察多空的力量对比。 上证周线收阴K线带长上影线，周跌幅1.12%，周MACD金叉延续，但周KDJ有走弱迹象。指数连续四周围绕着60周均线展开争夺，目前60周均线、5周均线破位，或向下方10周均线、30周均线附近寻找支撑。 上交易日深成指、创业板延续回落调整，收盘分别下跌1.61%、2.51%。两指数在近日明显回落，目前双双跌破各自30日均线支撑位，均呈30日均线破位。目前两指数30分钟与60分钟明显超卖，盘中或有反弹举动。但两指数日线KDJ、MACD死叉共振目前没有修复，即便盘中有反弹举动，尚无明显企稳迹象。仍需谨慎观察。 上交易日同花顺行业板块中，收红板块占比39%，收红个股占比37%。涨超9%的个股36只，跌超9%的个股15只。上交易日板块个股延续低迷。 同花顺行业板块中，中药、医药商业板块延续逆市收涨在前。其次，美容护理、化学制药、服装家纺、小家电这此消费类板块以及煤炭开采加工、油气开采及服务等板块活跃居前。而前期涨幅较大的计算机应用、半导体及元件、通信服务、电子化学品、通信设备等板块回落调整居前。 具体看各板块。计算机应用板块上交易日收盘大跌3.47%，在同花顺行业板块中跌幅第一。指数收长阴线，跌破5、10日均线，量能明显放大，大单资金连续两个交易日大幅净流出超110亿元，抛盘明显加大，日线MACD死叉刚刚成立，修复需要一定的时间。周K线收上吊线，有调整意义，或以周为周期展开调整。目前指数调整没有明显结束迹象，仍或向下方均线寻找支撑。但指数周的中短期均线与月短期均线均呈多头排列，中长期均线的技术条件尚未明显走弱。则指数调整充分后或仍可再次观察其做多动能。 最近类似技术形态的板块较多，技术上需看长做短，若长周期技术条件向好，短周期行情可考虑反复关注波段操作。 表1市场表现 4.市场数据 2023/2/17 名称 单位 收盘价 变化 融资余额 亿元,亿元 14811 196 北向资金 亿元 20.29 / 资金 南向资金 亿港元 -1.04 / 逆回购到期量 亿元 2030 / 逆回购操作量 亿元 8350 / 1年期MLF % 2.75 / 1年期LPR % 3.65 / 5年期以上LPR % 4.3 / DR001 %,BP 2.1476 10.66 DR007 %,BP 2.2492 12.07 10年期中债到期收益率 %,BP 2.892 0.13 10年期美债到期收益率 %,BP 3.8200 -4.00 国外利率 2年期美债到期收益率 %,BP 4.6 -2.00 上证指数 点,% 3224.02 -0.