金工周报2023年第1期：市场分歧或迎来轮动加速

证券研究报告 金工点评报告 市场分歧或迎来轮动加速 2023年02月16日 投资要点 金工周报2023年第1期 上证50-沪深300-中证500走势图 上证50沪深300中证500 3% -7% -17% -27% 2022-022022-052022-082022-11 指数估值 指数名称PE中位数PB中位数上证502.3816.73 沪深3002.8621.38 中证5002.1423.12 刘飞彤分析师 执业证书编号:S0530522070001 liufeitong@hnchasing.com 相关报告 1市场情绪面点评：情绪浓度快速上升显现势能充足，主力或悄然布局2023-02-08 2三维情绪模型跟踪报告：2022年回顾 2023-01-10 3金工专题基本面量化及策略系列报告（二）：生猪行业2022-12-09 三维情绪指标及点评： 上周二（2月7日），我们在点评报告《市场情绪面点评：情绪浓度快速上升显现势能充足，主力或悄然布局》中提出“春节后，情绪温度开始升温，主力或逐渐布局，虽情绪预期近一周小幅向下，预计短期内，市场在情绪温度的带动下将升温”。 2月7日以来至2月14日，三项情绪指标仍然维持春节以来的趋势。但情绪浓度增长速度边际递减，势能减弱，市场各 类资产的朝一致方向共振的速度变慢。与此同时，情绪温度上升速度加快、情绪预期下降速度加快，市场分歧进一步深化， 对应的市场宽基指数表现犹豫。 随着市场分歧加大，若情绪浓度达峰回落，市场将迎来一波高换手率以及轮动加速。此前冲高的乐观情绪预期将充分消化，迎来回升。情绪温度的持续升温以及斜率的提升表明市场买入动力充足。市场或将加剧轮动，但上行动能不减。 近20交易日模型输出： 由于情绪温度的升温，以及情绪温度和情绪预期的分歧，情绪策略2月2日以来将权重调整至50%的仓位，观望后市。 “三维情绪择时策略”表现： 回测区间（20100101至20230215）内，情绪策略的夏普比率为0.4458，持有沪深300的策略为0.1516；情绪策略的年化收益为7.25%，持有沪深300的策略为1.19%；情绪策略的最大回撤为26.93%，持有沪深300的策略为46.5%，该策略各指标均远优于持有沪深300ETF的策略。 风险提示：统计数据仅代表市场历史情况；模型依赖于历史数据；模型存在一定的误差；回测效果不代表未来使用效果。 此报告考请务必阅读正文之后的免责条款部分 1三维情绪模型 1.1三维情绪指标及点评 上周二（2月7日），我们在点评报告《市场情绪面点评：情绪浓度快速上升显现势能充足，主力或悄然布局》中提出“情绪浓度上升至0.8后，往往有进一步行情拉升；若近期情绪浓度未进一步上升，反而急转向下，则需警惕行情大幅调整”，以及春节后预期方面出现谨慎情绪的同时情绪温度却有升温。 2月7日以来至2月14日，三项情绪指标仍然维持春节以来的趋势。但情绪浓度增长速度边际递减，势能减弱，市场各类资产的朝一致方向共振的速度变慢。与此同时，情绪温度上升速度加快、情绪预期下降速度加快，市场分歧进一步深化，对应的市场宽基指数表现犹豫。 随着市场分歧加大，若情绪浓度达峰回落，市场将迎来一波高换手率以及轮动加速。此前冲高的乐观情绪预期将充分消化，迎来回升。情绪温度的持续升温以及斜率的提升表明市场买入动力充足。市场或将加剧轮动，但上行动能不减。 图1：近20交易日情绪指标情况 情绪浓度 情绪温度 情绪预期 2023-01-11 0.765 0.035 0.666 2023-01-12 0.768 0.032 0.661 2023-01-13 0.771 0.029 0.681 2023-01-16 0.774 0.035 0.714 2023-01-17 0.778 0.027 0.719 2023-01-18 0.781 0.027 0.718 2023-01-19 0.784 0.027 0.709 2023-01-20 0.787 0.036 0.718 2023-01-30 0.790 0.038 0.730 2023-01-31 0.793 0.043 0.702 2023-02-01 0.795 0.050 0.659 2023-02-02 0.797 0.053 0.640 2023-02-03 0.798 0.055 0.619 2023-02-06 0.800 0.056 0.477 2023-02-07 0.801 0.062 0.432 2023-02-08 0.803 0.073 0.387 2023-02-09 0.804 0.095 0.350 2023-02-10 0.805 0.100 0.309 2023-02-13 0.806 0.113 0.179 2023-02-14 0.807 0.124 0.156 近20个交易日折线图趋势 资料来源：财信证券、ifind 1.2近20交易日模型输出： 由于情绪温度的升温，以及情绪温度和情绪预期的分歧，情绪策略2月2日以来将权重调整至50%的仓位，观望后市。 表1：1月20日以来目标权重（前一个交易日更新模型结果） 日期 目标权重 日期 目标权重 2023-01-12 0% 2023-02-02 50% 2023-01-13 0% 2023-02-03 50% 2023-01-16 0% 2023-02-06 50% 2023-01-17 0% 2023-02-07 50% 2023-01-18 0% 2023-02-08 50% 2023-01-19 0% 2023-02-09 50% 2023-01-20 0% 2023-02-10 50% 2023-01-30 0% 2023-02-13 50% 2023-01-31 0% 2023-02-14 50% 2023-02-01 0% 2023-02-15 50% 资料来源：财信证券、ifind 1.3“三维情绪择时策略”表现 回测区间（20100101至20230215）内，情绪策略的夏普比率为0.4458，持有沪深300的策略为0.1516；情绪策略的年化收益为7.25%，持有沪深300的策略为1.19%；情绪策略的最大回撤为26.93%，持有沪深300的策略为46.5%，该策略各指标均远优于持有沪深300ETF的策略。 2风险提示 统计数据仅代表市场历史情况；模型依赖于历史数据；模型存在一定的误差；回测效果不代表未来使用效果。 投资评级系统说明 以报告发布日后的6－12个月内，所评股票/行业涨跌幅相对于同期市场指数的涨跌幅度为基准。 类别投资评级 买入 增持 评级说明 投资收益率超越沪深300指数15%以上 投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%－15% 股票投资评级 行业投资评级 持有投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%－5%卖出投资收益率落后沪深300指数10%以上 领先大市行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上 同步大市行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%－5%落后大市行业指数涨跌幅落后沪深300指数5%以上 免责声明 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格，作者具有中国证券业协会注册分析师执业资格或相当的专 业胜任能力。 本报告仅供财信证券股份有限公司客户及员工使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发送，概不构成任何广告。 本报告信息来源于公开资料，本公司对该信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本公司对已发报告无更新义务，若报告中所含信息发生变化，本公司可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司及本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此作出的任何投资决策与本公司及本公司员工或者关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人（包括本公司客户及员工）不得以任何形式复制、发表、引用或传播。 本报告由财信证券研究发展中心对许可范围内人员统一发送，任何人不得在公众媒体或其它渠道对外公开发布。任何机构和个人（包括本公司内部客户及员工）对外散发本报告的，则该机构和个人独自为此发送行为负责，本公司保留对该机构和个人追究相应法律责任的权利。 财信证券研究发展中心 网址：stock.hnchasing.com 地址：湖南省长沙市芙蓉中路二段80号顺天国际财富中心28层邮编：410005 电话：0731-84403360传真：0731-84403438