玉米和玉米淀粉周报：短期驱动偏多

玉米和玉米淀粉周报 短期驱动偏多 www.hongyuanqh.com 2023年2月16日 研究所黄小洲F3014548Z0014142010-82295006 1 玉米： —外围市场方面，巴西主产区大豆收割的延迟使得二季玉米播种受到影响，阿根廷的干旱天气影响其玉米产量，俄乌冲突的加剧使得市场再次担忧黑海谷物出口形势（利多） —国内玉米购销逐步恢复，市场上量增加，企业建库意愿一般但贸易商 挺价心态有所增强（中性偏空） —超期稻谷或将3月起拍的影响暂时已基本消化，国储玉米轮入量增加 （中性偏多） —中央一号文件再次强调大豆油料扩种政策，降低玉米供应增加预期 （利多） —进口玉米到港量难以大规模释放（利多） 玉米淀粉： —成本端玉米价格近期走强，短期利多驱动维持（利多） —厂家利润亏损，有一定挺价心理，现货价格企稳（中性） —开机率回升，但目前消费端表现一般（短期利空） —需求预期同比好转（利多远期） 1.期货市场： —大连玉米期货价格本周以反弹为主，主力换月至C2305合约，周度涨幅1.6%。 —CBOT玉米期价高位区间震荡运行，供给端利多因素偏多，而宏观面的影响压制其涨幅，主力合约周度涨幅0.9%；过去两周CFTC没有发布持仓报告，因为ION公司遭到勒索软件攻击，导致客户无法报告持仓数据，目前不确定何时恢复发布报告。 2.现货市场： —国内玉米现货价格稳中有跌，截至2月15日，全国玉米均价为2914元/吨，与一周前价格持平。 —根据JCI最新数据，北港玉米二等收购2800-2820元/吨，广东蛇口新粮散船 2960-2980元/吨，黑龙江深加工新玉米主流收购2580-2700元/吨，吉林深加工玉米主流收购2630-2750元/吨，内蒙古玉米主流收购2670-2780元/吨，辽宁玉米主 流收购2750-2820元/吨，山东收购价2800-3000元/吨，河南2800-2950元/吨，河 北2780-2850元/吨。 行情展望： —外盘利多因素偏多：巴西主产区大豆收割的延迟使得二季玉米播种受到影响，阿根廷的干旱天气影响其玉米产量，俄乌冲突的加剧使得市场再次担忧黑海谷物出口形势，墨西哥对美玉米的禁令政策较前期有所放松；利空方面：美国经济数据的强劲使得美元不断走强，原油价格承压，宏观面的影响给外盘玉米价格施压。 —国内玉米卖压风险尚未完全释放，不过市场有一定补库需求，加之一号文件从产量和成本两个角度均给价格带来支撑，玉米短期有偏强预期。 •大连玉米期货价格以反弹运行为主，主力换月至C2305合约，周度涨幅1.6%。 大连玉米期货主力合约价格和持仓走势玉米期货主力收盘价走势（元/吨） 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 2,500,000 2,000,000 1,500,000 1,000,000 500,000 3500 3000 2500 2000 1500 20/2 20/4 20/6 20/8 20/10 20/12 21/2 21/4 21/6 21/8 21/10 21/12 22/2 22/4 22/6 22/8 22/10 22/12 23/2 00 1000 1357911131517192123252729313335373941434547495153 期货收盘价(活跃合约):黄玉米日期货持仓量:黄玉米日20232022202120202019 •整体呈现近强远弱格局，短期驱动偏多，供应预期宽松带来的盘面压力更多体现在对远月的影响上。 玉米期货月差走势（元/吨） C09-C05 玉米期货月差走势（元/吨） C01-C09 150150 100100 5050 00 -50-50 -100-100 -150-150 -200 9/2010/2011/2012/201/202/203/204/205/20 -200 1/202/203/204/205/206/207/208/20 C09-052022-23年C09-052021-22年C09-052020-21年C09-052019-20年C09-052018-19年 C01-092023年C01-092022年C01-092021年C01-092020年C01-092019年 •现货价格稳中有跌，期货盘面走强，基差收窄至100元/吨下方。 玉米现货价格走势（元/吨）玉米主力基差走势（元/吨） 3500400 3000 300 200 2500100 2000 0 -100 1500 1357911131517192123252729313335373941434547495153 -200 1357911131517192123252729313335373941434547495153 2023202220212020201920232022202120202019 •CBOT价格高位运行，美元指数走强，进口利润近期收窄，美玉米连续两周无对华装船。 •2022年全年，我国累计进口玉米2062万吨，较上年同期的2836万吨减少27.29%。 玉米进口利润（元/吨）玉米月度进口量对比（万吨） 1,200400 900 600 300 300 0 200 -300 -600 100 20/2 20/4 -900 23/2 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20/6 20/8 20/10 20/12 21/2 21/4 21/6 21/8 21/10 21/12 22/2 22/4 22/6 22/8 22/10 22/12 现货盘面2023年2022年2021年2020年2019年 港口和深加工玉米库存情况分化 北方四港玉米库存（单位：万吨） 广东港玉米迅速累库，而深加 工和北港库存仍处于相对低位，企业存在补库需求，不过具体操作上表现谨慎，难给盘面带 来活力。 600 500 400 300 200 100 0 全国玉米深加工企业周度库存量（单位：万吨） 2023年 2020年 2022年 2019年 2021年 往年均值 广东港口玉米库存（单位：万吨） 200 150 100 50 0 2023年 2020年 2022年 2019年 2021年 往年均值 资料来源：JCI，宏源期货研究所 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 • 1000 800 600 400 200 0 2023年 2020年 2022年 2019年 2021年 往年均值 10 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 •DDGS/玉米比价高位回落，不过目前能量替代效果仍然较弱；DDGS替 代豆粕蛋白比价压力较大，其价格或将继续走弱。 DDGS/玉米现货DDGS-豆粕单位蛋白价差（元/蛋白） 120%30 20 110% 10 100% 0 90% (10) 80% 16111621263136414651 (20) 1357911131517192123252729313335373941434547495153 2023202220212020201920232022202120202019 •小麦价格继续回调，但目前小麦-玉米价差仍在300元/吨附近，加之今年玉米质量普遍较好，小麦在饲料中替代的性价比明显下滑。 小麦现货（元/吨） 900 小麦-玉米现货（元/吨） 3500 3000 2500 600 300 0 -300 2000 1/32/33/34/35/36/37/38/39/310/311/312/3 -600 1/32/33/34/35/36/37/38/39/310/311/312/3 2023年2022年2021年2020年2019年2023年2022年2021年2020年2019年 •生猪养殖利润小幅回升，带动市场看涨情绪，饲用需求有增长预期；但中央一号文件中提到鼓励饲料配方的多样化，不利于玉米需求。 全国猪粮比生猪盈利价格:全国均价 254,000 203,000 152,000 101,000 50 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 (1,000) 1357911131517192123252729313335373941434547495153 2023202220212020201920232022202120202019 13 1.期货市场： —大连淀粉期货价格随玉米期价反弹，涨幅更为显著，主力已换月至CS2305合约，周度涨幅逾5%，淀粉总持仓量维持在相对高位。 2.现货市场： —淀粉现货价格逐步企稳，据FAO统计，目前东北及内蒙地区报价为2920-3150元/吨，河北地区报价为3100-3140元/吨，山东地区报价为3100-3180元/吨，山西、陕西、 甘肃地区报价为3150-3160元/吨，河南、安徽地区报价为3250-3300元/吨。 —全国淀粉开机率显著回升，据JCI统计，第6周全国淀粉深加工企业开机率50.64%，环比提高11.85个百分点，同比高1.36个百分点；第7周淀粉库存94.5万吨，较上周增加0.5万吨，同比跌幅为17.83%。 行情展望： —成本端玉米价格近期走强，给淀粉带来成本支撑。 —淀粉厂开机率回升，但目前消费端表现一般，利空现货价格，不过今年市场对需求预期同比好转，给盘面上提供了上行驱动力。 —副产品价格近期走低，厂家持续亏损，存在一定挺价心理。 —淀粉和玉米价差处同期相对低位，关注远月合约做多机会。 •大连淀粉期货价格随玉米期价反弹，涨幅更为显著，主力已换月至CS2305合约，周度涨幅逾5%，淀粉总持仓量维持在相对高位，基差收窄。 大连玉米淀粉期货主力合约价格和持仓走势淀粉基差走势（元/吨） 4000 3000 2000 1000 500,000 400,000 300,000 200,000 100,000 600 450 300 150 0 -150 20/2 20/4 20/6 20/8 20/10 20/12 21/2 21/4 21/6 21/8 21/10 21/12 22/2 22/4 22/6 22/8 22/10 22/12 23/2 00 期货收盘价(活跃合约):玉米淀粉日期货持仓量:玉米淀粉日 -300 2023 2022 2021 2020 2019 1357911131517192123252729313335373941434547495153 •淀粉-玉米期货价差处较低水平，关注做多机会；但该趋势已维持较长时间，不排除存在成为长期趋势的可能性。 淀粉-玉米现货（元/吨）淀粉-玉米期货（元/吨） 1000 800 600 400 200 800 600 400 200 0 1/32/33/34/35/36/37/38/39/310/311/312/3 0 1/32/33/34/35/36/37/38/39/310/311/312/3 2023年2022年2021年2020年2019年2023年2022年2021年2020年2019年 •本周淀粉行业仍然亏损，山东地区理论利润每吨亏损153元，吉林地区理论利润每吨亏损96元/吨。 吉林淀粉