沪锌市场周报：下游开工逐渐活跃 沪锌期价宽幅震荡

「2023.02.17」 沪锌市场周报 下游开工逐渐活跃沪锌期价宽幅震荡 瑞达期货研究院 关注我们获取更多资讯 业务咨询添加客服 作者：许方莉 期货投资咨询证号：Z0017638 联系电话：0595-86778969 目录 1、周度要点小结2、期现市场3、产业情况4、期权市场分析 本周沪锌主力合约期价收跌。宏观上，美国通胀数据自峰值以来连续7个月下降但高于预期且降速变缓；美国1月零售销售环比增长高于市场预期，且为近两年最大增幅；美国1月新屋开工低于预期及前值；公布的PPI数据增幅高于预期且初请失业金人数下降。近期发布的经济数据都超预期，加上众多美联储官员发表鹰派观点表示利率可能需要升至高于预期的水平，不得不让市场重新衡量，美联储会在更长的时间维持加息以达到控制通胀的目的，美国3月加息50BP概率上升，支撑美元，宏观承压。基本面上，Mystee数据显示本周锌精矿港口库存42.4万吨，周环比减少2.9万吨，锌矿供应仍是充足，大中型冶炼厂维持满负荷生产为主，精炼锌供应增量或较为可观。需求端，上周镀锌复产节奏较快，开工环比上涨，除少数镀锌企业检修，基本恢复正常生产，终端订单暂未有明显增加，在企业成品库容有限下，需注意终端订单兑现情况。库存上，国内外偏低。现货方面，本周除部分地区锌市场采购情绪提振，市场交投活跃，其他市场成交一般，部分市场贸易商升水下调出货。操作上建议，沪锌zn2303合约短期震荡交易为主，注意操作节奏及风险控制。 来源：瑞达期货研究院3 本周沪锌期价下跌 精炼锌期货价格 31000 29000 27000 25000 23000 21000 19000 17000 15000 5000 4500 4000 3500 3000 2500 期货收盘价(活跃合约):锌 期货收盘价(电子盘):LME3个月锌（右） 元/吨 图1、沪锌与伦锌期价 来源：wind瑞达期货研究院 图2、沪伦比值 沪伦比值 9 8.5 8 7.5 7 6.5 6 5.5 沪伦比值 美元/吨 来源：wind瑞达期货研究院 截至2023年2月17日，沪锌收盘价为22865元/吨，较2023年2月10日下跌375元/吨，跌幅1.61%；截至2023年2月16日，伦锌收盘价为3037.5美元/吨，较2023年2月10日下跌110美元/吨，跌幅3.49%。 截至2023年2月16日，精炼锌沪伦比值为7.53，较2023年2月9日上涨0.14。 4 沪锌持仓量增加 沪锌前20名净持仓 40000.0000 30000.0000 20000.0000 10000.0000 0.0000 -10000.0000 -20000.0000 -30000.0000 净持仓 手 图3、沪锌前20名净持仓 来源：wind瑞达期货研究院 图4、持仓 来源：wind瑞达期货研究院 手 持仓量 300,000.00 250,000.00 200,000.00 150,000.00 100,000.00 50,000.00 期货持仓量:锌 截至2023年2月17日，沪锌前20名净持仓为-8743手，较2023年2月10日增加293手。 截至2023年2月17日，沪锌持仓量为187498手，较2023年2月10日增加12912手,增幅7.4%。 5 铅锌期货价差 14,000.00 12,000.00 10,000.00 8,000.00 6,000.00 4,000.00 2,000.00 锌-铅 铝锌、铅锌价差均减少 铝锌期货价差 8,000.00 7,000.00 6,000.00 5,000.00 4,000.00 3,000.00 2,000.00 1,000.00 0.00 锌-铝 元/吨 图5、铝锌价差 来源：wind瑞达期货研究院 图6、铅锌价差 来源：wind瑞达期货研究院 元/吨 截至2023年2月17日,铝锌期货价差为4335元/吨，较2023年2月10日减少275元/吨。截至2023年2月17日,铅锌期货价差为7695元/吨，较2023年2月10日减少150元/吨。 6 国内现货贴水 现货价格与升贴水 30,000.00 28,000.00 26,000.00 24,000.00 22,000.00 20,000.00 18,000.00 16,000.00 14,000.00 1,400.00 1,200.00 1,000.00 800.00 600.00 400.00 200.00 0.00 -200.00 长江有色市场:平均价:锌:0# 平均价:锌升贴水:上海物贸 元/吨（现货） 图7、国内现货、升贴水 来源：wind瑞达期货研究院 图8、LME升贴水 LME锌升贴水 250.00 200.00 150.00 100.00 50.00 0.00 -50.00 LME锌升贴水(0-3) 元/吨（升贴水） 美元/吨 来源：wind瑞达期货研究院 截至2023年2月17日，0#锌锭现货价为22980元/吨，较2023年2月10日下跌200元/吨，跌幅0.86%。现货贴水25元/吨，较上周上涨30元/吨。 截至2023年2月16日，LME锌近月与3月价差报价为27.25美元/吨，较2023年2月9日减少1.75美元/吨。7 上期所库存增加，社会库存增加 锌库存 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 LME库存 上期所库存 社会库存 吨 图9、锌库存 来源：wind瑞达期货研究院 图10、仓单 锌注册仓单 140,000.00 120,000.00 100,000.00 80,000.00 60,000.00 40,000.00 20,000.00 0.00 上期所 LME 吨 来源：wind瑞达期货研究院 截至2023年2月16日，LME精炼锌库存为29850吨，较2023年2月9日增加8475吨，增幅39.65%；截至2023年2月17日，上期所精炼锌库存为121413吨，较上周增加15744吨，增幅14.9%；截至2023年2月13日，国内精炼锌社会库存为178700吨，较2023年1月30日增加32200吨，增幅21.98%。 截至2023年2月17日，上期所精炼锌仓单总计为55650吨,较2023年2月10日增加21017吨，增幅60.68%；截至2022年5月168 日，LME精炼锌注册仓单总计为38325吨,较2022年5月9日增加2275吨，增幅6.31%。 上游——锌矿产量环比增加、进口量环比下降 全球锌矿产量 130.00 120.00 110.00 100.00 90.00 80.00 70.00 ILZSG:全球锌矿产量:当月值 锌矿进口量 500,000.00 450,000.00 400,000.00 350,000.00 300,000.00 250,000.00 200,000.00 150,000.00 100,000.00 50,000.00 进口数量:锌矿砂及精矿:当月值 万吨 吨 图11、全球锌矿产量图12、中国锌矿进口量 2015-11 2016-03 2016-07 2016-11 2017-03 2017-07 2017-11 2018-03 2018-07 2018-11 2019-03 2019-07 2019-11 2020-03 2020-07 2020-11 2021-03 2021-07 2021-11 2022-03 2022-07 2022-11 2015-11 2016-03 2016-07 2016-11 2017-03 2017-07 2017-11 2018-03 2018-07 2018-11 2019-03 2019-07 2019-11 2020-03 2020-07 2020-11 2021-03 2021-07 2021-11 2022-03 2022-07 2022-11 来源：wind瑞达期货研究院来源：wind瑞达期货研究院 ILZSG数据显示,2022年11月，全球锌矿产量为109.07万吨，环比增长2.51%，同比下降1.67%。 海关总署数据显示，2022年12月，当月进口锌矿砂及精矿415157.10吨，环比下降7.58%，同比增加72.8%。 9 供应端——WBMS：全球精炼锌供应过剩 全球精炼锌供需平衡（ILZSG） 140.00 130.00 120.00 110.00 100.00 90.00 80.00 10.00 5.00 0.00 -5.00 -10.00 -15.00 ILZSG:全球精炼锌产量:当月值 ILZSG:全球精炼锌过剩/缺口:当月值 ILZSG:全球精炼锌消耗量:当月值 全球精炼锌供需平衡（WBMS） 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 -20.00 -40.00 -60.00 WBMS:供需平衡:锌:累计值 WBMS:供需平衡:锌:累计值:环比增加 万吨 万吨 万吨 图13、全球精炼锌供需平衡（ILZSG）图14、全球精炼锌供需平衡（WBMS） 2015-11 2016-04 2016-09 2017-02 2017-07 2017-12 2018-05 2018-10 2019-03 2019-08 2020-01 2020-06 2020-11 2021-04 2021-09 2022-02 2022-07 2015-10 2016-02 2016-06 2016-10 2017-02 2017-06 2017-10 2018-02 2018-06 2018-10 2019-02 2019-06 2019-10 2020-02 2020-06 2020-10 2021-02 2021-06 2021-10 2022-02 2022-06 2022-10 来源：wind瑞达期货研究院来源：wind瑞达期货研究院 ILZSG数据显示，2022年11月，全球精炼锌产量为107.56万吨，较去年同期减少9.22万吨，降幅7.9%；全球精炼锌消费量为119.51万吨,较去年同期减少1.54万吨，降幅1.27%；全球精炼锌缺口11.95万吨,去年同期缺口4.27万吨。 世界金属统计局（WBMS）报告显示，2022年1-10月全球锌市供应过剩29.4万吨。10 供应端——精炼锌产量同比增加 锌产量 65.00 60.00 55.00 万50.00 吨45.00 40.00 35.00 30.00 产量:锌:当月值 图15、中国精炼锌产量 来源：wind瑞达期货研究院 2014-07 2014-11 2015-03 2015-07 2015-11 2016-03 2016-07 2016-11 2017-03 2017-07 2017-11 2018-03 2018-07 2018-11 2019-03 2019-07 2019-11 2020-03 2020-07 2020-11 2021-03 2021-07 2021-11 2022-03 2022-07 2022-11 国家统计局数据显示，2022年12月，锌产量为62万吨，同比增加4%；2022年1-12月，锌累计产出680.2万吨，同比增加1.6%。 11 供应端——精炼锌进口量同比减少 精炼锌进�口 140,000.00 120,000.00 100,000.00 80,000.00 60,000.00 40,000.00 20,000.00 0.00 40,000.00 35,000.00 30,000.00 25,000.00 20,000.00 15,000.00 10,000.00 5,000.00 0.00 进口数量:精炼锌:当月值 �口数量:精炼锌:当月值 吨（进口） 吨（�口） 图16、精炼锌进出口 2015-11 2016-05 2016-11