行业周报：基建项目密集落地、水泥反弹，关注节后复工行情

基建项目密集落地&水泥反弹，关注节后复工行情 基建项目密集落地，截至2023年2月12，全国多地发布重大项目投资清单，投资总额达21.5万亿元，年度计划投资额达3.36万亿。截至2月17日，水泥开工率为32.50%，相对于去年节后同期增长18.56pct；截至2月10日，水泥发运率为16.35%，相对于去年节后同期增长1.79pct。2023年基建仍为稳增长的重要抓手，除财政前置、专项债支持力度持续加大外，国家将“优先支持在建项目、尽快形成实物工作量”作为主要目标，基建项目有望加速落地，将有力支撑后续水泥需求。同时2023Q1水泥错峰力度加大，或将出现暂时性供需错配行情。受益标的：上峰水泥、华新水泥、海螺水泥，持续关注：东方雨虹、科顺股份、伟星新材。本周四（2月16日）国家统计局发布数据，全国70个城市新建商品住宅价格指数环比持平，同比涨幅为-2.3%，自2022年2月首次止跌，楼市暖意初显，关注地产销售修复节奏以及融资资金落地情况。在疫情宽松政策以及财政前置加速的背景下，优先推荐提前布局零售和工程业务的消费建材企业以及受益于原材料供需格局改善的玻璃行业。消费建材板块，受益标的：（1）业绩修复弹性较大的东方雨虹和三棵树，受益于二手房市场率先回暖以及渠道布局持续完善，基建工程和零售业绩兑现预期较强，尤其在节后未出现疫情高峰的背景下，业绩有望超预期。（2）经营稳健的伟星新材，深耕零售业务，地产下行周期背景下业绩呈现较强韧性，受益于业务协同，防水业务将加速渗透。玻璃板块，一方面，受益于竣工带动需求逐步修复，另一方面，成本端纯碱新建600万吨产能或将于Q2-Q3集中释放，盈利能力修复弹性增强，受益标的：信义玻璃、旗滨集团。“双碳”时代下，风电、光伏成为能源低碳转型的重要途径，受益于政策红利以及产业技术迭代，产业链景气度有望显著提升。2023年或是光伏、风电装机大年，碳纤维、光伏玻璃、玻纤将会持续受益需求的增长。受益标的：光威复材、中复神鹰、旗滨集团、福莱特、中国巨石、中材科技、金晶科技、耀皮玻璃。 行情回顾 本周（2023年2月13日至2月17日）建筑材料指数上涨0.24%，沪深300指数下跌1.75%，建筑材料指数跑赢沪深300指数1.99个百分点。近三个月来，沪深300指数上涨7.04%，建筑材料指数上涨8.02%，建材板块跑赢沪深300指数0.98个百分点。近一年来，沪深300指数下跌11.78%，建筑材料指数下跌13.73%，建材板块跑输沪深300指数1.94个百分点。 板块数据跟踪 水泥：截至2月18日，全国P.O42.5散装水泥均价378.88元/吨，环比上涨1.16%；水泥-煤炭价差为237.05元/吨，环比上涨8.66%；全国熟料库容比67.34%，环比下降2.83pct。 玻璃：截至2月18日，全国浮法玻璃现货均价1757.87元/吨，环比下跌4.14元/吨，跌幅为0.23%；光伏玻璃均价为165.63元/重量箱，环比持平。浮法玻璃-纯碱-石焦油价差为13.29元/重量箱，环比下降2.25%；浮法玻璃-纯碱-重油价差为9.08元/重量箱，环比下降1.37%；浮法玻璃-纯碱-天然气价差为19.95元/重量箱，环比下降0.75%；光伏玻璃-纯碱-天然气价差为98.89元/重量箱，环比下降0.07%。 玻璃纤维：截至2月18日，无碱2400号缠绕直接纱主流出厂价为4000-4300元/吨不等，SMC合股纱2400tex主流价为4700-5800元/吨，喷射合股纱2400tex主流价为6600-7900元/吨。 风险提示：经济增速下行风险；疫情反复风险；原材料价格上涨风险；房地产销售回暖进展不及预期风险；国内保交楼进展不及预期；房企流动性风险蔓延压力；基建落地进展不及预期风险。 1、市场行情每周回顾：本周上涨0.24%，跑赢沪深300 1.1、行情：本周建材板块上涨0.24%，跑赢沪深300指数1.99p Ct 本周（2023年2月13日至2月17日）建筑材料指数上涨0.24%，沪深300指数下跌1.75%，建筑材料指数跑赢沪深300指数1.99个百分点。近三个月来，沪深300指数上涨7.04%，建筑材料指数上涨8.02%，建材板块跑赢沪深300指数0.98个百分点。近一年来，沪深300指数下跌11.78%，建筑材料指数下跌13.73%，建材板块跑输沪深300指数1.94个百分点。 图1：本周建材板块跑赢沪深300指数0.07p Ct 图2：近三个月，建材行业跑赢沪深300指数0.98pct 图3：近一年，建材行业跑输沪深300指数1.94pct 细分板块来看，本周建材子行业涨少跌多，具体表现分别为：管材（+5.06%）、水泥制造（+3.17%）、碳纤维（-1.00%）、玻纤制造（-1.14%）、耐火材料（-1.25%）、改性塑料（-3.41%）、玻璃制造（-5.01%）。 图4：本周其他建材子行业涨少跌多 个股方面涨跌分化，本周涨幅前五的公司为：宁夏建材（+31.84%）、公元股份（+10.95%）、上峰水泥（+8.98%）、国立科技（+7.84%）、伟星新材（+7.37%）；跌幅前五的公司为：耀皮玻璃（-9.01%）、金晶科技（-6.91%）、金圆股份（-6.44%）、中铁装配（-6.32%）、坚朗五金（-5.44%）。 图5：本周主要建材上市公司涨跌分化（%） 1.2、估值表现：本周PE为15倍，PB为1.71倍 截至2022年2月17日，根据PE（ TTM ）剔除异常值（负值）后，建材板块平均市盈率PE为15倍，位列A股全行业倒数第八位；市净率PB为1.71倍，位列A股全行业倒数第十一位。 图6：本周建材板块市盈率PE为15倍，位列A股全行业倒数第八位 图7：本周建材板块市净率PB为1.71倍，位列A股全行业倒数第十一位 2、水泥板块：全国均价环比上涨，熟料库存下降 2.1、基本面跟踪：全国均价环比上涨，熟料库存下降 截至2023年2月18日，全国P.O42.5散装水泥平均价为378.88元/吨，周环比上涨1.16%。全国各地区价格走势分化，分区域来看：东北（+0%）、华北（-0.61%）、华东（+2.82%）、华南（+2.55%）、华中（+2.11%）、西南（-0.07%）、西北（+1.24%）。 其中，北京、天津、郑州、重庆等地价格环比下跌4-8元/吨不等，上海、南京、杭州、合肥、南昌、广州、南宁、长沙、贵阳、西安、银川等地区价格环比上涨830元/吨不等。 截至2月16日，全国熟料库容比达67.34%，环比下降2.83pct。全国各省市的熟料库存大部分下降，大部分省市维持在60%之上。其中，河北、山东库存均增加1.67pct，辽宁、河北、山西、北京、江苏、浙江、江西、福建、广西、湖北、湖南、河南、四川、青海、陕西等省的库存下降1.67-10pct。 图8：本周全国P.O42.5水泥价格环比上涨1.16% 图9：本周全国熟料库存环比下降2.83pct 图10：本周东北地区水泥价格保持平稳 图11：本周辽宁熟料库存环比下降5pct，其余保持平稳 图12：本周华北地区水泥价格环比下跌-0.61% 图13：本周内蒙古熟料库存保持平稳，其余环比下降 图14：本周华东地区水泥价格环比上涨2.82% 图15：本周江苏、浙江、江西、福建熟料库存环比下降，山东环比上涨，安徽保持平稳 图16：本周华南地区水泥价格环比上涨2.55% 图17：本周广西熟料库存环比下降，广东保持平稳 图18：本周华中地区水泥价格环比上涨2.11% 图19：本周华中地区熟料库存环比下降 图20：本周西南地区水泥价格环比下跌0.07% 图21：本周四川、规贵州熟料库存环比下降，其余保持平稳 图22：本周西北地区水泥价格环比上涨1.24% 图23：本周青海、陕西熟料库存环比下降，其余保持平稳 2.2、主要原材料价格跟踪：动力煤 截至2023年2月17日，上海港动力煤到港价（5500卡，含税）为1085元/吨，周环比下跌6.87%。 图24：本周上海港动力煤到港价（5500卡，含税）为1085元/吨，环比下跌6.87% 图25：本周全国水泥煤炭价差环比增加8.66% 图26：本周东北地区水泥煤炭价差环增加7.04% 图27：本周华北地区水泥煤炭价差环比增加5.15% 图28：本周华东地区水泥煤炭价差环比增加11.48% 图29：本周华南地区水泥煤炭价差环比增加9.63% 图30：本周华中地区水泥煤炭价差环比增加11.41% 图31：本周西南地区水泥煤炭价差环比增加6.75% 图32：本周西北地区水泥煤炭价差环比增加9.50% 2.3、水泥板块上市企业估值跟踪 表1：水泥板块上市企业估值跟踪 3、玻璃板块：浮法玻璃价格上涨，光伏玻璃平稳运行 3.1、浮法玻璃：期货价格、库存均环比上涨，现货价格环比下跌 现货价格下降。截至2023年2月18日，浮法玻璃现货价格为1757.87元/吨，环比下降4.14元/吨，降幅为0.23%。 期货价格微涨。截至2023年2月17日，玻璃期货结算价（活跃合约）为1532元/吨，环比上涨3元/吨，涨幅为0.20%。 图33：本周浮法玻璃现货价环比下跌0.23% 图34：本周玻璃期货价格环比上涨0.20% 全国库存环比上升。截至2023年2月16日，全国浮法玻璃库存为7023万重量箱，环比增加316万重量箱，涨幅为4.71%。重点八省库存为5293万重量箱，环比增加282万重量箱，涨幅为5.63%。 图35：全国浮法玻璃库存上升，环比增加316万重量箱，涨幅为4.71% 图36：全国浮法玻璃库存已达到2020年同期水平 图37：重点八省浮法玻璃库存已达到2020年同期水平 3.2、光伏玻璃：光伏玻璃价格环比持平 现货价格环比持平。截至2月18日，全国3.2mm镀膜光伏玻璃均价为165.63元/重量箱，环比持平。当前，光伏玻璃价格高于2022年同期。 图38：全国3.2mm镀膜光伏玻璃均价环比持平 图39：当前3.2mm镀膜光伏玻璃价格高于2022年同期 3.3、主要原材料价格跟踪 3.3.1、重质纯碱：期货价格环比上涨，库存、开工率环比下降，现货价格环比持平 现货价格环比持平。截至2月17日，全国重质纯碱现货平均价格为2768元/吨，环比持平。 期货价格环比上涨。截至2月17日，纯碱期货结算价（活跃合约）为2926元/吨，环比上涨21元/吨，涨幅为0.72%。 图40：本周全国重质纯碱平均价格环比持平 图41：本周纯碱期货结算价环比上涨0.72% 库存、开工率环比下降。截至2月16日，全国纯碱库存为29.35万吨，环比下跌0.44%；全国纯碱开工率为91.04%，环比下降1.03pct。 图42：本周全国纯碱库存环比下跌0.44% 图43：本周全国纯碱开工率环比下降1.03pct 3.3.2、天然气价格环比持平，石油焦、重油价格环比上涨 天然气价格环比持平，石油焦价格环比上涨，重油价格环比下跌。截至2023年2月17日，全国石油焦平均价格为4568.87元/吨，环比上涨8元/吨，涨幅为0.18%； 全国重油平均价格为5975元/吨，环比下跌50元/吨，跌幅为0.83%；全国工业天然气价格为3.61元/立方米，环比上涨0.02元/立方米，涨幅为0.42%。 图44：本周全国石油焦平均价环比上涨0.61% 图45：本周全国重油平均价环比上涨0.84% 图46：本周全国工业天然气价格环比上涨0.42% 3.4、浮法玻璃、光伏玻璃盈利能力跟踪 浮法玻璃盈利环比下降。截至2月17日，玻璃-纯碱-石油焦价差为13.29元/重量箱，环比减少0.31元/重量箱，降幅为2.25%；玻璃-纯碱-重油价差为9.08元/重量箱，环比下降0.13元/重量箱，降幅为1.37%；玻璃-纯碱-天然气价差为19.95元/重量箱，环比下降0.15元/重量箱，降幅为0.75%。 图