生猪期货周报：期现联动市场信心回暖，短期偏强震荡

生猪期货周报 国元期货研究咨询部2023年2月16日 投资咨询业务资格： 京证监许可【2012】76号 姜振飞 电话：010-84555100 邮箱yjzx@guoyuanqh.com 期货从业资格号F3073825 投资咨询资格号Z0016238 期现联动市场信心回暖，短期偏强震荡 【策略观点】 随着冻肉收储政策发布，养殖端出现了惜售现象，生猪出栏节奏放缓，其次随着猪价持续回落，屠宰企业分割入库比例增大，对于连续下跌的猪价稍有支撑，猪价触底企稳。但目前处在需求淡季，新增产能呈现增加的态势，短期生猪价格不具备持续反弹的基础。 本周猪粮比回暖，回到5:1附近，若持续保持现在猪价，预期收储将延后，但目前国家的收储政策已经起到维稳市场情绪的作用。随着养殖端对二季度生猪价格上涨预期增加，现货价格持续小幅反弹，养殖端压栏惜售挺价信心较强，但目前处于消费淡季，目前的压栏将使供应压力后移，降低生猪价格未来上涨的高度。从近期仔猪的补栏情况来看，市场养殖信心在持续的回暖，短期猪价小幅走强，但幅度有限。 期货方面：本周2305合约持续反弹，截止到周四突破17000关 口，短期多单继续持有，预期突破18000关口压力较大。 【目录】 第一部分现货市场回顾1 第二部分基本面解读1 2.12月延续供应宽松的格局1 2.2、屠宰开机率持续增加，需求值得期待3 2.3、国家收储措施稳定市场情绪4 2.4、仔猪补栏积极性回暖4 第一部分现货市场回顾 截止本周四，全国生猪出栏均价为154.8元/公斤，较上周上涨0.8元/公斤，环比下跌3.6%。本周因国家收储政策是支撑，市场看涨信心增加，散户便会开启扛价惜售模式，而规模场顺势缩量提价，短期猪价就会重回14.00元/公斤以上，但虽猪价仍在成本线以下，但供给、需求双重利空也使得猪价迟迟难以突破至成本线以上。现如今猪价基本已触底，但反弹尚早、周期性上涨仍需等待些许时日。 图表1生猪现货价格 数据来源：我的农产品网、国元期货 第二部分基本面解读 2.12月延续供应宽松的格局 从农业部数据来看，2022年12月末全国能繁母猪存栏量接近4400万头，为正常保有量4100万头的107%，略高于产能调控合理区域的上限，生猪存栏量同比增长0.7%。 1月底，卓创资讯调研全国178家规模养殖企业2月份生猪出栏计划环比增加4.83%。因 1月份受春节假期影响，规模场出栏时间有限，部分猪源推迟至2月份出栏，导致2月份生猪出栏计划环比增多。同时因节前猪价下跌，散户抗价惜售，部分二次育肥猪源节前尚未消化完毕，推迟至2月出栏，整体来看，2月份生猪供应整体增多，导致生猪价格环比下跌。从生猪供应的角度来看，调研样本规模企业2月份日度生猪出栏计划环比增加16%。所 以生猪养殖以及屠宰环节均是供需双增且供大于求的状态，因此2月依然维持供应宽松局势。 图表2全国生猪产能数据以及企业�栏数据 数据来源：我的农产品网、国元期货 2.2、屠宰开机率持续增加，需求值得期待 本周屠宰企业开机率增加幅度减缓，截止到2月15日，屠宰企业开工率达到了26.88%， 略高于2022年淡季的水平，但由于今年春节疫情并没有预期发生，因此节后需求也将逐步恢复到疫情前的水平，预期在3月屠宰企业开机率至少恢复到30%左右，也就说，按正常推算，年后生猪消费仍有一些潜力空间。 目前终端多以消费家庭库存为主，白条猪肉批发市场走货量有限，屠宰企业销售订单不多，但随着学校开学后食堂恢复采购，且原料成本偏低，部分屠宰企业有分割入库的现象，屠宰量恢复缓慢。 从近五年的数据来看，春节过后一般是年内鲜销品消费最低的阶段，猪价跌幅在超过15%时，才会刺激屠宰企业分割入库，也只有如此，屠企开工率才能保证。但从节前最后一个交易日来看，生猪均价为15.24元/公斤，按照下跌15%计算，猪价需要跌至12.95元/公斤屠企才有分割入库动力。因此若价格跌至合适价格后，二次育肥加屠宰冻品入库，需求才会逐步增加。 因此没必要过于悲观，随着新冠病毒影响逐渐消失，各地生活餐饮业和旅游业会得到有效恢复，当然猪肉消费需求量有希望达到近几年的高位，叠加饲料、养殖成本较高，随着消费的回暖，猪价有望重返成本线以上。 图表3开工率以及�栏体重 数据来源：我的农产品网、国元期货 2.3、国家收储措施稳定市场情绪 猪粮比价进入过度下跌一级预警区间，国家将启动猪肉储备收储工作。国家发展改革委 （2月13日）表示，据国家发展改革委监测，2月6日-2月10日当周，全国平均猪粮比价为4.83∶1，进入《完善政府猪肉储备调节机制做好猪肉市场保供稳价工作预案》确定的过度下跌一级预警区间。国家发展改革委将会同有关部门启动中央冻猪肉储备收储工作，并指导各地同步收储。 但由于2月8日以来，全国生猪价格持续小幅回暖，截止到2月15日，涨幅已经逼近15元/公斤，猪粮比价也上升至5:1，因此目前市场收储的声音减弱。可以看出国家收储起到了稳定情绪的作用。 对于国家对冻肉的收储，一是稳定养殖环节的生猪出栏节奏和出栏量，二是恢复屠宰企业的收购需求，促使市场供需两端暂时达到动态平衡，从而实现遏制猪价继续下跌并稳定猪价的目的。从实施的效果来看，储备肉调节机制稳定市场预期作用大于实际规模影响。储备肉收储通过影响短期猪肉市场需求预期，进而反馈至生猪市场，一定程度上对猪价下跌形成抑制作用，缓解养殖端亏损压力，为生产调整提供时间窗口。 2.4、仔猪补栏积极性回暖 本周15公斤断奶仔猪均价为567元/头，较上周上涨45元/头，环比上涨8.6%，同比上涨39%。近期仔猪交易较节前频繁，部分市场仔猪补栏逐渐活跃，特别是东北市场，仔猪补栏积极性走高。后市随着仔猪补栏的增多，仔猪价格或稳中偏强运行。 图表5仔猪及母猪价格 数据来源：我的农产品网、国元期货 免责声明 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，国元期货力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。 重要声明 本报告的著作权和/或其他相关知识产权归属于国元期货有限公司。未经国元期货许可，任何单位或个人都不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、链接、修改、翻译本报告的全部或部分内容。如引用、转载、刊发、链接需要注明�处为国元期货。违反前述要求侵犯国元期货著作权等知识产权的，国元期货将保留追究其相关法律责任的权利。 本报告基于国元期货及研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，我们力求分析及建议内容的客观、公正，研究方法专业审慎，分析结论合理，但国元期货对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性均不作任何明确或隐含的保证。国元期货可发�其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告，本报告及该报告仅反映研究人员的不同设想、见解及分析方法，为免生疑，本报告所载的观点并不代表国元期货立场。 本报告所载全部内容仅作参考之用，不构成对任何人的投资、法律、会计或税务的操作建议，国元期货不对因使用本报告而做�的操作建议做�任何担保，不对因使用本报告而造成的损失承担任何责任。交易者根据本报告作�的任何投资决策与国元期货及研究人员无关，且国元期货不因接收人收到此报告而视其为客户，请交易者务必独立进行投资决策。 联系我们 全国统一客服电话：400-8888-218 国元期货总部 地址：北京市东城区东直门外大街46号1号楼19层1901， 9层906、908B 电话：010-84555000 合肥分公司 地址：安徽省合肥市蜀山区金寨路91号立基大厦A座6楼601-607 电话：0551-62895515 福建分公司 地址：福建省厦门市思明区莲岳路1号2204室之01室（即 磐基商务楼2501室）电话：0592-5312922 大连分公司 地址：辽宁省大连市沙河口区会展路129号国际金融中心A座期货大厦2407、2406B。 电话：0411-84807840 西安分公司 地址：陕西省西安市雁塔区二环南路西段64号凯德广场西 塔6层06室 电话：029-88604088 上海分公司 地址：中国(上海)自由贸易试验区浦电路577号16层(实际楼层13层)04室 电话：021-50872756 合肥营业部 地址：安徽省合肥市庐阳区国轩凯旋大厦四层电话：0551-68115888 郑州营业部 地址：河南省郑州市金水区未来路69号未来大厦1410室电话：0371-53386809 青岛营业部 地址：山东省青岛市崂山区秦岭路15号1103户电话：0532-66728681 深圳营业部 地址：广东省深圳市福田区莲花街道福中社区深南大道2008号中国凤凰大厦1号楼10B 电话：0755-82891269 杭州营业部 地址：浙江省杭州市滨江区江汉路1785号网新双城大厦4 幢2201-3室 电话：0571-87686300 通辽营业部 地址：内蒙古自治区通辽市科尔沁区建国路37号世基大厦 12层西侧 电话：0475-6380818 广州分公司 地址：广东省广州市天河区珠江东路28号4701房自编04A单元 电话：020-89816681