龙净环保(600388)交流纪要-调研纪要

龙净环保纪要电芯：规模-23年底5GWh投产，爬坡期几个月；技术-引进前比亚迪技术团队；客户-考虑和客户合作投资，绑定客户；紫金支持-磷酸铁锂/铜箔等材料端供应链支持Pack：蜂巢合资-龙净/蜂巢持股60/40%，23年7-8月投产，龙净主要负责销售，在调试0.2GWh电芯产线；量道合资-龙净/量道持股49/51%，不并表，切入储能市场；储能业务优势-下游能源领域客户重合，公司装备制造能力较强绿电：规模-以紫金矿山为主，23年力争建成500MW+，应用需求超5GW；投资-光伏3.7-4元/W，风电5元/W；多铜项目-龙净100%股权，一期规模200MW（风电160/光伏40MW），预计Q3投产资金：电芯-固定资产投资十几亿，上杭各项补贴奖励2个多亿；绿电-通过项目贷款，融资成本2.6~3%；现金-货币资金30多亿，经营现金流8-10亿；融资-综合考虑债权股权、长短期资金配置环保：订单-22年新订单基本稳定，23Q1~Q2火电会有较好表现；火电市占率-除尘约50%，脱硫脱硝20~30%；非电订单-保持稳定；管带-22年订单十几亿，目标3年做到40亿；毛利率-总体在22%～25%范围，钢材价格下降，22-23年毛利率均提升。