汽车电子月报：充电政策+禾赛上市催化，电动化智能化加速

智能车指数跑赢大盘，板块公司表现上佳。本月（1月4日-1月31日），沪深300指数上升6.9%；国证电动智能汽车指数大幅上升10.9%，跑赢沪深300指数4.0pcts。 汽车电子供应链的股价方面，国内外大部分厂商均有较优表现。 1月新能源销量出炉，各车企表现平淡。各车厂23年1月销量数据已发布，国内7大主流品牌（比亚迪、哪吒、零跑、理想、蔚来、问界和小鹏）总销量为19.2万辆，总体同比增长30.6%，环比下降38.1%。受春节假期及部分消费需求提前透支影响，叠加传统燃油车购置税优惠和新能源汽车补贴政策退出，诸多新能源车企表现平淡，销量同环比大都呈现两位数下滑。比亚迪一月销量仍占据榜首，且仍有正增长；哪吒环比下滑速度放缓，有走出前期销量低谷的趋势；问界、小鹏、蔚来和零跑则相对表现不佳。具体来看，比亚迪一月销量为15.1万辆，同比增加62.4%，环比下降35.7%；理想一月销量为15141辆，同比增长23.4%，环比下降28.7%。华为问界一月销量为4475辆，环比下降55.9%； 蔚来一月交付新车8506辆，同比下降12%，环比下降46.2%；小鹏一月销量为5128辆，同比下降60%，环比下滑53.8%。 充电桩加速布局+禾赛赴美上市，依旧看好汽车电动化+智能化双主线。1）电动化：工信部等八部门于2月3日联合出台《关于组织开展公共领域车辆全面电动化先行区试点工作的通知》，加速推动公共领域车辆电动化，完善充换电基础设施，优化城区公共充电网络布局，力争新增的公桩：新能车的比例做到1：1。伴随大功率充电落地，新增车桩比加速降低，我们持续看好充电桩相关的液冷枪及元器件领域的投资机遇，建议关注永贵电器、江海股份、京泉华。2）智能化：2023年1月17日，禾赛科技向美国证券交易委员会（SEC）递交 F- 1文件；2月9日，在美国纳斯达克挂牌上市，股票代码为“HSAI”。 其发行1,000万股ADS，每股ADS发行价19.00美元，融资1.90亿美元。根据Yole数据，禾赛2022年获得多个“全球第一”：ADAS前装量产定点数量全球第一，L4自动驾驶激光雷达市场份额全球第一，车载激光雷达领域总营收全球第一。禾赛强势赴美上市，有望重燃市场对激光雷达产业链的信心，长期来看L3自动驾驶趋势下激光雷达仍不可或缺，我们持续看好智能化的投资机遇，建议关注长光华芯、永新光学、炬光科技。 投资建议：伴随智能化和电动化领域的行业催化频出，汽车硬件创新正高速迭代。 建议关注连接器：永贵电器、维峰电子、瑞可达；激光雷达：永新光学、长光华芯，炬光科技；汽车光学：联创电子、舜宇光学；IGBT：时代电气、斯达半导；汽车芯片：纳芯微、国芯科技；电容器：法拉电子、江海股份；磁材：可立克、京泉华等优质标的。 风险提示：汽车电动化智能化进展不及预期、客户导入不及预期、宏观经济波动影 响。 重点公司盈利预测、估值与评级 1行情回顾：智车指数跑赢大盘，板块公司表现上佳 国内电动车指数攀升，本月跑赢大盘。本月（1月4日-1月31日），沪深300指数上升6.9%；国证电动智能汽车指数大幅上升10.9%，跑赢沪深300指数4.0个百分点。 图1：国证电动智能汽车指数&沪深300指数涨跌幅 本月（1月4日-1月31日），汽车电子产业链股价表现上佳。 1）主机厂：比亚迪、理想和蔚来股价均有上涨，分别为12.5%、10.0%、15.3%； 小鹏汽车小幅下跌9.1%。国外厂商特斯拉涨幅最大，达49.1%（我们认为主要是1月的降价措施带来销量预期较优等因素影响）。 2）Tier1厂商：德赛西威和中创科达股价相较于月初分别上调20.6%、8.0%； 3）芯片厂商：国内外大多数芯片厂商股价均有一定程度上涨，其中国内芯片厂商韦尔股份、纳芯微和北京君正相较月初分别上涨20.7%、3.3%、11.2%；海外厂商英伟达上涨29.5%； 4）零部件厂商： 国内激光雷达供应链公司中，永新光学和炬光科技、长光华芯分别上调11.2%和14.3%、1.6%；海外激光雷达厂商Luminar和Velodyne则分别上涨40.0%和39.7%。 车载连接器厂商永贵电器和电连技术、瑞可达分别上涨10.9%、9.7%、0.6%； 光学厂商龙头舜宇光学和联创电子上涨19.2%和7.3%；车载触控显示模组厂商长信科技上涨7.9%；车载PCB厂商世运电路上涨10.6%； 图2：智能汽车产业链代表性公司股价变动（2023.1.4-2023.1.31） 2新能源车销量：1月销售淡季，各车企表现平淡 2.1总销量持续增长，渗透率略有降低 12月份新能源车销量保持增长。根据中汽协公布的2022年12月新能源车销量数据，月内总销量达81.4万辆，同比增长53.3%，环比增长3.5%。近半年来国内新能源车销量受疫情影响，其渗透率有所波动，但整体呈快速上升态势。 2022年12月新能源汽车的渗透率达到31.84%，受疫情刚刚放开等影响，相比11月略有降低。 图3：中国新能源汽车销量（万辆）及同比、环比（%） 图4：中国新能源汽车渗透率（%） 2.2一月新能源销量出炉，各车企表现平淡 1月份，国内7大主流品牌（比亚迪、哪吒、零跑、理想、蔚来、华为问界和小鹏）的新能源汽车总销量达19.2万辆，总体同比增长30.6%，环比下降38.1%。 1月新能源销量出炉，各车企表现平淡。受春节假期及部分消费需求提前透支影响，叠加传统燃油车购置税优惠和新能源汽车补贴政策退出，诸多新能源车企表现平淡，销量同环比大都呈现两位数下滑。比亚迪一月销量仍占据榜首，且仍有正增长；哪吒环比下滑速度放缓，有走出前期销量低谷的趋势；而问界、小鹏、蔚来和零跑则相对表现不佳。 具体来看，比亚迪一月销量为15万辆，同比增加62.4%，环比下降35.7%； 理想一月销量为15141辆，同比增长23.4%，环比下降28.7%。华为问界一月销量为4475辆，环比下降55.9%；蔚来一月交付新车8506辆，同比下降12%，环比下降46.2%；小鹏一月销量为5128辆，同比下降60%，环比下滑53.8%。 图5：近7个月重点新能源车企销量图及销量表（单位：辆） 22年3月以来，比亚迪新能车销量首次环比下滑。比亚迪自2022年3月以来，新能源乘用车销量持续增长，在23年1月首次下跌，销量仅为151341辆，同比增长62.4%，环比下降35.7%。其中新能源乘用车150164辆，同比增长57.8%，乘用车出口10409辆，王朝和海洋品牌1月销售143725辆，同比增长51%。 图6：比亚迪新能源汽车销量（辆）及环比增速 图7：比亚迪新能源汽车销量同比增速（%） 问界1月销量为4475辆，环比下降55.9%。至此，AITO问界累计交付超过8万辆车，今年或有望突破10万大关。 图8：华为问界新能源汽车销量（辆）及环比增速（%） 理想销量超1.5万辆，同比实现增长。理想1月销量为15141辆，同比增长23%，环比降低29%，与上个月交付最高记录相比下降明显。截至1月底，理想汽车累计交付272475辆，L9自去年9月以来一直在中国全尺寸SUV月度销量中占据主导地位。理想在2022年全年在中国全尺寸和大型SUV市场均排名第一。 图9：理想汽车销量（辆）及环比增速（%） 图10：理想汽车销量同比增速（%） 蔚来1月共交付新车8506台，同比下降12%，环比下降46%，其中，第二代技术平台ET7、ES7和ET5三款车交付量占当月总交付量的85.6%。交付量中高级智能电动SUV达2190辆，高级智能电动轿车达6316辆，和去年12月相比两类车型交付量大幅下降。 图11：蔚来汽车销量（辆）及环比增速（%） 图12：蔚来汽车销量同比增速（%） 小鹏1月销量环比下降，春节影响交付推迟。小鹏汽车1月交付5128台，环比下降54%，同比下降60%。其中，G9交付2249台。受春节影响，部分交付推迟，1月销量下降明显。根据公司官方信息，近期全新改款的P7有望亮相。 图13：小鹏汽车销量（辆）及环比增速（%） 图14：小鹏汽车销量同比增速（%） 哪吒汽车1月销量为6016辆，同比下降45%，环比下降23%，哪吒单月销量不佳，同比下滑近一半。哪吒22年累计交付152073台，同比增长118%，全系累计交付突破25万台。 图15：哪吒汽车销量（辆）及环比增速（%) 图16：哪吒汽车销量同比增速（%） 特斯拉Q4销量创下季度新纪录，首次突破40万辆。在2022年10-12月，特斯拉在中美两大市场采取了大量激励措施，一共交付了405,278辆汽车，同比增长31.3%，环比增长17.9%。其中，Model 3/Y销量为388,131辆，而Model X/S销量为17,147辆。2022年特斯拉全球生产了137.0万辆汽车，同比增加47%；交付了131.4万辆汽车，同比增加40%。 图17：特斯拉分车型销量（千辆）及环比增速(%) 图18：特斯拉销量同比增速（%） 3充电政策+禾赛上市催化，电动化智能化加速 3.1政策发力，充电桩产业有望加速 工信部等八部门于1月30日联合出台《关于组织开展公共领域车辆全面电动化先行区试点工作的通知》，加速推动公共领域车辆电动化，推进大功率充电落地，新增公桩：新增新能车力争1：1。具体来看： 1）三大目标：一是试点领域新增车辆中新能车比例显著提高；二是建成适度超前+布局均衡的充换电基础设施体系，其中新增公桩与公共领域新能车推广数比例力争达到1：1；三是建立适应新能车创新发展系统。 2）四点任务：一是提升车辆电动化水平，加快特定场景新能源重型货车推广； 二是促进新技术创新应用。加快大功率充电、快速换电等应用；三是完善充换电基础设施，优化城区公共充电网络布局，加强郊区乡镇/城际网络建设；四是健全政策和管理制度。 充电桩持续提速，但仍显不足。近年来，中国的私人和公共充电桩保有量日益增长。据中国充电联盟统计，2022年12月充电桩保有量达521万台。同时据公安部和中汽协数据，受益于近两年新能源汽车的加速渗透率，2022年12月新能源汽车的保有量已达1473万台。 通过上述数据对比测算，2022年新能源汽车的存量车桩比仅有2.8：1。而据工信部2月3日出台政策要求，未来新增车桩比要求达到1:1。虽然近年来充电桩产业增速较快，但相较政策要求仍显不足，未来将进一步提速发展。 同时，充电桩技术也持续升级换代，大功率充电，超充液冷等新技术望渐次普及。我们持续看好充电桩相关的磁性元器件和液冷枪领域的投资机遇，建议关注永贵电器、江海股份、京泉华。 图19：国内新能源车和充电桩保有量和车桩比 3.2禾赛上市，吹响国内激光雷达冲锋号角 2023年1月17日，禾赛科技向美国证券交易委员会（SEC）递交 F- 1文件；2月9日，在美国纳斯达克挂牌上市，股票代码为“HSAI”。其发行1,000万股ADS，每股ADS发行价19.00美元，融资1.90亿美元。 1）主营业务+产品复盘： ①为移动出行包括Robotaxi、Robotruck提供Pandar/QT系列机械式激光雷达——17年向百度提供第1台Pandar40； ②为乘用车提供AT/FT系列的半/全固态激光雷达——21年8月发布AT128，获得理想/集度/高合/路特斯/长安/飞凡等总计超150万台定点，目前单月交付超2万台； ③为移动机器人如配送/清扫机器人等，提供XT/FT系列产品——FT120预计23H2交付，已获得主机厂超100万台定点。 图20：禾赛产品路线图 2）业绩复盘： ①营收：2022年Q1-Q3，公司营收达7.9亿，同增70%，一举超过其21年全年营收规模。 ②利润：19-21年公司毛利率超50%，且持续投入研发，3年研发费近7.5亿（约占营收50%），所以仍处于亏损状况，3年净亏损为1.20 /1.07/2.45亿。 ③销量：公司17-22年总计交付超103,000台激光雷达；单22年交付超8万台，一