基础化工行业周报：酚酮企业利润回升，制冷剂市场交投逐步开启

本周行业观点一：苯酚、丙酮价格稳中上涨，酚酮企业利润回升 我国苯酚生产线主要采用异丙苯法，生产过程中会产生大量丙酮作为副产物，因此苯酚、丙酮及其下游常被统称为酚酮产业链。苯酚：市场价格稳步上涨，场内库存消化明显。据百川盈孚数据，截至2月16日苯酚市场均价为8174元/吨，较上周五上涨5.9%。本周周初国内苯酚港口库存水平较上涨周五减少0.2万吨，前期积压的库存得到有效消化。丙酮：市场价格稳中上涨，出货节奏逐渐转快。 据百川盈孚数据，截至2月16日，我国丙酮市场均价为5558元/吨，较上周五均价上涨6.06%。沙特丙酮装置停车检修，泰国货源持续延期到港，供给端收紧支撑国际市场丙酮价格全面上涨。由于上游纯苯、丙酮价格坚挺，目前我国酚酮工厂理论值持续处于亏损状态，工厂受供应面紧张刺激积极调涨苯酚/丙酮挂牌价格，酚酮利润开始回升。受益标的：维远股份等。 本周行业观点二：制冷剂价格持续上行，市场交投逐步开启 【制冷剂】据百川盈孚数据，本周（2月13日-2月17日）制冷剂R22市场坚挺维稳，下游需求有待恢复；空调售后市场需求淡季，厂家刚需采买，受假期物流不畅及出口许可证办理影响，1月出口面利空，近期市场交投逐步开启，外贸面拿货量稳步回升，部分厂家反馈库存不足，不接新单，且配额支撑下企业挺价为主，整体价格维持高位。我们认为，随着碳达峰、碳中和战略的持续推进，各类非二氧化碳温室气体的管控中，HFCs政策预期最为明朗、路径最为清晰，随着我国第二代制冷剂配额的大幅削减、第三代制冷剂配额管理措施逐步落地，以及下游空调、汽车等消费需求持续复苏，制冷剂后市价格有望持续抬升。 行业新闻：我国首个甲醇制氢加氢一体站投用等 【甲醇制氢】2月15日，我国首个甲醇制氢加氢一体站在辽宁大连投用，该站是由中石化燃料油公司大连盛港油气氢电服“五位一体”综合加能站升级而来，每天可产出1000公斤99.999%高纯度氢气。该项目采用中国石化自主研发的分布式甲醇制氢系统，包含甲醇重整、催化氧化、过程强化等多项自主创新成果。 受益标的 【化工龙头白马】万华化学、华鲁恒升、恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、卫星化学、扬农化工、新和成、赛轮轮胎等；【化纤行业】泰和新材、新凤鸣、华峰化学、新乡化纤、三友化工、海利得等；【氟化工】金石资源、巨化股份、三美股份、昊华科技、中欣氟材、东岳集团等；【纯碱&氯碱】远兴能源、三友化工、双环科技、山东海化、雪天盐业、中泰化学、新疆天业、滨化股份等；【三氯氢硅&硅烷】宏柏新材、晨光新材、三孚股份；【农化&磷化工】云图控股、和邦生物、川发龙蟒、云天化、湖北宜化、川恒股份、兴发集团、东方铁塔、盐湖股份、亚钾国际等；【硅】合盛硅业、新安股份、硅宝科技；【其他】黑猫股份、江苏索普、苏博特等。 风险提示：油价大幅波动；下游需求疲软；宏观经济下行。 1、本周化工行情跟踪及事件点评：化工品价格涨跌互现 1.1、本周化工行情跟踪：化工行业指数跑赢沪深300指数0.99% 截至本周五（02月17日），上证综指收于3224.02点，较上周五（02月10日）的3260.67点下跌1.12%；沪深300指数报4034.51点，较上周五下跌1.75%；化工行业指数报4421.52点，较上周五下跌0.76%；CCPI（中国化工产品价格指数）报4881点，较上周五上涨0.12%。本周化工行业指数跑赢沪深300指数0.99%。 本周化工板块的405只个股中，有95只周度上涨（占比23.46%)，有300只周度下跌（占比74.07%)。7日涨幅前十名的个股分别是：和远气体、雅本化学、英力特、聚石化学、珀莱雅、华昌化工、青岛双星、新农股份、赛特新材、江天化学；7日跌幅前十名的个股分别是：宝利国际、世名科技、中核钛白、岳阳兴长、天奈科技、黑猫股份、泰坦科技、七彩化学、集泰股份、美联新材。 近7日我们跟踪的228种化工产品中，有67种产品价格较上周上涨，有91种下跌。7日涨幅前十名的产品是：液氯、丁二烯、煤焦油、液化天然气、炭黑油、丙酮、双氧水、苯酚、乙烯、异丙醇；7日跌幅前十名的产品是：百草枯、百草枯42%母液、黄磷、丙烷（CFR华东）、R125、纯吡啶、固体烧碱、再生油、电石、蛋氨酸。 近7日我们跟踪的72种产品价差中，有27种价差较上周上涨，有36种下跌。 7日涨幅前五名的价差是：“丙烯-1.2×丙烷”、“乙烯-石脑油”、“R32-1.8×二氯甲烷-0.8×氢氟酸”、“PVC-1.45×电石”、“丁二烯-丁烷”；7日跌幅前五名的价差是：“二甲醚-1.41×甲醇”、“丙烯腈-1.2×丙烯-0.48×合成氨”、“PTA-0.655×PX”、“环氧乙烷-0.73×乙烯”、“环己酮-1.144×纯苯”。 图1：本周化工行业指数跑赢沪深300指数0.99% 图2：2月17日CCPI较上周五上涨0.12% 1.2、本周行业观点：苯酚、丙酮价格稳中上涨，酚酮企业利润回升 国内厂商积极调涨苯酚/丙酮价格，酚酮产业链进入上行趋势。我国苯酚生产线主要采用异丙苯法，生产过程中会产生大量的丙酮作为副产物，因此苯酚、丙酮及其下游常被统称为酚酮产业链。酚酮产业链以纯苯和丙烯为主要原料，1.15吨纯苯加0.6吨丙烯可以生产出1吨苯酚和0.6吨丙酮。产业链上的苯酚、丙酮是双酚A的原材料，同时还有其他丰富用途，如丙酮用于生产甲基丙烯酸甲酯（MMA）、异丙醇（IPA）等，苯酚用于生产酚醛树脂、环己酮、水杨酸等。由于上游纯苯、丙酮价格坚挺，目前我国酚酮工厂理论值持续处于亏损状态，2023年2月以来，工厂受供应面紧张刺激积极调涨苯酚/丙酮挂牌价格，酚酮利润开始回升。 图3：苯酚、丙酮下游应用广泛 图4：我国酚酮利润开始回升 苯酚：市场价格稳步上涨，场内库存消化明显。据百川盈孚数据，截至2月16日苯酚市场均价为8174元/吨，较上周五上涨5.9%。据生意社数据，2月10日开盘中石化华东苯酚挂牌价格上调150元/吨，执行7950元/吨；中石化华北连续两次上调100-150元/吨，执行8000元/吨；利华益维远化学苯酚产品出厂价格执行8000元/吨。工厂调涨对市场利好明显，各大主流市场报盘纷纷上调。库存：本周周初国内苯酚港口库存水平较上涨周五减少0.2万吨，厂家以及港口库存持续下降，前期积压的库存得到有效消化。华东贸易商率先推涨报盘，商谈重心不断攀高，加之工厂报盘上调助力，终端谨慎询盘下，商谈交投高位。原料端：上游纯苯现货价格稳定，山东市场商谈参考在6780元/吨，贸易商低价惜售，但听闻山东企业存有停车计划，未来预期供应面利多支撑或有小幅推涨。需求端：下游双酚A市场平淡中窄幅下滑，尽管双酚A成本支撑明显，但产业链下游需求不佳，环氧树脂和PC采购不足，实单难有放量。从酚酮产品企业利润来看，尽管工厂整体调涨，在理论上依旧在亏损状态，综合以上预计短期苯酚市场坚挺运行后仍有上行空间。 图5：我国苯酚市场价格有所回升 图6：我国苯酚港口库存持续消化 丙酮：市场价格稳中上涨，出货节奏逐渐转快。据百川盈孚数据，截至2月16日，我国丙酮市场均价为5558元/吨，较上周五均价上涨6.06%。据生意社数据，2月15日早间开盘利华益丙酮大幅上调挂牌价格执行5900元/吨，2月14日华东挂牌价格上调100执行5400元/吨，华北上调100执行5450-5500元/吨。供给端：进口货源推迟到港，供应面紧张提升贸易商信心。据生意社消息，沙特丙酮装置停车检修，泰国货源持续延期到港，我国港口库存持续下降。供给端收紧支撑国际市场丙酮价格全面上涨，据百川盈孚数据，本周（2月13日-2月17日）丙酮CFR东南亚价格涨40在830美元/吨；印度价格涨41在7901元/吨；FOB美国海湾价格涨111至992美元/吨；FD西北欧价格涨122在1200欧元/吨。需求端：下游异丙醇受原料上行影响本周从6280涨至6360元/吨，出口市场也持续向好。下游MIBK维持较高利润，据悉当前华东MIBK市场商谈在20000-20800元/吨，利润多在万元。MMA前期持续上行，尽管略有回调但商谈高位整理。终端小单跟进，中间贸易商参与度提升，对丙酮采购不减反增。未来短期内丙酮供应紧张局面有望持续，2月份在途进口货源补充不足，国内开工率保持稳定，且海外市场价格上行，出口窗口打开，国内下游装置开工稳定，对原料需求持续稳定，我国丙酮市场或将持续坚挺运行。 受益标的：维远股份等。 图7：我国丙酮市场均价较上周五增长5.05% 图8：我国丙酮港口库存持续下降 我们认为，随着国内经济复苏，化工品景气有所恢复，化工子行业的龙头企业有望凭借较强的成本优势以及确定性的产能增长，率先获得超额收益，迎来量价齐升行情。因此我们建议关注各化工子行业中的龙头企业，如煤化工龙头华鲁恒升、化纤行业龙头新凤鸣、钛白粉龙头龙佰集团等。 受益标的：【化工龙头白马】万华化学、华鲁恒升、恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、卫星化学、扬农化工、新和成、赛轮轮胎等；【化纤行业】泰和新材、新凤鸣、三友化工、华峰化学、华峰化学、海利得等；【氟化工】金石资源、巨化股份、三美股份、昊华科技、中欣氟材、东岳集团等；【纯碱&氯碱】远兴能源、三友化工、双环科技、山东海化、雪天盐业、中泰化学、新疆天业、滨化股份等；【三氯氢硅&硅烷】宏柏新材、晨光新材、三孚股份；【农化&磷化工】云图控股、和邦生物、川发龙蟒、云天化、湖北宜化、川恒股份、兴发集团、东方铁塔、盐湖股份、亚钾国际等；【硅】合盛硅业、新安股份、硅宝科技；【其他】黑猫股份、江苏索普、苏博特等。 1.3、重点产品跟踪：制冷剂价格持续上行，市场交投逐步开启 1.3.1、化纤：江浙织机开机率继续提升，化纤市场价格重心上扬 本周（2月13日-2月17日）江浙织机开机率继续提升。根据Wind数据，截至2月16日，聚酯产业链江浙织机负荷率为58.93%，较2月9日+14.20pcts，开工负荷持续提升。根据Wind数据，2023年1月，美国服装及服装配饰店销售额为193.01亿美元，同比增长6.56%。我们认为随着海内外需求复苏，化纤行业景气度在2023年将迎来底部向上。 受益标的：【化纤组合】泰和新材、新凤鸣、恒力石化、华峰化学、三友化工。 图9：江浙织机负荷率大幅提升 图10：1月美国服装及服装配饰店销售同比增长6.56% 涤纶长丝：本周（2月13日-2月17日）涤纶长丝价格下降，价差缩小。随着复工复产的推进，以及纺织服装市场回暖，织机开机率逐步恢复，纺织企业补库需求提升带动涤纶长丝需求增加。据Wind和百川盈孚数据，截至2月16日，POY150D产品市场主流商谈价格7300元/吨，FDY150D产品市场主流价格为8000元/吨，DTY150D产品市场主流价格为8625元/吨，较上周同期价格有所下降。目前涤纶长丝库存天数仍处于低位，行业景气度向好。本周涤纶长丝企业平均开工率约为58.40%，随着涤纶长丝装置陆续重启出丝，涤纶长丝市场供应增加；后续随着国内经济逐步复苏，以及春节后纺织服装市场传统旺季的到来，涤纶长丝景气度有望持续恢复。 受益标的：新凤鸣、恒力石化、荣盛石化。 图11：本周涤纶长丝POY价差收窄 图12：本周涤纶长丝库存天数仍然较低 氨纶：本周（2月13日-2月17日）国内氨纶市场推涨上行。根据百川盈孚数据，截至2月16日，国内氨纶20D价格41000元/吨，较上周价格上涨500元/吨； 30D价格39000元/吨，较上周价格上涨1500元/吨；40D价格36000元/吨，较上周价格上涨1000元/吨。本周氨纶成本端整体一般，主原料市场价格高位维稳，辅原料市场价格弱势下滑；氨纶行业开工有所提升，然周内放量有限；周初，受前期成本及库存压力不大影响下，个别大厂上调报盘，上涨2000-3000元/吨不等，随后几家大厂陆续跟上，市场商谈重心上移。 受益标的：华峰化学、新乡化纤、泰和新材。 图13：本周氨纶价格推涨上行，价差扩大 图14：本周氨纶库存基本稳定 粘胶短纤：本周（2月13日-2月17日）