产能扩张+布局大炼化，业绩有望持续增长

桐昆股份拟收购桐昆香港100%股权，以满足未来业务发展需要。2022年度业绩预告显示，公司预计实现归母净利润3.0-4.2亿元，同比降低94.3%-95.9%；扣非归母净利润2.0-3.0亿元，同比降低95.9%-97.3%。2022Q4，公司归母净亏损15.2-16.4亿元，同比降低229.4%-239.6%，亏损环比扩大313.8%-346.5%；扣非归母净亏损15.8-16.8亿元，同比降低240.4%-249.3%，亏损环比扩大314.7%-340.9%。公司预计2023年业绩将有所改善。公司产能迅速扩张，业绩潜力待释放。我们预测公司2022-2024年归母净利润分别为3.46、53.92和66.31亿元，首次覆盖给予“买入”评级。

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