早间评论

早间评论2023年2月15日星期三 目录 贵金属：1 螺纹、热卷：2 铁矿石：3 焦煤焦炭：3 原油：4 甲醇：5 LLDPE：5 PP：6 天然橡胶：6 PVC：7 尿素：7 乙二醇：8 PTA：8 短纤：9 铜：10 铝：10 锌：10 铅：11 锡：11 镍：12 豆粕：12 油脂：13 棉花&棉纱：13 白糖：14 苹果：14 西南期货研究所 地址： 上海市浦东新区向城路 288号1101A； 重庆市江北区金沙门路 32号23层（不含 2310、2311室） 电话： 021-61101856 023-67070250 邮箱： xnqhyf@swfutures.com 文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。 请务必阅读正文后的免责声明部分 0 西南期货研究所 1 请务必阅读正文后的免责声 明部分 文章内容仅供参考，不构成 投资建议。投资者据此操作，风险自担。 xnqhyf@swfutures.com 邮箱： 023-67070250 021-61101856 电话： 重庆市江北区金沙门路 32号23层（不含 2310、2311室） 上海市浦东新区向城路 288号1101A； 地址： 西南期货研究所 生猪：15 鸡蛋：16 玉米：16 免责声明17 贵金属： 上一交易日，沪金主力合约收盘价413，涨幅-0.08%；沪银主力合约收盘价4953，涨幅0.28%。美元指数走强，美债利率收涨。美国1月CPl同比增长6.4%，高于市场预期，环比上涨0.5%。核心CPI同比上涨5.6%，是2021年12月以来的最小涨幅。 鲍威尔对非农数据表示，美国就业问题是疫情导致的“结构性失业”，目前仍处于充分就业，如果需要将继续加息，并明确表示23年不会降息。考虑鲍威尔之前 议息会议说3月目标利率高点既可能上升也可能下降，因此市场开始重新判断未来是否会进一步提升利率高点，此时贵金属短期向上动力不足，市场处于观望期。贵金属短期承压。短期内将步入震荡调整阶段，需等待更多美国经济走弱的数据，关注回调买入的机会。 策略方面：暂时观望。 螺纹、热卷： 上一交易日，螺纹钢、热轧卷板期货小幅反弹。现货价格方面，唐山普碳方坯最新报价3770元吨，上海螺纹钢现货价格在4020-4080元吨，上海热卷报价4130- 2 4150元吨。螺纹钢现货市场正处于供需两淡状态但即将迎来供需双增。供应端，螺纹钢产量将随着电炉的复产而逐步提升；需求端，随着气温的回暖和建筑工地的复工，需求量也将逐步上升。从库存来看，最近一期的数据显示，螺纹钢库存总量在1113.33万吨左右，环比前一周增加15.81%；按农历日期对比来看，当前的总库存量处于近6年同期较低水平。后期，市场何时开始出现库存拐点及出现拐点后库存的消耗速度将成为观察供需变化的重要参考指标。从宏观层面来看，乐观预期当前仍然是支撑市场的关键因素。热卷基本面大逻辑与螺纹钢没有明显差异，预计热卷期货中期走势与螺纹钢期货走势保持一致。故而，我们仍建议投资者关注回调做多机会，前期已建多单可持有。 策略方面：建议投资者关注回调做多机会。 铁矿石： 上一交易日，铁矿石期货出现反弹。PB粉港口现货报价在869元吨，超特粉现货价格754元吨。消息面上，春节前国家发展改革委价格司约谈转载不实旧闻的资讯企业并表示将切实保障铁矿石市场平稳运行，这给铁矿石价格带来回调压力，后期是否会有进一步的跟踪举措值得关注。从产业层面来看，当前高炉生产保持平稳意味着铁矿石需求维持平稳，而铁矿石供应端也保持正常节奏，市场供需格局基本平衡。从估值角度来看，铁矿石期货自去年11月以来累计最大涨幅超过50%，进口矿美金报价逼近130美元，估值已经偏高。总结来说，铁矿石期货或呈现震荡转弱格局。策略上，我们建议投资者轻仓参与。 策略方面：建议投资者轻仓参与。 焦煤焦炭： 上一交易日，焦煤焦炭期货主力合约上涨，JM05合约上涨1.34%收于1813元/吨，J05合约上涨0.54%收于2701元/吨。 现货方面，焦煤唐山现货折盘面价格约2190元/吨，现货较期货主力呈升水状态； 焦炭天津港现货折盘面价格约2810元/吨，现货较期货主力升水。 3 焦煤：供应端，洗煤厂开工率上升，原煤库存减少、精煤库存增加，节后煤矿大部分开工，生产开始积极，下游企业和贸易商采购积极性逐渐升温。进口方面，国内炼焦煤的月度进口量自高位出现回落，因蒙煤、俄罗斯进口有所走弱，而加拿大、美国、澳洲进口仍没有出现明显好转。炼焦煤综合库存再次走低，分主体，独立焦企库存下降，钢厂库存下降，港口库存增加。需求端，焦企开工积极性提升，焦煤仍处去库中。 焦炭：供应端，焦炭综合库存自底部回升，分主体，独立焦企库存微降，钢厂库存大幅增加，港口库存增加。平均吨焦利润仍为负，然亏损幅度有所收窄，焦企炼焦开工率有所提升。需求端，下游钢厂铁水产量有所回升，然实质性需求释放还需时日；中期来看，宏观政策利好预期仍在。 综合来看，中期宏观政策利好预期支持强烈，而短期上游复产预期较快增加产业链供给，下游钢厂的实质性需求释放还需时间，双焦期货短期或呈现宽幅震荡走势。技术上，双焦期货价格再次下破60MA。总体判断，预期双焦期货价格短期或许以弱势震荡为主。 策略方面：暂时观望。 原油： 上一交易日国内原油主力合约震荡上行。晚间公布美国cpi数据后，快速回落。美国1月CPI同比上升6.4%，为2022年年中达到峰值以来连续第七个月放缓，预期6.2%，前值6.5%；CPI环比上涨0.5%，为三个月来最大涨幅，前值-0.1%。超预期的通胀，或许暗示美联储加息之路还未结束。 俄罗斯副总理诺瓦克表示，俄罗斯计划3月份将原油产量削减50万桶/天。近期 原油供应中断频发。土耳其地震导致阿塞拜疆原油出口减少60万桶/日，技术故障导 致挪威油田减产50万桶/日、油田检修导致哈萨克斯坦减产20万桶/日，恢复时间均不确定。供应中断持续时间越长，对原油价格支撑越强。短期需求端来看，中国油品需求修复开始兑现。去年底疫情高峰过后，一月以来道路交通出行大幅回升。炼厂汽柴油出货明显改善，批发价格大幅上行，加工利润好转，开工率逐渐回升。预期后期汽油需求仍有回升空间，柴油需求取决于经济进展。美国油品需求悲观预期略有缓解。去年高油价和经济放缓对美欧油品需求形成较大压力。今年开年以来美欧交通出行均出现同比增加。 4 策略方面：逢低做多。 甲醇： 上一交易日甲醇主力合约震荡整理。从成本端来看，煤炭端价格高位回落对甲醇等商品形成一定来看打压。煤价格下滑则主要因供需矛盾加剧所致，供应端方面，春节后产区部分前期关停煤矿多陆续复产验收，加之2月上澳煤部分船货量陆续到港等影响明显；然需求端随季节性旺季的逐步结束，整体显疲弱，闻沿海一带库存亦处于相对高位水平，供需矛盾加剧导致该产品价格下移对甲醇形成利空。 前当前主要利多驱动在于MTO节前好转奠定基本盘，港口方面库存水平偏低且在装船有限下短期或难有明显累库。利空除了煤价加速下行外，MTO整体利润偏低将持续对甲醇上方形成抑制；且据悉富德将在19日检修至月底，兴兴05内或有检修，MTO支撑逐步趋弱。进口方面伊朗装置预计在2月中至月底陆续回归情绪上予以一定扰动，兑现至港口或在三月。因此中期看甲醇预计维持偏弱势运行。 策略方面：逢高做空。 LLDPE： 上一交易日线性主力合约震荡为主。我国聚乙烯生产企业产能利用率报87.64%，较上周下跌了0.1%;聚乙烯产量总计报52.40万吨，较上周减少1.19%，周内由于部分装置转产，导致产量走势小幅减少。需求面，本周中国聚乙烯下游制品平均开工率较上周期上涨0.51%。其中农膜整体开工率较上周期下跌9.39%;PE管材开工率较上周期上涨12.33%;PE包装膜开工率较上周期增加7.82%;PE中空开工率较上周下跌17.79%;PE注塑开工率较上周期下跌2.38%;PE拉丝开工率较上周期上涨1%。周内管材产能利用率回升明显，而中空产能利用率下滑明显。我国聚乙烯生产企业样本库存量报47.55万吨，较上期上涨1.30万吨，环比涨2.81%，库存趋势维持涨势，本周下游工厂复工较慢，刚需采购有限，成交维持弱势，库存上涨。 5 策略方面：观望等待做多机会。 PP： 上一交易日PP主力合约震荡整理。我国聚丙烯产能利用率环比上升至79.68%，中石化产能利用率环比上升至83.85%;中国聚丙烯产量报58.50万吨，较上周期增加 0.33万吨，涨幅0.57%。节后部分企业复工，聚丙烯检修量减少，产量小幅增加。需求面，本周国内聚丙烯下游行业平均开工率较上周上涨15.38%，较去年同期高7.50%，其中塑编较上周上涨12.50%，PP注塑较上周上涨15.50%，BOPP较上周上涨22.32%，PP管材较上周上涨37.22%，胶带母卷较上周上涨31.53%，PP无纺布较上周上涨3.25%，CPP较上周上涨41.50%。下游整体开工明显上涨，节后下游工厂陆续复工，整体需求缓慢恢复。中国聚丙烯总库存量报92.77万吨，较上期下跌4.66万吨，环比跌4.78%，周内下游开工不及预期，以消化节前库存为主，库存小幅去化。PP生产企业利润小幅回升，但仍处于亏损状态，在一定程度上对PP形成成本支撑。 策略方面：观望等待做多机会。 天然橡胶： 上一交易日，天胶主力合约收涨0.24%，延续偏弱震荡走势，现货回落，市场低价成交为主，基差走强。上周周五盘面延续偏弱走势，创了年后的新低，节后复苏预期转换后商品整体表现偏弱，从RU自身基本面来看，供应端无明显驱动，需求端工厂开工回升明显，但下游订单仍待恢复，原料库存以及轮胎成品库存延续高位累库趋势，后市盘面走势需要关注库存端拐点。海外宏观来看，本周将公布美国1月CPI数据，预计对于市场造成一定波动，注意控制仓位；中期来看，全球供应低产对于盘面将形成支撑。 2023年1月，我国重卡市场销量为4.5万辆，同比下降53%。这个单月销量不仅 6 远低于2022年开年，更是低于疫情前的2019年，主要受前基数较高以及春节假期影响。据国家统计局最新公布的数据显示，2022年12月中国橡胶轮胎外胎产量为6990.8万条，同比降15.2%。1-12月橡胶轮胎外胎产量较上年同期降5%至8.56003亿条。 上海21年SCRWF主流价格在11950—12050元/吨；上海地区SVR3L参考价格在11600元/吨附近；云南市场国产10#胶参考价格10300—10350元/吨 策略方面：建议单边观望为主。 PVC： 上一交易日，PVC主力合约收涨1%，基差走弱，下游接单变化不明显。上周盘面窄幅震荡为主，上游开工小幅回升，原料兰炭电石头价格回落后，结合往年开工，预计2月仍有一定回升空间，对于盘面形成利空。下游制品企业2月上旬陆续恢复开工，但整体社会库存仍然延续累库，供需格局偏弱。所以整体来看，供需偏弱下，成本端回落或给盘面在后市需求回升不及预期下更多下行空间，回调做多位置下调。 华东电石法五型主流区间维持在6140-6250，乙烯法价格在6400-6700区域内，市场实单商谈为主。 截至2023年2月10日，中国PVC生产企业厂库库存可产天数在10.7天，环比 减少0.1天。节后市场物流及仓储部分恢复，上游货源向中下游发运，厂库库存略有减少。 策略方面：建议回调轻仓试多。 尿素： 7 上一交易日，尿素主力合约收涨逾0.67%，现货大跌，基差继续走扩。山东临沂市场2740元/吨，主流区域新单成交一般，厂家前期订单陆续执行，部分开始面临出货的压力，开始下调出厂价。上周部分气头尿素生产企业如预期陆续恢复，对于盘面形成利空，回升至日产15万吨以上，同比处于高位，预计仍有小幅提升空间。需求端，农需暂缓观望为主，复合肥、三聚氰胺等开工小幅提升，对于盘面驱动不大。整体来看供应高位，但需求有边际增加预期，盘面节后短时或维持高位震荡，短期下跌后盘面或仍有反复，建议关注中期逢高沽空机会