每日一基：中泰开阳价值优选A（007549）：高收益高夏普、持股集中度高、制造+周期、低β注重盈利、强选股强交易

每日一基：中泰开阳价值优选A（007549.OF） ——【高收益高夏普、持股集中度高、制造+周期、低β注重盈利、强选股强交易】 证券分析师：高子剑 执业证书编号：S0600518010001邮箱：gaozj@dwzq.com.cn 证券分析师：林依源 执业证书编号：S0600522090006邮箱：linyy@dwzq.com.cn 2023年2月17日 基金经理 个人简介、管理产品、雷达图 1 特质表现 选股能力、择时能力、交易能力、换手率 5 定性分析 研究领域、投资风格、投资策略、投资框架 2 归因分析 风格暴露、收益归因 6 产品分析 情景分析、净值与回撤、长短期收益 3 产品端分析 基金规模、投资者占比、买入持有分析 7 资产配置 仓位配置、重仓股、行业配置 4 风险提示 8 灵活配置型基金经理：田瑀 •超11年证券从业年限；超3年公募基金管理经验。 •在管基金35.03亿元。 个人简介 •复旦大学材料学学士,复旦大学物理学硕士。 时间 就职公司 担任职务 2019.04- 中泰资管 基金经理 •曾任安信基金特定资产管理部投资经理、中泰资管权益投资部高级投资经理、中泰资管基金业务部总经理助理。 基金经理管理产品： 基金代码 基金名称 任职时间 任职回报 012266 中泰稳固周周购12周滚动债A 2021.07.21-2023.02.07 4.49% 012001 中泰星宇价值成长混合A 2021.06.02- -4.04% 010728 中泰兴诚价值一年持有混合A 2021.02.08- 30.72% 007549 中泰开阳价值优选混合A 2019.09.06- 118.04% 006624 中泰玉衡价值优选混合A 2019.04.19-2021.03.23 61.99% 注：数据截至2023-02-15，仅保留部分初始基金 基金经理雷达图： 投资理念 投资框架 坚持价值投资理念，善于寻找具有宽阔护城河的成长股，分享企业成长的价值： •不在宏观、行业轮动、货币政策等方面下功夫 均衡+价值： •不会在意短期的变化，买、卖严格基于长期回报率的变化 •自下而上选股，细致深入调研企业，构建风险 源不相关的投资组合平抑波动，创造超额收益 自下而上的 价值投资 •价值投资围绕具有广阔护城河的企业 投资策略 风险源分散，控制波动： 挖地三尺的细致 一切可归因 具有广阔的护城河 •对于选股，更偏向于研究供给测，也就是研究公司的好坏，而且是很细致的那种 •好的企业要可“称重”，企业的中长期需求、业务模式要稳定、未来的盈利能力可评估 •搞明白它和别家企业的区别，而且这区别是可 归因的，就不会掉进低估陷阱 •企业的增长要可持续，并且和其它企业有区别，这就是要在长坡、厚雪、慢变量中寻找有广阔护城河的公司 数据来源：Wind，东吴证券研究所，东方财富网，证券市场红周刊，聪明投资者4 情境分析：接手后连续三年稳定正超额收益净值与回撤：净值近期回升，滚动一年最大回撤27% 注：数据截至2023-02-10注：数据截至2023-02-10 短期收益：近六个月收益率同类前5% 近一周收益率 近一个月收益率 近三个月收益率 基金收益 0.91% 2.19% 16.47% 排名 127/2294 804/2289 86/2274 近六个月收益率 近一年收益率 今年以来收益率 基金收益 9.30% -6.63% 6.51% 排名 104/2252 1291/2163 690/2288 注：数据截至2023-02-10 长期收益：最近三年夏普率1.26，年化收益率28.3% 名称 波动率 夏普率 最大回撤 收益率 最近两年 本基金 18.3% 0.26 -27.1% 6.5% 沪深300 16.9% -0.99 -39.6% -15.2% 中证500 16.8% -0.10 -31.6% -0.1% 最近三年 本基金 18.7% 1.26 -27.1% 28.3% 沪深300 19.2% 0.11 -39.6% 3.6% 中证500 19.4% 0.34 -31.6% 8.0% 注：数据截至2023-02-10，均为年化数据 时期 21Q1 21Q2 21Q3 21Q4 22Q1 22Q2 22Q3 22Q4 股票占比 85.5% 72.0% 86.3% 89.8% 91.4% 92.8% 94.1% 93.5% 债券占比 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 其他占比 14.5% 28.0% 13.7% 10.2% 8.6% 7.2% 5.9% 6.5% 仓位配置：仓位持续提升、有择时操作重仓股留存率与集中度：留存率、集中度稳定在高位 时期 2022Q1 2022Q2 2022Q3 2022Q4 变化趋势 序号 股票名称 持仓占比 股票名称 持仓占比 股票名称 持仓占比 股票名称 持仓占比 1 吉比特 10.1% 吉祥航空 10.2% 吉比特 10.2% 中国巨石 10.0% 2 吉祥航空 10.0% 吉比特 10.0% 太阳纸业 9.8% 吉比特 9.9% 3 中国巨石 10.0% 中国巨石 9.5% 吉祥航空 9.5% 吉祥航空 9.9% 4 太阳纸业 9.6% 太阳纸业 8.4% 中国巨石 9.4% 高能环境 9.6% 5 高能环境 8.2% 高能环境 8.0% 高能环境 9.1% 太阳纸业 8.8% 6 东方雨虹 7.5% 东方雨虹 7.7% 万华化学 6.1% �粮液 7.0% 7 海螺水泥 7.1% 海螺水泥 5.6% 海螺水泥 5.7% 东方雨虹 6.9% 8 招商银行 5.6% 万华化学 5.2% 东方雨虹 5.4% 宋城演艺 5.5% 9 万华化学 4.9% 宋城演艺 5.0% 宋城演艺 5.0% 万华化学 5.2% 10 宋城演艺 4. 0% 招商银行 4.5% 招商银行 4. 0% 海螺水泥 4. 5% 合计 77.0% 合计 74.1% 合计 74.1% 合计 77.3% 重仓股：前十大重仓股占比稳定在75%左右，持仓集中，中国巨石、吉比特等9只个股连续重仓四个季 度，2022Q4新增五粮 液。 行业配置情况：板块配置较集中；看好中游制造、周期板块；重仓传媒、交通运输、建筑材料行业 ，由交通运输行业切换到建筑材料行业 分类 行业 2019H2 2020H1 2020H2 2021H1 2021H2 2022H1 2022H1 TMT 传媒 2.8 8.6 10.5 10.1 10.4 10.0 12.3 计算机 3.1 2.3 中游制造 交通运输 33.0 29.2 19.1 12.2 13.3 12.6 28.9 轻工制造 5.3 9.7 10.0 8.4 环保 5.2 5.1 8.0 电力设备 4.0 8.3 建筑装饰 7.0 4.4 机械设备 2.3 医药 医药生物 12.0 7.2 4.5 4.3 5.2 5.2 周期 建筑材料 21.2 19.3 25.8 16.6 26.0 22.8 28.1 基础化工 5.4 6.7 5.7 5.2 有色金属 1.5 2.5 钢铁 2.3 消费 食品饮料 4.9 12.1 4.4 1.0 7.3 13.4 社会服务 2.7 3.9 4.0 5.0 5.0 农林牧渔 3.2 1.2 汽车 2.3 金融 银行 6.3 4.5 4.5 行业个数 9 7 10 10 11 12 92.4 注：未展示各期持仓占比均不足1.0%的行业；单位：% 选股能力：选股能力较强，近期处于80%分位附近择时能力：逐渐淡化择时，近期在40%分位附近 交易能力：交易能力上升，在90%分位附近换手率：换手率下降，近期在40%分位附近 Sharpe模型：大中盘混合，兼顾成长价值 注：数据截至2023-01-31 Barra模型：偏好低β、注重盈利 注：数据截至2022-06-30 收益归因：超61%的行业获得正超额收益，超额收益主要来源于交通运输行业 行业 超额收益 配置收益 选股收益 其他收益 交通运输 3.96 1.26 0.58 2.12 建筑材料 2.71 1.86 0.05 0.80 传媒 1.39 0.07 0.15 1.17 基础化工 1.08 0.19 0.51 0.38 社会服务 0.85 0.73 0.01 0.11 轻工制造 0.64 1.31 -0.04 -0.63 农林牧渔 0.17 0.02 0.22 -0.07 食品饮料 0.11 -0.61 0.96 -0.24 计算机 -0.15 0.03 -0.28 0.10 银行 -0.28 0.09 -0.69 0.32 环保 -0.89 -0.33 -0.02 -0.55 医药生物 -1.01 -0.10 -1.41 0.50 电力设备 -2.21 -2.22 0.44 -0.43 平均收益 0.49 0.18 0.04 0.28 正收益比率 61.54 69.23 61.54 61.54 注：数据截至2022-06-30；单位：% 基金规模：2022Q4规模为17.75亿元投资者占比：机构投资者占比上升 注：合并规模；单位：亿元 管理者持有金额：持续增长至2032万元 买入持有分析：持有三年平均收益达93.54%，正收益比例达100% 期间 正收益比例 收益中位数 收益平均值 六个月 68.89% 9.65% 13.12% 一年 66.32% 28.31% 31.14% 两年 100.00% 74.35% 65.10% 三年 100.00% 96.62% 93.54% 注：成立以来任意时点买入并持有相应期间 1.未来变化风险。本报告所有统计结果均基于历史数据，未来市场可能发生重大变化。 2.模型假设风险。本报告中持仓分析采用基金季报披露持仓，实际持仓可能发生变化。 3.投资风险。本报告基于公开数据进行分析，不构成任何投资意见。 东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 本研究报告仅供东吴证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。在法律许可的情况下，东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完 整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发、转载，需征得东吴证券研究所同意，并注明出处为东吴证券研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 东吴证券投资评级标准：公司投资评级： 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上； 增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5%与15%之间；中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5%与5%之间；减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15%与-5%之间；卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在-15%以下。 行业投资评级： 增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于大盘5%以上；中性：预期未来6个月内，行业指数相对大盘-5%与5%；减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于大盘5%以上。 东吴证券研究所苏州工业园区星阳街5号邮政编码：215021 传真：（0512）62938527 公司网址：http://www.dwzq.com.cn 东吴证券财富家园