钢材铁矿周报：关注旺季需求峰值水平

期货研究报告|商品研究 招商期货钢材铁矿周报 ——关注旺季需求峰值水平 （2023年2月6日-2023年2月10日） ·研究员-赵嘉瑜·联系电话：18818212580 ·zhaojiayu@cmschina.com.cn·执业资格号:Z0016776 ·联系人-游洋,CFA·联系电话：13426249707 ·youyang@cmschina.com.cn 2023年2月12日 目录 contents 01价格回顾 02基本面数据回顾 03主要事件回顾及下周概览 04结论与策略推荐 01价格回顾 华东/华北螺纹现货本周各涨10元/吨，期货贴水双双小幅收窄9元/吨。贴水为 除2020年以外的近六年历史同期最低 热卷华东/华北现货本周分别涨30/10元/吨。期货贴水（华东）缩27元/ 吨，华北缩47元/吨，维持历史同期偏低水平 PB/超特现货本周环比上涨0/3元/吨，期货贴水分别上涨4/7元/吨。最适合交割品为 IOC6/麦克粉/南非粉 各品种5/9(5/10)价差周度环比小幅走高（除焦炭外) 海外价格本周相对稳定，市场反馈卷板出口边际改善显著 02 基本面数据回顾 三十城新房销售仍在边际恢复中。市场对峰值水平关注较高 百城土地销售仍不理想 建材日度成交情况符合季节性 杭州出库水平季节性回升中，本周已恢复至2万吨以上 近期华东成交出库比同比仍偏低，投机情绪有修复空间 调坯轧螺纹利润（华东）接近去年同期 焊管利润（华北）环比回落但仍位于较高水平 乘联会数据显示，1月乘用车市场零售129.3万辆，同比下降37.9%，环比下降 40.4%。 钢材表观消费情况符合季节性。板材略强于季节性 表观消费情况(五大材汇总）环比上升147万吨至768万吨 螺纹、长材库存垒库速度放缓 螺纹贸易商库存占比（投机度）高于历年同期均值水平 热卷、板材边际改善显著，部分品种已开始去库 五大材季节性垒库，垒库速度显著回落 钢材供应(螺纹/长材、热卷/板材）环比增加，且后续增产仍在继续 钢材供应环比上升3.7%，同比上升3.7%(五大材汇总） 长流程钢厂利润较差，华北长流程钢厂利润边际恶化。滚动核算螺纹热卷利润分别环比下降约70/50元/吨 短流程钢厂（华东综合测算）利润维持较差情况。后续增产后利润大概率维 持低位 废钢市场供需偏紧。日耗回升速度较快，库存已开始去化 废钢价格（唐山重废)本周涨40元/吨，废钢估值仍略偏低 生铁产量环比上升1.6万吨至228.7万吨。Mysteel预计二月日均生铁产量在229万吨 铁矿疏港量绝对量/疏港生铁比边际显著恢复 进口矿到港环比降69万吨至2365万吨，澳巴向中国总发货增196万吨至1968万吨 进口矿供给情况(续) 国产矿产量环比上升7%，同比下降15%。河北地区火工品供应已恢复，后续产量即将上升 铁矿港存边际垒库99万吨至1.40亿吨。预计后续港存峰值不超过1.45亿吨， 三月去库预计较快 钢厂场库极低，后续仍有补库需求（但预计受资金、利润牵制，爆 发力有限） 铁矿港存中主流矿占比处于中等水平，没有显著结构性矛盾 03 周度主要事件回顾及下周概览 周度主要事件回顾与简评 微观 •南非电力危机影响铁矿运营，据悉当地矿山已转为柴油机发电。此外Transnet铁路运营亦受影响，但影响量暂无预估 •截至2023年2月7日（正月十七），百年建筑网调研全国12220个工程项目，全国房建工程项目复工率为39.2%，较上期提升31个百分点，工程劳务到位率为40.6%，较上期提升27%；全国基建工程项目复工率为42.1%，较上期提升28.8%，工程劳务到位率为47.9%，较上期提升31.6%；全国市政工程项目复工率为32.2%，较上期提升21%，工程劳务到位率为42.3%，较上期提升27.8% •中汽协：1月汽车市场表现平淡，汽车产销环比、同比均呈现两位数下滑；产销分别为159.4万辆和 164.9万辆，环比分别下降33.1%和35.5%，同比分别下降34.3%和35% 宏观 •2月10日，央行公布最新数据显示，2023年1月新增人民币贷款4.9万亿元，同比多增9227亿元；1月新增社会融资规模5.98万亿元，同比少增1959亿元。1月末，广义货币(M2)同比增长12.6%，增速比上月末高0.8个百分点；狭义货币(M1)同比增长6.7%，增速比上月末高3个百分点。1月新增人民币贷款创记录，M2增速创6年新高 •国家统计局公布数据显示，受春节效应和疫情防控政策优化调整等因素影响，中国1月CPI同比涨幅回升至2.1%，略低于预期的2.3%；环比则上升0.8%，创2021年1月以来新高 •美联储主席鲍威尔表示，通胀下降过程已开始，还在早期，限制性利率必须保持些时间；就业超预期强劲可以解释为何联储觉得降低通胀需要很长时间，若就业继续强劲，很可能必须有更多行动，加息可能超出市场定价水平。 下周主要宏观数据/事件一览 数据来源：WIND 04 结论与策略推荐 结论与策略推荐 钢材：建材端垒库速度放缓，卷板垒库基本停滞，部分地区开始去库，唐山钢坯垒库速度亦显著放缓。年后至今需求恢复速度基本符合预期，而高度则有待进一步观察。供应端钢厂原料采购（废钢、铁矿）采购较为积极，后续产量或继续增加。目前钢材情况供需两弱，但后期供应恢复确定性强于需求恢复确定性。开年后钢材期货至高点已经回调200余元/吨，市场情绪有所冷却。预计本周市场震荡为主 铁矿：钢厂仍有增产意愿，铁矿库存维持历史同期极低状态，钢厂补库较为刚性，但受制于利润、现金流情况钢厂补库爆发力较为有限。供应端情况符合季节性，但需关注南非电力供应紧张情况。铁矿本周仍继续小幅垒库，但去库即将开始，且3月去库速度预计较快。铁矿基本面较强。预计本周铁矿价格或震荡偏强 交易策略： 单边：建议各品种震荡思路操作逻辑：社融数据、成本支撑等逻辑提供一定下方支撑，但需求改善空间不确定，且贴水已经较低，因此趋势性向上期现共振概率有限。预计市场震荡运行 风险点：1，微观需求 套利：建议关注空05卷矿比/铁矿5-9正套逻辑：钢厂增产较为确定，利润仍有下行空间；铁矿去库速度较快 风险点：1，微观需求2，产业政策 研究员简介 赵嘉瑜：招商期货研究所大宗商品策略组主管。具有期货从业资格（证书编号：F3065666）和投资咨询从业资格（证书编号：Z0016776），美国纽约大学国际政治与国际经济硕士，上海交大经济学与法语双学士，曾在曼氏金融工作，善于宏观、微观结合分析。在《中美聚焦》、《中国能源报》、《澎湃新闻》、《上海证券报》、《期货日报》等媒体发文，多次担任哈工大（深圳）期货训练营讲师。 重要声明 本报告由招商期货有限公司（以下简称“本公司”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格（证监许可【2011】1291号）。《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，本报告发布的观点和信息仅供经招商期货有限公司评估风险承受能力为C3及C3以上类别的投资者参考。若您的风险承受能力不满足上述条件，请取消订阅、接收或使用本研报中的任何信息。请您审慎考察金融产品或服务的风险及特征，根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险。 本报告基于合法取得的信息，但招商期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或对任何人的投资建议，招商期货不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。投资者据此作出的任何投资决策与本公司、本公司员工无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可取代自己的判断。除法律或规则规定必须承担的责任外，招商期货及其员工不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。 本报告版权归招商期货所有，未经招商期货事先书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。 招商期货有限公司 总部地址：深圳市福田区福华一路111号招商证券大厦16、17楼 感谢聆听 ThankYou 招商期货有限公司 总部地址：深圳市福田区福华一路111号招商证券大厦16、17楼