生猪：期现联动，短期走强

生猪：期现联动，短期走强 姓名：王平 从业资格编号：F0211772投资咨询编号：Z0000402023年7月24日 联系人：凌凡 从业资格编号：F03107736 目录 CONTENTS 01周度观点 02周度重点图表 03其他重点图表 周度观点 01 1.1周度观点 本周走势分析及观点： 多地爆发非瘟，短期供需错配，疫情主要集中在四川、贵州、云南等地，部分猪厂�现小面积死猪。目前�栏的猪大部分集中在110-120kg，相比较之前重量是有所下降的，中大猪稀缺，一方面猪厂被迫拔牙提前�栏，一方面养殖利润下降，散户率先举旗�栏。 目前现货市场猪肉价格缓慢回升，部分二育趁机入场，进一步推动猪价上行。整体上来看，下半年预计整体�栏量波动较大，一方面非瘟影响下，部分育肥猪提前拔牙、�栏、死亡，预计往后延1-2月的标猪数量会迅速下降，市场需求下，现货价格会收到强力推动；一方面上半年PED腹泻影响能繁母猪存栏，目前�栏量偏低，集团厂下半年会继续投产，目前学校放假叠加需求淡季，需求方面终端市场目前并未�现好转。冻品库存几乎达到上限，短期很难去化。预计8-9月会迎来一波生猪价格小高峰，后续供给过剩持续走弱，谨慎追多，或者考虑多近空远的套利策略。 风险提示： •生猪收储 •非瘟影响 •养殖企业压栏、二育 周度重点图表 02 45 40 35 30 25 20 15 10 5 生猪全国市场价 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 生猪全国市场价（元）生猪2309 现货方面：本周根据同花顺数据，生猪现货周五在14.14元/公斤，较昨日持平，较上周增加0.86%期货方面：7月24日生猪主力合约2309收盘价15850点，较昨日上涨4.04%，较上周上涨4.62%。 饲料成本（元/公斤）原材料价格走势（元/吨） 2020年2021年2022年2023年 5 4 4 3 2,950.00 2,900.00 2,850.00 2,800.00 2,750.00 2,700.00 2,650.00 2,600.00 2,550.00 2,500.00 6,000.00 5,500.00 5,000.00 4,500.00 4,000.00 3,500.00 2022-01-04 2022-02-04 2022-03-04 2022-04-04 2022-05-04 2022-06-04 2022-07-04 2022-08-04 2022-09-04 2022-10-04 2022-11-04 2022-12-04 2023-01-04 2023-02-04 2023-03-04 2023-04-04 2023-05-04 2023-06-04 2023-07-04 3,000.00 3 2 1月1日3月5日4月28日6月18日8月14日10月29日 现货价:玉米现货价:豆粕 人工费用等 19% 5% 后备母猪饲料 5% 妊娠 58 养殖成本构成 母猪采购 仔猪饲料 13% 成本方面，本周饲料价格小幅上涨，7月7日育肥猪配合饲料价格为3.79元/公斤，较上周上涨0.26%，玉米本周下跌0.31%至2777.14元/吨，豆粕本周上涨2.4%至4356元/吨，单纯用原材料占比来算，玉米和豆粕整体影响本周饲料价格变化为0.47% 饲料 % 养殖利润:自繁自养生猪（元/头） 养殖利润:外购仔猪（元/头） 3,000.00 2,000.00 2,500.00 1,500.00 2,000.00 1,000.00 1,500.00 500.00 1,000.00 0.00 500.00 -500.00 0.00 -1,000.00 -500.00 -1,500.00 -1,000.00 -2,000.00 企业目前养殖利润持续亏损，自繁自养生猪目前亏损330.22元/头，较上周减少1.45元/头亏损，外购仔猪目前亏损437.21元/头，较上周增加2.46元/头亏损。 生猪周度�栏体重（公斤）�栏结构（%） 140 135 130 125 120 115 110 105 100 20192020202120222023 30%出栏结构 90kg以下 150kg以上 25% 20% 15% 10% 5% 0% 根据涌益咨询，7月6日全国商品猪�栏均重120.11公斤，环比下降0.08%，�栏体重方面，90kg以下以及150kg以上的商品猪比例均有所回升。 小猪存栏数量（头）及环比 2100000 2050000 2000000 1950000 1900000 1850000 1800000 1750000 50kg以下小猪 环比 2500 15kg仔猪出栏价格（元/头） 2000 1500 1000 500 0 1700000 3.00% 2.00% 1.00% 0.00% -1.00% -2.00% -3.00% -4.00% -5.00% -6.00% -7.00% 仔猪价格作为中期供给的辅助指标，且受调运影响较低，是较好的修正中长期观测指标，指导方向大概在2-6个月。23年6月，全国仔猪月度存栏量为61.99万头，环比上月增加0.03%，同比增加1.32%，上半年仔猪存栏量持续下降，势头逐渐放缓，意味着下半年成品猪供应压力得到缓解。 能繁母猪存栏量（涌益资讯）能繁母猪存栏（农业部） 1400000 1300000 1200000 1100000 1000000 900000 800000 700000 600000 500000 5.00% 4.00% 3.00% 2.00% 1.00% 0.00% -1.00% -2.00% -3.00% -4.00% -5.00% 2020/2 2020/4 2020/6 2020/8 2020/10 2020/12 2021/2 2021/4 2021/6 2021/8 2021/10 2021/12 2022/2 2022/4 2022/6 2022/8 2022/10 2022/12 2023/2 2023/4 2023/6 -6.00% 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 -10.00 -20.00 2020/3 2020/5 2020/7 2020/9 2020/11 2021/1 2021/3 2021/5 2021/7 2021/9 2021/11 2022/1 2022/3 2022/5 2022/7 2022/9 2022/11 2023/1 2023/3 2023/5 -30.00 能繁母猪存栏量（头）环比 全国:能繁母猪存栏全国:能繁母猪存栏:环比全国:能繁母猪存栏:同比 母猪存栏量作为长期指标，领先大概6-10个月。根据涌益资讯，2023年6月全国能繁母猪样本存栏量为1067236头，环比下降1.68%，根据农业部数据，2023年5月全国能繁母猪存栏量为4258万头，环比下降0.6%，同比上升6%，说明目前养殖场资金问题仍然存在，连续五个月产能去化，整体行业磨底。 二元母猪平均价（元/公斤）二三元母猪存栏比例 二元母猪平均价 85 75 65 55 100% 80% 60% 40% 45 35 25 1月1日1月29日3月3日3月26日4月21日5月14日6月9日7月2日7月29日8月28日10月1日11月6日12月10 日 2020年2021年2022年2023年 20% 2019/7 2019/9 2019/11 2020/1 2020/3 2020/5 2020/7 2020/9 2020/11 2021/1 2021/3 2021/5 2021/7 2021/9 2021/11 2022/1 2022/3 2022/5 2022/7 2022/9 2022/11 2023/1 2023/3 2023/5 0% 二元能繁 三元能繁 根据涌益咨询，当前二三元猪比例大约在9：1左右，2023年6月二元占比达到93%，维持和上个月相同的水平，目前生猪行情持续在底部徘徊，猪价持续低迷，二元母猪均价在30.87元/公斤，环比下降0.36%，养殖场开始转向结构性调整，将母猪生产效率和品质进行优化。 全国每日屠宰量（头）猪肉批发价（元） 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 2020年2021年2022年2023年 55 50 45 40 35 30 25 20 15 10 2019年2020年2021年2022年2023年 前三等级白条肉价（元/千克） 60 50 40 30 20 10 0 20192020202120222023 根据涌益资讯，7月21日全国日度屠宰量为148154头，较上一日减少0.35%，周环比增加0.74%。前三等级白条肉价为18.01元/千克，周环比减少0.17%。猪肉批发价为18.78元/千克 ，周环比减少0.90%。 周度冻品库存（%） 55% 45% 35% 25% 15% 5% 20192020202120222023 根据涌益资讯，7月6日，全国样本冻品库容率在19.99%，较上周减少0.60%，目前行业资金链紧张，基本按需入库，基本以维持库容稳定为主。 其他重点图表 03 生猪09基差生猪01基差 15000 10000 5000 0 -5000 -10000 LH2109基差LH2209基差LH2309基差 10000 8000 6000 4000 2000 0 -2000 -4000 -6000 -8000 -10000 LH2201基差LH2301基差LH2401基差 生猪9-1价差生猪1-5价差 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 -2500 LH2309-2401LH2209-2301 6000 4000 2000 0 -2000 -4000 -6000 LH2401-2405LH2301-2305 肉类价格比牛肉鸡肉平均零售价（元/斤） 0.55 0.5 0.45 0.4 0.35 0.3 猪肉/牛肉猪肉/鸡肉 2 1.8 1.6 1.4 1.2 1 0.8 0.6 0.4 0.2 0 47.00 46.50 46.00 45.50 45.00 44.50 44.00 13.40 13.20 13.00 12.80 12.60 12.40 12.20 36个城市平均零售价:牛肉36个城市平均零售价:鸡肉 各体重存栏占比各体重存栏数量（头） 45% 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 小猪存栏占比中猪存栏占比大猪存栏占比 2600000 2400000 2200000 2000000 1800000 1600000 1400000 1200000 1000000 小猪中猪大猪 猪料比 12.00 11.00 10.00 9.00 8.00 7.00 6.00 5.00 4.00 3.00 猪料比价猪料比价平衡点 3.其他重点图表 供需平衡表（预估） 单位（万吨） 理论产量 冻品净释放量 压栏净释放量 进口量 理论消费量 �口量 供需盈余 2023-01 569.0 -3.0 41.0 22.0 443.0 0.3 185.7 2023-02 514.0 -20.0 -26.0 16.0 443.0 0.3 40.7 2023-03 523.0 -21.0 -12.0 15.0 410.0 0.3 94.7 2023-04 548.0 -10.0 -8.0 14.0 415.0 0.3 128.7 2023-05 543.0 6.0 -3.0 14.0 451.0 0.3 108.7 2023-06 517.0 5.0 25