机械行业月度动态报告：制造业景气回暖，板块业绩分化，关注顺周期通用设备投资机会

制造业景气回暖，板块业绩分化，关注顺周期通用设备投资机会——行业月度动态报告 核心观点： 1月企业中长期贷款创历史同期新高，关注通用设备投资机会。1月新增社融5.98万亿元，同比少增1959亿元；其中企（事）业单位中长期贷款增加1.35万亿元，同比多增1.4万亿元，开年以来基建、制造业 融资需求较为强劲。1月PMI为50.1%，制造业景气水平回暖；PPI持续探底，同比下降0.8%。制造业供需两端有望复苏，顺周期通用设备投资机会值得关注。我们认为，2023年制造业投资仍是政策发力的方向，增长将主要来源于政策对于高技术制造业的支持、国际形势不确定增强下的产业链自主可控，以及设备更新周期等。 部分企业发布2022年业绩预告，细分板块业绩分化显著。截至1月30日，257家发布业绩预告的公司中188家业绩预增。2022年257家公司合计实现归母净利润361.70-478.44亿元，同比变动-14.14%-13.57%。 各细分板块中，油服装备受油气价格高位带动的资本开支预期增加影响，净利润高增164.37%-205.14%；受益行业景气向上，光伏（81.57%-100.66%）、半导体（74.14%-107.79%）、锂电（47.70%-68.26%）、核 电装备（57.34%-65.57%）煤机矿机（51.54%-65.72%）设备企业净利润保持快速增长；轨交、机器人亏损较2021年进一步扩大。 近期钙钛矿产业趋势加速，在建及已建产能超1GW，规划产能超过26GW。今年1月，昆山协鑫光电材料有限公司获得了由中国质量认证中心(CQC)颁发的钙钛矿组件BIPV光伏玻璃3C认证证书，迈出了开 拓国内建筑光伏市场的重要一步。单GW电池产能建设投资保守按5亿元，按单GW产能3-4条生产线计算，对应设备价值量3-4亿元，其中镀膜设备价值量占比超50%。建议关注钙钛矿规模化进程中设备投资机会，包括价值量大的PVD/RPD设备、确定性需求强且主流电池片环节渗透率提升的激光设备厂商、蒸镀设备等。 投资建议：持续看好制造强国与供应链安全趋势下高端装备进口替代以及双碳趋势下新能源装备领域投资机会。建议关注：1）机械设备领域存在进口替代空间的子行业，包括数控机床及刀具、机器人、科学仪 器、半导体设备等；2）新能源领域受益子行业，包括光伏设备、风电设备、核电设备、储能设备等；3）新能源汽车带动的汽车供应链变革下的设备投资，包括一体压铸、换电设备、复合铜箔等。 证券代码 证券简称 年初至今涨幅(%) 市盈率PE （TTM） 市值(亿元) 688697.SH 纽威数控 21.31% 37.15 90.39 核688308.SH 欧科亿 2.12% 36.09 86.83 心301029.SZ 怡合达 -3.26% 59.91 306.27 合300751.SZ 迈为股份 -5.05% 77.90 680.62 002747.SZ 埃斯顿 22.28% 149.19 230.40 核心组合（截至2023.02.15） 组 风险提示：制造业投资低于预期，政策支持力度低于预期的风险。 机械行业 推荐维持评级 分析师鲁佩 ：021-20257809 ：lupei_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130521060001 范想想 ：010-80927663 ：fanxiangxiang_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130518090002 行业数据2023.02.15 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 核心组合表现2023.02.15 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 相关研究 1.【银河机械】行业月度动态报告_机械行业_龙头扩产带动锂电设备快速发展，看好机器换人新能源装备两大方向 行业动态报告●机械行业 2023年02月15日 www.chinastock.com.cn证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 目录 一、机械行业景气度分化，机遇与风险并存3 （一）机械行业是制造业的基础性行业3 （二）稳增长主线继续强化，固定资产投资增速向上4 1.12月固定资产投资累计增速5.10%4 2.12月基建投资增速达11.52%，未来一年仍有望稳步增长4 3.地产投资继续边际转弱，但政策持续放松5 4.制造业景气度环比提升，累计投资增速企稳回升6 5.出口走弱对机械设备影响较小6 （三）政策推动制造业高质量发展，多部门发布加快培育发展制造业优质企业的指导意见7 （四）通用设备降幅有所缩窄，关注高景气行业专用设备8 1.工业与制造业受疫情的影响逐渐恢复8 2.通用设备景气度或见底9 3.关注新能源等高景气细分子行业专用设备10 （🖂）细分子行业景气度分化11 二、制造升级，装备引领，看好智能制造及新能源装备两大方向12 （一）机械设备横跨产业生命周期各阶段，新兴行业成长空间大12 1.机械行业子行业众多，不同子行业差别较大12 2.长期来看，机器人、光伏设备、半导体设备、高端数控机床等新兴行业成长空间巨大12 （二）智能制造是发展趋势，我国处于全球第二阵营13 1.智能制造成为各国制造业竞争的制高点13 2.美国、日本、德国智能制造水平领先全球，中国处于全球第二梯队14 3.过去几年，中国智能制造转型取得较大进展15 4.中国智能制造市场巨大，但国内产业核心环节仍存短板16 （三）碳中和大背景下，光伏设备及锂电设备前景广阔16 （四）机械设备细分行业竞争结构各有差异17 三、行业面临的问题及建议18 （一）现存问题18 1.核心技术缺失，国内高端装备制造市场被外国巨头占据18 2.科技创新成果转化不畅18 3.市场集中度偏低，缺少有国际影响力的领军企业和知名品牌19 4.机械制造企业发展环境有待改善19 （二）建议及对策19 1.提升以企业为主体的创新能力19 2.健全科技成果转化机制，推进“产学研”协同创新20 3.促进行业整合，培育领军企业20 4.降低企业经营压力，加快培养高技能人才20 四、机械设备行业在资本市场中的发展情况20 （一）上市公司数量占A股近10%，营收总和占机械行业16%20 （二）机械设备板块估值处于历史中等位置，各板块分化21 （三）国际估值比较：美股估值继续回升22 （四）2023年以来机械板块弱于沪深30024 �、投资建议：看好国内大循环下的国产智造的发展25 六、风险提示27 一、机械行业景气度分化，机遇与风险并存 （一）机械行业是制造业的基础性行业 在国民经济体系中，机械设备行业位居产业链中游，产品种类繁多，应用广泛，在制造业各环节中具有不可代替的地位。机械设备行业上游为钢铁、有色等原材料行业，下游为房地产、基建、汽车、3C、新能源、环保、纺织、农业生产、交通运输等行业。 图1：机械设备产业链 资料来源：中国银河证券研究院整理 机械设备行业包括专用设备制造业、通用设备制造业、运输设备制造业、仪器仪表制造业等。其中，专用设备包括工程机械、冶金矿采化工设备、环保设备、光伏设备、锂电设备、3C设备、半导体设备、印刷包装机械、纺织服装设备、农用机械等；通用设备包括机床工具、注塑机、机器人、机械基础件、磨具磨料等，运输设备包括轨交设备、海工船舶设备等。 图2：机械设备行业包括通用设备、专用设备、仪器仪表及运输设备等 资料来源：中国银河证券研究院整理 我国机械工业规模已居全球第一，但存在大而不强、自主创新能力薄弱、核心技术与关键零部件对外依存度高、服务型制造发展滞后等问题。 （二）稳增长主线继续强化，固定资产投资增速向上 1.12月固定资产投资累计增速5.10% 机械类公司的产品多为资本品，主要为下游扩产所用，所以与下游行业景气度和需求直接相关。中国经济由高速增长阶段向高质量发展阶段切换，2015年以来固定资产投资增速呈下行趋势。2022年12月固定资产投资完成额累计达572138亿元，超过往年同期水平，同比累计增幅为5.10%，增长主要受益于基建投资与制造业投资的拉动。 图3：固定资产投资完成额累计同比情况（亿元） 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 2.12月基建投资增速达11.52%，未来一年仍有望稳步增长 2022年1-12月，基础设施投资累计同比上升11.52%，环比略降，呈企稳回升之势。为了稳经济，地方政府专项债券（下称“专项债”）接续发力。今年一季度可能是全年经济增长压力较突出的时期，作为基建开工的传统淡季，在新增专项债的有力支持下，基建投资有望实现淡季不“淡”。 中国债券信息网显示，最先开始行动的是青岛市（计划单列市），1月6日，青岛市将招标发行2023年一期至十期专项债，发行总额171.6亿元。河南省尾随其后，1月10日，将招 标发行2023年一期至十期专项债，发行总额811.45亿元。其他已公布发行计划的省份包括： 福建省将于1月中旬发行200亿元新增专项债，一季度共发行755亿元；浙江省将于1月下 旬发行560亿元新增专项债，一季度共发行1439亿元；山西省计划在一季度发行350亿元新 增专项债，这些债券将全部于1月发行完毕。 此前国务院已经要求依法依规提前下达2023年专项债部分限额，以便尽早发债，尽快形成实物工作量来扩大有效投资稳增长。“提前批”地方债集中投向基础设施相关领域，将有力推动投资增长，从而起到扩内需、稳增长的作用。 图4：基建投资完成额累计同比情况 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 2022年受疫情影响，投资端有短暂承压的情况，但随着整体防控方向的转变，市场对投资端的预期正朝着积极的方向变化。从前瞻性指标来看，2022年12月重卡、挖机销量分别达 5.4万辆、6151台，同比分别同比下降6.0%、60.1%。重卡单月销量持续负增长，挖机略有企稳回升之势。我们预计2023年，经济有望持续复苏，全年基建增速或将稳中略增，全年基建增速或回温到5%左右。 3.地产投资继续边际转弱，但政策持续放松 2022年1-12月房地产开发投资完成额同比下降10.00%，或受疫情反复点发影响，环比增速下降。2022年1-12月商品房销售面积达135837万平方米，累计同比下滑24.3%；其中住宅销售面积累计下滑26.80%，销售端下滑或存在一定的季节性因素。1-12月房屋新开工面积累计下滑39.40%，累计施工面积下滑7.20%，累计竣工面积下滑15.00%。 图5：房地产投资完成额累计同比情况 50 40 30 20 10 0 -10 -20 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 “房住不炒”仍然是基本的引导政策，一线城市及二线城市核心区限购政策仍在持续。2022年12月的中央经济工作会议中明确提出要确保房地产市场平稳发展，扎实做好“保交楼、保民生、保稳定”各项工作，满足行业合理融资需求，有效防范化解优质头部房企风险，改善资产负债状况。值得关注的是，在12月14日，国务院印发了《扩大内需战略规划纲要（2022- 2035年）》。除了“房住不炒”以及“加强房地产市场预期引导，探索新的发展模式”之外，该文件还指出，加快建立多主体供给、多渠道保障、租购并举的住房制度，稳妥实施房地产市场平稳健康发展长效机制，支持居民合理自住需求，遏制投资投机性需求，稳地价、稳房价、稳预期。因此我们预期，地产销售数据的撕裂会逐步修复。 4.制造业景气度环比提升，累计投资增速企稳回升 2022年1-12月，制造业投资完成额同比上升9.10%，环比略降，高于往年增速水平。从前瞻性的指标PMI来看，2022年1月的制造业PMI为50.10，环比上升6.59个百分点，重返荣枯线上，或受长三角地区疫情影响短期下滑，未来或将呈现筑底回升。 此外，由于企业投资资金主要来自于自筹资金与贷款，因此受到这两项的共同