黑色金属日报：需求恢复滞后，黑色偏弱震荡

专业研究·创造价值 2023年2月14日黑色金属日报 需求恢复滞后，黑色偏弱震荡 核心观点 螺纹钢：钢价运行逻辑逐步由预期驱动转向现实端，而当前螺纹供需两端均在回升，且供应恢复快于需求，库存延续大幅增加，显示螺纹供需格局相对偏弱，弱势基本面下钢价仍将承压运行，重点关注需求恢复情况。 宝城期货研究所 投资咨询团队 铁矿石：钢厂复产带来矿石需求回升，继续给予矿价支撑；但低利润下成材弱势引发负反馈担忧，加之矿石供应利好有限以及政策调控风险未解，同样会压制矿价，多空因素博弈下预计矿价延续高位震荡运行，重点关注成材端表现。 焦炭：焦炭需求实质性改善仍需时间，期价走强主要靠预期助推，近期市场强预期有所降温，短期内若无重大政策利好，可考虑逢高布局空单。 黑色金属|日报 1/9请务必阅读文末免责条款 焦煤：焦煤整体产业偏空宏观偏多，从时间顺序来看供应增量释放大概率早于需求改善，且近期市场乐观预期有所降温，可采取偏空操作，继续关注宏观情绪的转变。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 专业研究·创造价值 请务必阅读文末免责条款部分1/8 -产业动态 （1））中央一号文件公布 2023年中央一号文件公布，提出做好2023年全面推进乡村振兴重点工作。文件提出，抓紧抓好粮食和重要农产品稳产保供、加强农业基础设施建设、强化农业科技和装备支撑、推动乡村产业高质量发展、拓宽农民增收致富渠道、扎实推进宜居宜业和美乡村建设。 （2））“第三支箭”落地后超30家房企发股权融资计划 “第三支箭”落地至今，已有多家上市房企启动股权融资。据记者不完全统计，自2022年11月28日证监会宣布调整优化5项涉房企业股权融资政策以来，陆续有33家A股/H股上市房企发布股权融资计划，总募资金额超657亿元。 （3））坚决执行“五必须”，湖南49家煤矿“健康”开工 为加强和规范煤矿春节后复工复产工作，湖南省安委办及时发布《关于做好节后复工复产和全国“两会”期间安全生产工作的通知》，省应急管理厅发布“五必须”工作提示，要求严格按程序组织开展煤矿复工复产验收工作，达不到安全条件的不得复工复产，严查违反程序、降低标准、把关不严、弄虚作假行为。春节假期后，各煤矿企业采取集中教育凝心聚力，开展全员安全培训考核、提升员工能力素质，采取入井前组织收心教育、测量血压、检查酒精和新年体检等措施，确保员工安全返岗；全面开展安全风险管控和隐患排查治理，确保企业复工复产安全有序。目前，全省煤矿企业已复工复产49家。 二现货市场 图1黑色金属现货报价表 现货市场 螺纹钢（HRB400，20mm） 热卷(上海4.75mm) 唐山钢坯 (Q235) 准一级焦 焦煤 (甘其毛道) 主焦煤 （京唐港） 上海 天津 全国 上海 日照港 青岛港 蒙古产 澳洲 山西 4,110 4,060 4,239 4,140 3,750 2,710 2,640 1,910 2,440 2,500 -30 -10 -21 -20 -40 0 -40 0 0 0 61.5%PB粉 （青岛港） 唐山铁精粉 （干基） 海运费 SGX掉期（当月） 普氏指数 （CFR， 澳洲 巴西 855 820 6.300 16.710 125.38 121.85 -23 3 0.160 0.160 0.71 -4.25 数据来源：IFIND、WIND、宝城期货金融研究所 图2主流品种价格走势图 (1)螺纹钢（HRB400,20mm）价格(2)热轧卷板（4.75mm）价格 6500 6500 6000 6000 5500 5500 5000 5000 4500 4500 4000 4000 3500 3500 3000 3000 2500 2500 2000 2000 全国均价上海天津 全国均价上海天津 (3)唐山钢坯和国际矿价(4)进口矿和国产矿价格 245 5500 1550 1700 225 5000 1350 1500 185 4500 1150 1300 165 4000 145 950 1100 125105 35003000 750 900 8565 2500 550 700 45 2000 350 500 普氏指数（62%Fe，CFR）铁矿石掉期:当月唐山钢坯(Q235,右)青岛港PB粉矿（61.5%，车板价）唐山铁精粉（66%，干基含税�厂价，右） 205 (5)焦炭价格(6)炼焦煤价格 天津港准一级冶金焦河北唐山一级冶金焦京唐港主焦煤山西主焦煤 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 数据来源：IFIND、WIND、宝城期货金融研究所 三期货市场 图3主力合约期货价格 活跃合约 收盘价 涨跌幅(%) 最高价 最低价 成交量 量差 持仓量 仓差 期货市场 螺纹钢 4,027 -0.10 4,046 3,961 1,585,145 32,883 1,911,228 -31,184 热轧卷板 4,132 0.34 4,148 4,063 388,463 36,651 761,756 5,382 铁矿石 856.5 0.41 859.5 836.0 631,859 -146,748 857,395 4,922 焦炭 2,701.0 -0.26 2,710.0 2,665.0 23,896 -8,138 39,159 -831 焦煤 1,813.0 0.06 1,823.0 1,780.0 42,309 -10,581 79,897 -4,059 数据来源：IFIND、WIND、宝城期货金融研究所 四相关图表 4.1钢材库存 图4螺纹钢库存：周度变化 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图5螺纹钢库存总量（钢厂+社库） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图6热轧卷板库存：周度变化 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图7热轧库存总量（钢厂+社库） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 4.2铁矿石库存 图8全国45港铁矿石库存 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图9全国45港铁矿石库存（季节性） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图10247家钢厂铁矿石库存 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图11国内矿山铁精粉库存 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 4.3焦炭库存 图12230家独立焦化厂焦炭库存：周：万吨 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图13港口焦炭总库存 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图14247家钢厂焦化厂焦炭库存：周：万吨 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图15焦炭总库存：周：万吨 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 4.4焦煤库存 图16矿口焦煤：周：万吨 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图17全样本独立焦化厂焦煤库存：周：万吨 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图18港口焦煤库存呢：周：万吨 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图19247家样本钢厂焦煤库存：周：万吨 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 4.5其他图表 图20国内钢厂生产情况 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图21沪终端线螺采购量 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图22洗煤厂生产情况 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图23焦化厂开工情况 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 五后市研判 钢材：供需两端均在回升，短流程钢厂复产推升螺纹周产量，周环比增11.21万吨，已连续两周回升，目前虽是农历同期低位，但考虑到螺纹吨钢利润尚可，后续供应存有增量空间，低供应利好效应不强。与此同时，螺纹需求同样在恢复，周度表需环比增53.32万吨，同样是往年同期低位，且天气因素扰动下北方终端需求恢复至正常水平仍需时日，预计需求短期延续疲弱，相对利好还是宏观乐观预期。综上，钢价运行逻辑逐步由预期驱动转向现实端，而当前螺纹供需两端均在回升，且供应恢复快于需求，库存延续大幅增加，显示螺纹供需格局相对偏弱，弱势基本面下钢价仍将承压运行，重点关注需求恢复情况。 铁矿石：矿市供需格局有所变化，钢厂积极复产推动矿石需求回升，上周样本钢厂日均铁水产量和进口矿日耗环比继续增加，并已升至相对高位，但需注意的是港口疏港量虽大幅回升，而矿石现货成交却延续低迷，显示目前矿石需求多为钢厂刚需补库为主，投机需求依然疲弱。与此同时，矿石供应并未季节性减量，相反国内港口矿石到货超预期增加，而内矿供应也在逐步恢复，相对利好的天气因素扰动下澳洲矿商发运量再度降至极低水平，关注后续矿石到货情况。总之，钢厂复产带来矿石需求回升，继续给予矿价支撑；但低利润下成材弱势引发负反馈担忧，加之矿石供应利好有限以及政策调控风险未解，同样会压制矿价，多空因素博弈下预计矿价延续高位震荡运行，重点关注成材端表现。 焦炭：近期蒙古国焦煤展开首轮竞拍，市场参与氛围一般，成交价与此前口岸报价接近，强预期有所落空，焦炭期价震荡运行。产业链利润方面，本周钢厂高炉利润随钢价回落边际收紧，焦化利润受煤价回调影响小幅改善，整体变化不大。供需方面，据钢联统计，截至2月10日，焦化厂焦炭产量共计113.66 万吨，环比微增0.2万吨；247家钢厂铁水日产228.66万吨，环比增1.62万吨。总的来说，焦炭需求实质性改善仍需时间，期价走强主要靠预期助推，近期市场强预期有所降温，短期内若无重大政策利好，可考虑逢高布局空单。 焦煤：近期蒙古国焦煤展开首轮竞拍，市场参与氛围一般，成交价与此前口岸报价接近，强预期有所落空，焦煤主力合约震荡调整。另外，近期山西省内多地面临暴雪天气，地面结冰，高速路口封闭，影响煤炭外运，预计恢复时间需要2~3天。产业方面，截至2月10日，全国110家洗煤厂日均精煤产量 60.81万吨，环比增1.52万吨；焦化厂焦炭日产合计113.66万吨，环比微增 0.2万吨。总的来说，焦煤整体产业偏空宏观偏多，从时间顺序来看供应增量释放大概率早于需求改善，且近期市场乐观预期有所降温，可采取偏空操作，继续关注宏观情绪的转变。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 获取每日期货策略推送 服务国家走向世界 知行合一专业敬业 诚信至上合规经营 严谨管理开拓进取 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 免责条款 客户不应视本报告为作出投资决策的惟一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。