股指期货周报：市场热点轮动期指震荡分化

股指期货周报 国元期货研究咨询部2022年11月21日 投资咨询业务资格： 京证监许可【2012】76号 许雯 电话：010-84555101 邮箱xuwen@guoyuanqh.com 期货从业资格号F3023704 投资咨询资格号Z0012103 市场热点轮动期指震荡分化 【策略观点】 下半年以来经济恢复过程缓慢，基本面预期走弱，同时外盘波动剧烈，拖累港股及A股市场，市场情绪转向悲观，股指跟随调整。期间受宏观影响较多的金融地产等大盘蓝筹股调整较多，拖累大盘指数，上证50指数创下新低。及至10月末大盘跌破2900点后超跌反弹。年内经济将大概率继续恢复增长，市场对于经济的过度悲观预期逐步好转。但由于内外部对于A股的风险因素尚未完全消除，尚不支持行情全面反转。且金融地产行业超跌反弹之后，仍有必要继续观察金融地产行业企稳回升趋势是否稳固。技术上，当前多数主要指数尚且处于低位区间，市场处于底部震荡的过程中。建议逢 低做多。 【目录】 一、行情回顾1 （一）期货市场1 （二）股票市场1 （三）行业要闻3 二、基本面分析4 三、综合分析5 四、技术分析及建议6 一、行情回顾 （一）期货市场 本周股指期货震荡分化。快速反弹之后主要指数走势趋于震荡，热点与板块轮动速度加快。本周公布的10月份经济数据整体走弱，但10月份的经济景气阶段性走弱也符合市场预期，因此上周大涨的金融地产在宏观压力下回调。大盘指数冲高回落。受宏观因素影响较小的成长板块快速轮动，中小盘指数震荡整理。因近期国内多个城市疫情逐渐变得严重，后市股指承压。 表1股指期货行情 合约 收盘价 日涨跌 成交量 持仓量 周涨跌 周增仓 基差 IF2212 3,812.0 -0.41% 83,229 134291 -0.18% 43811 -10.4 IH2212 2,552.4 -0.44% 44,864 82147 0.89% 20779 -5.7 IC2212 6,215.6 -0.18% 62,736 175266 0.57% 34244 -24.0 IM2212 6,646.4 -0.90% 41,232 65843 -0.42% 25629 12.0 （二）股票市场 数据来源：Wind、国元期货 本周股市震荡分化，本周上证指数涨0.32%；深证成指涨0.36%；创业板指跌0.65%。快速反弹之后上行阻力增加，大盘震荡整理为主。由于市场情绪较为敏感，主要板块轮动加快。同时因国内多个城市疫情逐渐变得严重，医药及相关产业走强。申万一级行业指数涨跌参半，医药生物、传媒、计算机、电子、非银金融等行业上涨，煤炭、有色金属、电力设备、汽车、交通运输等行业下跌。多数上涨，其中房地产、建筑材料、传媒、轻工制造、钢铁、银行等行业上涨，电力设备、国防军工、电子、汽车、通信等行业下跌。本周五资金流入明显，前期超跌的核心资产板块为资金流入的重点领域。本周资金流出，快速反弹的板块遭遇抄底获利抛压。超跌反弹行情过后，大盘开始震荡等待新的变化来确立方向。本周公布的经济数据偏弱但基本符合市场预期，对市场情绪影响有限。由于宏观数据偏弱，基本面支持不强，疫情等风险因素仍在，当前行情仍处于底部震荡过程中。可谨慎参与反弹。 表2：股票市场行情 主要指数收盘价成交额(亿)周涨跌点周涨跌幅 上证综指 3097.2 3892.1 10.0 0.32% 深证成指 11180.4 5895.2 40.7 0.36% 创业板 2389.8 2124.1 -15.6 -0.65% 沪深300 3801.6 2242.8 13.1 0.35% 上证50 2546.7 555.9 28.7 1.14% 中证500 6191.6 1645.9 53.0 0.86% 中证1000 6658.4 2151.6 14.9 0.22% 数据来源：Wind、国元期货 本周市场资金流出为主，行情震荡卖盘分布均匀、主力资金偏好不明显。融资余额小幅增加51.7亿，融券余额小幅下降16.2亿。 股指期货主力合约基差继续走低、基差转负，期货市场预期偏乐观。 图2、沪深300主力合约基差 60沪深300主力合约现货期货价差 40 30 20 10 0 2022-06-08 10) 2022-07-08 2022-08-08 2022-09-08 2022-10-08 2022-11-08 50 ((20) 数据来源：Wind、国元期货 图3、上证50主力合约基差 50上证50主力合约现货期货价差 30 20 10 0 2022-06-08 10) 2022-07-08 2022-08-08 2022-09-08 2022-10-08 2022-11-08 40 ( (20) 数据来源：Wind、国元期货 图4、中证500主力合约基差 80中证500主力合约现货期货价差 60 40 20 0 2022-06-08 20) 2022-07-08 2022-08-08 2022-09-082022-10-08 2022-11-08 ( (40) 数据来源：Wind、国元期货 图5、融资余额 融资余额 17,500 17,000 16,500 16,000 15,500 15,000 14,500 14,000 融资余额（亿元） 数据来源：Wind、国元期货 （三）行业要闻 1.据新华社，国家领导人同美国总统拜登在巴厘岛举行会晤。两国元首就中美关系中的战略性问题以及重大全球和地区问题坦诚深入交换了看法。国家领导人指出，打贸易战、科技战，人为“筑墙设垒”，强推“脱钩断链”，完全违反市场经济原则，破坏国际贸易规则，只会损人不利己。两国元首同意两国财金团队就宏观经济政策、经贸等问题开展对话协调。 2.银保监会：发布《关于印发商业银行和理财公司个人养老金业务管理暂行办法的通知》。可以开办个人养老金业务，主要包括6家大型银行、12家股份制银行、5家城市商业银行和11家理财公司。参加人每年缴纳个人养老金的上限为12000元，不允许超额缴费。对于有进一步养老产品投资需求的个人，可通过其他账户自行购商业养老金融产品。 3.证监会发布个人养老金基金名录和个人养老金基金销售机构名录，共有40家基金公司的合计129只基金产品入选基金名录，16家商业银行、14家证券公司以及7家独立基金销售机构入选销售机构名录。银保监会同时发布商业银行和理财公司个人养老金业务管理暂行办法，并公布首批开办个人养老金业务的机构包括23家商业银行和11家理财公司。另外，下周起富国、交银施罗德、汇添富、华宝等多家基金公司预计将正式上线个人养老金基金业务。 4.截至11月18日，北交所上市公司126家，当日新增2家。总市值2016.58亿元，成 交金额9.60亿元。发布下调交易经手费标准的公告，自12月1日起，将股票交易经手费标准由按成交金额的0.5‰双边收取下调至按成交金额的0.25‰双边收取，降幅50%。 5.财政部：印发《关于进一步推动政府和社会资本合作（PPP）规范发展、阳光运行的通知》。严守每一年度本级全部PPP项目从一般公共预算列支的财政支出责任不超过当年本级一般公共预算支出10%的红线。严禁通过“借用”未受益地区财政承受能力空间等方式，规避财政承受能力10%红线约束。PPP项目财政支出责任超过10%红线的地区，不得新上PPP项目。 6.统计局：10月，全国规模以上工业增加值同比增长5.0%，环比增长0.33%；社会消费品零售总额40271亿元，同比下降0.5%；1-10月，全国固定资产投资（不含农户）471459亿元，同比增长5.8%。10月，全国城镇调查失业率为5.5%，与上月持平。 7.每经网：截至11月16日，34364只理财产品里，有10954款产品在最新净值公布日期的最近一周的回报为负，占比达到了31.88%；25627只处于存续状态的固收理财产品中，1118只产品净值低于1。银行固收类理财多为债券打底，一般来讲占比超过80%，而近期债市回撤较大，这也导致部分理财净值出现回撤。 二、基本面分析 2022年一季度我国经济企稳回升实现平稳增长。二受疫情影响二季度经济增速回落。三季度的状况较前期好转，经济逐渐恢复、经济数据较二季度逐步改善。但也观察到由于各种内外部因素的影响，经济修复的过程偏缓慢。市场目前对四季度经济保持增长势头的预期保持乐观，四季度大概率延续增长态势。 数据显示10月份经济景气暂时走弱，生产端恢复较快实现平稳增长，相对地需求端表现 偏弱。内需方面，首先受到收入、就业等方面的因素影响，消费方面的压力较大。2022年1-10 月社会消费品零售总额36.1万亿，同比增长0.6%，增速较1-9月下降0.1个百分点。10月 单月社销总额4.03万亿，同比下降0.5%，较9月下滑3个百分点。其次年内地产链持续收缩，及至三季度房地产销售仍未现实质好转，房地产问题给经济恢复带来额外的压力与风险。 1-10月中国固定资产投资47.1万亿元，同比增长5.8%，增速较1-9月回落0.1个百分点。 其中1-10月中国房地产开发投资11.4万亿，同比下降8.8%，较1-9月降幅扩大0.8个百分点。地产投资增速持续下降，地产链收缩状况没有实质改善。 图6、制造业PMI 中国制造业采购经理指数（PMI） 60 55 2017/02 2017/04 2017/06 2017/08 2017/10 2017/12 2018/02 2018/04 2018/06 2018/08 2018/10 2018/12 2019/02 2019/04 2019/06 2019/08 2019/10 2019/12 2020/02 2020/04 2020/06 2020/08 2020/10 2020/12 2021/02 2021/04 2021/06 2021/08 2021/10 2021/12 2022/02 2022/04 2022/06 2022/08 2022/10 50 45 40 35 制造业PMI财新PMI:制造业 数据来源：Wind、国元期货 外需方面，今年外贸领域一直维持较高增速，下半年进出口增速高位逐步回落，跟欧美国家经济走弱外需受到影响有关。2022年10月进出口增速较上月下滑。2022年1-10月中国进出口总值34.62万亿，同比增长9.9%；出口19.71万亿，同比增长13%；进口14.91万亿，同比增长5.2%，增速较上月分别下降0.4、0.8、0个百分点。10月份，中国进出口总值3.55万亿，同比增长6.9%；出口2.07万亿，同比增长7%；进口1.48万亿，同比增长6.8%，增速较上月分别下降1.4、下降3.7、上升1.6个百分点。外部需求走弱，出口下降幅度较大。汇率与价格因素对于外贸增长也有贡献。在今年的内外部压力下、在去年的高基数下进出口能够实现平稳较快增长，可见外贸景气不弱。值得注意的是进口相对偏弱，内需压力较大，出口增速回落，外需转弱。今后全球经济增长放缓会对外需有负面影响。 图7、外贸 中国月度进出口数据 40,000.00 35,000.00 30,000.00 25,000.00 20,000.00 15,000.00 10,000.00 5,000.00 0.00 8,000.00 6,000.00 4,000.00 2,000.00 0.00 -2,000.00 -4,000.00 2019/04 2019/06 2019/08 2019/10 2019/12 2020/02 2020/04 2020/06 2020/08 2020/10 2020/12 2021/02 2021/04 2021/06 2021/08 2021/10 2021/12 2022/02 2022/04 2022/06 2022/08 2022/10 -6,000.00 出口总值:当月值进口总值:当月值进出口差额:当月值 数据来源：Wind、国