建筑装饰行业周报：新增推荐祁连山，中交集团六设计院拟重组上市，竞争优势显著

一周市场回顾：1）国家统计局发布数据显示，1月份，70个大中城市中，新建商品住宅销售价格同比上涨城市有15个，比上月减少1个；二手住宅销售价格同比上涨城市有6个，个数与上月相同；2）财政部部长刘昆表示，强化政府投资对全社会投资的引导带动。发挥地方政府专项债券和中央基建投资积极作用，支持加快实施“十四五”重大工程，加强交通、能源、水利、农业、信息等基础设施建设，在打基础、利长远、补短板、调结构上加大力度。 本周观点：新增推荐祁连山，中交集团六设计院拟重组上市，竞争优势显著。 2022年5月12日，公司公告重大资产重组交易预案，拟将水泥主业置出，并与中交集团旗下六家设计院（下文简称中交设计）100%股权中的等值部分进行资产置换，其差额部分通过向原股东发行股票方式购买。近日，公司公告重组具体方案，确立交易执行价格。经评估，本次交易拟置出资产（祁连山水泥集团有限公司100%股权）作价约104.30亿元，拟置入资产（中交设计100%股权）作价约235.03亿元，差额部分由祁连山向中国交建、中国城乡共发行约12.85亿股份的方式购买，发行价格为10.17元/股。若重组完成，即中交集团旗下的设计资产实现分拆上市，而上市公司主业将由水泥业务变更为设计业务，预计将成为国内领先的工程设计龙头。重组后，公司2021年总资产规模将由原先115.9亿元提升至264.02亿元，营业收入由76.7亿元提升至130.3亿元，净资产收益率由11.50%提升至12.39%，资产规模、收入体量以及盈利能力均将得到大幅提升。中交集团是国内最大港口设计服务供应商以及主要的道路桥梁设计服务供应商，本次拟置入的六家设计院主要聚焦于公路设计与市政设计。其中公规院、一公院、二公院均在大跨径桥梁、超长高速公路、特长隧道等高难度项目上优势突出；西南院、东北院、能源院分别在当地的给排水、热力工程、城市燃气业务等市政领域存在技术优势。中交设计竞争优势凸显，一带一路有望带来出海业务新增量。中交设计海外业务在项目规模、项目质量和技术创新方面具有明显优势，随着一带一路政策的深入推进，预计将为公司带来海外业务新增量，海外收入占比有望向中国交建看齐。 基建数据跟踪：1）本周专项债发行量411.33亿元，截止2023年2月19日，累计发行量6190.95亿元，累计同比+14.31%。2）城投债：本周城投债发行量为1139.09亿元，净融资额832.14亿元，截止目前累计净融资额1639.87亿元，累计同比-49.05%。3）本周无发改委重大项目批复。截止2023年2月19日，2023年度批复项目合计投资额0亿元。4）本周共6家公司新签19份订单，总金额225.78亿元。 投资建议：重点推荐祁连山、中国交建、中国建筑、中国中铁、四川路桥、鸿路钢构、苏文电能、中国电建，建议关注中国能建。 市场回顾： 1)行业：本周大盘下跌1.12%，创业板下跌2.72%，建筑行业下跌1.67%，在整个市场中表现较好；市场各行业大部分上涨，涨幅前五为园林工程（-1.14%）、国际工程（-1.24%）、工程咨询服务III（-1.51%）、其他专业工程（-1.55%）、建筑装饰（-1.67%）。 2)个股：本周共21只股票上涨，涨幅前五的公司为华电重工（13.72%）、华建集团（9.48%）、天域生态（6.93%）、中国海诚（4.7%）、普邦股份（4.39%）；跌幅前五的公司为*ST美尚（-10.2%）、杭萧钢构（-8.31%）、甘咨询（-8.02%）、岭南股份（-7.39%）、ST花王（-5.8%）。月度来看共37只股票上涨，年初至今共103只股票上涨。 3)资金面跟踪：从宏观情况看，本周美元对人民币即期汇率6.8818，上周收盘价6.7999。十年期国债到期收益率为2.8920%，较上周下跌0.83bp。一个月SHIBOR为2.2220%，较上周上涨2.40bp。 4)其他：本周共4家公司发生大宗交易，1家公司发生重要股东增减持。 风险提示：基建投资增速不达预期，政策推进程度不及预期。 一、本周观点 新增推荐祁连山，中交集团六设计院拟重组上市，竞争优势显著。2022年5月12日，公司公告重大资产重组交易预案，拟将水泥主业置出，并与中交集团旗下六家设计院（下文简称中交设计）100%股权中的等值部分进行资产置换，其差额部分通过向原股东发行股票方式购买。近日，公司公告重组具体方案，确立交易执行价格。经评估，本次交易拟置出资产（祁连山水泥集团有限公司100%股权）作价约104.30亿元，拟置入资产（中交设计100%股权）作价约235.03亿元，差额部分由祁连山向中国交建、中国城乡共发行约12.85亿股份的方式购买，发行价格为10.17元/股。若重组完成，即中交集团旗下的设计资产实现分拆上市，而上市公司主业将由水泥业务变更为设计业务，预计将成为国内领先的工程设计龙头。重组后，公司2021年总资产规模将由原先115.9亿元提升至264.02亿元，营业收入由76.7亿元提升至130.3亿元，净资产收益率由11.50%提升至12.39%，资产规模、收入体量以及盈利能力均将得到大幅提升。中交集团是国内最大港口设计服务供应商以及主要的道路桥梁设计服务供应商，本次拟置入的六家设计院主要聚焦于公路设计与市政设计。其中公规院、一公院、二公院均在大跨径桥梁、超长高速公路、特长隧道等高难度项目上优势突出；西南院、东北院、能源院分别在当地的给排水、热力工程、城市燃气业务等市政领域存在技术优势。中交设计竞争优势凸显，一带一路有望带来出海业务新增量。中交设计海外业务在项目规模、项目质量和技术创新方面具有明显优势，随着一带一路政策的深入推进，预计将为公司带来海外业务新增量，海外收入占比有望向中国交建看齐。 投资建议：重点推荐祁连山、中国交建、中国建筑、中国中铁、四川路桥、鸿路钢构、苏文电能、中国电建，建议关注中国能建。 苏文电能：公司定位EPCO全产业链电能服务商，高速成长进行时。1)主营电力咨询设计、电力设备供应、电力工程建设、智能用电服务四大业务，2020年电力设备及工程两项合计收入占比约85%，其中，工程业务贡献了超60%的毛利。2)通过属地化的设计业务布局带动工程施工、设备供应等业务的增长，通过O端业务增强客户粘性，未来主业有望受益于行业市场化程度增强，继续保持高增。3) 2021年联合洛凯股份加大电力设备市场的布局，设备投资一半占到电力工程投资的60%左右，二次设备更新频率高，设备板块空间进一步打开。4) 2021年8月，公司使用自有资金1亿元投资设立江苏光明顶新能源科技有限公司，进一步延伸业务链条，布局新能源市场。 鸿路钢构：1）吨盈利持续超预期：公司2022前三季度实现营业收入144.25亿，同比+7.83%，归母净利润8.74亿，同比+6.05%，扣非净利润7.11亿，同比+16.53%，Q1-Q3单吨净利润分别为238元、389元、415元，扣非吨净利润分别为138元、335元、365元，盈利持续创新高。2）下游需求恢复：稳增长政策持续发力，基建投资增速有望继续维持高位，叠加产边际修复，行业景气度有望回升。3）公司相对同业具备明显优势：超大规模产能下的履约优势，大订单议价能力更强；钢材采购优势，可平抑材料价格波动；管理优势以及规模优势下，吨盈利持续提升逻辑不改。 四川路桥：公司2022年预计实现归母净利润112.09亿，同比+67.25%。1）控股股东四川铁投集团与省内另一投资平台四川交投集团将合并新设“蜀道集团”，整合后蜀道集团总资产规模近9000亿元；2）大股东持续增持彰显信心。2019年初至今，公司控股股东铁投集团通过要约收购、全额认购等方式多次增持四川路桥，目前蜀道集团及其一致行动人对公司持股比例已增至78.04%；3）公司新能源业务持续推进，有望打造第二增长曲线。 基建数据跟踪： 1.专项债：本周专项债发行量411.33亿元，截止2023年2月19日，累计发行量6190.95亿元，累计同比+14.31%。 2.城投债：本周城投债发行量为1139.09亿元，净融资额832.14亿元，截止目前累计净融资额1639.87亿元，累计同比-49.05%。 3.本周发改委重大批复：本周无发改委重大项目批复。截止2023年2月19日，2023年度批复项目合计投资额0亿元。 4.公司订单跟踪：本周共6家公司新签19份订单，总金额225.78亿元。其中路桥施工19.66亿元，水利工程187.4亿元，城轨建设15.36亿元，装修装饰Ⅲ1.1亿元。截至目前本年累计合同订单6064.00亿元，同比增长37.34%。 图表1专项债周发行量与累计发行量 图表2城投债周发行量与净融资额 二、行业要闻简评 上周回顾：1）国家统计局发布数据显示，1月份，70个大中城市中，新建商品住宅销售价格同比上涨城市有15个，比上月减少1个；二手住宅销售价格同比上涨城市有6个，个数与上月相同；2）财政部部长刘昆表示，强化政府投资对全社会投资的引导带动。发挥地方政府专项债券和中央基建投资积极作用，支持加快实施“十四五”重大工程，加强交通、能源、水利、农业、信息等基础设施建设，在打基础、利长远、补短板、调结构上加大力度。 （一）宏观 1、近期多地降低首套房贷利率至4%以下。据不完全统计，2023年已有近30个城市调整了首套房贷利率。优化限购、降低首付、补贴税费、提高贷款额度也逐渐成为调控政策优化的“标准配置”。多项政策利好叠加，从1月份各地房地产市场表现来看，部分城市的二手房市场已显现回暖迹象。（同花顺） 2、2022年中国经济呈现出（私人）部门资产负债表“躺平”与宏观杠杆率攀升的迷思。 一方面，实体经济部门总债务增速回落至9.5%，差不多是2000年以来的低点；居民部门债务增速仅为5.4%，是1992年以来的新低，体现出资产负债表收缩的特征；企业部门债务增长不到10%（2000-2017年的企业债务增速均保持在10%以上，高点超过30%），也呈现“躺平”迹象。另一方面，宏观杠杆率从2021年末的262.8%升至273.2%，上升了10.4个百分点，超过了2020年末的水平。（同花顺） 3、近日公布的1月份金融数据显示，1月份人民币存款增加6.87万亿元，同比多增3.05万亿元，新增规模创单月新高。其中，住户存款增加6.2万亿元，非金融企业存款减少7155亿元，财政性存款增加6828亿元，非银行业金融机构存款增加1.01万亿元。（同花顺） 4、国家统计局发布数据显示，1月份，70个大中城市中，新建商品住宅销售价格同比上涨城市有15个，比上月减少1个；二手住宅销售价格同比上涨城市有6个，个数与上月相同。1月份，一线城市新建商品住宅销售价格同比上涨2.1%，涨幅比上月回落0.4个百分点；二手住宅销售价格同比上涨0.9%，涨幅比上月扩大0.3个百分点。二线城市新建商品住宅销售价格同比下降1.1%，降幅与上月相同；二手住宅销售价格同比下降3.3%，降幅比上月扩大0.1个百分点。三线城市新建商品住宅和二手住宅销售价格同比分别下降3.8%和4.7%，降幅比上月均收窄0.1个百分点。（同花顺） （二）基建 1、财政部部长刘昆表示，强化政府投资对全社会投资的引导带动。发挥地方政府专项债券和中央基建投资积极作用，支持加快实施“十四五”重大工程，加强交通、能源、水利、农业、信息等基础设施建设，在打基础、利长远、补短板、调结构上加大力度。（财联社） 2、国家能源局表示，2023年将加快规划建设新型能源体系，持续推动可再生能源大规模高质量跃升发展，进一步推动风电光伏技术创新和发展模式创新；围绕能源清洁低碳高效利用，加快在工业、交通和住建等领域可再生能源替代。围绕构建新型能源体系，大力推动可再生能源重大工程。（wind） 3、北京市碳达峰碳中和工作领导小组办公室日前发布《北京市民用建筑节能降碳工作方案暨“十四五”时期民用建筑绿色发展规划》，到2025年，累计推广超低能耗建筑规模力争达到500万平方米，基本完成全市20