股指期货周报：题材快速轮动 期指震荡分化

股指期货周报 国元期货研究咨询部2023年2月13日 投资咨询业务资格： 京证监许可【2012】76号 许雯 电话：010-84555101 邮箱xuwen@guoyuanqh.com 期货从业资格号F3023704 投资咨询资格号Z0012103 题材快速轮动期指震荡分化 【策略观点】 大盘触及3300点关键压力位之后回调，春节后市场风格有所切换。前期因经济景气回暖预期上涨的消费、地产、建材等行业调整，中小盘科技股、成长股以及热点题材补涨。疫情防控措施优化调整之后，市场对于2023年的经济展望普遍乐观。政策层面稳增长意图明确，多方面利好密集出台，市场调整幅度应有限。技术上，市场处于震荡整理的过程中。震荡思路操作，建议逢高试空。 【目录】 一、行情回顾1 （一）期货市场1 （二）股票市场1 （三）行业要闻4 二、基本面分析5 三、综合分析6 四、技术分析及建议6 一、行情回顾 （一）期货市场 本周股指期货震荡分化，大盘指数下跌，小盘指数上涨。本周公布的金融数据显示企业部门融资需求改善。基本面逐步改善后家电、消费、建材等行业阶段性利好兑现，等待进一步的基本面信息。本周市场热点纷繁，中小盘股领涨，IM表现相对较强。股指修复性上涨之后还需等待基本面数据跟上，在两会前的数据窗口期股指应谨慎。 表1股指期货行情 合约 收盘价 日涨跌 成交量 持仓量 周涨跌 周增仓 基差 IF2302 4,107.6 -0.63% 46,236 53846 -0.84% -15613 -1.3 IH2302 2,751.6 -0.51% 31,570 35497 -0.93% -9839 -4.9 IC2302 6,337.4 -0.40% 43,404 55328 -0.09% -11234 -3.1 IM2302 6,977.6 -0.62% 34,437 37468 0.92% -3647 -2.2 （二）股票市场 数据来源：Wind、国元期货 本周股市延续震荡整理。上证指数小跌0.08%；深证成指跌0.64%；创业板指跌1.35%。市场整体表现分化，前两个月领涨的蓝筹股延续调整，ChatGPT、AIGC、钙钛矿电池、固态电池等题材股轮番上涨。申万一级行业指数涨跌参半，计算机、传媒、农林牧渔、通信、电子等行业领涨，家用电器、房地产、银行、非银金融、建筑材料等行业下跌。本周北向资金累计净买入近30亿元，连续13周加仓A股。本周公布的金融数据显示1月份企业中长期融资 持续向好，且1月份的高频数据也显示经济景气有所回暖，前期因预期我国经济疫情过峰后好转而增持的资金利好兑现后止盈。后市进一步的推涨需要等待基本面进一步好转的数据证实。当前企业盈利等数据仍偏弱，对后市行情应保持谨慎。 表2：股票市场行情 主要指数收盘价成交额(亿)周涨跌点周涨跌幅 上证综指 3260.7 3417.5 -2.7 -0.08% 深证成指 11976.9 5511.3 -77.4 -0.64% 创业板 2545.2 2173.9 -35.0 -1.35% 沪深300 4106.3 1953.5 -35.3 -0.85% 上证50 2746.7 407.5 -28.1 -1.01% 中证500 6334.3 1349.9 -9.4 -0.15% 中证1000 6975.4 1899.2 50.3 0.73% 数据来源：Wind、国元期货 本周市场资金流出为主，其中仅周四资金流入。大盘指数表现较弱。融资、融券余额小幅上升。 图2、融资余额 融资余额 17,000 16,500 16,000 15,500 15,000 14,500 14,000 13,000 13,500 融资余额（亿元） 数据来源：Wind、国元期货 股指期货主力合约基差继续处于低位，期货市场情绪平稳。 图3、沪深300主力合约基差 15沪深300主力合约现货期货价差 5 0 2022-08-23 (5) 2022-09-23 2022-10-232022-11-232022-12-232023-01-23 10) 15) 20) 10 ( ( ( (25) 数据来源：Wind、国元期货 图4、上证50主力合约基差 10上证50主力合约现货期货价差 5 0 2022-08-232022-09-232022-10-232022-11-232022-12-232023-01-23 (5) 10) ( (15) 数据来源：Wind、国元期货 图5、中证500主力合约基差 50中证500主力合约现货期货价差 40 30 20 10 0 2022-08-23 10) 20) 30) 2022-09-23 2022-10-232022-11-232022-12-232023-01-23 ( ( ((40) 数据来源：Wind、国元期货 图6、中证1000主力合约基差 120中证1000主力合约现货期货价差 00 80 60 40 20 0 2022-08-23 20) 40) 2022-09-23 2022-10-232022-11-232022-12-232023-01-23 1 ( ((60) 数据来源：Wind、国元期货 （三）行业要闻 1.发改委：召开全国价格工作视频会议，部署2023年任务。2023年各级价格主管部门要以稳物价为重点，强化市场保供稳价、深化重点领域价格改革、规范价格和收费行为，突出问题导向、责任导向、速度导向、超前导向、细节导向、作风导向，推动价格工作迈上新台阶。 2.证券时报：首批个人养老金理财产品名单公布，共计有3家机构7只产品。其中工银理财有4只、中邮理财2只、农银理财1只。从工银理财获悉，自2月10日起在全国36个试点城市发售。工银理财4只产品均为新发，暂不涉及子份额；农银理财、中邮理财均涉及子份额，并命名为“L份额”。 3.经济日报：从现阶段的市场环境看，我国股市有2亿个人投资者，交易占比达到七成左右；中小投资者对市场风险的独立识别能力和专业判断能力往往处于明显弱势。因此，需要对企业信息披露的真实准确完整严格把关；需要强有力的措施，督促中介机构提升履职尽责能力；需要统筹投融资两端的适度平衡，实现整个市场的平稳运行。 4.央行：1月末，广义货币(M2)余额273.81万亿元，同比增长12.6%，创2016年以来的最高，增速分别比上月末和上年同期高0.8个和2.8个百分点；社会融资规模增量为5.98万亿元，比上年同期少1959亿元；人民币贷款增加4.93万亿元，同比多增7308亿元，创纪录新高。 5.统计局：1月，CPI环比上涨0.8%，同比上涨2.1%。环比来看，生猪供给持续增加，猪肉价格下降10.8%，降幅比上月扩大2.1个百分点。1月，PPI环比下降0.4%，同比下降0.8%，降幅比上月扩大0.1个百分点。 6.证监会：通报2022年案件办理情况。内幕交易多发势头得到遏制，但知情人违规交易仍时有发生。全年办理内幕交易案件170件，同比下降15%，但“靠内部消息炒股获利”的市场陋习仍未根除，并购重组、实际控制人变更等重大事件仍是内幕交易高发领域。从涉案金额看，部分案件违法交易金额较大。 7.北交所：融资融券交易业务将于2023年2月13日正式启动，届时已取得北交所融资融券交易权限的证券公司可以接受投资者委托，向北交所进行融资融券交易申报。融资融券标的股票名单和可充抵保证金证券名单将通过北交所“信息披露-融资融券信息”栏目公布。 二、基本面分析 2023年疫情对经济的影响将逐渐淡化，经济进入新的均衡过程。年内中国经济景气将上升，恢复较快增长态势，经济增速较2022年显著提升。2023年生产端整体将有所改善，需求端恢复性增长。2023年全球主要经济体经济增长放缓，通胀回落，供应链紧张缓和，全球经济增长动能减弱。 数据显示1月份国内景气明显好转。领先指标来看，1月份制造业、非制造业PMI回升至扩张区间，结束了连续3个月的收缩趋势。1月官方制造业PMI为50.1%，较12月上升3.1个百分点。疫情过峰之后，1月份制造业景气较12月有所恢复，生产活动放缓趋势有所缓和，产品订货量增加。受疫情等因素影响，生产活动有所放缓，产品订货量减少。1月官方非制造业PMI为54.4%，较12月上升12.8个百分点，非制造业大幅改善，线下消费场景逐步恢复。整体来看经济景气回暖，经济下行压力有所缓和。 图7、制造业PMI 中国制造业采购经理指数（PMI） 60 55 2017-05 2017-07 2017-09 2017-11 2018-01 2018-03 2018-05 2018-07 2018-09 2018-11 2019-01 2019-03 2019-05 2019-07 2019-09 2019-11 2020-01 2020-03 2020-05 2020-07 2020-09 2020-11 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 50 45 40 35 制造业PMI财新PMI:制造业 数据来源：Wind、国元期货 外需方面，2022年上半年外贸领域维持了较高增速，2022年下半年进出口增速高位逐步 回落，跟欧美国家经济走弱外需受到影响有关。2022年全年中国进出口总值42.1万亿，同比增长7.7%；出口24万亿，同比增长10.5%；进口18.1万亿，同比增长4.3%，增速较1-11月分别下降0.8、1.2、0.2个百分点。全年贸易顺差5.86万亿元，同比增长35.4%。2022年全球经济增速较上年放缓，俄乌冲突导致全球政经局势复杂化，在内外部压力下、在去年的高基数下进出口能够实现平稳较快增长，可见外贸景气不弱。同时进口相对偏弱，显示出年内我国内需压力较大，造成了贸易顺差大幅增长。2023年全球经济增长放缓或对外需有较大负面影响。 图8、外贸 中国月度进出口数据 40,000.00 35,000.00 30,000.00 25,000.00 20,000.00 15,000.00 10,000.00 5,000.00 0.00 8,000.00 6,000.00 4,000.00 2,000.00 0.00 -2,000.00 -4,000.00 -6,000.00 出口总值:当月值进口总值:当月值进出口差额:当月值 数据来源：Wind、国元期货 三、综合分析 市场对于2023年的经济展望普遍较为乐观。2023年中国经济景气恢复，经济增速较2022年显著提升。宏观经济基本面对权益市场的支撑增强。2023年的市场底部应较2022年有所抬升，但2023年初经济仍将面临需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力，年初预期与现实之间的市场博弈较为激烈，待到经济景气回升、需求回暖，权益市场将会受到基本面改善的全面提振。 当前随着我国经济景气逐步回暖，市场的交易重心逐步从预期交易转向现实的核验。当前经济依然在复苏的过程之中，股市中的各类预期均面临着现实的考验，不过总体上对权益市场来说风险在逐步化解、基本面在逐步好转。从外部环境来看，美联储加息进程进入尾声，美国通胀预期降温，外部流动性预期好转。 欧美经济逐步转衰。美国通胀压力回落，美联储激进加息周期即将结束。美联储货币政策对全球金融市场估值体系影响较大，非美货币、大宗商品、国际权益市场普遍进行估值调整。流动性改善预期也提升了国际市场的风险偏好。 四、技术分析及建议 技术上，大盘触及3300点关键压力位之后回调。春节后市场风格有所切换，前两个月主导行情的大盘蓝筹股调整，而中小盘成长板块表现较为强势。防疫政策调整后，1月份经济景气有所好转，市场对经济形势展望较为乐观。政策层面稳增长意图明确，多方面利好密集 出台，料对经济起到托底作用，市场调整幅度应有