新材料周报：新材料板块回调，塑料新规助力可降解行业发展

新材料近一年市场表现 投资要点 市场与板块表现：本周化工与新材料板块回调，各子板块均下跌。基础化工涨跌幅为-0.76%，跑赢沪深300指数0.99%，在申万一级行业中排名第11位。新材料指数涨跌幅为-2.98%，跑输沪深300指数1.23%。观察各子板块均收跌，可降解塑料下跌0.64%、碳纤维下跌1%、OLED材料下跌1.98%、膜材料下跌2.45%、半导体材料下跌4.52%、有机硅下跌4.89%、锂电化学品下跌5.17%。 观察估值，新材料各子板块估值水平处于历史较低水平。新材料指数市盈 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明1 行业研究/行业周报 2023年2月20日 新材料板块回调，塑料新规助力可降解行业发展 新材料周报（230213-230217）领先大市-B(维持) 化学原料 资料来源：最闻相关报告： 【山证新材料】新材料板块窄幅震荡， 新版《纸杯》标准适用范围更广-新材料周报2023.2.13 【山证新材料】新材料板块大幅上涨，生物基塑料新国标于2月1日起正式实 施-新材料周报2023.2.5 分析师：叶中正 执业登记编码：S0760522010001邮箱：yezhongzheng@sxzq.com研究助理： 冀泳洁 邮箱：jiyongjie@sxzq.com王锐 邮箱：wangrui1@sxzq.com 率为24.63倍，处于近三年0%分位数水平。有机硅市盈率为16.14倍（2%， 近三年分位数水平）；碳纤维市盈率为46.99倍（2%）；锂电池市盈率为40.45 倍（5%）；锂电化学品市盈率为19.57倍（0%）；半导体材料市盈率为103.67 倍（25%）；可降解塑料市盈率为19.28倍（71%）；OLED材料市盈率为109.93 倍（54%）；膜材料市盈率为48.42倍（46%）。 从交易拥挤度情况看，当前新材料具备显著的配置优势。本周新材料指数交易拥挤度为4.30%，处于近两年0.0%分位数水平，具备显著的配置优势。 超八成个股下跌。上周新材料板块中，实现正收益个股占比为21.62%，表现占优的个股有金达威(26.37%)、科恒股份(16.75%)、聚石化学(14.98%)等，表现较弱的个股包括德邦科技(-13.71%)、帝科股份(-13.18%)、中晶科技(-9.36%)等。机构净流入的个股占比为14.41%，净流入较多的个股有万华化学(4.18亿)、蓝晓科技(2.23亿)、川宁生物(1.69亿)等。43只个股中外资净流入占比为41.86%，净流入较多的个股有万华化学(3.74亿)、蓝晓科技(2.61亿)、当升科技(1.56亿)等。 行业动态 胜华新材：30万吨/年电解液装置进入试生产阶段 长信科技：积极推动比克电池加快通过IPO 总投资5.8亿上海新阳拟投建光刻胶等集成电路关键工艺材料项目 宜宾万鹏年产10万吨磷酸铁锂一期项目正式投料试车重要上市公司公告（详细内容见正文） 投资建议 碳纤维价格持续回落，在国产替代的大背景下，下游渗透率有望提升。据百川盈孚数据统计，截至2023年2月19日，国产T300级12K碳纤维市场价为125元/吨，国产T300级48/50K碳纤维市场价为115元/吨。2023年以来，碳纤维价格持续下调，有利于提高下游应用的渗透率，尤其是在风电叶片等工业领域。碳纤维工厂总库存为2985吨，较上周环比下降7.44%。目前国内碳纤 维库存量仍处于高位，主要是因为2022年碳纤维企业大幅扩产，供给能力大 大提升。碳纤维存储时间较长，不同质量的碳纤维其寿命可保持在2-5年，我们认为短期碳纤维库存上升对行业影响较小。随着碳纤维行业国产化替代进程加速，新能源、风电、光伏等下游需求高景气，预计下游需求放量整体市场规模仍高速增长，建议关注具备成本优势和规模优势的碳纤维原丝龙头吉林碳谷，以及主营小丝束高性能碳纤维的中复神鹰。 风险提示 疫情可能引发市场大幅波动的风险；原材料价格大幅波动的风险；政策风险；技术发展不及预期的风险；行业竞争加剧的风险。 目录 1.行情回顾5 1.1市场与板块表现5 1.2个股情况9 2.核心观点11 3.行业要闻及上市公司重要公告12 3.1行业要闻12 3.2上市公司重要公告13 4.重点标的跟踪15 5.宏观与中观数据跟踪19 6.产业链数据22 7.风险提示25 图表目录 图1：行业周涨跌幅（%）5 图2：创业板指与新材料指数近三年累计涨跌幅6 图3：新材料细分板块近三年累计涨跌幅6 图4：新材料子板块市盈率及市盈率分位数情况7 图5：近三年新材料子板块市盈率分位数情况7 图6：近两年新材料指数交易拥挤度与相对万得全A表现情况8 图7：新材料各子板块的近两年交易拥挤度及分位数8 图8：个股涨跌幅、机构买入、外资买入、机构调研与估值市盈率分位数情况10 图9：近两年我国GDP、工业增加值、投资、进出口与社零等情况19 图10：我国近两年PMI各分项指标19 图11：费城半导体指数同比与我国集成电路产量当月同比20 图12：新材料及子板块近三年累计各季度在建工程增速（%）20 图13：82种工业品产量同比增速、景气分位数与近四年同比增速变化趋势21 图14：有机硅中间体DMC参考价格（元/吨）22 图15：金属硅参考价格（元/吨）22 图16：可降解塑料PBAT原料成本（元/吨）23 图17：1,4—丁二醇BDO参考价格（元/吨）23 图18：国产硅料市场价（元/千克）23 图19：聚乙烯醇膜PVA参考价格（元/吨）23 图20：CCFEI价格指数：丙烯腈（元/吨）23 图21：碳纤维价格（国产，T300，12K）（元/kg）23 图22：碳纤维价格(国产，T300，48/50K):（元/kg）24 图23：碳纤维周度库存（吨）24 图24：聚乳酸当月出口数量与出口均价24 表1：过去一周重要公司公告13 表2：重点覆盖公司核心逻辑15 表3：重点关注公司及盈利预测（2023年2月17日数据）18 1.行情回顾 1.1市场与板块表现 本周化工与新材料板块回调，各子板块均收跌。本周（20230213-20230217）沪深300涨跌幅为-1.75%，上证指数涨跌幅为-1.12%，创业板指涨跌幅为-3.76%。涨幅前三行业分别是美容护理（3.53%）、食品饮料 （1.62%）、石油石化（0.69%）。基础化工涨跌幅为-0.76%，跑赢沪深300指数0.99%，跑赢上证指数0.36%，跑赢创业板指数3%，在申万一级行业中排名第11位。新材料指数涨跌幅为-2.98%，跑输沪深300指数1.23%，跑赢创业板指0.78%，跑输上证指数1.86%。各子板块均收跌，可降解塑料下跌0.64%、碳纤维下跌1%、OLED材料下跌1.98%、膜材料下跌2.45%、半导体材料下跌4.52%、有机硅下跌4.89%、锂电化学品下跌5.17%。 图1：行业周涨跌幅（%） 数据来源：Wind，山西证券研究所 图2：创业板指与新材料指数近三年累计涨跌幅 资料来源：Wind，山西证券研究所 图3：新材料细分板块近三年累计涨跌幅 资料来源：Wind，山西证券研究所 观察估值，新材料各子板块估值水平处于近三年较低水平。新材料指数市盈率为24.63倍，处于近三年 0%分位数水平。有机硅市盈率为16.14倍（2%，近三年分位数水平）；碳纤维市盈率为46.99倍（2%）；锂电池市盈率为40.45倍（5%）；锂电化学品市盈率为19.57倍（0%）；半导体材料市盈率为103.67倍（25%）；可降解塑料市盈率为19.28倍（71%）；OLED材料市盈率为109.93倍（54%）；膜材料市盈率为48.42倍（46%）。图4：新材料子板块市盈率及市盈率分位数情况 资料来源：Wind，山西证券研究所 图5：近三年新材料子板块市盈率分位数情况 资料来源：Wind，山西证券研究所 从交易拥挤度情况看，当前新材料正处于良好的配置窗口。本周新材料指数交易拥挤度为4.30%，处于近两年0.0%分位数水平，具备显著的配置优势。观察各个子板块近期交易拥挤度在近两年的分位数水平，有机硅拥挤度分位数为60.0%，碳纤维拥挤度分位数为18.0%，锂电池拥挤度分位数为9.0%，锂电化学品拥挤度分位数为47.0%，半导体材料拥挤度分位数为55.0%，可降解塑料拥挤度分位数为10.0%，OLED材料拥挤度分位数为89.0%，膜材料拥挤度分位数为76.0%。 图6：近两年新材料指数交易拥挤度与相对万得全A表现情况 资料来源：Wind，山西证券研究所 图7：新材料各子板块的近两年交易拥挤度及分位数 资料来源：Wind，山西证券研究所 1.2个股情况 从收益表现观察：上周新材料板块中，实现正收益个股占比为21.62%，表现占优的个股有金达威(26.37%)、科恒股份(16.75%)、聚石化学(14.98%)、川宁生物(14.35%)、建龙微纳(5.87%)等，表现较弱的个股包括德邦科技(-13.71%)、帝科股份(-13.18%)、中晶科技(-9.36%)、阿石创(-8.83%)、聚和材料(-8.59%)等。 从机构流动角度观察：上周新材料板块中，机构净流入的个股占比为14.41%，净流入较多的个股有万华化学(4.18亿)、蓝晓科技(2.23亿)、川宁生物(1.69亿)、科恒股份(1.55亿)、东材科技(1.13亿)等，净流出较多的个股包括天赐材料(-8.85亿)、恩捷股份(-7.44亿)、湖南裕能(-6.2亿)、当升科技(-4.86亿)、德方纳米(-4.74亿)等。 从外资流动角度观察：上周新材料板块中，43只个股中外资净流入占比为41.86%，净流入较多的个股有万华化学(3.74亿)、蓝晓科技(2.61亿)、当升科技(1.56亿)、天赐材料(0.68亿)、中伟股份(0.43亿)等，净流出较多的个股包括恩捷股份(-1.86亿)、星源材质(-1.31亿)、雅克科技(-1.06亿)、江丰电子(-0.92亿)、德方纳米(-0.5亿)等。 从市盈率分位数角度观察：当前市盈率分位数处于近两年的较高位的前十个股为川宁生物(100.01分位)、金达威(99.19分位)、聚石化学(98.98分位)、美瑞新材(98.56分位)、乐凯胶片(97.74分位)、汇隆新材(97.25分位)、亿帆医药(96.4分位)、蓝晓科技(96.31分位)、嘉必优(95.48分位)、泰和新材(94.04分位)等。 图8：个股涨跌幅、机构买入、外资买入、机构调研与估值市盈率分位数情况 资料来源：Wind，山西证券研究所 2.核心观点 长期观点： 新材料是化工行业未来发展的重要方向。在碳中和背景下，传统化工行业迎来又一轮供给侧改革，下游需求增速放缓，未来竞争主要体现在一体化建设，成本和效率为主要竞争门槛，业内龙头的市占率有望进一步提高。而新材料领域的下游仍处于快速增长阶段，需求持续旺盛，在全球分工和疫情等多因素影响下，全球新材料产业中心逐渐向亚太地区转移。随着国内研发创新能力增强、服务能力提高、产业优化以及政策大力支持，我国新材料产业将乘势追赶迎来加速成长期，因此我们看好新材料行业。长期来看，新材料产业应围绕三大投资逻辑： 1）进口替代：关注性价比与市场开拓能力。国产化替代大趋势已至，未来企业在缩小差距的基础上以低成本取得竞争优势 2）政策推动：立足产业基础，把握政策节奏。我们应持续关注相关行业政策演变，重点把握政策推出力度，关注企业的政府资源。 3）消费升级：技术创新与市场开拓能力并重。光伏、新能源、半导体等产业链在产业逻辑背景下仍将维持高景气，消费升级有望拉动上游材料市场需求。 短期观点： 碳纤维价格持续回落，在国产替代的大背景下，下游渗透率有望提升。据百川盈孚数据统计，截至2023年2月19日，国产T300级12K碳纤维市场价为125元/吨，国产T300级48/50K碳纤维市场价为115元/吨。2023年以来，碳纤维价格持续下调，有利于提高下游应用的渗透率，尤其是在风电叶片等工业领域