交易情绪跟踪第189期：交易格局继续均衡化

投资策略 交易格局继续均衡化——交易情绪跟踪第189期 证券研究报告|市场策略研究 2023年04月26日 市场情绪转弱，TMT热度延续回调。近期外围不确定性再起，市场情绪边际转弱，新高股、强势股、线上股指标同步回落，交投规模高位更多表征资金调仓，外资交易盘阶段性撤离，股民情绪边际回落，仅杠杆两融资金主导博弈。结构层面，TMT整体热度继续回落，交易结构向均衡回归，具体而言，证券、半导体设备、保险、印制电路板、输变电设备热度提升居前，而数字芯片设计、垂直应用软件、游戏、白酒、IT服务回落居多。 1、交易结构跟踪 1）涨跌分化水平：上周日均涨跌幅中枢有所回落，二八分化有所回落。截至4月21日，近5日涨跌中枢有所回落，近5日、20日、60日个股日均 涨跌幅中位数分别为-0.67%、-0.26%和-0.02%。上周二八收益分化有所回落，降至21.98%，二八成交分化程度有所回落，降至43。 2）交易集中度：上周个股交易集中度有所回落。前1%、前5%和前10% 个股成交占比分别环比变动-0.12%、-0.51%和-0.57%。所处历史分位数 分别达到88.00%、90.70%和90.60%。上周行业交易集中度整体有所回升。其中前1%、前5%和前10%行业成交占比分别环比变动0.34%、0.88%和0.69%。所处历史分位数分别达到91.20%、96.50%和97.70%。 3）交易分化水平：上周个股交易分化水平有所回升。其中前1%、前5%和前10%个股交易分化系数分别环比变动1.11%、0.44%和0.55%。所处历史分位数分别达到78.40%、82.40%和79.90%。上周行业交易分化 水平整体回落。其中前1%、前5%和前10%行业交易分化系数分别环比变动-12.82%、-7.88%和-6.15%。所处历史分位数分别达到58.10%、57.70%和52.30%。 2、市场情绪跟踪 上周市场情绪变动：1）股民情绪指标环比回落，A股股民情绪指标（IISI）回落至-0.65。2）全A涨跌停比值10日均线回落至1.84，全A换手率抬 升至6.12%。3）VIX指数环比回落0.30，回落至16.77。4）全A新高个股数目环比回落、新低个股数目环比回升。其中60日新高个股数量10日均线回落至248，60日新低个股数量10日均线回升至726；同时历史新高个股数量10日均线回落至26，历史新低个股数量10日均线回升至28。5）趋势占优个股数目回落。其中60日均线以上个股数目占比环比回落至 26.74%，近1月创历史新高个股数目回升至153。6）全A市场MACD强势股占比回落至15.91%，弱势股占比回升至44.34%。7）全A杠杆资金情绪回升至37.73%。8）外资交易盘净流入MA30回落至9.22亿元。 3、宏微观流动性跟踪 1）货币松紧：上周货币净投放1780亿元，短期利率有所回升，各期Shibor 环比有所回升，国债利率延续分化，各期信用利差回落，人民币小幅贬值。 2）资金供给：上周偏股基金新发规模约25.44亿元，ETF份额环比增加 145.55亿份，北上资金净流入3.38亿元，融资余额环比增加32.11亿元。 3）资金需求：上周IPO新增9家，首发融资规模135.29亿元，产业资本减持规模约40.5亿元，定增项目新增1只。此外，本周解禁压力回落，解 禁规模约750.21亿元。 风险提示：1、海外市场波动加剧；2、宏观经济超预期波动。 作者 分析师张峻晓 执业证书编号：S0680518110001邮箱：zhangjunxiao@gszq.com 分析师�程锦 执业证书编号：S0680522070004邮箱：wangchengjin@gszq.com 相关研究 1、《投资策略：不确定性再起，外资波动放大——外资周报第158期》2023-04-25 2、《投资策略：2023年一季度全A业绩初探》2023- 04-24 3、《投资策略：再论国央企估值修复的空间与方向——中国特色估值系列（三）》2023-04-24 4、《投资策略：极值回归后，如何抉择？——策略周报 （20230423）》2023-04-23 5、《投资策略：一季度基金调仓�大看点——2023Q1 基金仓位解析》2023-04-23 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 一、交易结构跟踪4 1.1涨跌分化水平4 1.2交易集中度4 1.3交易分化水平6 二、市场情绪跟踪8 三、宏微观流动性跟踪11 3.1货币松紧11 3.2资金供给12 3.3资金需求14 风险提示15 图表目录 图表1：近5日、20日和60日全A个股日均涨跌幅概览分布对比4 图表2：全A日度二八收益分化、二八成交分化程度历史变动4 图表3：个股交易集中度历史变动5 图表4：细分行业成交集中度历史变动5 图表5：周度成交占比环比增加/降低的前10细分行业6 图表6：行业成交占比历史分位数VS近20日行业涨跌幅6 图表7：个股交易分化系数历史变动7 图表8：细分行业交易分化系数历史变动7 图表9：细分行业换手率VS近20日行业涨跌幅7 图表10：A股股民情绪指标及万得全A8 图表11：全A周度涨跌停比值及换手率历史变动9 图表12：VIX指数历史变动9 图表13：全A日度60日新高、60日新低股票数量历史变动（单位：个）9 图表14：全A日度历史新高、历史新低股票数量历史变动（单位：个）10 图表15：60日线上数量占比与近1月创历史新高个股数量历史变动（单位：个）10 图表16：全A市场MACD强势股占比、MACD弱势股占比历史变动10 图表17：杠杆融资情绪与外资交易盘净流入30日均线11 图表18：央行公开市场操作11 图表19：R007与DR007利率走势及差异对比11 图表20：各期Shibor利率水平走势对比12 图表21：各期国债收益率历史变动12 图表22：各期限信用利差对比（%）12 图表23：离岸人民币汇率历史变动12 图表24：偏股型基金新发规模变动及类型分布13 图表25：ETF基金份额历史变动13 图表26：外资周度净流入历史变动13 图表27：外资周度行业净流入分布13 图表28：全A融资余额历史变动14 图表29：行业周度融资净买入成交占比14 图表30：IPO数目板块分布历史变动14 图表31：IPO融资规模板块分布及历史变动14 图表32：周度解禁规模板块分布15 图表33：周度定增融资需求规模变动15 图表34：周度产业资本增减持板块分布历史变动(亿元)15 图表35：周度产业资本增减持行业分布15 一、交易结构跟踪 1.1涨跌分化水平 指标定义：1）二八收益分化：反映市场头部收益与非头部收益的涨跌分化程度，2）二八成交分化：反映市场头部收益个股与非头部收益个股的成交额分化程度。 2023年4月21日当周，个股表现中枢有所回落，二八分化有所回落。从个股涨跌幅分布看，近5日涨跌中枢回落，近5日、20日、60日个股日均涨跌幅中位数分别为-0.67%、-0.26%和-0.02%。从二八分化角度看，上周二八收益分化有所回落，降至21.98%， 二八成交分化程度有所回落，降至43。 图表1：近5日、20日和60日全A个股日均涨跌幅概览分布对比 日均涨跌幅概率分布:近5日日均涨跌幅概率分布:近20日日均涨跌幅概率分布:近60日 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 资料来源：Wind，国盛证券研究所 图表2：全A日度二八收益分化、二八成交分化程度历史变动 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 二八收益分化MA5（左轴）二八成交分化MA5（右轴） 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 -10 2019-01-022020-01-022021-01-022022-01-022023-01-02 资料来源：Wind，国盛证券研究所 1.2交易集中度 指标定义：交易集中度，反映成交额居前的个股及行业成交额累计占比。当交易集中度指标处于历史高位，市场将面临较高的资金拥挤度。 2023年4月21日当周，个股交易集中度有所回落。其中前1%、前5%和前10%个 股成交占比分别环比变动-0.12%、-0.51%和-0.57%。截至2023年4月21日，前1%、 前5%和前10%个股成交占比分别达到18.51%、43.44%和57.86%，所处历史分位数分别达到88.00%、90.70%和90.60%。 图表3：个股交易集中度历史变动 Top1%个股成交占比Top5%个股成交占比Top10%个股成交占比 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 2020-01-022020-07-022021-01-022021-07-022022-01-022022-07-022023-01-02 资料来源：Wind，国盛证券研究所 2023年4月21日当周，行业交易集中度整体有所回升。其中前1%、前5%和前10%行业成交占比分别环比变动0.34%、0.88%和0.69%。截至2023年4月21日，前1%、前5%和前10%行业成交占比分别达到16.64%、38.97%和53.17%，所处历史分位数 分别达到91.20%、96.50%和97.70%。 从周度变化看，上周成交占比环比提升居前的�个细分行业依次为证券、半导体设备、保险、印制电路板、输变电设备，分别环比提升0.56%、0.44%、0.31%、0.28%、0.26%；上周成交占比环比回落居多的�个细分行业依次为数字芯片设计、垂直应用软件、游戏、白酒、IT服务，分别环比降低0.71%、0.65%、0.63%、0.60%、0.52%。 图表4：细分行业成交集中度历史变动 1%细分行业成交占比5%细分行业成交占比10%细分行业成交占比 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 2020-01-032020-07-032021-01-032021-07-032022-01-032022-07-032023-01-03 资料来源：Wind，国盛证券研究所 图表5：周度成交占比环比增加/降低的前10细分行业 0.80% 0.60% 0.40% 0.20% 0.00% -0.20% -0.40% -0.60% -0.80% Ⅲ Ⅲ 证半保印券导险制体电 设路 备板 输航股通国基变空份信有建电装制网大市设备银络型政备行设银工备行程 Ⅲ Ⅲ Ⅲ 及 门模横其户拟向他网芯通电站片用子设软 Ⅲ 计件 分白 ⅢⅢ Ⅲ IT 立服酒器务 件 游垂数戏直字 应芯 用片 软设 件计 资料来源：Wind，国盛证券研究所 图表6：行业成交占比历史分位数VS近20日行业涨跌幅 资料来源：Wind，国盛证券研究所 1.3交易分化水平 指标定义：我们从换手率角度定义个股及细分行业的热门程度，并定义交易分化系数来度量“热门”个股（行业）与“冷门”个股（行业）之间的交易热度差异幅度。 2023年4月21日当周，个股交易分化水平有所回升。其中前1%、前5%和前10% 个股交易分化系数分别环比变动1.11%、0.44%和0.55%。截至2023年4月21日，前 1%、前5%和前10%个股交易分化系数分别达到23.79%、10.99%和6.84%，所处历史分位数分别达到78.40%、82.40%和79.90%。 2023年4月21日当周，行业交易分化水平整体回落。其中前1%、前5%和前10% 行业交易分化系数分别环比变动-12.82%、-7.88%和-6.15%。截至2023年4月21日， 前1%、前5%和前10%行业交易分化系数分别达到27.37%、16.29%和11.00%，所处历史分位数分别达到58.10%、57.70%和52.30%。 5%个股交易分化系数 5%个股交易分化系数 图表7：个股交易分化系数历史变动 16 14 12 10 8 6 4 2018-01-0220