新能源1月月报：1月新能源渗透率为26.9%，看好以价换量！

行业景气度跟踪：产批零表现基本符合预期。购置税减免到期+国补退出+春节假期叠加影响下，1月产批零同环比均下滑。乘联会口径：1月狭义乘用车产量实现135.3万辆（同比-33.9%，环比-36.0%），批发销量实现144.9万辆（同比-32.9%，环比-34.9%）。交强险口径：1月行业交强险口径销量为124.1万辆，同环比分别-43.0%/-49.6%。中汽协口径：1月乘用车总产销分别实现139.7/146.9万辆，同比均-32.9%，环比分别-34.3%/-35.2%。出口方面：1月中汽协口径乘用车出口25万辆，同环比分别为+35.6%/-8.9%。上汽集团、长城汽车出口同比上升明显，中国车企海外认可度持续提升。展望2023年2月：春节后消费复苏+国补退坡因素减弱+2月工作日较1月增加4天影响下我们预计行业产量为142万辆，同环比分别-4.8%/+5.0%；批发为152.1万辆，同环比分别+4.6%/+5.0%。新能源批发预计42.8万辆，同环比分别+35.0%/+10.0%； 行业零售为110.8万辆，同环比分别为-0.7%/-10.0%。 新能源跟踪：1月新能源汽车批发渗透率26.85%，环比-6.91pct。主要原因为受国补退坡导致新能源车消费前置以及春节休假的影响。乘联会口径，1月新能源汽车产量40.0万辆（同比-7.9%，环比-46.9%），批发销量实现38.9万辆（同比-7.3%，环比-48.2%）。交强险口径，1月新能源零售29.4万辆（同比-7.0%，环比-58.5%）。分地区来看，1月非限购地区新能源销量占比上升。1月非限购地区新能源车销量占比为81.45%，环比+5.44pct。分价格带来看，受特斯拉大幅降价、以及国补退坡主要影响中低端价位新能源车销量的共同作用，1月0-5万元、20-25万元 、25-30万元 、40万元以上价格带占比上升 ， 环比分别+1.10/+6.90/+2.68/+2.87pct。分价格带来看新能源车渗透率，由于特斯拉主要车型价格带下探至20-30万区间，1月20-25万及25-30万价格带新能源车渗透率环比上升，20-25万/25-30万绝对值分别为33.82%、35.66%，环比分别+8.96pct、+8.83pct。 自主崛起跟踪：自主批发市占率环比下降。分车辆类型：1月乘用车整体/轿车/SUV市场自主品牌市占率分别为52.36%/39.4%/63.1%，分别环比-5.3pct/-10.1pct/-1.7pct；分技术路线：1月BEV/PHEV市场自主品牌市占率为76.48%/82.10%，分别环比-6.55pct/-6.45pct。 投资建议：【以价换量】2023H1汽车行情值得重视，2月-6月或港股&A股迎共振向上的最佳蜜月期。这轮行情节奏核心跟着3个变量：1）疫情后消费信心恢复曲线；2）特斯拉降价带动成本下降曲线；3）新一轮优质新车供给密集上市时间。2023Q1-Q3或是3个变量陆续共振期。预计板块内轮动【先零部件后整车】。总策略：拥抱整车2超多强格局，精选强α个股。总排序：港股汽车>A股零部件>A股整车。1）港股汽车：优选【理想+吉利】，其次【长城+蔚来+比亚迪】等。2）A股零部件：首选Tier0.5【拓普集团】。优选第一梯队赛道：轻量化赛道【旭升集团-爱柯迪-文灿股份】，线控制动【伯特利】，大内饰赛道【新泉股份/继峰股份/岱美股份】等。其次第二梯队赛道：域控制器【德赛西威-华阳集团-经纬恒润】/空气悬挂【保隆科技-中鼎股份】/热管理【银轮股份】/天幕【福耀玻璃】/线束【沪光股份】/功放/检测/车灯/线控转向等。3）A股整车：长城/长安/比亚迪/华为（赛力斯/江淮）等。 风险提示：芯片短缺影响超出预期，乘用车产销低于预期。 1.行业景气度跟踪：1月出口表现较好 1.1.产批零层面：1月产批零表现基本符合预期 1月产批零表现总体符合预期。购置税减免到期+国补退出+春节假期叠加影响下，1月产批零同环比均下滑。乘联会口径：1月狭义乘用车产量实现135.3万辆（同比-33.9%，环比-36.0%），批发销量实现144.9万辆（同比-32.9%，环比-34.9%）。交强险口径：1月行业交强险口径销量为124.1万辆，同环比分别-43.0%/-49.6%。中汽协口径：1月乘用车总产销分别实现139.7/146.9万辆，同比均-32.9%，环比分别-34.3%/-35.2%。 出口方面：1月中汽协口径乘用车出口25万辆，同环比分别为+35.6%/-8.9%。上汽集团、长城汽车出口同比上升明显，中国车企海外认可度持续提升。展望2023年2月：春节后消费复苏+国补退坡因素减弱+2月工作日较1月增加4天影响下我们预计行业产量为142万辆，同环比分别-4.8%/+5.0%；批发为152.1万辆，同环比分别+4.6%/+5.0%。新能源批发预计42.8万辆，同环比分别+35.0%/+10.0%；行业零售为110.8万辆，同环比分别为-0.7%/-10.0%。 图1：2023年1月狭义乘用车产量同比-33.9%（万辆） 图2：2023年1月狭义乘用车批发同比-32.9%（万辆） 图3：2023年1月乘用车零售（万辆）同比-43.0% 图4：2023年1月乘用车出口（万辆）同比+35.6% 1）批发：1月同比表现最佳的自主车企为比亚迪，同环比分别为+61.60%/-35.99%，奇瑞汽车/特斯拉中国/理想汽车同比正增长；环比来看表现最佳的车企为特斯拉中国/广汽丰田，环比增速分别为+18%/+2%。2）出口：行业整体出口量保持较高水平，1月同比实现大幅增长，其中新能源出口表现好于行业整体。特斯拉本月出口环比表现最佳，长安集团延续出海趋势，出口环比增幅较大。3）零售：交强险口径同比增幅较大的车企为特斯拉/比亚迪；宝马/奔驰/理想/蔚来因消费阶层固定或价格带较高受市场冲击较小，环比表现较好。 图5：1月乘用车行业以及重点车企产批零数据跟踪/万辆 包含长安林肯；上汽通用五菱车企公布口径包含微客等，因此上汽通用五菱渠道库存虚高 1.2.库存层面：企业&渠道整体去库 1月行业整体企业&渠道库存去库。疫情对产业链影响基本消除，1月厂商整体控制产批节奏降低库存水平。1月行业企业库存-9.6万辆，渠道库存-4.1万辆。其中渠道去库较多车企为上汽通用五菱（渠道去库5.4万辆）、上汽乘用车（渠道去库4.2万辆）、长城汽车（渠道去库1.8万辆）。（计算渠道库存时延用12月出口数据进行计算）。 图6：1月行业整体企业库存-9.6万辆（单位：万辆） 图7：1月行业渠道库存-4.1万辆（单位：万辆） 1月多数主流自主品牌渠道库存走势分化，去库较多车企为上汽通用五菱（-54370辆），补库较多的为比亚迪（+20864辆）。1月多数主流自主品牌企业库存去库，去库较多的为奇瑞汽车，去库27382辆。 图8：自主品牌1月渠道库存/万辆 图9：自主品牌1月企业库存/万辆 1月主流合资品牌渠道库存走势分化，去库较多车企为东风日产（-17030辆），补库较多的车企为广汽丰田（+22555辆）。1月多数主流合资品牌企业库存去库，企业去库较多的为广汽丰田，去库13419辆。 图10：合资品牌1月渠道库存/万辆 图11：合资品牌1月企业库存/万辆 1.3.技术路线层面：1月PHEV渗透率环比提升 分技术路线看，1月交强险口径PHEV渗透率本月环比上升。1月BEV渗透率14.76%，环比-6.26pct；PHEV渗透率8.98%，环比+1.19pct；HEV强混渗透率4.03%，环比+0.42pct；纯油+48V渗透率72.23%，环比+4.65pct。 图12：EV渗透率变化情况（%） 图13：PHEV渗透率变化情况（%） 图14：HEV强混渗透率变化情况（%） 图15：纯油+48V渗透率变化情况（%） 2.新能源跟踪：批发口径新能源汽车渗透率26.9% 1月新能源汽车批发渗透率26.85%，环比-6.91pct，主要原因为国补退坡导致新能源车消费前置以及春节休假的影响。乘联会口径，1月新能源汽车产量40.0万辆（同比-7.9%，环比-46.9%），批发销量实现38.9万辆（同比-7.3%，环比-48.2%）。交强险口径，1月新能源零售29.4万辆（同比-7.0%，环比-58.5%）。 图16：2023年1月新能源汽车渗透率环比-6.91pct 分地区来看，1月非限购地区新能源销量占比上升。1月非限购地区新能源车销量占比为81.45%，环比+5.44pct。分价格带来看，受特斯拉降价、以及国补退坡主要影响中低端价位新能源车销量的共同作用，1月0-5万元、20-25万元、25-30万元、40万元以上价格带占比上升，环比分别+1.10/+6.90/+2.68/+2.87pct。分价格带来看新能源车渗透率，由于特斯拉主要车型价格带下探至20-30万区间，1月20-25万及25-30万价格带新能源车渗透率环比上升，20-25万/25-30万绝对值分别为33.82%、35.66%，环比分别+8.96pct、+8.83pct。 图17：1月新能源非限购地区销量占比环比+5.44pct 图18：新能源车分价格带销量占比（%） 图19：中低端车新能源车分价格带渗透率（%） 图20：中高端车新能源车分价格带渗透率（%） 3.自主崛起跟踪：自主批发市占率环比下降 3.1.分车辆类型：轿车&SUV自主批发市占率环比下降 1月整体&细分车型市场自主品牌批发市占率环比均下滑。1月乘用车市场日系、德系、美系、自主品牌占比分别为15.14%、20.96%、9.53%、52.36%（批发口径，下同），分别环比+0.6pct、+2.9pct、+1.9pct、-5.3pct。其中1月轿车日系、德系、美系、自主品牌占比分别为18.5%、29.8%、9.8%、39.4%，分别环比+1.5pct、+6.2pct、+2.4pct、-10.1pct； SUV市场日系、德系、美系、自主品牌占比分别为11.4%、14.8%、9.0%、63.1%，分别环比-0.8pct、+0.9pct、+1.7pct、-1.7pct。德系车型中BBA及传统燃油车销量占比较大，受国补退出影响较小，美系车型中特斯拉降价带来稳定销量，自主品牌受到一定挤压。 图21：整体乘用车市场分系别市占率变化（%） 图22：轿车市占率变化情况（%） 图23：SUV市占率变化情况（%） 3.2.分技术路线：1月新能源市场自主零售口径市占率环比下降 1月BEV市场德系、美系、自主品牌销量占比分别为6.66%、15.44%、76.48%（均为零售口径，下同），分别环比+2.01pct、+6.21pct、-6.55pct。美系纯电品牌占比环比增幅较大主要因特斯拉降价带动销量。PHEV市场德系、美系、自主品牌销量占比分别为15.43%、0.57%、82.10%，分别环比+7.03pct/-0.78pct/-6.45pct。 图24：BEV市场分系别市占率变化（%） 图25：PHEV市场分系别市占率变化（%） 4.投资建议 【以价换量】2023H1汽车行情值得重视，2月-6月或港股&A股迎共振向上的最佳蜜月期。这轮行情节奏核心跟着3个变量：1）疫情后消费信心恢复曲线；2）特斯拉降价带动成本下降曲线；3）新一轮优质新车供给密集上市时间。2023Q1-Q3或是3个变量陆续共振期。预计板块内轮动【先零部件后整车】。总策略：拥抱整车2超多强格局，精选强α个股。总排序：港股汽车>A股零部件>A股整车。1）港股汽车：优选【理想+吉利】，其次【长城+蔚来+比亚迪】等。2）A股零部件：首选Tier0.5【拓普集团】。 优选第一梯队赛道：轻量化赛道【旭升集团-爱柯迪-文灿股份】，线控制动【伯特利】，大内饰赛道【新泉股份/继峰股份/岱美股份】等。其次第二梯队赛道：域控制器【德赛西威-华阳集团-经纬恒润】/空气悬挂【保隆科技-中鼎股份】/热