食品饮料行业周报：婚宴等场景持续修复，白酒Q1确定性高

证婚宴等场景持续修复，白酒Q1确定性高 券 研——食品饮料行业周报20230213-20230219 究增持（维持）投资要点： 报 告白酒：消费场景持续修复。继元春假期后，年会、商务宴请、婚宴持 行业:食品饮料 续回补，根据海报新闻，北京市婚姻预定需求大增。高端次高端名酒 日期: 2023年02月19日 及地产酒龙头持续受益。根据今日酒价数据，本周截至2023年2月17 日，茅台飞天原箱批价上涨45元至3000元，散飞批价上涨35元至 分析师:花小伟 Tel:021-53686135 E-mail:huaxiaowei@shzq.comSAC编号:S0870522120001 联系人:夏明达 Tel:021-53686158 E-mail:xiamingda@shzq.comSAC编号:S0870121070028 最近一年行业指数与沪深300比较 食品饮料沪深300 % % 02/2205/2207/2209/2212/2202/23 4 0 行-4% 业-9% 报 周-13% -17% -21% -25% -29% 相关报告： 《消费预期转向业绩兑现，看好Q1高确定主线——食品饮料行业周报20230206-20230212》 ——2023年02月12日 《春节消费超预期，全年保持乐观——食品饮料行业周报20230130-20230205》 ——2023年02月05日 2760元，其余酒企批价平稳。公司层面来看，根据五粮液集团公众 号，五粮液近期召开2023年春季营销工作会，会议透露1月份五粮液产品发货量和动销量均同比保持两位数增长，并要求准确把握宏观经济整体好转、消费市场加快复苏、产业政策整体向好“三个大势”，切实做到顺势而为、乘势而上；根据酒说信息，2月16日，贵州夜郎古酒庄有限公司（由舍得酒业控股）正式揭牌亮相，我们认为舍得酒业内生外延式双轮驱动发展模式得到有力验证，公司“老酒战略”得到进一步夯实，有望加快向平台化公司迈进。总体来看：高端白酒板块复苏趋势确立，高端及地产白酒韧性仍强，业绩确定性依旧；国内经济修复，次高端白酒经济顺周期属性较强；部分地产酒有望受益公司管理提效。 啤酒：跨界风盛行、产品结构升级，关注行业多元化、高端化逻辑。根据微酒信息，继华润系投资山西汾酒大获成功后，华润雪花啤酒去年屡屡出手，先后并购山东景芝白酒、安徽金种子酒和贵州金沙酒业3 家重点酒企，成功解锁酒类多元化运营新模式。百威亚太2022年引进火龙肉桂、水牛足迹等知名烈酒品牌。青岛啤酒将生产苏打水等饮料和威士忌、蒸馏酒增加至公司经营范围。啤酒企业拓展非啤酒业务，有助于培育了新的利润增长点，打造业绩增长的“第二曲线”。啤酒产品结构升级，板块有望保持较高景气度。 软饮预调：需求端继续恢复，包材端价格回落带来成本修复。我们认为节后出行、聚餐及送礼场景带来的软饮消费需求恢复仍在继续，同时PET包材价格高位回落明显，有望为相关企业带来利润空间改善。 调味品：酱油市场竞争激烈，数字化转型寻求新增长。酱油作为国内渗透率最高的细分品类，虽然市场集中度不算高，但竞争早已趋于白热化，企业纷纷通过拓品类、品质化升级等举措寻找新增长点。近日，海天味业表示，未来三年将在广东佛山投入资金100亿元，聚焦技改扩产、智数化升级和低碳绿色项目发展。公司将坚定“智能化数字化深度转型升级”，利用5G网络和AI算法，实现传统工艺与信息技术高度融合，依托工业互联网平台，建设云仓物流体系，实现新型供应链运营模式，供应时效提高20%以上，加码“智改数转”有望提升产品效率、节约人工成本，提升业绩增速。 速冻食品：政策引导，预制菜高质量发展有望提速。根据《中共中央国务院关于做好2023年全面推进乡村振兴重点工作的意见》，其中要求要求：“提升净菜、中央厨房等产业标准化和规范化水平，培育发展预制菜产业”。此为预制菜首次写入中央一号文件。我们认为预制菜作为上下连接乡村振兴和餐饮转型的纽带，有望推动一二三产融合发展，作为实现乡村振兴的重要依托，实现高质量又快又好发展。 行业周报 冷冻烘焙：节日动销较好，看好全年动销节奏。2月14日，多家烘焙品牌推出了节日限定产品，单日销量高峰最高能达到周末的5倍。冷冻烘焙产品（面包及蛋糕等）作为强线下消费场景，在消费回暖背景下有望动销加快。同时成本端棕榈油均价下行趋势持续，2023年1月棕榈油均价同比下降约25%，看好相关企业盈利空间继续改善。 卤制品：底部已过，迎接销售旺季。本周周黑鸭发布业绩预告，公司2022年预计实现净利润不少于2000万元，同比下降约94.16%，消费客流骤减少、原材料价格上涨及汇兑损益等因素共同影响公司业绩表现。我们认为，冬季为卤味消费传统淡季，卤制品行业单店模型和整体业绩均有望稳步修复，静待天气回暖后业绩继续复苏；同时卤制品龙头深耕主业、对外投资积极，内生外延保持逆势扩张，龙头份额有望持续提升，进一步强化竞争优势。 休闲零食：春节线上动销亮眼，关注新渠道动能。京东超市发布年货节休闲零食战报，从品类来看，坚果炒货和熟食腊味以超10倍的增长 领跑，糖果、饼干、蜜饯、巧克力、点心等五品类销售额均超2倍。节日期间零食礼赠及场景需求表现较好，同时当前零食行业渠道变革进入白热期，新型终端如零食量贩店等有望为行业带来新发展动能，零食折扣连锁行业红利有望持续。 本周陆股通资金动向： 本周食品饮料行业陆股通持股占比排名前三的个股为洽洽食品 20.69%、伊利股份18.15%、重庆啤酒8.83%。 本周食品饮料行业陆股通（外资）持股市值排名前三的个股为贵州茅台1654.76亿元、五粮液529.66亿元、伊利股份351.43亿元。 投资建议： 白酒：建议关注四条主线：1）复苏趋势明显，确定性较强：古井贡酒、迎驾贡酒、今世缘、洋河股份等；2)品牌效应显著，全年稳中有进：贵州茅台、五粮液、泸州老窖等；3）经济回暖带动商务和宴席复苏：舍得酒业、酒鬼酒、水井坊、山西汾酒等；4）经济复苏，公司管理提效：金种子酒、老白干酒等。 啤酒：建议关注青岛啤酒、重庆啤酒、燕京啤酒、华润啤酒等。软饮预调：建议关注东鹏饮料、百润股份等。 调味品：建议关注收入端随场景修复之后，全年利润端有望同样拐点向上的海天味业、中炬高新、千禾味业等。 速冻食品：建议关注BC端兼顾、预制菜发力可期的安井食品，受益春节后团餐宴席需求持续修复的千味央厨等。 冷冻烘培：建议关注内生改革优势明显的立高食品、成本有望逐季改善的烘焙油脂龙头南侨食品等。 卤制品：建议关注恢复弹性较强、供应链建设完善的绝味食品、门店结构优化空间大的周黑鸭等。 休闲零食：建议关注盐津铺子、洽洽食品、甘源食品等。 风险提示： 宏观经济下行风险；食品安全问题；市场竞争加剧；提价不及预期。 v 目录 1本周周度观点及投资建议5 1.1周度观点5 1.2投资建议7 2本周市场表现回顾8 2.1板块整体指数表现8 2.2个股行情表现8 2.3板块及子行业估值水平9 2.4陆股通活跃个股表现情况9 3行业重要数据跟踪10 3.1白酒板块10 3.2啤酒板块11 3.3乳制品板块12 4成本及包材端重要数据跟踪13 4.1肉制品板块13 4.2大宗原材料及包材相关14 5上市公司重要公告整理15 6行业重要新闻整理16 7风险提示17 图 图1：本周市场表现（%）8 图2：本周食品饮料子行业表现（%）8 图3：本周一级行业表现（%）8 图4：指数成分股涨幅TOP10（%）9 图5：指数成分股跌幅TOP10（%）9 图6：截至本周收盘PE_ttm前十大一级行业9 图7：截至本周收盘食品饮料子行业估值水平9 图8：本周陆股通持股比例TOP1010 图9：本周外资持有市值TOP1010 图10：本周陆股通增减持比例TOP10（%）10 图11：飞天茅台批价走势11 图12：五粮液批价走势11 图13：白酒产量月度跟踪11 图14：白酒价格月度跟踪11 图15：啤酒月度产量跟踪12 图16：进口啤酒月度量价跟踪12 图17：国内啤酒平均价格12 图18：生鲜乳价格指数跟踪13 图19：酸奶及牛奶零售价跟踪13 图20：婴幼儿奶粉价格跟踪13 图21：猪肉平均批发价14 图22：猪肉平均零售价14 图23：大豆价格跟踪14 图24：豆粕价格跟踪14 图25：布伦特原油价格跟踪15 图26：塑料价格指数跟踪15 图27：瓦楞纸价格跟踪15 图28：箱板纸价格跟踪15 1本周周度观点及投资建议 1.1周度观点 白酒：消费场景持续修复。继元春假期后，年会、商务宴请、婚宴持续回补，根据海报新闻，北京市婚姻预定需求大增。高端次高端名酒及地产酒龙头持续受益。根据今日酒价数据，本周截至2023年2月17日，茅台飞天原箱批价上涨45元至3000元， 散飞批价上涨35元至2760元，其余酒企批价平稳。公司层面来 看，根据五粮液集团公众号，五粮液近期召开2023年春季营销工 作会，会议透露1月份五粮液产品发货量和动销量均同比保持两位数增长，并要求准确把握宏观经济整体好转、消费市场加快复苏、产业政策整体向好“三个大势”，切实做到顺势而为、乘势而上；根据酒说信息，2月16日，贵州夜郎古酒庄有限公司（由舍得酒业控股）正式揭牌亮相，我们认为舍得酒业内生外延式双轮驱动发展模式得到有力验证，公司“老酒战略”得到进一步夯实，有望加快向平台化公司迈进。总体来看：高端白酒板块复苏趋势确立，高端及地产白酒韧性仍强，业绩确定性依旧；国内经济修复，次高端白酒经济顺周期属性较强；部分地产酒有望受益公司管理提效。 啤酒：跨界风盛行、产品结构升级，关注行业多元化、高端化逻辑。根据微酒信息，继华润系投资山西汾酒大获成功后，华润雪花啤酒去年屡屡出手，先后并购山东景芝白酒、安徽金种子酒和贵州金沙酒业3家重点酒企，成功解锁酒类多元化运营新模式。 百威亚太2022年引进火龙肉桂、水牛足迹等知名烈酒品牌。青岛啤酒将生产苏打水等饮料和威士忌、蒸馏酒增加至公司经营范围。啤酒企业拓展非啤酒业务，有助于培育了新的利润增长点，打造业绩增长的“第二曲线”。啤酒产品结构升级，板块有望保持较高景气度。 软饮预调：需求端继续恢复，包材端价格回落带来成本修复。我们认为节后出行、聚餐及送礼场景带来的软饮消费需求恢复仍在继续，同时PET包材价格高位回落明显，有望为相关企业带来利润空间改善。 调味品：酱油市场竞争激烈，数字化转型寻求新增长。酱油作为国内渗透率最高的细分品类，虽然市场集中度不算高，但竞 争早已趋于白热化，企业纷纷通过拓品类、品质化升级等举措寻找新增长点。近日，海天味业表示，未来三年将在广东佛山投入资金100亿元，聚焦技改扩产、智数化升级和低碳绿色项目发展。公司将坚定“智能化数字化深度转型升级”，利用5G网络和AI算法，实现传统工艺与信息技术高度融合，依托工业互联网平台，建设云仓物流体系，实现新型供应链运营模式，供应时效提高20%以上，加码“智改数转”有望提升产品效率、节约人工成本，提升业绩增速。 速冻食品：政策引导，预制菜高质量发展有望提速。根据 《中共中央国务院关于做好2023年全面推进乡村振兴重点工作的意见》，其中要求要求：“提升净菜、中央厨房等产业标准化和规范化水平，培育发展预制菜产业”。此为预制菜首次写入中央一号文件。我们认为预制菜作为上下连接乡村振兴和餐饮转型的纽带，有望推动一二三产融合发展，作为实现乡村振兴的重要依托，实现高质量又快又好发展。 冷冻烘焙：节日动销较好，看好全年动销节奏。2月14日，多家烘焙品牌推出了节日限定产品，单日销量高峰最高能达到周末的5倍。冷冻烘焙产品（面包及蛋糕等）作为强线下消费场景，在消费回暖背景下有望动销加快。同时成本端棕榈油均价下行趋势持续，2023年1月棕榈油均价同比下降约25%，看好相关企业盈利空间继续改善。 卤制品：底部已过，迎接销售旺季。本周周黑鸭发布业绩预告，公司2022年预计实现净利润不少于2000万元，同比下降约94.16%，消费客流