油脂周报：供需双弱 油脂或低位震荡

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1285号 期货研究报告 研究员 邓丹 电话：0769-22110802 从业资格号：F0300922 投资咨询从业证书号：Z0011401 油脂周报 供需双弱油脂或低位震荡 2023-02-12星期日 一、主要观点： 马来方面，1月MPOB报告显示，马棕1月月末库存为2268198吨，环比增加3.26%，高于市场预期的218万吨，报告偏空。印尼方面，印尼政府已决定将食用油的国内市场义务（DMO）提高到50%，印尼将食用油国内市场义务提高，将减少棕榈油出口量，利多马棕和国内油脂；年末棕榈油库存或在366万吨左右，并调低了2月上半月的出口参考价，印尼数据体现出棕榈油的宽松供给。国内方面，春节假期国内旅游人数大幅增加，消费复苏 仍需后续重点关注。总之，棕榈油供需双弱的情况下，预计油脂或继续低位震荡为主。二、操作建议： 操作上建议棕榈油05关注压力位8060。 三、重点关注及风险因素： 马棕产量、菜油进口量、马棕出口、印尼出口、美豆产量四、基本面分析 1、价格/价差 本周国内油厂一级豆油现货主流报价区间9428-9525元/吨，周内均价参考9490元/吨， 国内豆油价格走势图 大连盘棕榈油价格走势图 2月9日全国一级豆油均价9523元/吨，环比2月2日9372下跌151元/吨。截至发稿，国内沿海地区一级豆油主要市场基差y2305+710至890元/吨。 数据来源：我的农产品网华联研究所 数据来源：我的农产品网华联研究所 2、供应 （1）国外部分 巴西中部和北部地区零星阵雨再现，南部地区持续干旱。南里奥格兰德州/帕拉纳州：周三天气大多干燥。周四至周五有零星阵雨。周六至周日天气大体上干燥。周日前气温接近值高于正常水平。马托格罗索州/南马托格罗索州/戈亚斯州南部：周日前有零星阵雨，气温接近正常水平。作物影响（大豆/玉米）：中部和北部地区再度出现零星阵雨。大豆收割和safrinha玉米种植仍落后于计划。如果本周延迟过大，并持续到下周，预期会这样。南部地区明显的干燥问题继续存在，本周继续如此。下周南部地区将出现一些较好的降雨。 阿根廷本周高温和干燥料再次对作物产生不利影响。这个国家本周正处于持续的干旱之中，本周末阵雨将再次袭来，并伴有冷锋。在接下来的一两天里，一些地方可能会有零星阵雨，但高温将使任何降水都无法持续到周末。锋面带来的阵雨不太可能对土壤湿度产生显著的积极影响，不过下周紧随锋面而来的另一个锋面可能会更大。过去几周，作物状况有所改善，但本周的高温和干燥应该会再次产生负面影响。 USDA2月供需报告：美国2022/23年度大豆年末库存预估上调为2.25亿蒲式耳，2022/23年度1月预估为2.1亿蒲式耳。巴西2022/23年度大豆产量预估为1.53亿吨，2022/23年度1月预估为1.53亿吨；巴西2022/23年度大豆出口预估上调为9200万吨，2022/23年度1月预估为9100万吨；巴西2022/23年度大豆期末库存预估下调为3222万吨，2022/23年度1月预估为3346万吨。阿根廷2022/23年度大豆产量预估下调为4100万吨，2022/23年度1月预估为4550万吨；阿根廷2022/23年度大豆出口预估下调为420万吨，2022/23年度1月预估为570万吨；阿根廷2022/23年度大豆期末库存预估下调为2240万吨，2022/23 年度1月预估为2345万吨。2月USDA供需报告上调2022/23年度美豆期末库存，直接偏空美豆期价；另外，阿根廷大豆减产利多边际效应递减，美豆向上空间有限。 MPOB报告：马来西亚2023年1月棕榈油产量为1380410吨，环比减少14.73%，低于 市场预期的139万吨，因年底热带季风和洪水扰乱了收获和运输。马来西亚2023年1月棕 榈油出口量为1135498吨，环比减少22.96%，低于市场预期的115万吨，跟船运调查机构 调查的数据基本一致，因对中国和印度的发货量减少。马来西亚2023年1月棕榈油库存为 2268198吨，环比增加3.26%，高于市场预期的218万吨，因进口增加对冲了产量和出口的 下滑。马来西亚2023年1月棕榈油进口量为144937吨，环比增加123.29%，大幅高于预期 的5.1万吨，本月MPOB对12月进口量进行了修正，修正后为6.5万吨，修正前为4.7万吨。本次报告数据对比市场的预估，产量符合市场预期，出口量低于市场预期，进口量远高于市场预期，国内消费远高于市场预估，期末库存高于市场预期。虽然马来国内消费有一定增量，但是由于进口体量增，出口数据弱，使得马来西亚期末库存去化力度还是偏慢，期末库存数据比市场预期偏空，报告偏空。 （2）国内部分 根据Mysteel农产品对全国主要油厂的调查情况显示，第6周（2月4日至2月10日） 111家油厂大豆实际压榨量为192.24万吨，开机率为64.6%。 预计第7周（2月11日至2月17日）国内油厂开机率小幅下降，油厂大豆压榨量预计 国内主要油厂周度大豆压榨量统计图 全国港口大豆库存统计图 数据来源：我的农产品网华联研究所 数据来源：我的农产品网华联研究所 180.15万吨，开机率为60.54%。具体来看，下周部分市场油厂因断豆停机，以及豆粕库存偏高短期降低开机率。 3、需求 （1）国外部分 USDA出口销售报告：2月2日止当周，美国2022/2023年度大豆出口净销售为45.9万吨，符合预期。美国2022/2023年度对中国大豆净销售51.9万吨，美国2022/2023年度对中国大豆累计销售2954.2万吨。 （2）国内部分 国内豆油周均价及周度成交量走势图 国内棕榈油周均价及周度成交量走势图 数据来源：我的农产品网华联研究所 数据来源：我的农产品网华联研究所 本统计周期内国内重点油厂豆油散油成交总量3.35万吨，日均成交量0.67万吨，本周因开机情况不佳，成交亦有限。据Mysteel跟踪，本周全国重点油厂棕榈油成交量在37900吨，上周重点油厂棕榈油成交量在19000吨，周成交量增加18900吨，增幅99.47%。 4、库存 据Mysteel调研显示，截至2023年2月3日（第5周），全国重点地区豆油商业库 存约79.91万吨，较上次统计减少4.95万吨，降幅5.83%。 据Mysteel调研显示，截至2023年2月3日（第5周），全国重点地区棕榈油商业 国内豆油库存走势图 国内棕榈油库存走势图 库存约102.79万吨，较上周减少0.31万吨，降幅0.3%；同比2022年第5周棕榈油商业库存增加68万吨，增幅195.46%。 数据来源：我的农产品网华联研究所 数据来源：我的农产品网华联研究所 免责声明 研究员以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告仅反映研究员的不同设想、见解及分析方法，本报告所载的全部内容仅作参考之用。我们谨慎相信本报告中的资料及其来源在发布之时是可靠的，但并不保证所载信息的准确性、可靠性、时效性以及完整性。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 本报告的内容不构成对任何人的投资建议，不构成对相关期货品种的最终买卖依据。投资者须独立承担投资风险。华联期货有限公司不对任何人因使用本报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。 本报告版权归华联期货所有，未经华联期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“华联期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 公司总部地址：东莞市城区可园南路1号金源中心16、17层邮编：523009 咨询电话：4000-883-668选5或直拨0769-22111252、22112875 传真：0769-22217310 网址：http://www.hlqh.com/