铁矿周报：钢材旺季需求尚未兑现，铁矿冲高后震荡运行

2023年9月11日 钢材旺季需求尚未兑现， 矿价冲高后震荡运行 核心观点及策略 投资咨询业务资格 沪证监许可【2015】84号 李婷 021-68555105 li.t@jyqh.com.cn从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 黄蕾 021-68555105 huang.lei@jyqh.com.cn从业资格号：F0307990 投资咨询号：Z0011692 高慧 021-68555105 gao.h@jyqh.com.cn从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 上周铁矿价格高位调整，期货主力合约下跌18，收827，现货市场进口铁矿PB粉CFR价格115美元，周环比下跌1美元。 需求端，铁水产量再创新高，247家钢厂铁水日均产量248.2万吨/天，环比增1.3万吨/天，同比增12.6万吨/天。 供应方面，上周全球铁矿石发运量小幅增加。全国45港铁矿石到港量大幅减量，到港量1978万吨，减508万吨。 库存方面，全国45港铁矿石库存去库明显，目前库存绝对值为年内新低及近3年同期最低位。截止9月8日，45港铁矿石库存总量11867万吨，环比减258万吨。 总体上，经过前期双焦和铁矿原料价格大幅冲高后，钢 材价格来自成本的支撑增强，但目前钢材旺季需求尚未兑现，上涨乏力，钢厂压力陡增；后期需要关注金九银十下钢材需求复苏和钢厂亏损加大后的高炉运行情况。目前铁矿石9月合约915，交割无亮点。因此，目前黑色市场整体情绪偏弱，预计铁矿最近高位震荡为主。 操作建议：维持多1空5正套，单边暂观望 风险因素：国内平控政策兑现情况，海外矿山运行 一、行情分析 上周铁矿整体以高位调整为主，铁矿期货主力合约下跌18，收827。截至9月8日，现货市场进口铁矿PB粉CFR价格115美元，周环比下跌1。青岛港PB粉价格为900元，周环比下跌12元/吨；超特粉市场报价为750元，周环比下的10元/吨。上周铁矿价格整体震荡运行，港口现货跌幅较大。上周期货价格表现强于港口现货，钢材价格走势弱于铁矿价格，盘面钢厂利润走低。进口利润方面，截止9月6日，美金和人民币62%指数计算的进口利润 为2.5元/吨，周环比缩13元/吨，近端时间即期进口利润收缩主要是美金价格涨幅强于人民 币，内外价差收缩叠加人民币贬值导致。由于9月份四大矿山公布的多数品种折扣较上月有所收缩，美金成本相对增加，导致远期铁矿石价格坚挺。目前国内钢厂生产节奏维持高位，铁水产量创年内新高，后续再冲高空间有限，此外伴随原材料价格高位震荡叠加下游建筑钢材价格偏弱，钢厂利润收缩。但同时市场对于钢厂国庆假期前的补库持较高的预期，而钢厂在低库存下为了满足刚性需求，在减少美金现货采购的同时将会增加人民币现货的需求。短期内人民币汇率依然承压，港口人民币现货价格得以支撑，进口利润将朝着扩大方向发展。海外矿山运营方面，目前国外矿山运行正常，后续几年的生产也按计划进行。总体上， 巴西淡水河谷公司有积极扩产计划，而在澳大利亚的必和必拓、力拓和FMG也有再投资扩产。目前新矿山加快生产，比如FMG的铁桥和力拓公司的古岱达里项目。预计2023年到2027年，澳大利亚的铁矿石产量年均增幅为0.2%。 需求端，目前铁水产量再创新高。247家钢厂高炉开工率84.39%，环比上周增加0.30 个百分点，同比去年增加2.40个百分点；高炉炼铁产能利用率92.76%，环比增加0.49个百 分点，同比增加5.21个百分点；钢厂盈利率45.02%，环比下降0.43个百分点，同比下降7.36 个百分点；日均铁水产量248.24万吨，环比增加1.32万吨，同比增加12.69万吨。247家钢 厂铁水日均产量为248.2万吨/天，环比增加1.3万吨/天，对比年初高27.5万吨/天，同比增 加12.6万吨/天，铁水产量增量主要来自于复产高炉高运行效率。从钢厂利润的角度来看，虽然多数钢材品种利润修复，但是原材料价格仍处于高位震荡，钢厂减产的压力依旧不能够被排除。为维持当下的生产，钢材保持高位的疏港节奏，另外近期部分钢厂有开始增加港口现货的采购量来应对接下来的国庆假期。伴随后续钢厂节前补库的逐步深入，钢厂库存端或将迎来小幅的反弹。大材品种的即期毛利情况来看均有表现出利润修复的趋势，但当下原材料价格仍旧处于高位震荡，钢厂利润仍旧是有被挤压风险的存在。华北、华南、西南和西北地区钢厂盈利率情况较上月初下滑明显，其中西南地区盈利率下滑50%已降至年内低位水平，生产压力相对严峻。短期内亏损局面若没有持续性的修复，钢厂发生自主性减产的可能性增加。后期有计划检修高炉1座，高炉计划复产1座，预计铁水产量减少0.04万吨/天。短期内铁水产量的维持，潜在的政策性减产依然不可忽视，因此将铁水产量继续维持高位。 库存方面，全国45港铁矿石库存去库明显，目前库存绝对值为年内新低及近三年同期最 低位。截止9月8日，45港铁矿石库存总量11867万吨，周环比去库258万吨，比今年年初 库存低2043万吨，比去年同期低1821万吨。由于45港铁矿石库存受双台风影响较大，供应端到港量大幅回落至相对低位，需求端近期高炉复产带动铁水增量，疏港较上期稍有增量，所以本期45港库存出现去库趋势。目前台风天气影响消退，预计铁矿石到港量以及港口卸货 量将会有所回升。上周铁矿到港量受双台风影响大幅回落，日均疏港量微增1万吨至312万 吨，综合来看45港铁矿石库存呈现去库。库存结构方面，贸易矿小幅去库176万吨，钢厂矿 小幅去库82万吨；从品类来看，澳矿去库218万吨，巴西矿去库70万吨，非主流矿累库30万吨。从品种来看，高中低品粉和块矿价格涨跌出现劈叉，其中高品粉和中品粉价格小幅下跌；而低品粉和块矿价格小幅上涨。总体上，台风影响结束到港量预计大幅回升，港口卸货入库量预计维持高位，疏港量持续高位，综合预测后期45港铁矿石库存将小幅累库。 供应方面，上周全球铁矿石发运量小幅增加。全国45港铁矿石到港量大幅减量，到港量 1978.7万吨，周环比减少508.3万吨，降幅20.44%，较上月均值低464.5万吨，较今年均值 低262.5万吨。根据前期发运量及近期港口作业恢复情况测算，预计后期中国45港铁矿石到 港量或将有明显反弹。全球铁矿石发运量延续小幅增加。上周全球铁矿石发运量为3361.2万 吨，环比增加72.1万吨，较今年均值高393.1万吨，位于今年单周次高位，带动整个8月份 全球发运量达到今年最高值；增量主要来自澳洲和非主流，澳洲发运环比回升70.9万吨，非 主流发运环比增加36.3万吨到达年内次高位。当前发运量已经处于最高位，由于个别澳洲矿山进行港口泊位检修，预计短期发运量环比或将高位回落。。 国产矿方面，上周186家矿山企业铁精粉日均产量为51.08万吨，较前期涨0.35万吨，环比涨1.36%。华北区域上涨较为明显受华北区域复产以及增产影响产量小幅上升，个别通过第一批审批的矿山复产开始产出精粉，再加上承德个别矿山周期内产量增加，整体精粉产量稍有增。部分地区因复产以及增产影响，国产铁精粉整体供应有所上涨，需求稍有增加，但市场波动较大，钢厂询货积极性一般。矿山供应有一定幅度增加，且矿山去库现象较为明显；需求端来看，钢厂多维持低库存运行，按需补库，需求偏弱，因此整体来看，矿山库存虽仍处子下降态势，但降幅缩窄。上半周铁精粉供需双方均保持观望态度，市场成交清淡，价格持续平稳，下半周受钢材期现货市场疲软、进口铁矿石价格小幅下滑影响，矿山报价出现走弱迹象。矿山及选厂均表示目前资源仍然比较紧张，第一批复产的矿山基本还在备料，第二批的名单及复产时间尚未公布，因此供应状况不会出现明显改善，价格短期大概率会震荡运行。 上周国际干散货运输市场呈震荡行情。海岬型船分航线运价走势出现分化，太平洋航线运价走势平稳，巴西远程矿航线需求走弱，运价下行；巴拿马型船市场印尼煤炭货盘增多，叠加台风持续影响船舶周转，日租金较好上涨。8月31日，上海航运交易所发布的远东干散货租金指数为908.28点，较上周四上涨1.3%。本周初，澳洲主要矿商发货量增多，运输需求稳中向好。加之台风影响下，不少船舶的船期延误，供需形势转好，运价触底反弹。周中开始，受远程矿航线低迷表现拖累，市场情绪转弱，运价呈震荡走势。8月31日，澳大利亚丹皮尔至青岛航线运价为7.590美元/吨，较上周四微涨0.7%。巴西图巴朗至青岛航线运价为 18.924美元/吨，较上周四下跌4.9%。巴拿马型船市场迎来反弹。本周，太平洋市场印尼煤炭货盘明显增多，东澳煤炭稳定放出，运输需求持续向好，市场氛围不断升温。8月31日，中国南方/印尼往返航线TCT日租金为8005美元，较上周四微跌0.9%；印尼塔巴尼奥至中国广州航线煤炭运价为8.649美元/吨，较上周四微跌0.7%。 二、行情展望 总体上，粗钢平控政策落地预期减弱，叠加房地产优化调整政策持续出台则利好市场。生铁产量创新高，铁矿石需求维持高位，后期供应端持续保持稳定的增量，需求端预计会逐渐下行，市场压力将增大。目前国内钢厂仍高生产节奏，但亏损加大，钢厂自身减产动力有所增加，但未反映到实际高炉生产运行中，高炉开工率仍然维持高位运行。疏港量高位，钢厂维持铁矿低库存的模式。考虑到目前钢材亏损和后续政策限产影响，钢厂对铁矿在为国庆假期补库后采购会更加谨慎，预计钢厂维持少量多次的刚性采购。随着钢厂持续亏损，和经过前期的上涨，铁矿主力合约2401合约期货贴水明显收窄，基差正常无亮点，行情向上动力减弱。总体上，目前钢厂生铁产量高位，钢材累库，钢厂近期亏损加大，铁矿需求端一般。钢厂生产不积极；废钢供应偏弱，电弧炉整体缓慢复产；海外铁矿供应中性。双焦和铁矿原料价格冲高后调整，钢材价格来自成本的支撑增强，但目前钢材上涨乏力，钢厂压力依然较大；后期需要关注金九银十下钢材需求的复苏和钢厂亏损加大后的高炉运行情况，以及后续平控政策的落地情况。目前铁矿石9月合约915附近，交割无亮点。因此，考虑到目前黑色市场整体情绪转弱，预计铁矿市场最近走势将维持高位震荡运行。因此策略上，由于建议维持多1空5正套，单边观望。因此策略上，由于建议维持多1空5正套，单边观望。 三、行业要闻 1.2023年8月份，全国居民消费价格同比上涨0.1%。其中，城市上涨0.2%，农村下降0.2%；食品价格下降1.7%，非食品价格上涨0.5%；消费品价格下降0.7%，服务价格上涨1.3%。1—8月平均，全国居民消费价格比上年同期上涨0.5%。8月份，全国居民消费价格环比上涨0.3%。其中，城市上涨0.2%，农村上涨0.4%；食品价格上涨0.5%，非食品价格上涨0.2%；消费品价格上涨0.4%，服务价格上涨0.1%。8月份，食品烟酒类价格环比上涨0.4%，影响CPI上涨约0.10个百分点。食品中，蛋类价格上涨7.0%，影响CPI上涨约0.05个百分点；畜肉类价格上涨4.7%，影响CPI上涨约0.14个百分点，其中猪肉价格上涨11.4%，影响CPI上涨约0.13个百分点；鲜果价格下降4.4%，影响CPI下降约0.09个百分点。其他七大类价格环比四涨一平两降。其中，交通通信、教育文化娱乐价格分别上涨1.0%和0.2%，居住、医疗保健价格均上涨0.1%；其他用品及服务价格持平；生活用品及服务、衣着价格分别下降0.3%和0.1%。 2.近日，发改委价格司、证监会期货部组织部分期货公司召开会议，研判铁矿石市场 和价格形势，提醒企业全面客观分析市场形势。参会企业分析认为，8月中旬以来，在铁矿石市场供需基本面没有发生较大变化的情况下，铁矿石价格出现过快上涨，后期面临下行压力。参会企业表示，将加强内部合规管理、共同维护良好市场秩序，强化投资者风险教育，及时向客户提示市场风险。会议要求，期货公司要依法合规经营，加强研究报告等信息发布合规审核，全面准确客观分析铁矿石市场形势，不得片面解读有关政策，不得选择性引用数据，不得故意渲染涨价氛围；要加强对投资者风险提示，提醒投资者理性交易，不得过度投机炒