12月经济数据点评及大类资产展望：宏观快评经济能更好吗？股票能更贵吗？

12月经济数据已公布，股市面临两个月的宏观数据真空期。经济峰值已现，今年上半年经济偏平，1季度偏低。工业增加值预计12月的7.3%是高点，今年很难突破。制造业投资、商品零售、出口、地产与基建投资等。社零，四季度扣除价格增速是5.2%，甚至还略高于2019年四季度的4.7%。从量的角度，社零基本恢复到位了。制造业投资，四季度增速是8.7%。出口，四季度是增长16.7%，非常之高。地产投资与基建投资，预计逐季慢回落。ERP指标显示当前股票估值昂贵，股债相对估值处于历史高位。拐点何时出现看无风险利率，预计3月开始利率仍有冲高风险。值得关注的包括：社零的结构向好，制造业投资的结构变化，出口相关行业强势上行。