豆类油脂日报：题材炒作真空期 豆类油脂窄幅波动

15 专业研究·创造价值 专业研究·创造价值 2023年2月27日豆类油脂 豆类油脂 题材炒作真空期豆类油脂窄幅波动 核心观点 今日豆类油脂震荡偏弱，豆类窄幅波动，豆粕近月2303合约跌幅超过 1%，2305合约表现明显抗跌，远月2309合约最强，盘中继续增仓1.1万手。 菜粕期价整体跟随豆粕期价走势，资金变化不大，向下寻求60日均线支撑。 油脂中棕榈油窄幅波动，伴随减仓近3万手，获得5日均线支撑，豆油盘整 为主，盘中减仓2万手，同样获得5日均线支撑，菜籽油期价同样跌幅收窄， 但形态上面临多条均线压制，在三大油脂中表现最弱，收于20日均线下方。 宝城期货研究所 投资咨询团队 豆粕近月2303合约受到现货市场压力传导，虽然期货表现好于现货， 但在所有合约中近月2303合约表现最弱。豆粕主力2305合约主导逻辑从 国内定价逐渐向内外市场联动转换，进口豆成本支撑构成2305合约期价的重要支撑力量。同时在国内豆粕库存从修复增长转向库存去化的预期下，豆粕2305合约期价也再获支撑，叠加市场对远期消费的乐观预期升温，豆粕远期 2309合约表现最为强势，多头思路维持。 油脂市场，三大油脂的强弱关系并未改变，棕榈油最强，豆油其次，菜籽油最弱。波动率来看，棕榈油最高，菜籽油居中，豆油最低。从品种强弱和波动率的角度来看，棕榈油仍是主导油脂市场走势的关键品种。随着印尼出口规模受限，马棕出口有望恢复快速增长，在马棕产量仍在下降的背景下，马棕库存将结束增长迎来下降。国内棕榈油港口库存迎来拐点，在市场对未来的乐观消费预期主导下，供需格局有望改善，国内棕榈油库存进入季节性去化周期，棕榈油基差由负转正释放积极信号，在国内对预期进行定价以及国际市场供应收紧预期的双重影响下，棕榈油期价有望在油脂市场中保持强势，多头思路维持。 1/5请务必阅读文末免责条款 （仅供参考，不构成任何投资建议） 1.产业动态 1）巴西矿业能源部周五表示，巴西国家能源政策委员会（CNPE）定于3月举行的会议上确定生物柴油强制掺混率，并将在4月份生效。目前10%的生物柴油掺混比例将持续到整个3月份。这令那些期待从3月份调高掺混比例的行业人士感到失望。代表邦吉和嘉吉等压榨巨头的巴西植物油行业协会（ABIOVE）在计算今年油籽压榨数据时，预计掺混率将会提高到15%。早日确定生物柴油掺混率对于巴西生物柴油行业的规划非常重要，因为该比例影响到大豆加工量。豆油是生物柴油的主要原料。巴西监管机构ANP的数据显示，2022年巴西65.76%的生物柴油产量基于豆油。 2）美国农业部周度出口销售报告显示，本年度迄今美国对中国（大陆）大豆出口销售总量同比提高14.5%，前一周增长15.1%。截止到2023年2月16日，2022/23年度（始于9月1日）美国对中国（大陆地区）大豆出口装船量约为2785万吨，去年同 期为2454万吨。当周美国对中国装运106万吨大豆，前一周对中国装运111万吨大豆。迄今美国对中国已销售但未装船的2022/23年度大豆数量为215万吨，高于去年同期的167万吨。2022/23年度迄今为止，美国对华大豆销售总量（已经装船和尚未装船的销售量）为3000万吨，同比提高14.5%，前一周是同比提高15.1%，两周前同比提高15.0%。迄今为止，2023/24年度美国对中国的大豆销售量为52.7万吨，和一周前持平。本年度迄今美国大豆出口销售总量为4858万吨，比上年同期的4931万吨减少1.5%，上周是同比持平，两周前是同比提高2.1%。 3）布宜诺斯艾利斯谷物交易所（BAGE）称，截至2月22日的一周，早霜给已经遭遇干旱损害的阿根廷大豆作物带来额外损害。上周末一个低温锋给阿根廷农业区西部地区带来早霜，据报道，圣路易斯、康多巴以南和拉潘巴以北，布宜诺斯艾利斯以西地区的作物遭受损害最为严重。上述地区报告有三分之一的作物受损。目前阿根廷48.3%的大豆作物处于单产关键形成期（R3-R6）。由于降雨匮乏，加上2月10日到 11日期间出现热浪，继续对大豆造成损害。由于短期内阿根廷中部地区没有出现降雨 的可能，交易所将阿根廷大豆产量调低到3350万吨，比早先预期的3800万吨调低了 450万吨。这也是今年第三次下调产量预期。如果产量预期成为现实，将比2021/22年度的4330万吨减少980万吨或22.6%。交易所估计2022/2023年阿根廷大豆种植面积为1620万公顷，比上年的1630万公顷减少10万公顷，因为天气干旱导致农户无法完成播种计划。 4）咨询机构SafrasMercado的数据显示，截至周五（2月24日），巴西大豆收获进度达到30.3%，一周前为20.9%，收获进度继续落后于过去五年同期均值31.4%。作为对比，去年同期收获进度为41.8%，因为去年播种进度较快。 2.现货价格表 表现货市场价格 品种 等级/指标 价格（元/吨） 较前一日变化（元/吨） 大豆（大连） 进口二等 5240 0 大豆（均价） —— 5335 -5 豆粕（张家港） ≥43% 4460 -60 豆粕（均价） —— 4434 -43 豆油（张家港） 四级 9810 0 豆油（均价） —— 9800 0 棕油（广东） 24度 8290 +40 棕油（均价） —— 8338 +40 菜油（张家港） 进口四级 10830 -120 菜油（均价） —— 10777 -115 数据来源：汇易网、宝城期货 3.相关图表 图1大豆港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图2大豆压榨利润 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图3豆油港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图4棕榈油港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图5豆油基差 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图6棕榈油基差 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 投资咨询团队简介： 获取每日期货策略推送 服务国家 知行合一 走向世界 专业敬业 诚信至上 严谨管理 合规经营 开拓进取 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 免责条款 客户不应视本报告为作出投资决策的惟一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。