题材真空期，豆类油脂震荡偏强

15 专业研究·创造价值 专业研究·创造价值 2023年2月15日豆类油脂 豆类油脂 题材真空期豆类油脂震荡偏强 核心观点 今日豆类油脂强势震荡，豆粕主力2305跌破5日均线支撑，资金变化不 大，远月2309合约继续小幅增仓，近月2303随着交割月的逐渐临近，基差回归需求支撑近月期价表现强于远月，整体形态上保持偏强运行格局。菜粕期价调整幅度明显大于豆粕，盘中调整幅度超过1.4%，期价跌破多条均线支撑，日内减仓超1.6万手。油脂市场波幅收窄，豆油期价跌破多条均线支撑，资金波动不大，棕榈油期价窄幅波动，整体仍在震荡区间范围内，日内增仓 宝城期货研究所 投资咨询团队 1.6万手。菜油期价止步于20日均线，增仓1万手，波幅小于豆油和棕榈油，资金变化不大。整体来看，在经历了上周豆类油脂市场两份重磅报告之后，豆类油脂整体波动率明显下降。 豆类市场，目前美豆出口需求向好，南美大豆产量仍存调整，美豆期价持续偏强运行。随着油厂逐渐恢复开工生产，豆粕产量迎来增长，油厂豆粕库存迎来修复。终端市场补库节奏仍将决定豆粕库存的修复速度，成为影响短期豆粕现货价格的重要因素。目前市场关注的焦点有两个，一个是豆粕期货近月2303合约的基差回归需求，目前仍有380点的回归空间，另一个是远 月2305合约的主导逻辑从国内定价逐渐向国际市场联动转换，在内外联动增强的背景下，豆粕期价保持偏强格局，短期调整空间受限，多头思路维持。随着豆类油脂市场整体波动率的下降，油粕套利资金的动作明显减少，油粕比保持相对稳定。 油脂市场，在马棕报告之后，市场关注的重点转向印尼出口政策变化对马棕出口的提振。国内棕榈油港口库存高位徘徊，在市场对未来的乐观消费预期主导下，供需格局有望改善，令国内棕榈油库存有去化预期，在国内对预期进行定价以及国际市场众多风险因素的影响下，棕榈油期价仍保持高波动率，短期未能突破震荡区间，保持震荡偏强思路。 1/5请务必阅读文末免责条款 （仅供参考，不构成任何投资建议） 1.产业动态 1）咨询机构Safras&Mercado发布的调查结果显示，根据货轮排队的情况，2023年2月份巴西大豆出口量将达到1023.4万吨，这将远高于1月份的出口量913,676吨， 也高于去年2月份的913.1万吨。今年1至2月份的巴西大豆出口量估计为1114.7万 吨，低于去年同期的1147万吨。 2）巴西外贸秘书处（Secex）的数据显示，2月份前两周（共8个工作日）巴西大豆出口量为1,300,809.1吨，远低于去年2月份的出口量6,271,312.7吨。2月份 迄今巴西日均大豆出口量为162,600吨，低于去年2月份的日均出口量330,069.1吨。出口放慢的原因在于今年大豆收割速度缓慢。 3）咨询机构Safras&Mercado发布的调查结果显示，根据货轮排队的情况，2023年2月份巴西大豆出口量将达到1023.4万吨，这将远高于1月份的出口量913,676吨， 也高于去年2月份的913.1万吨。今年1至2月份的巴西大豆出口量估计为1114.7万 吨，低于去年同期的1147万吨。 4）美国全国油籽加工商协会（NOPA）计划在周三公布1月份大豆压榨数据。一项调查显示，分析师们预计大豆压榨量可能环比增长，但是同比略有下降。九位分析师参与的调查显示，1月份NOPA会员企业预计将加工1.81656亿蒲大豆，比12月份的1.77505亿蒲提高2.3%，但是比2022年1月份的1.82216亿蒲减少0.3%。分析师预 测区间从1.7698亿蒲到1.8700亿蒲不等，中值为1.80亿蒲。美国农业部在2月份供需报告里预测2022/23年度（9月至8月）美国大豆压榨量为22.30亿蒲，低于1月预测的22.45亿蒲，高于上年的22.04亿蒲。 5）周二（2月14日）澳大利亚气象局（BOM）发布的气象报告显示，拉尼娜现象在热带太平洋继续存在。虽然包括海面水温（SST）在内的海洋指标都已经减弱到中性，但是大气层指标的响应速度较慢，继续保持拉尼娜特征。BOM称，即使拉尼娜在减弱，但是仍然会继续影响全球天气。所有模型均显示，太平洋中部的SST将会进一步变暖，但是至少在今年7月份之前将保持在中性水平（既非拉尼娜也非厄尔尼诺）。不过， 每年这个时候的长期预测准确率较低，因此应谨慎对待延伸到7月份的展望。 2.现货价格表 表现货市场价格 品种 等级/指标 价格（元/吨） 较前一日变化（元/吨） 大豆（大连） 进口二等 5240 0 大豆（均价） —— 5340 0 豆粕（张家港） ≥43% 4570 -10 豆粕（均价） —— 4595 -36 豆油（张家港） 四级 9550 -20 豆油（均价） —— 9535 -12 棕油（广东） 24度 7880 +70 棕油（均价） —— 7935 +70 菜油（张家港） 进口四级 10860 0 菜油（均价） —— 10933 0 数据来源：汇易网、宝城期货 3.相关图表 图1大豆港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图2大豆压榨利润 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图3豆油港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图4棕榈油港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图5豆油基差 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图6棕榈油基差 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 投资咨询团队简介： 获取每日期货策略推送 服务国家 知行合一 走向世界 专业敬业 诚信至上 严谨管理 合规经营 开拓进取 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 免责条款 客户不应视本报告为作出投资决策的惟一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。