苯乙烯周报：估值修复到位，苯乙烯空配可期

国投安信期货 SDICESSENOEHUTURL 周度报告 2022年11月14日 估值修复到位，苯乙烯空配可期 苯乙烯周报 上游分析：关图10月CP1整体环比上涨0.4%，同比上涨7.7%；核心操作评级 CPI环比上升0.3%，同比增幅降至6.3%，低于市场预期。通胀数摄苯乙烯★☆☆ 回落，加惠预期放缓。图内优化公共卫生事件政策以及夫行和银保图1：苯乙烯江苏市场价格蓝会出台十六条措施支持房地产市场平稳健康发展，修正远期的想 观需求预期。12月5日欧洲停止像油海运进口；明年2月5日，欧盟元2021年→2020年 将会把茶运令扩大至柴油、汽油等石油产品。像国现代商船运能为 12,000 50-70方桶/日，远低于300方桶的出口能力。11,000 纯苯：盛虹炼化第二套重整本周末与常减压一起开车，产出合格 10,000 9,000- 品。盛妇炼化拥有640方/年重整装置副产纯苯45方/年、110方/年8,000 乙烯裂解装至别产纯兼22万/年和450万/年的芳烃联合装置产出纯 7,000 F000°9 苯70方/年。目前重整装置开车平稳，技头油已开始外销，周末常5,000 减压已终开机，乙烯装置计划月底开车。11月预计产出纯关3-4方 4,000 1月5月9月 吨，12月两套重整预计产出纯关6-7方吨。10月份以未，纯供应数插未源：早创 端回升，下游需求下滑，华东港口库存已经连续累库四周；后续随 老盛虹新产能逐步释放，纯苯供应端压力加大，加工费将继续承压庞春艳首席分析师 F3011557Z0011355 下行。本周纯苯主港廖存（隆众口径）在8.73方吨，较上周9.03方吴刚高级分析师 吨下降0.3方吨，环比下降3.32%；比去年同期11.86方吨低3.13方 F03088813 吨，同比低26.39%。本周纯苯预估到港量约6方吨，到港数量大于 提货数量，预计下一个统计周期港口库存将增加。 苯乙烯：本周华东港口苯乙烯库存（隆众口经）在7.95万吨，较上 周7.75方吨增加0.2方吨，环比增加2.58%；比去年同期9.28方吨低 1.33方吨，同比低14.33%。案乙烯现货加工费修复到盈亏平衡附近，开工率在73.64%。苯乙烯下游企业账面利润较好，但订单一 般，现货市场交投平淡，库存中性偏高，开工率小幅下滑。在中东方向出口订单利好的剂激下叠加国内商品情绪回暖，苯乙烯上周加 工费大幅修复。从现货市场了解下未，此次中东订单标不顺利。 EB2301合约面临参节累库压力。纯茉华东港口库存连续四周累库； 后候随者盛虹新产能逐步释放，纯末供应端压力加大，加工费将继埃承压，拖累亲乙烯下行。 本报告版权压于国投安信期货有限公司1不可作为投资依据。转载请注明出处 本期位 7日涨跌 7日涨跌幅 30日涨跌 30日涨跌临 689.63 3 0.49% 43 6.59% 881 0 0.00% 30 3.53% 835 45 5.70% 58 6.44% 7050 35 0.50% 685 8.86% 1032.5 68 6.99% 53 4.84% 8390 315 3.90% 1025 10.89% 9575 50 0.52% 300 3.04% 9381.25 81 0.86% 1244 11.71% 11575 25 0.22% 1000 7.95% 表1：周度价格数据 日本石脑油CFR（美元/吨）东北亚乙烯CFR（美元/吨）纯关韩国FOB（关元/吨） 纯苯华东市场价（元/吨) 茉乙烯韩国FOB（美元/吨） 苯乙烯江苏市场价（元/吨）PS日度均价（元/吨）EPS日度均价（元/吨）ABS日度均价（元/吨） 数据来源：卓创，wind 表2：上下游利润数据 石脑油连续重整税后装置毛利 纯苯催化重整法日度税后毛利 乙苯脱氢氧日度税后装置毛利PS本体聚合法日度税后装置毛利 EPS--步悬浮聚合法日度税后装至毛利 ABS乳液换枝掺合法日度税后装置毛利 本期值7日涨跌7日涨跌幅30日涨跌30日涨跌临 212.91 108 102.12% 40 23.30% 528.32 146 21.65% 451 586.22% 368.14 496 57.38% 262 245.22% 422.92 232 35.40% 633 301.77% 150.44 367 169.39% 155 3503.62% 401.15 168 29.48% 152 27.54% 致择来源：早创 表3：库存数据 纯苯港口库存/kt华东港口苯乙库存/kt华南港口苯乙烯库存/kt 苯乙烯港口库存华东+华南/kt 本期位7日涨跌7日涨跌幅30月涨跌30日涨跌幅 80.5 18 28.80% 33 29.26% 81 40 95.18% 49 37.64% 20 0 1.47% 18 47.37% 101 40 65.01% 67 39.85% 致接来源：早创 本报告版权压于国投安信期货有限公司2不可作为投资依据，转载请注明出处 表4：开工数据 纯93苯周月月度开工率 1月 EPS用度开工率ABS周度开工率 表5：基差、月差数据 本期位 7日涨跌 7日涨跌幅 30日涨跌 7月 84.18 2 2.56% 7.19% 73.64 0 0.64% 0 0.55% 69.55 2 2.85% 6 9.36% 56.6 E- 5.60% 9 18.14% 89.05 3 3.31% 15 20.31% 本期值7日涨跌7日涨跌幅30日涨跌3 8390 315 3.90% 1025 10.89% 8156 471 6.13% 616 7.02% 234 73 23.78% 460 66.28% 220 76 52.78% 43 16.35% 241 75 45.18% 205 45.96% 214 83 63.36% 373 63.54% 190 109 134.57% 579 75.29% 芙乙炜华东市场价 苯乙烯近月主力合约收盘价 芙乙烯华东地区基差 苯乙烯收盘价C1-C2苯乙烯收盘价C1-C3苯乙烯收盘价C1-C4苯乙烯收盘价C1-C5 数插来源：wind,早创 【苯乙烯上游石脑油、乙烯和纯苯】 图2：现货价（中间价）：石脑油：CFR日本图3：石脑油裂解价差日本 2021.年2021/32022.年2021.年2021/2 美桶元 1,20010 1,000 0M 10 800 600 400 200 20 1月 30+ 1月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月 数择来源：wind Reuters 本报告版权压于国投安信期货有限公司不可作为投资依据。转载请注明出处 图4：0.9*石脑油-丙烧价差图5：石脑油东函价差 02022.年02021.年2021/32022.年2021.年2020.年 花 100 150 设安信具 100- 80 50 60 50 40 20 2000 25020 1月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月 数择来源：wind数择来源：Reuters 图6：现货价（中问价）：乙烯：CFR东北亚图7：乙烯-石脑油价差 2022年2021.年+2021/32022年2021.年+2021/3 美行美吨元 1,600006 800 1,400 1,200 700 600 1,000500 800400 300 600 400 200 100 200-0- 1月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月 数播未源：wind数播示源：wind 图8：纯茅华东市场价图9：纯苯催化重整法日度税后毛利 弄2022年2021.年20241/3+2022.年2021.年2020.年 12,0003,000- 10,0002,000 8,0001,000 6,000 4,0001,000 2,000 1月3月 5月7月9月 11月 2,000 1月3月5月7月9月11月 资接来源：享创数据来源：卓创 本报告版权易子国投卖修期货有限公司不可作为投资像据，格载请注明出处 【苯乙烯区域价差和进口利润】 图10：苯乙烯华东-华北区域价差图11：苯乙烯华南-华北区域价差市场 41/3苯乙烯华南华北区城价差（右）1/3 /施 12,00060012,000600 10,000 40011,000400 8,000 200 10,000200 6,000200 9,000 4,000 -400 8,000200 3,000J6007,000-400 20201116202172820224122021111520223232022728 致择来源：早创致择来源：早创 图12：苯乙烯华南-华东区城价差图13：华东苯乙烯进口利润 苯乙烯华东进口利润(右)41/2 /吨/吨 12,000- -600 12,000- 11,000- 400 11,000 10,000- 200 10,000 9,000- -200 9,000 -1,500 1,200 900 600 8,000 -400 8,000 300 0 300 600 7,000- 6007,000 20211115 2022323 2022728 20211115 2022325 202283 数插未源：早创数插未源：早创，wind 图14：苯乙烯华东地区基差和主力、次主力月差 福 苯乙烯收盘价C1-C2(右)1/2 1,800 1,500 1,200 900- 600 国投安信期 1,200 006- 600 300 300J200 202111152021123120222252022418202269202272720229142022118 sinw2 本报告版权易于国投卖修期货有限公司不可作为投资集据，转载请注明出处 图15：苯乙烯价格站构 一周前价差结构02022.年11月11日 8,400 8,200 8,000国投安信期货 7,800SENCEFUTURE 7,600 7,400- 江苏市场茅乙烯连一收盘价苯乙烯连三收盘价 数据来源：wind,卓剑 【上游纯苯利润、开工与库存】 图16：纯苯华东市场价图17：纯苯催化重禁法日度税后毛利 2022年2021年→20241/32022年-2021年+2020-年 12,0003,000 10,0002,000 8,0001,000- 0 6,000 4,0001,000 2,000 1月3月 5月7月9月 11月 2,000 1月3月5月7月9月11月 数括未源：早创数括未源：早创 图18：纯茉周度开工率图19：纯苯港口库存 2022-年2021年2020.年2022-年2021年2020.年 %干吨 90-350 85-300 250 80- 200 玉技安信期货 75 150 70 100 65-50 60 1月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月 本报告版权易于国投卖修期货有限公司不可作为投资偿据，转载请注明出处 【苯乙烯利润、开工与库存结构】 图20：乙苯脱氧日度税后装置毛利图21：苯乙烯开工率季节性 +2022年2021年→20241/32022.年2021年+2020.年 % 4,00095- 90 3,000 2,000 85- 1,000 80- 75 70 1,00065 2,000 1月3月5月7月9月11月 60- 1月3月5月7月9月11月 致格来源：早创致接来源：早创 图22：华东港口茅乙烯库存图23：华南港口苯乙烯库存 2022·年2021年02020.年2022年2021·年02020.年 干吨干吨 350100 300 250 200 国投安信期货 80- 60 投安信期货 15040 100- 20 50 0 1月3月5月 7月9月11月1月3月5月7月9月11月 数据来源：早创数据来源：单创 图24：苯乙烯港口库存华东+华南图25：华东港口液体化工库存 +2022年2021年→2020年→2022年2021年+2021/3 干吨干吨