铜期货日报：全球第二大铜矿停产，关注今晚美国CPI数据

铜期货日报 |2023-02-15 作者： 李魁 有色研究中心18739938658 likui@hrrdqh.com从业资格号： F3077815 投资咨询号：Z0017255 【题目】全球第二大铜矿停产，关注今晚美国CPI数据 【期货】今日夜盘沪铜主力2303合约高开于68380元/吨，夜盘价格维持高位，白盘价格震荡走高，收盘价68680元/吨，较上一交易日上涨530元/吨。 【现货】今日1#电解铜现货对当月2302合约报于升水20~升水60元/吨，均价报于40元/吨，较昨日上涨5元/吨。平水铜成交价格68470~68530元/吨，升水铜成交价格68490~68560元/吨。明天将进行沪期铜02合约换月交割，13日上期所仓单日报显示期货仓单120313吨，日增6229吨。现行期货contango结构百元每吨前提下，持货商低价出货意愿较低，大部分持货商均将注意力转向03合约，日内少部分贸易商对03合约报价贴水30元/吨，亦是对明日交割换月的指引。 【综合分析】 宏观：市场当下对于宏观定价主要有：1，定价“软着陆”；2，定价“硬着陆”；3，定价“中国重启”。随着美联储2月份加息25BP，之前市场定价加息减缓的交易已然落地。春节以后市场交易中国重新放开后的复苏预期似乎有些减弱。接下来市场预估更倾向于交易美国经济是否会软着陆。关注今晚的CPI数据，极端情况下如果CPI超预期拐头向上，市场将定价更高的利率上限，市场方向会结合美联储鹰派的程度。如果CPI继续下滑，那么美国经济软着陆的概率将进一步加大。 供应端：矿端Freeport因洪水和泥石流暂停印尼Grasberg铜矿运营，2022年Grasberg铜总产量为74.8万吨，是全球第二大铜矿。Glencore恢复了秘鲁Antapaccay铜矿的运营；五矿资源在秘鲁LasBambas铜矿表示能够确保关键供应。南美矿端干扰频繁，进口铜精矿指数持续回落，周内TC价格继续下降1.35美元/吨至79.38美元/吨。季节性累库超过前两年同期。2022年12月精炼铜产量96.1万吨，同比增长5.6%。12月精炼铜及铜材进口同比回落。需求端：本周精铜制杆开工率62.51%，环比回升20.36个百分点；再生铜制杆开工率50.63%，周环比大幅回升39.24个百分点。再生铜杆价格优势或冲击精铜杆消费。当下市场对于未来消费展望预期仍相对乐观。也因此，持货商存在一定挺价情绪，预计本周升贴水价格在下游持续复工的情况下仍将被推高。 【操作建议】 铜价短期走弱，我们预估在美联储释放出明确的结束加息的信号之前（最有可能是3月份或者5月份）铜的价格是维持高位的状态，区间67000-72000元/吨。 每日数据： 类别 指标名称 最新值 前值 涨跌 涨跌幅 去年同期值 同比涨跌 同比增长率 宏观 通胀指数国债 (TIPS)_10年(%) 2023-02-13 2023-02-10 0 0% -0.5 1.91 382% 1.41 1.41 美元指数 2023-02-13 2023-02-10 -0.304 -0.2935% 96.2789 6.9928 7.2631% 103.2717 103.5757 10年期美国国债收益率(%) 2023-02-13 2023-02-10 -0.02 -0.5348% 1.98 1.74 87.8788% 3.72 3.74 现货市场 1#铜平均价(元吨) 2023-02-14 2023-02-13 500 0.7341% 71480 -2870 -4.0151% 68610 68110 现货结算价 _LME铜(美元吨) 2023-02-13 2023-02-10 7 0.0786% 9882 -970 -9.8158% 8912 8905 LME铜升贴水 (0-3)(美元吨) 2023-02-13 2023-02-10 7.24 25.1914% 64.5 -86 -133.3333% -21.5 -28.74 1#电解铜升贴水最小值(元吨) 2023-02-14 2023-02-13 10 100% 150 -130 -86.6667% 20 10 1#电解铜升贴水最大值(元吨) 2023-02-14 2023-02-13 0 0% 220 -160 -72.7273% 60 60 洋山铜最低溢价(元吨) 2023-02-14 2023-02-13 0 0% 25 -8 -32% 17 17 洋山铜最高溢价(元吨) 2023-02-14 2023-02-13 0 0% 55 -23 -41.8182% 32 32 废铜_上海1#光亮铜线(元吨) 2023-02-13 2023-02-10 -200 -0.3385% 63690 -4800 -7.5365% 58890 59090 精废铜价差(元吨) 2023-02-13 2023-02-10 14.6 0.2976% 3140.63 1780.4 56.6893% 4921.03 4906.43 加工费 精炼费(RC)(元吨) 2023-02-10 2023-02-03 4.3972 0.3686% 912.307 284.9604 31.2351% 1197.2674 1192.8702 粗炼费(TC)(元吨) 2023-02-10 2023-02-03 10.3344 0.3686% 2144.1244 669.7202 31.2351% 2813.8446 2803.5102 期货市场 CU主力（元吨） 2023-02-14 2023-02-13 530 0.7777% 71360 -2680 -3.7556% 68680 68150 期货收盘价_LME3个月铜 (美元吨) 2023-02-13 2023-02-10 102 1.152% 9851 -895 -9.0854% 8956 8854 期货收盘价 _COMEX铜(美元磅) 2023-02-13 2023-02-10 0 0% 4.498 -0.4705 -10.4602% 4.0275 4.0275 库存 上期所铜仓单 (吨) 2023-02-14 2023-02-13 251 0.2086% 52618 67946 129.1307% 120564 120313 总库存_LME铜(吨) 2023-02-13 2023-02-10 -525 -0.832% 72225 -9650 -13.361% 62575 63100 COMEX铜库存 (短吨) 2023-02-13 2023-02-10 -309 -1.2791% 78146 -54298 -69.4828% 23848 24157 上海期货交易所铜库存 （吨） 2023-02-10 2023-02-03 15500 6.843% 106572 135437 127.085% 242009 226509 上海保税区铜库存(万吨) 2023-02-06 2023-02-02 1.57 17.984% 19.1 -8.8 -46.0733% 10.3 8.73 宏观数据： 图1.用美国十年国债收益率（名义利率）-10年通胀指数（TIPS/实际利率）表示通胀预期。 11,000 美国国债收益率10年(%)美国通胀预期（%） （名义利率）通胀指数国债(TIPS)_10年(%) （实际利率）期货收盘价_LME3个月铜(美元吨) 3.2 10,500 10,000 3 2.8 9,500 9,000 8,500 8,000 7,500 7,000 6,500 2.6 2.4 2.2 2 1.8 1.6 6,000 1.4 5,500 1.2 5,000 1 2020-05-26 2020-09-082020-12-22 2021-04-082021-07-232021-11-05 2022-02-18 2022-06-062022-09-19 2023-01-04 数据来源：Wind、华融融达期货 图2.美国国债收益率倒挂往往对应着经济萧条，但是也能跟踪美国货币政策进程。 美国10年国债收益率-1年国债收益率 4 3.5 3 2.5 2 1.5 1 0.5 0 -0.5 -1 -1.5 2000-03-292002-07-112004-10-212007-02-012009-05-122011-08-182013-11-292016-03-112018-06-202020-09-302023-0   数据来源：Wind、华融融达期货 价格数据： 图3.SHFE与LME铜期货收盘价图4.冶炼酸价格 11,000 10,500 10,000 9,500 9,000 8,500 8,000 7,500 7,000 6,500 6,000 5,500 5,000 期货收盘价_LME3个月铜(美元吨) 期货收盘价_SHFE铜期货主力(元/吨)(右轴) 78,000 75,000 72,000 69,000 66,000 63,000 60,000 57,000 54,000 51,000 48,000 45,000 42,000 39,000 1,100 东北地区(98%冶炼酸)市场价(元吨) 湖南地区(98%冶炼酸)市场价(元吨)山东地区(98%冶炼酸)市场价(元吨)西北地区(98%冶炼酸)市场价(元吨)河南地区(98%冶炼酸)市场价(元吨)湖北地区(98%冶炼酸)市场价(元吨) 1,000 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 2020-04-232021-02-192021-12-212022-10-212021-08-162021-12-272022-05-112022-09-192023-02 数据来源：Wind、华融融达期货数据来源：Wind、华融融达期货 图5.LME铜期货收盘价与LME升贴水 图6.SHFE铜期货收盘价与国内升贴 期货收盘价_LME3个月铜(美元吨) LME铜升贴水(0-3)(美元吨)（右轴） CU主力CU主力CU主力CU主力CU主力 上海物贸_铜升贴水平均价(元吨)（右轴） 11,000 1,200 78,000 2,400 1,100 75,000 2,100 1,000 72,000 900 69,000 1,800 800 66,000 1,500 700 63,000 1,200 600 60,000 900 10,500 10,000 9,500 9,000 8,500 500 57,000 400 54,000 600 300200 51,00048,000 3000 8,000 7,500 7,000 6,5006,000 100 45,000 5,500 0 42,000 5,000 -100 39,000 2020-04-232021-02-112021-12-012022-09-26 2020-04-232021-02-092021-12-032022-09-22 -300 -600 数据来源：Wind、华融融达期货数据来源：Wind、华融融达期货 图7.铜主力合约多头每日持仓变化图8.铜主力合约空头每日持仓变化 中信期货 国泰君安 11,826 11,391 多头增加减少 -368 +301 中信期货金瑞期货 16,386 11,851 空头增加减少 +1,575 -1,695 金瑞期货银河期货五矿期货永安期货华泰期货国投安信建信期货中粮期货东证期货东亚期货兴业期货广发期货海通期货南华期货方正中期新湖期货瑞达期货铜冠金源 10,886 6,867 6,529 6,101 4,478 4,384 4,289 3,643 3,625 3,540 3,450 3,131 2,737 2,544 2,220 2,171 2,033 0 2,000 4,000 1,949 -8 +451 +32 -229 -211 -783 -52 -