苯乙烯周报：估值压缩到位，空单兑现平仓

国投安信期货 SDICESSENCEHUTURL 周度报告 2023年02月13日 苯乙烯：估值压缩到位空单兑现平仓 苯乙烯周报 上游分析：像斯副总理诺谱瓦竞2月10日表示：像罗斯计划3月份原操作评级 油产量减少50万桶/日，减产决定将改善原油市场形势。像罗斯3月苯乙烯 份的减产计划没有与欧佩充+进行硅商。欧佩充+代表称，欧佩克图1：苯乙烯江苏市场价格 +不会国为像多斯减产而增加供应。国内终济活动继续回暖，向好 趋势进一步确认，需求复苏预期定强。→元2021年2020-年 纯苯：东北亚轻烃裂解装置持续亏损，开工偏低，原料需求低述， 12,000 预计一季度亚洲石脑油加工差持续低位承压。上游裂解负荷低位，11,000 乙烯价格近日快遇修复。中石泊广东石化300方吨/年重整、120方 10,000 9,000 吨/年乙烯裂解装置于2月3日至5日投料，260万吨/年PX装置2月6日8,000 投料，另一套300方吨重整装置投产时间待定，上述装置涉及纯关 7,000 6,000 产能80方吨/年。下游茉乙烯装置逐步进入参检，纯苯市场供需双5,000 聘，本周主港库存（卓创口径）在26.07方吨，较上周26.11方吨下 4,000 1月9月 降0.4方吨，环比下降1.51%；比去年同期18.26方吨高7.81方吨，数插未源：早创 同比高42.77%。 苯乙烯：下游提货力度偏弱，本周苯乙烯港口库存（卓创口经）在庞春艳首席分析师 F3011557Z0011355 21方吨，较上周19.1方吨增加1.9方吨，环比增加9.95%；比去年同吴刚高级分析师 期17.7方吨高3.3方吨，同比高18.64%。关乙烯一-季度参检目前涉 F03088813 及产能215.5方吨，约占总产能的12.37%，预计损失产量33方吨。 其中渐石化120方吨/年关乙烯装置已于2月5日停车检修，预计检修50天在右。利华益预计本月中们停车。下游EPS装置开工恢复到年 前水手。苯乙烯华东港口床存节后大烧累积，高床存下现货振涨多 力，加工费承压下行，当前盘面加工费不足700元/吨，估值已经压 到位，空单建议族利平仓，后续关注出口及春检落地情况反手布 局多单。 本报告版权压于国投安信期货有限公司不可作为投资依据。转载请注明出处 本期位 7日涨跌 7日涨跌幅 30日涨跌 30日涨跌幅 718.63 14 1.91% 68 10.39% 876 95 12.16% 5 0.57% 950 0 0.00% 170 21.79% 表1：周度价格数据 日本石脑油CFR（美元/吨）东北亚乙烯CFR（美元/吨）纯韩国FOB（关元/吨） 纯苯华东市场价（元/吨) 6925 125 1.77% 520 8.12% 苯乙烯韩国FOB（美元/吨） 1082.5 40 3.56% 68 6.65% 苯乙烯江苏市场价（元/吨） 8355 305 3.52% 380 4.76% PS日度均价（元/吨） 9025 175 1.90% 50 0.56% EPS日度均价（元/吨） 9662.5 3.38% 450 4.88% ABS日度均价（元/吨） 11400 175 1.51% 50 0.44% 数据来源：卓创，wind 表2：上下游利润数据 石脑油连续重整税后装置毛利 纯革催化直整法日晟税后毛利乙苯脱氢日度税后装置毛利PS本体聚合法日度税后装置毛利 EPS-一-步悬浮聚合法日度税后装置毛利 ABS乳液换核修合法日度税后装置毛利 58.29 147 71,62% 157 72.93% 700.88 265 60.97% 212 43.48% 347.79 398 789,51% 38 9.86% 33.14 112 77.22% 289 112.97% 146.02 4 3.13% 106 266.70% 74.03 12 19.85% 769 110.66% 本期值7日涨跌7日涨跌幅30日涨跌30日涨跌幅 致择来源：早创 表3：库存数据 纯苯港口库存/kt华东港口苯乙库存/kt华南港口苯乙烯库存/kt 苯乙烽港口库存华东+华南/kt 本期位7日涨跌7日涨跌幅30月涨跌30日涨跌幅 260.7 107 69.62% 193 286.22% 210 146 225.58% 150 247.11% 41 20 96.17% 14 52.99% 251 167 197.75% 159 172.23% 致接来源：早创 本报告版权压于国投安信期货有限公司2不可作为投资依据，转载请注明出处 本期位 7日涨跌 7日涨跌幅 30日涨跌 30日涨跌幅 84.64 1 1.06% 6 7.07% 表4：开工数据 纯苯周度开工率 苯乙烯开工率 79.22 6 8.21% 12 17.87% PS周度开工率 65.8 10 13.67% 16 33.44% EPS用度开工率 44.39 -9 16.34% ABS周废开工率 85.17 -2 1.80% -1119.69% 00.47% 数据来源：卓创 表5：基差、月差数据 芙乙炜华东市场价 苯乙烯近月主力合约收盘价 本期值7日涨跌7日涨跌幅30日涨跌30日涨跌幅 8355 305 3.52% 380 4.76% 8342 253 2.94% 133 1.62% 芙乙烯华东地区基差 12 27 69.23% 157 108.28% 苯乙烯收盘价C1-C2 19 57 150.00% 40 67.80% 苯乙烯收盘价C1-C3 16 54 77.14% 73 128.07% 苯乙烯收盘价C1-C4 44 57 56.44% 58 414.29% 苯乙烯收盘价C1-C5 49 85 63.43% 36 276.92% 数插来源：wind,早创 【苯乙烯上游石脑油、乙烯和纯苯】 图2：现货价（中间价）：石脑油：CFR日本图3：石脑油裂解价差日本 2023.年2022.年2021/32023.年2022.年2021/3 美桶元 1,200 10- 1,000 1 800600 10 400 20 200 1月3月5月7月9月11月 30+ 1月3月5月7月9月11月 资据来源：wind数择来源：Reuters 本报告版权压于国投安信期货有限公司不可作为投资依据。转载请注明出处 图4：0.9*石脑油-丙烧价差图5：石脑油东西价差 02023.年2022.年2021/32023.年2022.年2021.年 美力 /吨 100-40 30- 20- -10010 0 200 10 30020- 1月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月 数择来源：wind数择来源：Reuters 图6：现货价（中问价）：乙烯：CFR东北亚图7：乙烯-石脑油价差 2023年2022.年+2021/32023年2022年→2021/3 美行美吨元 1,600700- 1,400600 1,200500 1,000400 800 300 600200 400100 200-0. 1月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月 数播未源：wind数播示源：wind 图8：纯茅华东市场价图9：纯苯催化重整法日度税后毛利 弄2023年2022.年20241/32023.年2022.年2021/2 /吨 12,0003,000- 10,0002,000 8,0001,000 6,000 4,0001,000 2,000 1月3月 5月7月9月 11月 2,000 1月3月5月7月9月11月 教据来源：享创数据来源：早创 本报告版权易于国投卖修期贷有限公司不可作为投资像据，格载请注明出处 【苯乙烯区域价差和进口利润】 图10：苯乙烯华东-华北区域价差图11：苯乙烯华南-华北区域价差市场 41/3苯乙烯华南华北区城价差（右）1/3 12,00060012,000600 10,000 8,000- 40011,000400 200 10,000200 6,000- 200 9,000 4,000- -400 8,000200 3,0006007,000-400 20212182021102220226282022214202261420221013 致据来源：早创致据来源：早创 图12：苯乙烯华南-华东区城价差图13：华东苯乙烯进口利润 苯乙烯华东进口利润(右)41/2元 /吨/吨 12,000--60012,000--1,500 400 1,200 11,000-11,000 900 200 10,000-10,000600 9.000 9,000 300 2000 8,000 8,000400 300 7,000-6007,000600 20222142022614202210132022214202261720221021 数插未源：早创数插未源：早创，wind 图14：苯乙烯华东地区基差和主力、次主力月差 福 苯乙烯收盘价C1C2(右)1/2 1,800 1,500 1,200 1,200 006- 900-600 600- 300 300 300200 20222142022412022526202271420228312022102620221213202327 本报告版权易于国投卖修期货有限公司5不可作为投资续据，载请注明出处 图15：苯乙烯价格站构 一周前价差结构02023.年02月09日 8,800 8,700 8,600国技 8,500 8,400 8,300江苏市场茅乙烯连一收盘价茅乙烯速三收盘价 数据来源：wind,卓剑 【上游纯苯利润、开工与库存】 图16：纯苯华东市场价图17：纯苯催化重禁法日度税后毛利 2023年2022年+20241/32023.年2022年+20241/2 12,0003,000 10,0002,000 8,0001,000 6,000 4,0001,000 2,0002,000- 1月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月 数括未源：早创数括未源：早创 图18：纯茉周度开工率图19：纯苯港口库存 2023.年2022年←2021年2023.年2022年2021.年 %干吨 88-300 86-250 84- 200- 82 国投安信期货 150 80- 100 78 76-50- 74- 1月3月5月7月9月 +0 11月1月3月5月7月9月11月 本报告版权易于国投卖修期货有限公司不可作为投资像据，格载请注明出处 【苯乙烯利润、开工与库存结构】 图20：乙苯脱氧日度税后装置毛利图21：苯乙烯开工率季节性 +2023年←2022年→20241/32023.年2022.年+2021/3 % 3,000100 2,00090 1,000 80 1,000 2,000 150 120 60 1月3月5月7月9月11月 70 60 1月3月5月7月9月11月 数致接未源：早创致接来源：早创 图22：华东港口苯乙烯库存图23：华南港口茉乙烯库存 02023·年2022·年02021.年2023·年2022·年02021.年 干吨干吨 21050- 180 40 30- 90-20 10 M 30- 0- 1月3月5月7月9月11月 0 1月3月5月7月9月11月 数拓来源：早创数据来源：单创 图24：苯乙烯港口库存华东+华南图25：华东港口液体化工库存 +2023.年2022.年+2021/2→2023.年2022年+2021/3 干吨干吨 3503,500 300 250 200 国投安信期货 3,000 2,500 150 2,000 100 50 1,500- 1,000- 1月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月 致来源：早创致接来源：早创 本报告版权易于国投卖修期贷有限公司不可作为投资集据，转载请注明出处 【苯乙烯下游利润与开工】 图26：PS本体聚合法日度税后装置毛利图27：PS周度开工率 2023.年2022.年2021.年2023.