宏观快评：俄亥俄气体泄漏事件对农产品价格有影响吗？

宏观研究 证券研究报告 宏观快评2023年02月15日 【宏观快评】 俄亥俄气体泄漏事件对农产品价格有影响吗？ 华创证券研究所 证券分析师：张瑜 电话：010-66500887 邮箱：zhangyu3@hcyjs.com执业编号：S0360518090001 证券分析师：付春生 电话：010-66500991 邮箱：fuchunsheng@hcyjs.com执业编号：S0360522080002 相关研究报告 《【宏观快评】三问：社融算强吗？信贷持续吗？存款为何多？——1月金融数据点评》 2023-02-11 《【华创宏观】核心通胀上行趋势初显——1月通胀数据点评》 2023-02-11 《【华创宏观】1月非农为何超预期？——1月非农数据点评》 2023-02-05 《【华创宏观】美股“抢跑”转向，警惕后续补跌风险——2月FOMC会议点评》 2023-02-02 《【华创宏观】温和的开局——1月PMI数据点评》 2023-01-31 主要观点 美国俄亥俄州出什么事了？ 据中国网报道，2月3日，俄亥俄州东巴勒斯坦城附近，一列货运火车脱轨，有�节车厢中的危险化学物质氯乙烯泄漏。 该事件为何引发海内外关注？氯乙烯的特性使然：1）有毒易燃气体；2）短时间、高浓度接触后，会导致接触者急性中毒；3）致癌物质；4）此次泄露可能带来次生灾害，主要是污染水资源和空气，海外普遍担心对居住和农业生产的影响。 俄亥俄州都生产些什么？ 2021年俄亥俄州GDP占比约3.2%，各州中排第7位。 从产业结构看，俄亥俄州是制造业大州（占比4.6%，各州中排第3位），主要制造行业包括：电气设备、电器和元器件制造（占比7.9%，排第1），塑料和橡胶制品制造（占比8%，排第2），初级金属（占比7.7%，排第3）、金属 加工（占比6.8%，排第3）、非金属矿物制品（占比6.3%，排第3）。俄亥俄州有世界闻名的辛辛那提、扬斯敦等工业重镇。 俄亥俄的农业产值占比则处于美国中上游水平，但大豆和玉米产量占比相对较高。俄亥俄州的农林牧渔业占比2.6%，排在第12位。但其大豆和玉米的产量在全美占比较高，大豆产量占比6.2%，各州中排第6位，玉米产量占比4.3%， 排第8位。 泄露事件对全球农产品价格有影响吗？ 相比于制造业，我们更关注事件对全球农产品价格的可能影响，主要是大豆，玉米出口量不大，从金额看仅有大豆的1/4左右。 俄亥俄州最主要的出口农产品是大豆，是全美第七大出口州，占美国出口量约6%，占全球出口量约2%。2020年美国大豆出口量约6500万吨，占全球份额约37.2%。俄亥俄州的大豆有51%用于出口，出口量大约384万吨，占美 国出口量比重约6%，与产量份额大致相当；占全球大豆出口比重约2.2%。 泄露事件并未对市场价格产生冲击。2月3日以来，美国大豆价格走势反映出市场并未就此作出定价。2月3日至13日，CBOT大豆价格上涨仅0.7%，属于正常波动。进一步看，俄亥俄州在玉米、小麦、燕麦上也有一定产量，但三 类农产品价格也未出现波动，截止13日，CBOT玉米、小麦、燕麦分别上涨 1.1%、上涨4.4%、下跌2.2%。 对我国农产品价格会有影响吗？ 可能的影响渠道是我国的大豆进口。 我国是俄亥俄州大豆的第一大出口地，三成出口销往我国。2021年，排名前 �的出口市场是：中国（占比29%）、墨西哥（11%）、埃及（10%）、巴基斯 坦（9%）和印尼（8%）。 相比于俄亥俄州大豆出口对我国市场的依赖，我国从其进口占比则极低。事件爆发后，对我国大豆价格没有影响。我国是世界上最大的大豆进口国，年进口量大约在1亿吨左右。其中，大约64%来自于巴西，26%来自于美国。俄 亥俄州销往我国的大豆大约110万吨，占我国进口量仅约1.1%。不管是现货还是期货价格，我国大豆价近期走势均还十分平稳。 风险提示：泄露事件的中长期影响不明；信息搜集不完整。 目录 一、美国俄亥俄州出什么事了？4 二、俄亥俄州都生产些什么？4 三、事件对全球农产品价格有影响吗？5 四、对我国农产品价格有影响吗？5 图表目录 图表1俄亥俄州大类行业占比4 图表2俄亥俄州制造业行业占比4 图表3俄亥俄州主要农产品产量占比5 图表4CBOT大豆和玉米价格走势5 图表5CBOT小麦和燕麦价格走势5 图表62021年俄亥俄大豆出口流向6 图表7近期我国大豆价格走势平稳6 一、美国俄亥俄州出什么事了？ 2月3日，俄亥俄州东巴勒斯坦城附近，一列货运火车脱轨，危险化学物质氯乙烯泄漏。据中国网报道1，“美国官员证实，3日晚间一列货运火车在美国俄亥俄州脱轨”，“事故发生地点在俄亥俄州东巴勒斯坦城”，“俄亥俄州应急部门6日对近日发生脱轨事故的火车后续问题进行处理，将5节车厢所装载的有毒化学物质氯乙烯进行了排放”，俄亥俄州和宾州州长“发布了紧急疏散令，要求东巴勒斯坦城周边一至两英里（约合1.6公里至3.2公里）区域内人员疏散，疏散范围涵盖俄亥俄与宾夕法尼亚两州辖区”。 该事件为何引发海内外关注？氯乙烯的特性使然。1）有毒易燃气体；2）短时间、高浓度接触后，会导致接触者急性中毒；3）被美国国家癌症研究所认定为致癌物质，长期吸入氯乙烯“可能与脑癌、肺癌和一些血癌有关”；位于世卫组织国际癌症研究机构公布的1类致癌物清单中；4）此次泄露可能带来次生灾害，主要是污染水资源和空气，普遍担心对居住和农业生产的影响可能会比较大。目前“俄亥俄州和宾州政府表示，在事故区域和周边居民区所采集的数百个空气样本中的毒素水平，低于危险标准。一直在监测水 质的俄亥俄州环保局则表示，有部分‘物质’进入了河道等，并‘立即对鱼类产生了毒性’，但饮用水质量仍是安全的”。 二、俄亥俄州都生产些什么？ 从产业结构看，俄亥俄州是制造业大州（各州中排第3位），代表性行业包括电气设备、电器和元器件制造、塑料和橡胶制品制造、初级金属、金属加工、非金属矿物制品等。其农业产值占比则处于美国中上游水平（第12位），但大豆（排第6位）和玉米（排第 8位）产量占比相对较高。 2021年，俄亥俄州GDP占比约3.2%，各州中排第7位；制造业占比4.6%，排第3位，属于制造业大州。主要制造行业包括：电气设备、电器和元器件制造（占比7.9%，排第1），塑料和橡胶制品制造（占比8%，排第2），初级金属（占比7.7%，排第3）、金属加工（占比6.8%，排第3）、非金属矿物制品（占比6.3%，排第3）。俄亥俄州有世界闻名的克利夫兰、辛辛那提、扬斯敦等工业重镇。 俄亥俄州的农林牧渔业占比2.6%，排在第12位。但其大豆和玉米的产量在全美占比较高，大豆产量占比6.2%，各州中排第6位，玉米产量占比4.3%，排第8位。 图表1俄亥俄州大类行业占比图表2俄亥俄州制造业行业占比 资料来源：Bloomberg，华创证券资料来源：Bloomberg，华创证券 1http://zjnews.china.com.cn/yuanchuan/2023-02-14/367208.html 图表3俄亥俄州主要农产品产量占比 资料来源：Bloomberg，USDA，华创证券 三、事件对全球农产品价格有影响吗？ 主要关注气体泄露事件对全球农产品价格的可能影响，主要是大豆。 俄亥俄州最主要的出口农产品是大豆，是全美第七大出口州，占美国出口量约6%，占全球出口量约2%。2020年美国大豆出口量约6500万吨，占全球份额约37.2%。俄亥俄州的大豆有51%用于出口，出口量大约384万吨，占美国出口量比重约6%，与产量份额大致相当；占全球大豆出口比重约2.2%。 泄露事件并未对市场价格产生冲击。2月3日以来，美国大豆价格走势反映出市场并未就此作出定价。2月3日至13日，CBOT大豆价格上涨仅0.7%，属于正常波动。进一步 看，俄亥俄州在玉米、小麦、燕麦上也有一定产量，但三类农产品价格也未出现波动，截止13日，CBOT玉米、小麦、燕麦分别上涨1.1%、上涨4.4%、下跌2.2%。 图表4CBOT大豆和玉米价格走势图表5CBOT小麦和燕麦价格走势 资料来源：Bloomberg，华创证券资料来源：Bloomberg，华创证券 四、对我国农产品价格有影响吗？ 可能的影响渠道是我国的大豆进口。 我国是俄亥俄州大豆的第一大出口地，三成出口销往我国。2021年，排名前�的出口市场是：中国（占比29%）、墨西哥（11%）、埃及（10%）、巴基斯坦（9%）和印尼（8%）。 相比于俄亥俄州大豆出口对我国市场的依赖，我国从其进口占比则极低。事件爆发后， 对我国大豆价格没有影响。我国是世界上最大的大豆进口国，年进口量大约在1亿吨左 右。其中，大约64%来自于巴西，26%来自于美国。俄亥俄州销往我国的大豆大约110万吨，占我国进口量仅约1.1%。不管是现货还是期货价格，我国大豆价近期走势均还十分平稳。 图表62021年俄亥俄大豆出口流向图表7近期我国大豆价格走势平稳 资料来源：俄亥俄政府报告《2021年俄亥俄出口报告》，华创证券资料来源：wind，华创证券 宏观组团队介绍 研究所所长助理、首席宏观分析师：张瑜 现任华创证券研究所所长助理、宏观经济研究主管、首席宏观分析师，曾任民生证券投资决策委员会委员、首席宏观分析师、资产配置与投资战略研究中心负责人，目前还兼任中国人民大学国际货币研究所研究员，中国人民大学财税研究所兼职研究员，澳门城市大学经济研究所特约研究员，中国金融四十人论坛（CF40）青年论坛会员，中国保险资产管理业协会资管百人。环球老虎财经、CCTV、凤凰卫视、新华社、第一财经等特约连线评论员。作为首席带队连续多年获得资本市场奖项。2019年获得首届新浪金麒麟宏观新锐分析师第一名、上证报最佳宏观经济分析师、水晶球最佳宏观分析师入围；2020年获得新财富最佳分析师、金牛最具价值分析师30人、水晶球最佳分析师、新浪金麒麟最佳分析师；2021年获得上证报最佳宏观分析师、21世纪金牌分析师、Wind金牌分析师、新浪金麒麟最佳分析师、水晶球最佳分析师、中证金牛最佳分析师、新财富最佳分析师。 副组长、高级分析师：陆银波 中国人民大学汉青研究院数量经济学硕士研究生，统计学院数学与经济学双学士学位，CPA，2019年加入华创证券研究所。曾任职于中信证券股权衍生品部、另类投资部，主要负责可转债研究及大类资产配置，具有�年证券从业经历凤凰卫视、第一财经等特约连线评论员，对外经济贸易大学特聘讲师。作为核心成员，连续两年获得资本市场多个奖项，包括2020-2021年新财富最佳分析师等。 高级研究员：殷雯卿 中国人民大学国际商务硕士，2019年加入华创证券研究所。曾任职于兴业证券经济与金融研究院，主要负责贵金属研究，具有三年海外宏观与大宗商品研究经验。2020-2021年新财富最佳分析师团队核心成员。 高级研究员：文若愚 美国得克萨斯大学达拉斯分校硕士，2021年加入华创证券研究所。具有四年宏观研究经验，曾任职于华融证券，长江证券，期间多次在国内金融市场研究，北大金融评论，中国货币市场等学术期刊发表研究文章。作为团队成员获得“远见杯”中国经济，全球市场预测双冠军。 分析师：高拓 麦克马斯特大学金融学硕士，CFA，2019年加入华创证券研究所。具有多年海外宏观与大宗商品策略研究经验，曾在加拿大任职于海外大宗商品基金，回国后任财富管理公司研究部负责人，长期在新浪财经、扑克财经、华尔街见闻等多家财经平台担任特约专栏作者。2020-2021年新财富最佳分析师团队核心成员。 分析师：付春生 中国人民大学金融硕士，2020年加入华创证券研究所，具有2年宏观研究经验。2020-2021年新财富最佳分析师团队核心成员。 助理研究员：李星宇 清华大学金融硕士，2021年加入华创证券研究所。助理研究员：袁玲玲 南开大学金融硕士。2022年加入华创证券研究所。 助理研究员：夏雪 中国人民大学金融硕士。2022年加入华创证券研究所。 华创证券机构销售通讯录