交易情绪跟踪第179期：极致化交易结构再现

投资策略 极致化交易结构再现——交易情绪跟踪第179期 证券研究报告|市场策略研究 2023年02月15日 情绪高位分化，极致化交易结构再现。近期市场情绪继续冲高，新高股、强势股、线上股仍在上行，不过外资交易盘与股民情绪已陆续高位折返，市场情绪高位分化。同时，极致化的市场交易结构再现，伴随TMT板块集体躁动，信创热度临近历史峰值，金融地产则刷新历史新低，具体而言，上周IT服务、通信网络设备及器件、计算机设备、垂直应用软件、游戏热度回升居前；而证券、航空装备、锂电池热度回落较多。 1、交易结构跟踪 1）涨跌分化水平：上周日均涨跌幅中枢有所回落，二八分化有所回升。截至2月10日，近5日涨跌中枢有所回落，近5日、20日、60日个股日均 涨跌幅中位数分别为0.12%、0.32%和0.10%。上周二八收益分化有所回升，升至18.31%，二八成交分化程度有所回落，降至18。 2）交易集中度：上周个股交易集中度有所回落。前1%、前5%和前10% 个股成交占比分别环比变动-1.40%、-1.51%和-1.38%。所处历史分位数 分别达到41.30%、42.30%和45.50%。上周行业交易集中度整体有所回升。其中前1%、前5%和前10%行业成交占比分别环比变动0.36%、0.91%和1.05%。所处历史分位数分别达到28.10%、28.80%和18.00%。 3）交易分化水平：上周个股交易分化水平有所回升。其中前1%、前5%和前10%个股交易分化系数分别环比变动2.31%、1.01%和0.47%。所处历史分位数分别达到79.40%、75.30%和68.10%。上周行业交易分化 水平整体分化。其中前1%、前5%和前10%行业交易分化系数分别环比变动-0.33%、0.29%和1.10%。所处历史分位数分别达到50.80%、69.20%和74.70%。 2、市场情绪跟踪 上周市场情绪变动：1）股民情绪指标环比回落，A股股民情绪指标（IISI）回落至-0.60。2）全A涨跌停比值10日均线抬升至3.91，全A换手率回 落至5.37%。3）VIX指数环比回升2.36，回升至20.53。4）全A新高个股数目环比回升、新低个股数目环比回落。其中60日新高个股数量10日均线回升至535，60日新低个股数量10日均线回落至20；同时历史新高个股数量10日均线回升至16，历史新低个股数量10日均线回落至2。5）趋势占优个股数目回升。其中60日均线以上个股数目占比环比回升至 83.01%，近1月创历史新高个股数目回升至85。6）全A市场MACD强势股占比回升至66.36%，弱势股占比回升至5.10%。7）全A杠杆资金情绪回升至45.77%。8）外资交易盘净流入MA30回落至13.34亿元。 3、宏微观流动性跟踪 1）货币松紧：上周货币净投放6020亿元，短期利率回升，各期Shibor环比回升，国债利率整体回升，各期信用利差环比回落，人民币小幅贬值。 2）资金供给：上周偏股基金新发规模约25.96亿元，ETF份额环比减少 53.57亿份，北上资金净流入29.33亿元，融资余额环比增加123.43亿 元。 3）资金需求：上周IPO新增5家，首发融资规模116.24亿元，产业资本减持规模约84.44亿元，无定增项目新增。此外，本周解禁压力回落，解 禁规模约425.77亿元。 风险提示：1、海外市场波动加剧；2、宏观经济超预期波动。 作者 分析师张峻晓 执业证书编号：S0680518110001邮箱：zhangjunxiao@gszq.com 分析师�程锦 执业证书编号：S0680522070004邮箱：wangchengjin@gszq.com 相关研究 1、《投资策略：大类资产价格推演——紧缩到衰退》 2023-02-14 2、《投资策略：躁动结束的信号是什么？——策略周报 （20230212）》2023-02-12 3、《投资策略：市场回顾（2月2周）——复苏验证期，盘整仍继续》2023-02-11 4、《投资策略：市场情绪冲高，内外资分化显现——交易情绪跟踪第178期》2023-02-08 5、《投资策略：交易盘“均值”回归，配置盘坚定入场 ——外资周报第149期》2023-02-07 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 一、交易结构跟踪4 1.1涨跌分化水平4 1.2交易集中度4 1.3交易分化水平6 二、市场情绪跟踪8 三、宏微观流动性跟踪11 3.1货币松紧11 3.2资金供给12 3.3资金需求14 风险提示15 图表目录 图表1：近5日、20日和60日全A个股日均涨跌幅概览分布对比4 图表2：全A日度二八收益分化、二八成交分化程度历史变动4 图表3：个股交易集中度历史变动5 图表4：细分行业成交集中度历史变动5 图表5：周度成交占比环比增加/降低的前10细分行业6 图表6：行业成交占比历史分位数VS近20日行业涨跌幅6 图表7：个股交易分化系数历史变动7 图表8：细分行业交易分化系数历史变动7 图表9：细分行业换手率VS近20日行业涨跌幅7 图表10：A股股民情绪指标及万得全A8 图表11：全A周度涨跌停比值及换手率历史变动9 图表12：VIX指数历史变动9 图表13：全A日度60日新高、60日新低股票数量历史变动（单位：个）9 图表14：全A日度历史新高、历史新低股票数量历史变动（单位：个）10 图表15：60日线上数量占比与近1月创历史新高个股数量历史变动（单位：个）10 图表16：全A市场MACD强势股占比、MACD弱势股占比历史变动10 图表17：杠杆融资情绪与外资交易盘净流入30日均线11 图表18：央行公开市场操作11 图表19：R007与DR007利率走势及差异对比11 图表20：各期Shibor利率水平走势对比12 图表21：各期国债收益率历史变动12 图表22：各期限信用利差对比（%）12 图表23：离岸人民币汇率历史变动12 图表24：偏股型基金新发规模变动及类型分布13 图表25：ETF基金份额历史变动13 图表26：外资周度净流入历史变动13 图表27：外资周度行业净流入分布13 图表28：全A融资余额历史变动14 图表29：行业周度融资净买入成交占比14 图表30：IPO数目板块分布历史变动14 图表31：IPO融资规模板块分布及历史变动14 图表32：周度解禁规模板块分布15 图表33：周度定增融资需求规模变动15 图表34：周度产业资本增减持板块分布历史变动(亿元)15 图表35：周度产业资本增减持行业分布15 一、交易结构跟踪 1.1涨跌分化水平 指标定义：1）二八收益分化：反映市场头部收益与非头部收益的涨跌分化程度，2）二八成交分化：反映市场头部收益个股与非头部收益个股的成交额分化程度。 2023年2月10日当周，个股表现中枢有所回落，二八分化有所回升。从个股涨跌幅分布看，近5日涨跌中枢有所回落，近5日、20日、60日个股日均涨跌幅中位数分别为0.12%、0.32%和0.10%。从二八分化角度看，上周二八收益分化有所回升，升至 18.31%，二八成交分化程度有所回落，降至18。 图表1：近5日、20日和60日全A个股日均涨跌幅概览分布对比 日均涨跌幅概率分布:近5日日均涨跌幅概率分布:近20日日均涨跌幅概率分布:近60日 50% 45% 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 资料来源：Wind，国盛证券研究所 图表2：全A日度二八收益分化、二八成交分化程度历史变动 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 二八收益分化MA5（左轴）二八成交分化MA5（右轴） 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 -10 2019-01-022020-01-022021-01-022022-01-022023-01-02 资料来源：Wind，国盛证券研究所 1.2交易集中度 指标定义：交易集中度，反映成交额居前的个股及行业成交额累计占比。当交易集中度指标处于历史高位，市场将面临较高的资金拥挤度。 2023年2月10日当周，个股交易集中度有所回落。其中前1%、前5%和前10%个 股成交占比分别环比变动-1.40%、-1.51%和-1.38%。截至2023年2月10日，前1%、 前5%和前10%个股成交占比分别达到13.92%、34.94%和49.51%，所处历史分位数分别达到41.30%、42.30%和45.50%。 图表3：个股交易集中度历史变动 Top1%个股成交占比Top5%个股成交占比Top10%个股成交占比 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 2020-01-022020-07-022021-01-022021-07-022022-01-022022-07-022023-01-02 资料来源：Wind，国盛证券研究所 2023年2月10日当周，行业交易集中度整体有所回升。其中前1%、前5%和前10%行业成交占比分别环比变动0.36%、0.91%和1.05%。截至2023年2月10日，前1%、前5%和前10%行业成交占比分别达到11.99%、31.12%和43.96%，所处历史分位数 分别达到28.10%、28.80%和18.00%。 从周度变化看，上周成交占比环比提升居前的�个细分行业依次为IT服务、通信网络设备及器件、其他计算机设备、垂直应用软件、游戏，分别环比提升1.56%、0.92%、0.84%、0.76%、0.69%；上周成交占比环比回落居多的�个细分行业依次为证券、航空装备、锂电池、稀土、综合乘用车，分别环比降低0.96%、0.44%、0.40%、0.38%、0.36%。 图表4：细分行业成交集中度历史变动 1%细分行业成交占比5%细分行业成交占比10%细分行业成交占比 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 2020-01-032020-07-032021-01-032021-07-032022-01-032022-07-032023-01-03 资料来源：Wind，国盛证券研究所 图表5：周度成交占比环比增加/降低的前10细分行业 2.00% 1.50% 1.00% 0.50% 0.00% -0.50% -1.00% IT -1.50% 通其 服信他 Ⅲ 务网计络算 设机 备设 及备器 件 垂游横数直戏向字应通芯 Ⅲ 用用片 软软设 件件计 营其金销他属代电制理源品设 Ⅲ 备 股光白 Ⅲ Ⅲ 份伏酒 制电 银池 Ⅲ 行组件 中电综稀药动合土乘乘 用用 车车 锂航证 Ⅲ 电空券池装 Ⅲ 备 资料来源：Wind，国盛证券研究所 图表6：行业成交占比历史分位数VS近20日行业涨跌幅 资料来源：Wind，国盛证券研究所 1.3交易分化水平 指标定义：我们从换手率角度定义个股及细分行业的热门程度，并定义交易分化系数来度量“热门”个股（行业）与“冷门”个股（行业）之间的交易热度差异幅度。 2023年2月10日当周，个股交易分化水平有所回升。其中前1%、前5%和前10% 个股交易分化系数分别环比变动2.31%、1.01%和0.47%。截至2023年2月10日，前 1%、前5%和前10%个股交易分化系数分别达到24.10%、10.37%和6.18%，所处历史分位数分别达到79.40%、75.30%和68.10%。 2023年2月10日当周，行业交易分化水平整体回升。其中前1%、前5%和前10% 行业交易分化系数分别环比变动-0.33%、0.29%和1.10%。截至2023年2月10日， 前1%、前5%和前10%行业交易分化系数分别达到24.80%、18.56%和14.16%，所处历史分位数分别达到50.80%、69.20%和74.70%。 5%个股交易分化系数 5%个股交易分化系数 图表7：个股交易分化系数历史变动 16 14 12 10 8 6 4 2018-01-022019-0