物联云仓2023年仓储市场景气度展望报告

物联云仓数字研究院©2023.250ycInc 物联云仓数字研究院©2023.250ycInc 2023年仓储市场景气度展望 研判复盘：复盘之前我们的分析结果，即“国内外经济在今年二三季度即将见顶，逐渐由过热走向衰退，受此影响国内制造业企业活动即将转冷，仓储物流行业也会受到影响”，从实际情况看来，国内经济活动在2021年2季度见顶回落，全国32个重点城市通用仓储空置率在2021年3季度左右见底回升，仓储行业景气度开始下降，与之前研判高度符合，可以看出我们的分析框架是十分准确的。 2023年展望：通过分析近期政策，经济基本面情况，过去15年宏观周期运行逻辑，掌握信用周期、库存周期、盈利周期及PPI之间的变动关系，我们预计PPI将在2023年一季度到二季度筑底逐步回升，三季度到四季度开始进一步上升。因此，可以预计 仓储空置率将在将在2023年一季度到二季度见顶，仓储行业景气度小幅筑底回升；仓储空置率三季度到四季度开始进一步回落，仓储行业景气度大幅回升。同时，受疫情影响对经济带来的长期“后遗症”以及海外主要经济体衰退对国内经济带来的拖累， 我们预计本轮仓储行业景气度不会高于2019年的仓储行业景气度。 风险因素：国内疫情超预期，政策力度不及预期，美联储加息超预期等。 01 研判复盘 02 2022年回顾 03 2023年展望 目录 contents 说明： 本文所有数据来源于国家统计局、wind、物联云仓平台内部数据。文中的一切资料及数据，可能存在滞后性，仅供参考，具体以实时数据为准。 01.研判复盘 2021年上半年仓储租赁行业空置率不断走低，行业景气度高，但是，当时我们曾在2021年5月18日发表的《从国内外经济看下半年仓储市场走势》中研判：“制造业对仓储物流行业有很大的影响，可以通过短期预判制造业来判断判断仓储物流业的走势，其中PPI是重要的先行判断指标；国内外经济在今年二三季度即将见顶，逐渐由过热走向衰退，受此影响国内制造业企业活动即将转冷，仓储物流行业也会受到影响”。 《从国内外经济看下半年仓储市场走势》研判结果原文 GDP增速（%） 2021-2022年一季度两年平均增速4.9% 2021年实际情况与我们研判高度吻合，国内GDP增速在二季度见顶，国内制造业企业活动转冷，仓储物流行业也受到了很大影响。其中PPI当月同比指数在10月回落是由于输入性通胀缓解造成的，实际国内制造业企业活动在二季度就已经转冷，全国32个重点城市通用仓储空置率在2021年3季度左右见底回升，仓储行业景气度开始下降，与之前研判高度符合，可以看出我们的分析框架是十分准确的。 20 PPI当月同比与全国32个重点城市通用仓储空置率情况 全国32个重点城市通用仓储空置率在3季度左右见底后逐步攀升，即使有传统电商旺季也不改上行趋势 PPI当月同比指数在2022年10月见顶回落 15 10 5 0 -5 2019年Q4 2020年Q1 2020年Q2 2020年Q3 2020年Q4 2021年Q1 2021年Q2 2021年Q3 2021年Q4 -10 PMI购进价格与厂价格情况 PMI购进价格与厂价格在2021年10月阶段性见顶后逐步回落，输入性通胀缓解，带动PPI回落 80 70 60 50 40 30 20 10 2018年10月 2018年12月 2019年2月 2019年4月 2019年6月 2019年8月 2019年10月 2019年12月 2020年2月 2020年4月 2020年6月 2020年8月 2020年10月 2020年12月 2021年2月 2021年4月 2021年6月 2021年8月 2021年10月 2021年12月 2021年1月 2021年2月 2021年3月 2021年4月 2021年5月 2021年6月 2021年7月 2021年8月 2021年9月 0 2021年10月 2021年11月 2021年12月 PPI当月同比（%）全国32个重点城市通用仓储空置率（%） PMI分项：购进价格PMI分项：出厂价格 02.2022年回顾 经济下行压力加大 疫情 需求收缩 行业整顿 预期下行 地产调控 各国央行加息 外需转弱 输入性通胀 供给冲击 全球经济步入下行周期 博弈 政策不断调整 •动态清零到逐步放开 •地方债前置发行 •减税降费 •留抵退税 •降息 •降准 •PSL重启 •“三支箭”救助大型开发商 •限购限售松动 •互联网、教培等行业整顿趋近结束 …… 行业政策 地产政策 货币政策 财政政策 防疫政策 2022年GDP增速高点在第一季度，随后逐步下滑。中国三大PMI指数受二季度俄乌冲突带来的输入性通胀、疫情影响在4月均降到了仅次于2020年2月疫情刚爆发时的低点，随后受疫情在此爆发及疫情放开阶段的影响，再次快速下滑，且三大PMI指数均有至少一半的时间处于荣枯分水线以下，经济十分承压。因此可以看出，国内经济在2022年呈现出前高后低的趋势。 20 15 10 5 0 -5 2019年Q4 2020年Q1 2020年Q2 2020年Q3 2020年Q4 2021年Q1 2021年Q2 2021年Q3 2021年Q4 2022年Q1 2022年Q2 2022年Q3 2022年Q4 -10 中国GDP增速（%）中国三大PMI指数（%） 60 55 50 45 40 35 2021年1月 2021年2月 2021年3月 2021年4月 2021年5月 2021年6月 2021年7月 2021年8月 2021年9月 2021年10月 2021年11月 2021年12月 2022年1月 2022年2月 2022年3月 2022年4月 2022年5月 2022年6月 2022年7月 2022年8月 2022年9月 2022年10月 2022年11月 2022年12月 30 荣枯分水线 综合PMI制造业PMI非制造业PMI 由于2022年11月后国内便不再进行大规模全员核酸，国内相关感染人数数据无法确保与真实情况的一致性，为了确保与真实情况相符，我们采用百度搜索指数来反映国内疫情情况。可以看出3月-5月，12月有两波明显的全国性疫情，且8月-11月全国各地有持续的散发性疫情爆发，对国内的经济活动 产生了重大影响。 百度指数关键词搜索趋势 欧美是全球主要的经济体，其经济活动在2022年快速下滑，其中欧元区和美国制造业PMI分别在7月和11月跌入荣枯分水线以下，严重影响了全球经济活动，韩国是全球经济的风向标，其制造业PMI也在7月跌入荣枯分水线以下。全球经济活动下滑从全球贸易情况也可以看出，代表全球贸易情况的BDI和CCFI也分别在6月和7月回落，受此影响中国的出口在7月见顶后也快速下滑。 60.00 55.00 50.00 45.00 制造业PMI指数（%） 荣枯分水线 3,500.00 3,000.00 2,500.00 2,000.00 1,500.00 1,000.00 500.00 2022-01-01 2022-02-01 2022-03-01 2022-04-01 2022-05-01 2022-06-01 2022-07-01 2022-08-01 2022-09-01 2022-10-01 2022-11-01 2022-12-01 0.00 波罗的海干散货指数BDI 2022-01-04 2022-02-04 2022-03-04 2022-04-04 2022-05-04 2022-06-04 2022-07-04 2022-08-04 2022-09-04 2022-10-04 2022-11-04 2022-12-04 美国(ISM):制造业PMI欧元区：制造业PMI韩国：制造业PMI全球：制造业PMI 中国出口金额同比增速（%） 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 -5.00 -10.00 -15.00 4,000.00 3,500.00 3,000.00 2,500.00 2,000.00 1,500.00 1,000.00 500.00 2022年1-2022年2月 2022年3月 2022年4月 2022年5月 2022年6月 2022年7月 2022年8月 2022年8月 2022年9月 2022年10月 2022年11月 2022年12月 2022-01-07 2022-02-07 2022-03-07 2022-04-07 2022-05-07 2022-06-07 2022-07-07 2022-08-07 2022-09-07 2022-10-07 2022-11-07 2022-12-07 0.00 中国出口集装箱运价指数CCFI 为稳定经济增长，2022年中央及地方财政持续通过支持基础设施建设、制造业发展的方式，使基础设施建设投资完成额与制造业投资完成额全年保持了较高的增速。2021年房地产开发投资完成额占固定资产投资（不含农户）中的近3成，但2022年房地产开发投资完成额全年持续下滑，在一定程度上拖累了2022年全年的固定资产投资增速，制约了固定投资对稳定经济增长的力度。 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 -10.00 -20.00 -30.00 2019-02 2019-04 2019-06 2019-08 2019-10 2019-12 2020-02 2020-04 2020-06 2020-08 2020-10 2020-12 2021-02 2021-04 2021-06 2021-08 2021-10 2021-12 2022-02 2022-04 2022-06 2022-08 2022-10 -40.00 固定资产投资同比增速情况（%） 2021年固定资产投资（不含农户）结构（%） 27.18 28.14 44.68 固定资产投资完成额:累计同比（%）%房地产开发投资完成额:累计同比（%）% 固定资产投资完成额:制造业:累计同比（%）%固定资产投资完成额:基础设施建设投资:累计同比% 房地产业基础设施（不含电力）制造业 社会消费品零售总额增速情况可以看出，疫情后的三年时间内，消费一直没有恢复到疫情前水平，而且从2022年3月开始进一步垮塌，这一点从消费者信心指数也可以看出，信心指数远低于疫情爆发时，创下有记录以来的最低水平，因此消费成为全年拖累经济增长的重要因素。 社会消费品零售总额增速情况（%）消费者信心指数 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 140.00 120.00 100.00 80.00 60.00 亚洲金融危机非典全球金融危机 新冠疫情爆发 历史极低水平 -10.00 -20.00 2019-02 2019-05 2019-08 2019-11 2020-02 2020-05 2020-08 2020-11 2021-02 2021-05 2021-08 2021-11 2022-02 2022-05 2022-08 2022-11 -30.00 40.00 20.00 1991-01 1992-09 1994-05 1996-01 1997-09 1999-05 2001-01 2002-09 2004-05 2006-01 2007-09 2009-05 2011-01 2012-09 2014-05 2016-01 2017-09 2019-05 2021-01 2022-09 0.00 社会消费品零售总额:当月名义同比（%）(两年平均值)社会消费品零售总额:实际累计同比（%）(两年平均值)社会消费品零售总额:当月名义同比（%） 社会消费品零售总额:累计名义同比（%） 物联云仓数字研究院©2023.250ycInc 从主要快递企业分拨中心吞吐量指数和整车货运流量指数可以看出，随着经济在2022年的持续下滑与疫情的持续影响，物