研究所晨报

研究所 晨会报告2023年02月20日 国都证券 晨会报告 国都证券研究所晨报20230220 【财经新闻】昨日市场 加快构建新发展格局必须大力提升国际循环质量和水平指数名称收盘涨跌%回升态势显现产业转型亮眼上证指数3224.02-0.77配合全面注册制改革中证协发文要求券商核查投资者资格沪深3004034.51-1.44 深证成指11715.77-1.61 证券研究报告 【行业动态与公司要闻】中小综指12364.53-1.16 第八批国家集采正式启动注射类药品占比较大相关品种竞争激烈恒生指数20719.81-1.28楼市暖意渐显银行放款提速恒生中国企业 指数6991.27-1.39 【国都策略视点】恒生AH股溢价 指数136.04-0.46 策略观点：美元政策预期上修压力消化殆尽，基本面复苏与稳增长政策预标普5004079.09-0.28 期交替驱动 纳斯达克综指11787.27-0.58 资料来源：ifind 【重点公司公告摘要】 荣丰控股：重大资产出售暨关联交易预案全球大宗商品市场 商品收盘涨跌 纽约原油78.07-0.55纽约期金1845.30-0.07伦敦期铜9009.00-0.51伦敦期铝2390.00-1.16 波罗的海干散货538.001.51 资料来源：ifind 研究员：�树宝电话：010-84183369Email：wangshubao@guodu.com执业证书编号：S0940522050001联系人：�景电话：010-84183383Email：wangjingyj@guodu.com 独立性申明：本报告中的信息均来源于公开可获得资料，国都证券对这些信息的准确性和完整性不做任何保证。分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 市场有风险，投资需谨慎第1页研究创造价值 【财经新闻】 加快构建新发展格局必须大力提升国际循环质量和水平 人民日报刊发中央财经委员会办公室经济�局局长赵鹏文章称，国际经济循环同国内大循环一样，都是新发展格局不可或缺的重要组成部分，二者紧密联系，是一个有机的整体。构建新发展格局需要打造开放的国内国际双循环，不能搞封闭的国内单循环。构建新发展格局需要更好统筹开放和安全，不能陷入消极被动的国际循环。构建新发展格局需要推动高水平对外开放的高质量国际循环，防止低水平数量扩张的低层次国际循环。（人民日报） 回升态势显现产业转型亮眼 电力数据是反映经济运行的“晴雨表”和“风向标”。春节以来，随着消费信心逐步回暖、企业复工开足马力生产，多地用电量整体呈现加快恢复态势，绿色、高新技术等相关行业用电增速表现亮眼，彰显出我国产业转型升级的内生发展动力。业内人士预计，随着我国经济回稳向上，2023年电力消费需求增速比2022年将有所提高。（经济参考报） 配合全面注册制改革中证协发文要求券商核查投资者资格 据中证报，继2月17日发布《首次公开发行证券网下投资者管理规则》等三项自律规则及配套文件后，2月19日记者获悉，中国证券业协会还下发通知，为稳步推进全面实行股票发行注册制工作，确保网下投资者自律管理工作有序衔接、平稳过渡，证券公司应当按照相关要求对投资者资格、资产规模等进行核查。（新浪财经） 【行业动态与公司要闻】 第八批国家集采正式启动注射类药品占比较大相关品种竞争激烈 自2月20日起，联合采购办公室将开展第八批国家组织药品集中采购相关药品信息填报工作。共有41个品种、181个品规的药品进入集采，如阿加曲班注射剂、氨氯地平阿托伐他汀口服常释剂型、丙戊酸钠注射剂等，涵盖全身用抗感染药物、心脑血管系统药物、血液和造血系统药物、神经系统药物等治疗领域。第八批国家集采品种涉及20多家原研药企，辉瑞、赛诺菲、阿 斯利康、罗氏、卫材、默沙东等外资药企均有品种在列。（证券日报） 楼市暖意渐显银行放款提速 【国都策略视点】 日前，记者前往北京、郑州等地多家楼盘调研发现，春节长假以来，楼市客户咨询量明显提升，部分楼盘房源已经售罄。在楼市暖意渐显的同时，商业银行也保持高速放款，加大和楼盘的合作力度。国家统计局发布的数据显示，今年1月份全国70个城市新建商品住宅价格指数环比持平，涨幅为0.0%。分析人士认为，今年各地楼市支持政策仍有望进一步加码，推动成交量提升。（中国证券报） 策略观点：美元政策预期上修压力消化殆尽，基本面复苏与稳增长政策预期交替驱动 1、短期扰动因素：美国通胀零售数据超预期，美元加息预期的上修波动。随着12月中、2月初美联储加息幅度如期放缓落地后，市场对于美元流动性边际缓和的预期反应较为充分，1月底起美元利率与汇率均呈现阶段底部企稳态势，美元流动性边际缓和因素对资产价格驱动力减弱。 值得注意的是，最新公布的1月美国非农就业、CPI/PPI通胀及零售等数据均超预期，短期正促使市场快速修正此前对美联储政策缓和偏乐观的预期；市场对于本轮美元加息的利率终点预期，已由此前的4.75-5.0%上调25bp至5.0-5.25%，即预期3、5月美联储各加息25bp，同时对于23年底美联储转向降息的预期有所降温。 以上因美国就业、通胀及零售等数据超预期所引发的市场利率预期的上修，短期正加剧美元利率与汇率的阶段底部反弹，2/2至今美元指数自近十个月低点101附近反弹~2.8%至104附近，10Y/2Y美债利率上行~42/53bp至近四个月高点3.82%/4.65%附近。美元利率与汇率阶段性由弱转强，离岸人民币兑美元汇率相应由强转弱,2/2至今同期贬值~2.4%至近一个半月低点6.85附近，正使得陆股通北上资金此前1月连续大额净流入逾1400亿元骤降至2月内的166亿元，且单日流向反复。作为A股本轮估值修复行情中增量资金主力之一，陆股通资金短时净流出压力，进一步引发市场震荡加剧压力。 2、美元政策预期的上修波动，促使全球股指震荡回调，A股风格逆转为大盘股领跌中小盘股抗跌 春节长假期间海外市场普遍延续22年11月初起的反弹行情（普遍2-5%），节后两周（1/30-2/17）随着美联储货币政策边际趋松 预期的降温，表征市场恐慌指数的CBOEVIX累计上升10%至近一个月高点20上方附近；全球股指普遍转为震荡小幅回调期，期间MSCI全球、新兴、美国、欧盟各-1.4%、-4.2%、-1.0%、+0.2%，其中新兴市场受美元利率与汇率反弹、政策预期边际收紧的影响显著领跌，MSCI中国A股指数、恒生指数、恒生科技各回调-3.5%、-6.1%、-9.3%。 考虑到假期国内未发生规模性的新冠二次传染，且出行、餐饮及影院票房等消费数据好于预期，市场普遍预期春节后两会前A股有望延续上涨行情。然而，美元边际缓和政策预期的降温、假期节后国内楼市与大宗消费复苏力度偏弱，共同压制22年11月初起的A股修复反弹态势。节后三周（1/30-2/17）万得全A-2.4%，风格指数快速轮动，期间行业风格上金融（-4.9%）<成长（-3.1%） <周期（-2.0%）<消费（-0.1%），市值风格方面大盘股明显弱于中小盘股，上证50、沪深300、创业板50等表征大盘价值/成长指数各-3.8%、-3.9%、-7.7%；而此前涨幅明显落后的中小成长指数相对抗跌，中证1000、中证500等表征中小成长风格指数各 -0.7%、-2.0%。 具体行业板块表现方面，节后三周（1/30-2/17）领跌板块集中跟经济强相关的周期板块为主，包括电力设备及新能源（-7.7%）、有色（-7.3%）、非银金融（-6.1%）、银行（-4.4%）、汽车（-4.1%）、商贸（-3.7%）、农林牧渔（-3.5%）、房地产（-3.2%）、家电（-3.1%）等，而科技成长或消费品小幅上涨，包括传媒、美容护理、轻工、通信、食品饮料、休闲服务、机械、计算机、环保等涨幅在4.0-0.1%不等。 3、重点跟踪关注美国核心通胀变化、国内经济复苏斜率。考虑到当前A股整体估值仍较历史均值偏低，且年内经济复苏态势较为确定，预计近期市场重点关注内外两大变量因素的预期差。 一外部变量美国通胀走势：1月非农就业数据大超预期，促使市场对美元政策边际趋松预期降温，最新公布的1月美国CPI略超预期但核心CPI同比环比符合预期，且均延续回落趋势；考虑到1月美国通胀超预期主要系原油价格环比上涨、住房及部分服务价格粘性所致，而市场作为快速消化，后续需密切跟踪能源价格走势、美国劳动力缺口较大下的服务业价格粘性程度。若未来几个月通胀回落幅度好于预期，将有助于市场对于美联储加息临近尾声、年内降息预期上升的判断，从而美元利率与汇率再度由强转弱，届时提振全球风险偏好与股指的上行动力。近期重点关注3月10-15日密集公布的2月美国就业、通胀及零售等主要数据走势。 二内部变量为国内经济复苏斜率及经济稳增长政策：3月中旬将公布1-2月投资、消费、工业等经济数据，已验证疫后经济内生修复强弱程度。若1季度后疫情时期国内地产、大件商品消费修复持续偏弱，拖累整体经济复苏力度，3月全国两会新一届政府领导班子正式就位后，经济刺激政策力度及发力方向将值得重点跟踪观察，如准财政发力稳投资促消费扩内需，一线城市限购限贷政策的放松等。 风险提示：疫后国内经济恢复偏弱、美国通胀持续高位难下、地缘政治冲突升级、海外市场大幅震荡等风险。 （资料来源：国都证券、wind、ifind） 【重点公司公告摘要】 荣丰控股：重大资产出售暨关联交易预案 分析师声明 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息，本人不保证该等信息的准确性或完整性。分析逻辑基于作者的职业理解，清晰准确地反映了作者的研究观点，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 本报告仅供国都证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的特定客户使用，本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告中的信息均来源于公开资料或国都证券研究所研究员实地调研所取得的信息，国都证券研究所及其研究员不对这些信息的准确性与完整性做出任何保证。在法律许可的情况下，国都证券及其关联机构可能持有报告所涉及的证券品种并进行交易，也有可能为这些公司提供相关服务。本报告中所有观点与建议仅供参考，根据本报告作出投资所导致的任何后果与公司及研究员无关，投资者据此操作，风险自负。 本报告版权归国都证券所有，未经国都证券研究所书面授权许可，任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发送、发布、复制，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。 根据中国证监会核发的经营证券业务许可，国都证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务。 免责声明 国都证券投资评级 国都证券行业投资评级的类别、级别定义 类别 级别 定义 投资评级 推荐 行业基本面向好，未来6个月内，行业指数跑赢综合指数 中性 行业基本面稳定，未来6个月内，行业指数跟随综合指数 回避 行业基本面向淡，未来6个月内，行业指数跑输综合指数 国都证券公司投资评级的类别、级别定义 类别 级别 定义 投资评级 强烈推荐 预计未来6个月内，股价涨幅在15%以上 推荐 预计未来6个月内，股价涨幅在5-15%之间 中性 预计未来6个月内，股价变动幅度介于±5%之间 回避 预计未来6个月内，股价跌幅在5%以上