食品饮料行业：上下游价格剪刀差持续扩大，利润有望回流向食品制造企业

行业研究 食品饮料行业：上下游价格剪刀差持续扩大，利润有望回流向食品制造企业 2023年2月14日 看好/维持 食品饮料 行业报告 东兴 证国家统计局10日公布数据显示，2023年1月份，CPI上涨2.1%，PPI下券降0.8%。CPI与PPI剪刀差连续6个月回正，代表利润空间从上游向下游回吐股对应下游行业毛利率的显著改善。延续年初我们策略报告中的判断，认为今年份大宗商品下行的趋势下，食品饮料制造企业的利润会得到改善。 有 限本轮CPI-PPI剪刀差自2021年1月进入负增长，持续19个月，2022 公年8月首月回正，至2023年1月份，CPI与PPI剪刀差连续6个月回正。当 未来3-6个月行业大事:2023/04/29一鸣食品：财报披露 2023/04/29五粮液：财报披露 2023/04/29今世缘：财报披露 2023/04/29泉阳泉：财报披露 2023/04/29贝因美：财报披露 司下游开始涨价，而上游成本回落的时候，企业利润开始向下游转移，这与食品 证饮料行业实际表现一致，企业成本上涨压力较大---企业开始提价--经过1-2个季券度向消费者提价成功--成本下行--利润逐步体现。当前食品饮料正经历成本向下研游传导的过程。 究对于全年来看，我们认为今年成本的下行，对食品饮料制造企业毛利率改报善会有帮助，关注成本影响较大的饮料板块、休闲食品板块、啤酒板块、调味告品板块等，我们继续推荐海天味业、安井食品等。 市场回顾： 本周食品饮料各子行业中，周涨跌幅依次为：乳品3.26%，白酒2.12%，食品1.96%肉制品1.85%，黄酒1.32%，其他酒类0.88%，调味品0.47%，啤酒0.45%，软饮料0.34%。 本周酒类行业公司中，涨幅前五的公司为：燕京啤酒10.84%，百润股份9.55% 伊力特8.46%，珠江啤酒5.83%，迎驾贡酒5.63%；表现后五的公司为：洋河股份-2.01%，古井贡B-2.13%，兰州黄河-2.15%，五粮液-2.52%，百威亚太-6.34%。 港股市场回顾： 本周港股必需性消费指数-2.91%，其中关键公司涨跌幅为：周黑鸭1.15%，华润啤酒-0.68%，，康师傅控股-1.55%，农夫山泉-3.36%，颐海国际-4.04%，中国飞鹤-4.45%，中国旺旺-5.13%，百威亚太-6.34%。 风险提示：疫情后期消费复苏不及预期，宏观经济复苏不及预期，公司经营不及预期。 行业基本资料占比% 股票家数1272.67% 行业市值(亿元)65128.637.06% 流通市值(亿元)61858.158.71% 行业平均市盈率37.72/ 行业指数走势图 食品饮料 沪深300 100.0% 0.0% -100.0% 2/144/146/148/1410/1412/14 资料来源：wind、东兴证券研究所 分析师：孟斯硕 010-66554041mengssh@dxzq.net.cn 执业证书编号:S1480520070004 分析师：王洁婷 021-225102900wangjt@dxzq.net.cn 执业证书编号:S1480520070003 P2 东兴证券行业报告 食品饮料行业：上下游价格剪刀差持续扩大，利润有望回流向食品制造企业 1.上下游价格剪刀差持续扩大，利润有望回流向食品制造企业 国家统计局10日公布数据显示，2023年1月份，CPI上涨2.1%，PPI下降0.8%。CPI与PPI剪刀差连续6个月回正，代表利润空间从上游向下游回吐，对应下游行业毛利率的显著改善。延续年初我们策略报告中的判断，认为今年大宗商品下行的趋势下，食品饮料制造企业的利润会得到改善。 本轮CPI-PPI剪刀差自2021年1月进入负增长，持续19个月，2022年8月首月回正，至2023年1月份，CPI与PPI剪刀差连续6个月回正。当下游开始涨价，而上游成本回落的时候，企业利润开始向下游转移，这与食品饮料行业实际表现一致，企业成本上涨压力较大---企业开始提价--经过1-2个季度向消费者提价成功--成本下行--利润逐步体现。当前食品饮料正经历成本向下游传导的过程。 对于全年来看，我们认为今年成本的下行，对食品饮料制造企业毛利率改善会有帮助，关注成本影响较大的饮料板块、休闲食品板块、啤酒板块、调味品板块等，我们继续推荐海天味业、安井食品等。 本周食品饮料各子行业中，周涨跌幅依次为：乳品3.26%，白酒2.12%，食品1.96%，肉制品1.85%，黄酒1.32%，其他酒类0.88%，调味品0.47%，啤酒0.45%，软饮料0.34%。 图1：食品饮料子行业涨跌幅图2：食品饮料子行业市盈率 4.0 3.0 2.0 1.0 0.0 周涨幅（%） 80.0 60.0 40.0 20.0 0.0 PE（TTM） 资料来源：Wind、东兴证券研究所资料来源：Wind、东兴证券研究所 本周酒类行业公司中，涨幅前五的公司为：燕京啤酒10.84%，百润股份9.55%，伊力特8.46%，珠江啤酒5.83%，迎驾贡酒5.63%；表现后五的公司为：洋河股份-2.01%，古井贡B-2.13%，兰州黄河-2.15%，五粮液-2.52%， 百威亚太-6.34%。 本周乳制品公司表现前五位：新乳业18.21%，一鸣食品7.73%，澳优3.74%，雅士利国际3.67%，庄园牧业3.10%；表现后五位的公司为：蒙牛乳业-3.90%，中国飞鹤-4.45%，中国旺旺-5.13%，中国圣牧-5.80%， 现代牧业-6.67%。 图3：酒类板块涨跌前五的公司图4：乳制品板块涨跌前五的公司 P3 东兴证券行业报告 食品饮料行业：上下游价格剪刀差持续扩大，利润有望回流向食品制造企业 15.0 10.0 5.0 0.0 -5.0 -10.0 周涨跌（%） 20.0 15.0 10.0 5.0 0.0 -5.0 -10.0 周涨跌（%） 资料来源：Wind、东兴证券研究所资料来源：Wind、东兴证券研究所 本周调味品行业子板块表现前五的公司为：安记食品3.41%，日辰股份3.04%，仲景食品2.83%，莲花健康1.89，千禾味业1.87%；表现后五位的公司为：天味食品-1.59%，恒顺醋业-1.86%，ST加加-2.27%，中炬高 新-3.08%，颐海国际-4.04%。 本周食品子板块涨幅前五的公司为：黑芝麻6.83%，科拓生物6.78%，良品铺子5.63%，有友食品4.45%，上海梅林4.04%；表现后五位的公司为：H&H国际控股-3.70%，阜丰集团-3.78%，桃李面包-3.85%，嘉必优-4.69%，祖名股份-5.38%。 图5：调味品板块涨跌前五的公司图6：食品板块涨跌前五的公司 4.0 2.0 0.0 -2.0 -4.0 -6.0 周涨跌（%） 10.0 周涨跌（%） 5.0 0.0 -5.0 -10.0 资料来源：Wind、东兴证券研究所资料来源：Wind、东兴证券研究所 本周软饮料子板块涨幅前五的公司为：香飘飘4.27%，均瑶健康3.75%，西藏水资源1.16%，维维股份0.59%，养元饮品-0.14%；表现后四位的公司为：承德露露-0.34%，康师傅控股-1.55%，泉阳泉-2.30%，农夫山泉 -3.36%。 图7：软饮料板块涨跌前五的公司 P4 6.0 4.0 2.0 0.0 -2.0 -4.0 东兴证券行业报告 食品饮料行业：上下游价格剪刀差持续扩大，利润有望回流向食品制造企业 周涨跌（%） 资料来源：Wind、东兴证券研究所 2.行业&重点公司追踪 2.1本周重点公告 【天润乳业|对外投资】公司与新疆生产建设兵团第十二师五一农场签订《新疆生产建设兵团第十二师五一农场与新疆天润乳业股份有限公司招商引资投资合作协议》，在五一新区投资建设年产20万吨乳制品加工项 目，预计投资金额为85,250万元。 【承德露露|工商变更】公司完成了工商变更登记手续、《公司章程》备案，并取得了承德市行政审批局换发的《营业执照》，其中部分经营范围根据相关规定进行了调整。 【天味食品|现金管理】公司于2023年1月6日与中国银行股份有限公司双流分行签署《中国银行挂钩型结 构性存款认购委托书》并分别于2023年2月9日、2023年2月10日赎回，公司收回本金10,000万元，获 得收益23.86万元。 【绝味食品|现金管理】同意公司全资子公司合计使用最高额度不超过人民币110,000万元（含110,000万元）的暂时闲置募集资金进行现金管理，用于购买安全性高、流动性好的结构化存款或保本型短期理财产品。 【华统股份|对外担保】公司与中信银行股份有限公司丽水分行于2023年2月9日签订《最高额保证合同》， 同意为公司全资子公司丽水市绿生源饲料有限公司在2023年2月9日至2028年2月9日期间所签署的主合同提供连带责任保证担保。 【贵州茅台|增持股票】2023年2月10日，茅台集团公司通过集中竞价交易方式首次增持148,330股公司股票，占公司总股本的0.0118%。 【均瑶健康|价格调整】经公司审慎研究决定，对公司“味动力”品牌部分产品的出厂价格进行调整，上调幅度约为3%—6%不等，新价格执行于2023年3月1日开始实施。 3.2本周重点新闻 【行业追踪|软饮料市场】（2月6日-2月12日）：玻璃价格环比略有下跌。 【行业追踪|农业生猪养殖市场】（2月6日-2月12日）：猪肉价格环比大幅下跌。 P5 东兴证券行业报告 食品饮料行业：上下游价格剪刀差持续扩大，利润有望回流向食品制造企业 【天润乳业】2月8日，全国政协常委、全国妇联副主席、民盟中央副主席、北京市委主委、北京市政协副主席程红，全国妇联书记处书记、党组成员杜芮，全国妇联妇女发展部副部长奉朝晖，全国妇联妇女发展部农村一处处长崔力娜等领导一行莅临天润乳业考察调研和指导工作。 【泸州老窖】自2月8日起，泸州老窖特曲老字号产品实行《价格双轨制》，即计划外配额52度结算价格按照每500ml上调30元、38度结算价格按照每500ml上调20元执行。 【贝因美】公司近日收到控股股东贝因美集团有限公司和公司实际控制人谢宏函告，贝因美集团、谢宏及其关联方于近日收到杭州市中级人民法院出具的《执行通知书》、《执行裁定书》，要求贝因美集团、谢宏及袁芳向申请执行人长城国融共计支付款项3.16亿元。 【贵州茅台】日前，国内元宇宙Web3领域头部自媒体《元宇宙简史》公布了《2023年一月份国内主流数字藏品平台Top30排行榜》，在这份榜单中，巽风数字世界位列第三名。 【三元股份】近日，潍坊市食药安办与坊子区食药安办领导莅临山东三元，对食品安全“两个责任”落实情况进行督导检查，并对山东三元的食品安全工作给予了肯定。 【好想你】截止1月31日，公司股东人数为52720人，较上期（2022-10-10）增加8141户，环比变动18.26%。公司股东人数变动主要因为流通股本发生了变化。 【均瑶健康】公司基于产品主要原材料、运输等成本的持续上涨，经公司审慎研究决定，对公司“味动力”品牌部分产品的出厂价格进行调整，上调幅度约为3%—6%不等，新价格执行于2023年3月1日开始实施。 【蒙牛乳业】2月10日，武汉2023年首场（总第91场）工业技改示范现场推广会，在蒙牛高科乳制品武汉有限责任公司举行。 3.风险提示 疫情后期消费复苏不及预期，宏观经济复苏不及预期，公司经营不及预期。 P6 东兴证券行业报告 食品饮料行业：上下游价格剪刀差持续扩大，利润有望回流向食品制造企业 相关报告汇总 报告类型 标题 日期 行业普通报告 食品饮料行业报告：春节消费趋势回暖，次高端白酒显著复苏 2023-02-06 行业普通报告 食品饮料行业报告：春节消费回暖，消费趋势分析 2023-01-31 行业普通报告 食品饮料行业报告：春节返乡热将带动下线城市和乡镇消费 2023-01-16 行